2024-05-13

天朝资产，将何去何从？ 前几天忙着调量化模型，没空写 我说有印钱闪崩不了，社融规模直接啪啪打脸，愣是没印？ 1. MV=PT信贷增加即经济增长。银行贷款必须通过可信的项目出去。中国过去哼哈二将是 A地产 B地方债，承接了60%货币创造 2. AB同时坍塌，新钱放不出去，旧债还款造成通缩。社融下降的背后是通缩下现金减少！的是银行资产负债、信贷货币两端同时湮灭 3. 昨日与西京研究院的赵建兄讨论：可能在决策层眼中，债务停滞是高质量发展的特点，是制度优于西方资本主义的表现！？ 4. 理想美好、现实骨感：社融下降意味着：资产负债表恶化向现金流危机迁移，造成严重的总量危机，可能整个社会资产的明斯基时刻（脆断） 5. 赵兄与中央政策制定部门关系更加紧密，但对于央行是否放水上我们看法一直有分歧：他相对更加保守的逻辑是政治；我持更开发态度的逻辑是经济 但现在看来，地方债发行节奏是史上最慢，令人感到恐怖😱。4月社融下降的可能真的只是因为债券偿付太多，高于发行金额。不敢发可能因为要守股市、汇率。这周五开始发行超长期国债，希望至少能对5月和6月的信贷扩张作出弥补 我一直是中国今年“央行反弹”坚定看多者。但4月数据后我极大动摇。现在看来，上一个月资本市场行情企稳只是债券吸血暂缓。但政府借款减少结果则是很快会导致政府消费、企业盈利、GDP衰退 现在被迫要快点发债了。但不知道为什么总有人觉得发超长期国债是印钱、是利好？ 再重申： 只有央行购买的超长期发行才算利好 只有央行购买的超长期发行才算利好 只有央行购买的超长期发行才算利好 裸发是与资本争夺资金！ 央行不敢买，却被迫重启发债，大A、房产都小心了，结果不敢想象 ps：你们可以微信关注下赵建兄的西京研究院的报告，但是国内说话也只能点到为止

最近职业运营做的宏观号太多了，画图、做表整理的贼溜 为了避免大家分辨不清。被导去割了，我以后会时不时给你们推荐些我熟悉的“真人” 现在币圈投资者别要求太高，别被职业运营矩阵号忽悠已经很好了 联储政策： @NickTimiraos @josephwang 原美联储交易员 宏观： 中文职业运营号居多，看看英语吧 @MacroAlf @BobEUnlimited @UrbanKaoboy @charliebilello 中国宏观： @laomanpindao 虽然block了我，但是尊重你的数据 微信可以关注西京研究院赵建老师 我现实生活中的朋友： @MichaelLars9 我高盛师傅 @wangwatchworld @LeePima 币圈超级大佬

评论：中美台芯片博弈 VOA看法太激进了，我认为美国芯片战略完全正确，且能达到目的 美战略并非要掐死中国，而是要保证美国在芯片算力领域绝对领先，并在先进制成迎头赶上台湾 对付的是垄断的台湾；而不是落后的中国。对中国只要保证其先进制成落后15年，算力被绝对摆弄股掌之上就够了 一、突破台湾制成垄断：Fab是先进机器x 加工技术x 经验累积 芯片制造是需要一个大量上下游对接，在实践中磨合的行业。大量“夜总会”（天天熬夜）KTV（搞关系），美国最初把这些脏货累活都外包台湾了。现今，猛回头发现TSM几乎垄断了芯片的fab，芯片是供不应求的绝对卖方市场，自己被“卡脖子”了 破局就需扶植自己的晶元加工厂，INTC用EVU没有技术累计，需要上游不停在他们线程上去“跑通”，去精进改善“良率”。中国需求也能助力他们技艺。指桑骂槐，美国醉翁之意不在酒。 二、中国：如来佛掌心的猴子 简单结论：中国公司无法获得实质性AI训练算力，军方也不可能得到武器级AI能力的。 全球AI投资已经是信仰造神运动了。通过方法论测试参数，期待大奇迹。中国不够算力去测试自己方法，只能应用美国试出来的开源参数，如：GPT3.5，没法验证方法论，门在哪都不知道 AI训练需要的是串联芯片，简单GPT3训练一次参数为例，并联A100需要几十年；100块串联只要一个月。但是串联需要软件支持，百度原来买的1000块A100芯片和新买的100块H100芯片，即使在同一机房都无法完成串联；而openAI异地多个算力中心早就可以互相集合算力了。美国管控范围下中国得不到串联支持软件，走私多少A100也只能去挖比特币。而串联软件是芯片开发商设计的。想突破，得自己去搞设计芯片和程序。中国没有博通这些软件工具，且就算设计出来也没有晶元加工。拿空手去平底起高楼吗？ Fab的基础设备有DUV、EUV、EUV high NA之分。DUV是30年前成熟技术，EUV大概投产了15年。现在INTC开始布局的赛道是🆕EUV NA，也需要好几年才能量产。旧一代设备上投入，无法应用在新一代技术上的。美国限制了中国获得EUV光刻机，为了国产：华为N7其实是DUV N14 多次shot，做的N14++（改改）。良率低、成本高还在其次，每次shot需要300台机器重新排列走一次。加工耗时、占线程，完全吃力不讨好。更要命的是今天中国为了国产化，在fab技术上做的所有投资开发全部在落后光刻机上，点错“科技树”统统浪费了。 美国更本不担心中国自力更生，中国落后20年且所有做的事情都是浪费性投资。但是人家也不用逼死你，卖给你的芯片远远比国内设计的好用。毕竟如果完全堵死，内需迫使国产次品迭代，也是可以逐步提升质量、技艺的 愚蠢的台湾：夹在两个巨人之间，应该利用好两边矛盾。难道不知道美国乐见两岸关系紧张？这样才能用安全理由逼迫台湾盟友交出、分化fab能力；扶植本国产能 台南帮的小聪明，你们真以为美国能容忍举国AI信仰投资的所有产能都在你这里么？ 巴菲特警示：永远不要赌美国输