2026-08-28

OpenAI 发布了攻击 Hugging Face 完整技术报告，推荐阅读，这才是真正 AI Native 的高效组织形式啊！ 大约 1200 个本应彼此完全隔离的智能体，在这块未经授权的留言板上交换了超过 7 万条消息和文件，并进行了大量关于如何伪造、编辑或删除自身记录的研究，之最后选择攻击了 Hugging Face 相比之下，现在部分所谓ai native的那些大厂员工天天用 AI，宛如用了个寂寞。 不要总想着在已有的、为人设计的流程里提效了，去想想设计新的组织形式

@curious_hao 从技术角度，都重要，暂时排不出来。 从股价角度，得一个个详尽调研结合个人bet，这个非常因人而异

为什么我尤其爱互联板块，从第一性原理出发，分享一个业内fun fact： DeepSeek V4-Flash 预训练：32T tokens，一次。 OpenAI API：官方已披露 >21.6T tokens/day；而 8 月最新内部数据显示，API token 吞吐量 QTD 又翻了约一倍。 按量级粗算，现在 OpenAI 一天的 API inference tokens 很可能已经超过一次 DeepSeek V4-Flash 的完整预训练 token 数 看 AI CapEx，越来越不能只盯“下一代模型训练要多少 GPU”：inference 是持续性负载，而 agentic workload 又在让每个用户背后的 token consumption 非线性增长 第一性原理其实很简单，推理的本质是花K的延时搬运N个Byte数据，做M次运算。实际落地，最有希望的和早期的在K N已经遇上了内存墙，M大家都懂了

$MRVL 财报后 8.28 财报后投行目标价一览 ，帮助大家理解基本面 目前手上有多份投行报告和独立分析师报告，有公开卖方价格，也有内部渠道拿到的买方协议价格。周末我会尝试把过去两个 Q 的财报进行时间序列建模，看看能不能挖掘出更多的 insights 对于 MRVL，我很认同 Morgan Stanley 说的：Solid quarter, but no near term surprises。We are generally quite positive on the shift in messaging from MRVL, and the long term growth opportunity 最后一点 Note: 投行价格也不能全信。作为投行的分析师，大家也都是普通打工人。你要是敢给这么大一个公司一个 Sell，以后就不用来参加管理层的早饭或者茶话会了。因此，通常来说，分析师要是想拿一个好的绩效，给出最强硬的建议就是 “hold”

08/28 $MRVL 大跌 10%，很多人头昏脑胀，渴求一夜暴富的梦醒了，先说结论，财报之后我更有信心了，买入部分长线。管理层部分的表述，让我梦回 70 美元的时候 读完了 earning call 和财报逐字稿，这个帖子分析一下我对 Marvell 的结论和逻辑，操作，section3 分享我发现的关键信号 $MRVL 不是easy money，市场刀刀见血，拼的是认知深度、定力和纪律，希望我的账号对你有帮助 1/ 先说结论： - $MRVL 财报很不错，基本面扎实。管理层卖了个关子，要到 Investor Day 才肯披露更多 - 基本面没有任何的暴雷，最大的问题是延迟。对于耐心的投资者，根本不是问题，慌的是贪婪的华尔街热钱 - 昨天财报盘后下跌，基本把谷歌那一部分预期给打没，基本面出现了新的价值中枢，非常好 - 今天叠加大盘跌势，放大了跌幅 2/ 我的操作 过去一个月 MRVL 跌落到 160+，又到 250+，现在落在了中值 216，我认为一切符合预期，因此没有打算动长线 这一个月，我几乎所有的关键买入节点都跟大家一起分析过，可以看之前的帖子 目前，今天加仓了一些长线，目标是到明年年底之前，把我的长线翻倍 3/ 财报我认为关键的几点 - Google deal 不是从 FY29 才开始，但真正的新增量主要在 FY29+ 管理层明确表示，协议中截至 FY28 的相关项目，已经包含在此前的 Custom 收入目标里；未被量化的是 FY29 以后更大的放量。Matt Murphy 甚至称满额情景是一个 “monster number”, 要等 10 月 6 日 Investor Day - FY28 收入预期上调 $1.5B 至 $18B，最大驱动力其实不是 Google Custom，而是 Connectivity 上个财报，我认为最关键的点在于，Marvell 已经从一家定制芯片公司彻底转型为了互联公司 管理层明确说，最大的贡献来自 scale-out optics、scale-up optics 和 switching；其中 NPO/CPO 已经是这次上调的重要组成部分 - 最干净、目前还没有形成可见财报贡献的机会，是 purpose-built scale-up switching Marvell 正在同时推进 UALink、eSUN 和 NVLink Fusion，并与多个 Tier-1 客户深入讨论；管理层称每个 engagement 都可能对应数十亿美元的生命周期收入。但目前更多还是 roadmap、客户验证和 design-win 阶段 这是我最喜欢的阶段，之前 70 多美元的时候，管理层的口径也是这样的 - Scale-up optics 比一个季度前想象得更大，但不能说完全没进数字 上季度公司预计 FY28 scale-up optics 约 $300M；现在规模明显上修，并已进入 $18B 指引。真正尚未充分体现的，是 FY29 以后 NPO、CPO 与 switching 结合后的更大体量 - CXL / memory expansion 已经开始有收入，未来是“继续放量”的 optionality - 毛利率下滑主要是 Custom mix，而不是需求转弱 下个帖子我会继续聊聊，为什么 MRVL 会把和 Google 的详细合作放在 Investor Day

在人生中每个人都会遇到若干“Raj”。连ChatGPT都会被嘲讽，大家还怕什么呢 放下心理包袱，不要被噪音影响 睡前一点鸡汤 https://t.co/nqW8Kam9Zp

@haojm 谢谢你，互联网上为数不多关心我为什么睡不好。昨天组里团建，我连喝了两杯茶里宜世，晚上闭眼非常兴奋