2026-10-29

@minozerox @DanielQin007 我是aehr form ter平均分配的

@DanielQin007 我没有aehr信息 我非常看好testing

@itsme202302 私信你了

@bilcheng77 @0x_Limit 200 27年底吧

@scythe_sn @woshiddxd @Bill29823155011 就今年操作了2次….

@csushuai 太多人，我之前优先回了订阅的，刚刚私信你

@0x_Limit 私信我不看的，你公开问我私信答

烦死了～～ 我爱给什么信息— 公开说什么，私下说什么我自由。不爱看的赶紧取关 看不明白post公开问我，我都私信回了吧？ 拿了我旭创私信的也没见谁来感谢我啊！

@Pathusa 😂

@woshiddxd 6月卖是我明确说我要degross

@woshiddxd Orcl lite跑我说了，intc我没说 6月是整体我看空整体degross跟个股无关

@woshiddxd 那是整个市场在跌，我几乎也没出过什么吧？

@Sophief211 @bboczeng 显然某人对数据价值毫无概念

这是周初发布的最清楚明了的各种场景极限下的投资策略周报。目前和过去10年不一样在于，美股科技巨头高估值溢价，以往是轻资产，高现金流和持续回购股票，那么现在是重资产，持续发债融资，必然对于利率和信用利差敏感度放大。回头看6月以来，一山接着一山的翻过，从需求和订单，到增长和估值，再到融资、交付与长期回报。这内在逻辑就是一套长期的价值投资框架，而只是随着行业和事实发展演变而不断深入。而最大的矛盾，就在于产业资本看的是7年，而金融资本看的是3天，那个投资者如果能意识到这点，就不会觉得，我的股票为何买了就跌，卖了就涨。人生都是门槛，越过一座山，不等于走出了群山，投资中最容易犯的错误，是把一个问题的解决，误认为整个投资命题已经得到证明。 那么每一次新的信息验证，每一次风险和市场清楚，都是创造无数的价格和价值偏离，超额收益的认知差的机会存在，真正重要的不是预测这场技术革命会不会成功，而是识别谁能够从中持续创造经济利润，以及市场要求我们为这种能力支付什么价格。 持续更新，密切关注，特别是下周超级财报和宏观周。新订阅者请阅读在Article的专栏的专题文章，里面有如何投资和仓位管理的策略。

@SwiftCat2012 代工会slip一点

@qweasdzxc09877 我没听说问题

除了乌鸦嘴，我自己都没有引起足够重视，资金还是在CEX的token 当时想换成USD抵押交易的，太懒都没有用心去换 希望BN没事吧

@qweasdzxc09877 哈哈哈🤣 有个站在我前面得打老婆被抓了，只好说我了

@Ocean42668833 CPU margin nonlinear increase with respect to yield improve

@AndyjiAGI 不会吧

@Pathusa 太可怕了，有将近一年盈利没有拿出来…

@CovestorhlLee 大资金应该换成银行账户抵扣，而不是放token 我确实疏忽一直没弄

从我视角现在价只有买$INTC，如果炒作他其他问题，那就all in买 period

Good to know…

@henry90_10_26 谢谢🙏

@Rickylu88 反正不利好我

希望币安的事情不会把我弄破产 我看了客户资产160b，被偷5.5b应该不至于让我归零吧

@Rebeccasenv8 风险是双向的，我觉得财报好呀

@Sophief211 谢谢～～

@jamdecember 我也持有nok快到我成本了

@HugoZ110 ABF已经risk production了，但是我觉得不光是载板良率问题

好久没看到咱鲍师傅的讲话了，都快忘了这号人了， 卸任前说会“保持低调”，结果卸任后完全成了FOMC的小透明，这也太“低调”了吧 https://t.co/IfU5Dk0Vg4

