2025-06-18

@litchisauce 是的 https://t.co/2bN29ofL5I

6月FOMC增量信息不多，核心重点依旧是：“只要经济和劳动力市场稳固，（在有通胀风险情况下）只需保持现状并进一步观察” 另外，之前我认为很可能改进备受诟病的点阵图，昨天Nick发文批评点阵图，是在为此吹风了吗？鲍威尔讲话似乎也在佐证这点，明确说要改进SEP https://t.co/vf4mlvwlCN

🚨霍华德·马克斯是我一直尊敬的顶级投资人。 但这一次，我想给大家一个提醒： 哪怕是传奇，也可能误判。 哪怕说得很动听，也可能把你带进沟里。 投资中国，不能只看“结构” 这就是我反对霍华德最新的“1234结构优势论”的核心理由。看懂一篇就够了 ⬇️ 🧨反向1234：看清中国经济的体制性死循环 1️⃣【一个中心】：极权主导一切，经济只是政绩的副产品 不是市场驱动，不是科技进步，更不是中产崛起。 而是： 👉 所有资源配置，都服从“维稳”与“权力续命” 👉 所有政策方向，都是为了服务政权合法性 👉 “高质量增长”成了一个不容质疑的神主牌 2️⃣【两个底层逻辑】：无产权、无制衡——无未来 没有私有财产的安全感，谁还敢长期投入？ 没有制度纠错机制，错了就错到底 这就是为什么再多的刺激、改革、科技口号， 都只会引发一次次“泡沫-崩塌-再救市”的剧本重演。 3️⃣【三大扭曲工具】：看起来是“政策组合拳”，其实是“权力重击” 财政：靠卖地续命，债务堆出个“GDP幻觉” 货币：信贷喂国企，抑制民企与创新 改革：假市场，真选边站。谁听话，谁活着 真正的市场激励，在这些政策里根本找不到。 4️⃣【四大结构危机】：这才是地基正在塌陷的声音 人口危机：断崖式出生率 + 高学历失业潮 中产危机：收入天花板 + 阶层焦虑 财政危机：地方债雷、国企信用塌 创新危机：思想不自由，科研空转，原创被阉割 这些不是短期问题，是体制性的长尾风险。 🔚所以结论只有一句话： 这不是“结构性优势”，而是“体制性锁死”。 所谓的“高质量发展”不是出路，而是剧本。 不是未来，而是幻术。 中国的问题不是不够努力，而是方向错了—— 没有产权，就没有信心；没有制衡，就没有未来。

果然是10:9，“千钧一发”只差一票，中值指向2次 https://t.co/xvMtvXJTCQ

6月FOMC的点阵图备受关注， 我认为点阵图可能表现出“千钧一发”， 今年降息[2次]：[≤1次]的比值在9:10，或10:9， 中值指向今年降息1次还是2次的票差，应该不会超过2票。 我也对其中两三位官员的立场变化预测非常纠结，所以很难给出中值究竟是1次还是2次的预测，就姑且猜1次吧。 但抛开不确定性，如果只看今年有票权的官员，还是鸽派占多数，将会以绝对优势地指向2次（8:4附近）

@ChinaMacroFacts 是的，上面只是吐槽一嘴，不会为所谓“流量”动摇本心。也很高兴有更多像你这样的博主涌现，中文互联网有了更多理性声音🤝

@Hulkwooo 说得很到位👏

@HanboTian 是程度问题，不是能不能的问题

有时候觉得，是不是多发表些“非黑即白”的暴论，fo才会多🤣 人民币国际化，是程度问题，不是能不能的问题，好歹也有不到3%的外储份额，不是0%， 还有就是，对人民币国际化的政策意愿，会对国内货币政策也会构成重大影响，币值稳定优先级的提升，可能导致货币政策更趋保守，这些才是研究重点，而不是只看到“非黑即白”。

此前，中央金融工作会议提出“金融强国”目标，并定义为六个“强大”，排在前两位的是：强大的货币、强大的央行。 去年陆家嘴论坛，潘功胜讲的是货币政策框架的转型，指向“强大的央行”； 今年陆家嘴论坛，实际上讲人民币国际化，指向“强大的货币”。

如何看今天潘功胜的演讲？ 无它，意在加速推进人民币国际化 2009年G20前夕，时任央行行长周小川发表《关于改革国际货币体系的思考》一文，提出用SDR取代美元作为国际储备货币的建议，首次展现出对抗美元作为单一主权货币的“野心”。但由于美国反对，以及其他国家的不配合，而进展停滞。 今天，现任央行行长潘功胜发表《关于全球金融治理的若干思考》的演讲，再次提出弱化对美元的过度依赖，推动SDR成为国际主导货币。 值得注意的是，潘还提到了稳定币。 近日，美国参议院通过了《稳定币GENIUS法案》，意将美元的霸权地位，拓展到了加密货币领域， 中国可能很快也会在香港，推动离岸人民币稳定币的发行和试点，从而在该领域，继续与美元抗衡。 潘的这次演讲，印证了我之前简报的判断，接下来中国将加速推进人民币国际化。