2024-05-21

挺有意思的：有时候你血统blue blood就自然会引来土狗们围攻，阶级的仇恨才是最大的仇恨啊 涨了才几天已经不知道自己姓啥了，骂我可以,能别改我说的观点吗？ 一堆被我点穿拉群、带单的KOL似乎对我意见很大呀。有能耐别挂着拿交易所返点呀，别拉人进群割韭菜呀，我坏了你们行规、还是阻了你们财路？

科普金融103: 两大牛市助推器，与反向大杀器：CTA与VIX 瞎子从悬崖边走过来，不但不会后怕，反而觉得自己很牛。煞笔～还不让我蹦蹦跳跳？ 事实上，我们上两周vol已经到了零界点，如果再往上走2-5%，放在历史图上不算什么，但当时立即会血流成河，伏尸百万 对冲基金套利：套利实际Vol波动率低于Implied Vol-IV，卖期权（卖IV）。对应做市商投行会去买IV，对冲delta的时候： 当指数上涨就卖出股票，指数下跌就买入。这样变相降低实际波动率，让股指不动了！卖IV的获利会进一步继续卖。推动vix不断走低 这时候VIX又降低了趋势跟踪CTA交易的风险，他们是根据波动率调整加大买入股票的 两个巨兽CTA VIX，相互良性循环：对冲基金卖Vol—>投行对冲降低Vol —>对冲基金继续卖—>VIX下降CTA无脑买入股票。市场一条笔直直线上涨 但是当VIX过高一切就会逆转！ VIX过高，对冲基金需要止损买回卖出的Vol。投行对冲盘反向卖出期权IV，开始short gammar：助涨杀跌，在市场上涨的时候买，下跌时候卖。加大波动率，进一步挤压对冲基金，并且导致CTA抛盘。 恶性循环就开始了，一般这种过程股票指数跌15%左右是稀松平常的。 看到刚刚2周前VIX那个小荷才露尖尖角吗？所以我当时盲猜市场风险很高，SP调整到4800 当然，现在市场波动率已经恢复健康了，蹦蹦跳跳跑过悬崖的瞎子可以来指责我了，我希望你们下次也那么幸运

不自贱身份了，爱断章取义的随便，有问题可以私信我，没群 Arthur说美元日元利率互换过于阴谋论，一切流动性的结症是：谁买美国国债，保护长端利率在7月后发售潮中不上升 他提出BOJ通过利率互换买。我觉得作用不大。下面说下美国国债机制，与今年流动性展望 1. 国债发售机制 限价订单vs均价订单：一般投行对冲基金都是限价单。他们想赚快钱，赶快转卖，获利。拍卖中不接受过高利率。 买入持有的散户是均价单：比如央行、保险，他们需要买到持有吃利息，会按照中标平均利率拿券。 最后在拍卖结束时，联储才会按照拍卖利率展期（增发）手上QE份额。联储是不影响国债拍卖利率的 因此利率风险是随着过多债务发售，某一次国债发行非常差。利率可能跳升 2.国债买家 大部分人认识不同：央行并不是主要买家，以下图看似可怕，但是你们知道国债下半年开始一个季度增加5000亿美元发行吗？下图是总持有量，净买盘远不够托起国债 美国国债增加速度10%/年，这种规模不可能持续保持负Term premium的 主要国债买方是投资银行与对冲基金。我们之前都是质押拿短期融资去“养”长期债券，吃息差。即使在2020年term premium也有120bps。但是现在是负100bps。除非转卖，投行没动力扛着-1%亏损杠杆去赌国债涨价的。 现在国债发行已经表现出让人担忧的趋势：每次贴近市场利率发行，第二天即破发。这对于国债贩子们来说风险正越来越大 联储与日本早就有掉期了，日本央行或者金中国买盘对长债来说不是决定性的。需要真正买盘支撑，要么长期利率不变，降息到3.5%以下；或者降息2-4次并且让长期利率回到5%以上。两者都会有巨大市场冲击 我不看好7月后，特别是4Q流动性，依然很不看好！ 可以获利的交易： A 一个好的交易是压住利率10-2 变陡，在同样DV01的情况下pay 10yr rec 2y或1y B 当然如果对于联储没有能力大规模降息有信心，也可以直接赌10yUSD上升