@lidmhun171644 不变

诚心给大家道个歉 关于良率的一些问题，事先我们确实得到了数据，但是我没有明确说， 主要我觉得： 1. INTC长期逻辑没有变— CPU严重缺货，且毛利会随着良率非线性上升（年底会到90%） 2. 服务器端需求强硬，让我对这次业绩有错误预判 （现在看来管理层已经提前走位，压缩了CPU预期，让我感觉将可能出现的问题侧面discount到明年现金流预期里去了） 3. 我本来觉得信息太超前，想在业绩后更明确表达自己看法的 加上信息源不希望公开 我只在订阅区写了几篇含沙射影的东西，小范围内沟通了一下

$INTC 最新财报发布后大跌20%。好的财报都能坏股价，更不用讲，下季度大幅不如预期的财报 叠加云大厂Google和软件SaaS的大跌，市场在外部宏观通胀和地缘政治和中期选举行情压力下，更是淋漓尽致的被机构和量化基金暴跌宣泄 解释原因这都是马后炮，关键是如何转化投资策略和估值？ 你要首先理解Intel投资这个标的本质，什么样的认知差。 我在订阅者内容特别是上次财报后解读，Intel从25年初的“要死”了换了CEO和美国政府入场，这是困境修复；下半年是美国的制造业本土化全球第二级（这个概念是我全网第一提出，时间线系统解读），这种战略价值也广为市场认同，估值修复完成。 进入26年AI审计年，Agentic AI对于CPU需求爆发；中期开始真正的实现公司的技术路线突破，良率提升，代工厂开始第二曲线。这还在验证的路上。 一旦讲故事阶段结束，股价从要死了开始回报翻倍快速修复之后，就需要真金白银验证。我在订阅内容原文“制造业特点在于你要先投入，高增长意味着要高资本投入，而不是马上现金分配，必然压制估值倍数”。 最新季报从Intel的制造能力恢复，以及AI时代CPU的价值，特别是服务器CPU未来5年从400亿到2000亿大市场下，服务器的生产良率和产能需求增长，特别是定制的芯片50%环比增速。 同时产品毛利率在各个技术节点intel 3，18A都大幅改善，制造成本下降，说明Intel在生产和产能的能力不可同日而语。 Foundry代工这块收入也继续体现确认即便不大，但这是第二曲线。更重要的是现今制程度14A基本上技术里程碑达到，未来两个季度大概率公布外部大客户。 那么大跌反应的是下一季度预期大跌，特别是毛利率，除了一次性工厂事故影响，当然有我上面提到的，一旦进入实质性的工厂投产，早期当然会降低毛利。但只要40%以上就是可控。 让市场更紧张，当然还是现金流，管理层也确认明年27年自由现金流为正概率不大，至少还是在capex投入期，Intel 3，18A和14A都在投资，包括8月增发就是为了这个，27年投入会大幅增长超过今年200亿，估计在300亿。 但是这个投资是良性的必然的，制造业最大的问题不是投资，而是需求在不在，你能产的出来，成本和良率还要高。而且在增发8月的时候，市场都已认知。 还有就是超预期的PC市场需求大跌，这个需求下降幅度实际上是超过了管理层预期，虽然上季度他们也想到了逆风。但Q3/4两个季度目前看对公司客户端业务收入影响超过1/3。一方面27年预期还会整体市场下滑10%。 当然从整体公司层面，这部分下调会被服务器CPU那边的两位数的超预期增长对冲。PC业务正在经历下行周期并不意味着公司永久性的盈利能力损失。 基本面角度看明年的盈利和收入，服务器上调/PC下调，现金流负，继续投入，制造和良率提升，成本控制。但是股票投资本身的特点，我一再强调，早期修复结束，本身都是高估值PE倍数，是高弹性事件性期权性质股票。 具体的投资策略和更新估值和仓位，见订阅者，教育分享。

@chuangcius 我的信任度已经被消耗完了。这个订阅期结束我就暂时不续了

@findmyrain 在理了。比如我。现在我的Codex额度基本剩余都在50%以上 大部分时间都在opus5.5了。GPT6的能力很多时候我觉得是在浪费时间

Tibo 绝对是营销高手 Codex 先把额度砍半，再上了一堆不好用的模型，靠着和其他家的管理层在推特上打情骂俏来吸引注意力 过了一个月，又把额度恢复回来。这一个月什么都没改变，大家还在感谢你，对吗

