Tigris | 会讲课教授是好老师 · 2026-10-29 · 帖子

又来到了大跌时刻抄不抄底？ 上次我的财报后分析和估值从底部到高点150有70%回报，同时也第一时间明确在高位150以上要兑现浮盈，那么 $NOW 今天财报后大跌20% 如何解读新的投资策略前看一下下面背景历史，然后最新的解读和估值策略 大跌主要原因是最新财报披露下一季度的在手12月合同收入（cRPO）指引增速放缓比本季度Q3的21%大幅回落到18.5%，在剔除并购来的项目，自身内生增长16.75%。对于这种轻资产高弹性高估值长久期的软件SaaS公司，增长就是一切。 内生 cRPO 增速跌向 16%–17% 区间直接触发了量化与基本面基金的估值重定价。对还是对？ 实际上仔细看，除了去掉会计调整和一些统计口径拖累，真实内生性远期合同收入增速还能在18%以上，虽然比过去21-22%平台有所放缓，但从传统的“席位制”转向企业级别AI工作流“消费量”的模式转化已经很有韧性 现在本季续约率稳定在98%顶尖水平，新增大客户同比1.3倍暴增。客户粘性与跨工作流渗透处于历史最佳水平。市场普遍担忧的“AI 提升效率是否会削减 IT/客服人员席位、进而反噬 SaaS 收入”这一核心空头小作文，不堪一击。 无论是大企业订阅继续保持，而且单用户提升空间都是指数性5倍以上消耗，特别是通过和OpenAI深度合作，serviceNow作为中间层，化解了第三方大模型入口架空后台SaaS风险。特别是针对企业开发的AI安全的一系列安全与风险管理工具。 当然核心风险还是，现在AI模型软件应用的成本，和以往不同，订阅毛利85%一路下滑，因为现在AI算力的需求，外包的采购第三方云服务的基础设施成本。账面上为了利润率和现金流好看，通过裁员，和砍Capex投入，当然实际上自己不投资了，还是需要算力未来第三方公有云租赁成本少不了 有一点我个人大概率觉得是AI虽然能提高公司的单个用户的货币化能力，但是对于传统SaaS极高边际毛利时代已经过去了 具体更新后的估值区间和投资策略见订阅者，教育分享