@CHJ0d67 不看空算力，也不看空intc

@Michellewv11 @jasonnotes0206 @j_beacon21 @woooooow_w 跌到我8月抄底价下面了 😂

@Max165486170328 @moneyinyes @realMengyangLin Yes

@moneyinyes @realMengyangLin 快跌到我成本了….😂

@huang_ri9613 @j_beacon21 @woooooow_w intc那波上来不是mkt embit么

@jasonnotes0206 @j_beacon21 @woooooow_w 这我确实没了解有雷

@Samrh5i @LGWthe @beefcubee no… but i told you what was going to happen

@lidamiao2300 @jasonnotes0206 @hanxea 我和朋友们瞎聊天的群，人比较少

@jasonnotes0206 @hanxea 自己不看，不是我的锅….

@jasonnotes0206 @hanxea 你明明在群里啊….😂

@beefcubee @Samrh5i 我早就说了呀….. 总不能让我明着唱空吧

@Samrh5i yes

@usadavid2025 想你这么博识的人应该比较少，很多人不关注intel是不知道的

@morningtigert 是的，IR不知道怎么做沟通的

一季度市场不看好微软的copilot一样，我相信管理层能做好产品 谷歌也是一样，我还不是确定广告业务的问题是短暂的还是可持续的，但如果有问题，可能和meta在22年碰到的问题类似，我同样觉得管理层有能力解决这个问题，我会加谷歌的，但今天英特尔也下跌那么多，我需要放一起思考一下仓位配比，risk/reward。 机会都是跌出来的，风险短期都会被股价和情绪面放大。

快速点评一下 $INTC 最新财报发布后大跌20%。 这种大跌都是机构和量化砸盘，在谷歌/ServiceNow大跌对于财报的数据极端苛刻要求，第一时间看到下一季度Q4预期毛利率大幅下调所以条件反射出货。 简单看看本季Q3的数据，除了PC业务逆风这种上个季度就已经预测了，关键看Intel的服务器业务 直接受益于AI周期。所有高质量数据维度，都是全面提振。毛利率继续上涨超过44.1%，数据中心和AI业务板块突破15年最强增速，营业利润率41.5%，边际单季环比53.5% 而且最重要的未来美国制造和芯片Intel 代工厂减亏继续，营业利润率环比还在改善，当然未来投产会对下一季度有开办费和折旧风险，但这是基本的代价 而下一季度的Q4指引严重低于预期，因为黑天鹅的以色列工厂爆炸事件影响。而不是Intel自身技术路线或者AI竞争力证伪。具体的深度解读和更新的投资策略和估值。稍晚分享，请订阅者关注。

$INTC 和 solana:KWiZdAh4C9Pf5oCBzWvtjcQEFudryu8tFaXrmsJpump 刚才盘后发布财报双双自由落体 整个AI半导体市场血流成河惨不忍睹 https://t.co/WmChz4ZGQ3

英特尔第四季度展望营收15.5B，预期17B，利润率也低了6%，很少见的和预期差那么多的展望。很多疑问一会在财报会议里找答案。 别做一些非理性的决策，有了答案后再做判断

@Bhhhhh86499169 股市不一定怎么样的 可以做空EM FX 我空了USDTWD

@lala_miimiuddd Mrvl和Lite背后站着一个英伟达。他们三者的关系非常紧密，因此我相信他们布局比我们普通人看到的远很多

10/29 $MRVL 暴跌 -12%，诡异的是 $LITE 的涨幅却收窄到 +3%，如果你同时是两边股东，肯定和我一样，纳闷、疑惑、焦躁，同时蠢蠢欲动。今天的帖子和文章很重要 我认为目前存在不对等的价格变化，和市场的隐含担忧，Why? 今天彻底白盒化并量化我的思考过程和评估方式，相信你一定有收获 1. 我给大家算一笔账（见图） 倘若交易一定完成、两家公司原有价值不变。按照理想化的数学计算。如果 MRVL 收购 LITE 的溢价达到 30%，MRVL 稀释只会下跌 7.6%。 但现在的情况是，MRVL 下跌 12%，LITE 只涨了 3%。因此，现在的下跌绝不是收购溢价导致的 （大家要注意，公式一定有偏差，市场有情绪，有未来的不确定性，这里只是估算） 2. 我们再打个折，取个折中，认为最终溢价 25% 收购 MRVL 下跌 6.4% 。那现在的将近 6% 的差距，是为什么被市场惩罚？ 答案非常直接：合并后价值缩水，价格的风险 关键问题变成了：你认为两者合并之后，MRVL 是否能接得住？如果 1+1 >> 2，那现在极有可能存在过度担心，有回补空间 如果你认为 Marvell 是蛇吞象，没有做好准备，管理层在冒风险操作、拼死一搏，那现在的担忧很合理，甚至可能会继续下跌 3. 今天我已经有了我自己的判断，剩下的判断交给各位

超级事件周果然名不虚传啊。投资股票哪有躺赢，动不动就给你个大新闻崩盘，还担心高利率呢，这就开始怀疑什么搜索和软件SaaS软件末日了 看看周初的10月第四周报策略 从巨头军备竞赛争相融资，到新云算力公司的信用风险；从油价、美联储到中期选举，本周又迎来三大厂和Intel及存储巨头的超级财报验证周。 一山放出一山拦。从六月的需求、七月的估值，到十月的融资、交付与资本回报，我们一路翻山，也一路更清晰对于AI投资的判断。 什么叫做buy the structure 很多人总想要一个完美答案： 现在是不是最低点？ 现在是不是要 all in？ 现在是不是该清仓？ 市场从来不给这种答案。 你卖的时候，不会刚好卖在最高点。你买的时候，也不会刚好买在最低点。 真正成熟的投资，不是执着于那个神话般的最优点，而是用你自己活得下去的仓位结构，持续做高赔率的事。 树不会长到天上去。再好的板块，涨多了也会透支赔率。再差的情绪，跌到脱离合理价值以后，也会出现修复。 教育分享。结合自己风险偏好和仓位复制蒸馏，超越市场共识的真正超额收益的策略分享。

@AntonLaVay 确实埃及和欧洲都提示过以色列，这么大规模组织很难保密的

@AntonLaVay 我拜读一下 👍

14A PDK 0.9 比我之前说要担心的事情更加重要 $INTC

fyi https://t.co/iOHQ9ApgZl

@AntonLaVay 我去tel aviv的时候，有个朋友的爸爸愤愤地跟我说：以色列军队对巴勒斯坦人做的事非常过分，让他们一直处于贫困状态 这应该是2018年吧

@AntonLaVay 感觉他们不是不愿意参军，而是觉得以色列不应该打了

深有体会…

@StephenNY 对，他们都回去参军，不过他们觉得以色列不应该继续打仗（不是自己不愿意参军）

@AntonLaVay 🤔认识偏差，我认识的以色列人也会放下生意回去参军，但是心里似乎都不是那么好战 而且他们非常反感那些出门戴着帽子、留辫子的Zionist好战分子

@StephenNY 其实我认识的不怎么好战…

$LLY 财报最新发布后大涨 每当半导体硬件大幅波动都作为良好对冲标的大涨。这种和半导体轮动的风险对冲板块如何解读？估值和投资策略？ 从5月初开始明确仓位调整增加医药等保守现金流同时还受益于研发管线和AI的股票标的。 4月底大涨50%到8月超出估值空间提示减仓增配半导体，9月底再次提示增配医药提升组合对于半导体波动冲击能力。都是在时间线和周报策略清清楚楚。 糖尿病和减肥赛道我长期关注，时间线上可搜索学习。这个市场特别是未来拓展到代谢类的心脏类肝脏类等的空间巨大 而且口服这种服药模式远超便捷性。卖方投行低估这个转变。而且用减肥药现金流大举进入新的代谢/肿瘤和最新细胞治疗平台，长期更强 一路分享在我的公开和订阅时间线都有详细的逻辑、估值和投资策略可查。

总结下昨天的内容： $GOOG 1. 广告营收Miss，管理层说主要原因是汇率，承认了AI Modes模式变现较难，但趋势鼓舞人心，这是一个逆风，下季度继续观察，但不是卖出的理由 2. 个人智能体年底前推出，10亿用户同时推出的话，这背后成本是考量的很大因素。看看为何OAI, Ant只做B端的，Muse从0开始只从北美开始推。C端对价格敏感，还烧钱，但ROI跑起来之后是最容易出现指数上升的 3. 明年开始TPU向外出售业务加速，期待明年增速仍然保持100%以上，但利润率会受短期受影响 $MSFT 1. 市场从埋汰Copilot到现在看到落地，我没看到有一家机构上半年看好微软的，即使很多调研机构也是对现状的描述和线性外推，大科技的强是管理层的强，纠错能力的强，股价低迷的时候记住这点 2. 三个季度前管理层给出了为何Azure只有40%增速的原因，且暗示公司有能力控制增速，现在见证到了 #联储会议 1. 最大的未来改变，27年底有一次会议不会有利率决策，纯内部讨论。28 年开始每年8次里2次不会有决议 2. 不看一个月的数据，现在金融环境无法认为是紧缩的（暗示还有空间加息） 3.不认为加息无法影响AI基建，把利差上升的部分功劳归结到了美联储身上，从而实现金融环境紧缩 4. 我认为沃什的联储一致性强，可预测性强，并非不给指引，一直在给

$LLY财报Q3发布后大涨。如何解读更新最新投资策略和估值 作为推特上最早系统关注减肥市场，独家深度和时间线校验 业绩大超预期。3年前减肥药从公司15%到今天66%收入占比 减肥药全球大涨53%但单价下跌15%。全年预期继续上调，营业利润率上调到52%。 本次财报最有分量的变化。收入上修约6.4%，经营利润上修约12%，规模效应仍在发挥作用。医保层面新增新患者而且7层选择礼来。 目前注射剂继续扩张利润率维持开始进入口服药时代，当然目前刚开始还需要进一步放量证明，以及最强的新一代三靶点减肥药。 估值区间见订阅专享 教育分享。

@bitgold2049 他们都是ex idf的…

@pingchuan0125 创业公司CEO什么的，确实左派居多

bibi居然得票那么高？！ 我认识的以色列人几乎无一例外的厌恶他

@mooonb 折价收购怎么过委员会

@huyz027 你们都不相信他28年Capex和revenue，为什么相信29年的呢

又来到了大跌时刻抄不抄底？ 上次我的财报后分析和估值从底部到高点150有70%回报，同时也第一时间明确在高位150以上要兑现浮盈，那么 $NOW 今天财报后大跌20% 如何解读新的投资策略前看一下下面背景历史，然后最新的解读和估值策略 大跌主要原因是最新财报披露下一季度的在手12月合同收入（cRPO）指引增速放缓比本季度Q3的21%大幅回落到18.5%，在剔除并购来的项目，自身内生增长16.75%。对于这种轻资产高弹性高估值长久期的软件SaaS公司，增长就是一切。 内生 cRPO 增速跌向 16%–17% 区间直接触发了量化与基本面基金的估值重定价。对还是对？ 实际上仔细看，除了去掉会计调整和一些统计口径拖累，真实内生性远期合同收入增速还能在18%以上，虽然比过去21-22%平台有所放缓，但从传统的“席位制”转向企业级别AI工作流“消费量”的模式转化已经很有韧性 现在本季续约率稳定在98%顶尖水平，新增大客户同比1.3倍暴增。客户粘性与跨工作流渗透处于历史最佳水平。市场普遍担忧的“AI 提升效率是否会削减 IT/客服人员席位、进而反噬 SaaS 收入”这一核心空头小作文，不堪一击。 无论是大企业订阅继续保持，而且单用户提升空间都是指数性5倍以上消耗，特别是通过和OpenAI深度合作，serviceNow作为中间层，化解了第三方大模型入口架空后台SaaS风险。特别是针对企业开发的AI安全的一系列安全与风险管理工具。 当然核心风险还是，现在AI模型软件应用的成本，和以往不同，订阅毛利85%一路下滑，因为现在AI算力的需求，外包的采购第三方云服务的基础设施成本。账面上为了利润率和现金流好看，通过裁员，和砍Capex投入，当然实际上自己不投资了，还是需要算力未来第三方公有云租赁成本少不了 有一点我个人大概率觉得是AI虽然能提高公司的单个用户的货币化能力，但是对于传统SaaS极高边际毛利时代已经过去了 具体更新后的估值区间和投资策略见订阅者，教育分享

$MSFT 财报最核心看一点，短期肯定是自由现金流为正。Cash is King，市场就是这么简单粗暴，那么盘后大涨。 如何解读？投资策略和估值👇 这就是创始人的选择。微软的风格是打工仔，创始人都出局了，自然求稳求全。股票被年初Claude横空出世吓的大跌崩盘，一样也能稳稳的从底部反弹40%了。 微软的核心业务现金牛是M365办公软件，比谷歌的Search业务正在AI mode广告过渡要强，虽然微软的企业级座位数放缓，但是AI不错，软件也没有被Claude吃掉，单个用户升级这种AI消耗的量的办公软件套餐，价格涨价，整体业务还是17%增长。当然PC端暴跌。 当然比谷歌更鸡贼在于，微软的现金流看起来稳，实际上大量通过会计调节和表外融资分类转移了重资产表象。实际上看自由现金流去掉调节的，实际发生基本上也就是微正。 最核心的未来业务，云服务Azure营收330亿本季，48%增长，但实际上已经被Google300亿要追上来了，增速是103%。这才是体现一个公司创始人的魄力，谷歌当然是All in转型，迫在眉睫，面对未来的传统搜索业务风险。微软还能躺赢，自然不去冒险。 而且云服务Azure的1/3收入和OpenAI关联，占全公司收入11%的单一大客户风险。 当然Capex投资还在加速本季度450亿同比30%增长还在投资加速，下季度500亿，26年是1700亿（注意是不同周期，对于微软现在是27年Q1。这个投资规模小于谷歌，但基本上一个量级了。 投资亮点在于微软快速转型，市场对微软 Azure 和 AI 的需求，不再仅停留在采购底层GPU算力的初级阶段，而是已经在开发者中台Foundry / 终端应用套件（M365 E7）/ 商业计费模式按用量收费，这三个层面上全线落地，形成了完整的商业化闭环。 投资不是谈恋爱，真正买方投资不是刻舟求剑，都是动态根据公司的竞争力变化，企业的财报最新的最硬的数据分析，去更新投资策略和估值。教育分享。具体见订阅者专享。

@LIWEI_TWCapital hitting woman is v bad....

冰火两重天：谷歌大跌，微软爆发！美联储大变动！ https://t.co/cIEXIFiNaw

@yao30059829 28年现金流改善都不信，你们信他29年capex降低不降低？

@jasonnotes0206 他不是也在看空么….

@Goookuz 对

@2rfwx 理解的这块，我仔细想一下怎么去分别内容

@goodlifehaha1 @stevehou 以前留学时候感觉挺好吃的，后来怎么觉得贼难吃

@tigeryu2001 🤣

Thanks Funda for clearing this up MSFT would’ve beaten capex despite the delivery delay if they hadn’t changed the accounting methodology

@CHJ0d67 told u…