Tigris | 会讲课教授是好老师 · 2026-10-30 · 帖子

$INTC 最新财报发布后大跌20%。好的财报都能坏股价，更不用讲，下季度大幅不如预期的财报 叠加云大厂Google和软件SaaS的大跌，市场在外部宏观通胀和地缘政治和中期选举行情压力下，更是淋漓尽致的被机构和量化基金暴跌宣泄 解释原因这都是马后炮，关键是如何转化投资策略和估值？ 你要首先理解Intel投资这个标的本质，什么样的认知差。 我在订阅者内容特别是上次财报后解读，Intel从25年初的“要死”了换了CEO和美国政府入场，这是困境修复；下半年是美国的制造业本土化全球第二级（这个概念是我全网第一提出，时间线系统解读），这种战略价值也广为市场认同，估值修复完成。 进入26年AI审计年，Agentic AI对于CPU需求爆发；中期开始真正的实现公司的技术路线突破，良率提升，代工厂开始第二曲线。这还在验证的路上。 一旦讲故事阶段结束，股价从要死了开始回报翻倍快速修复之后，就需要真金白银验证。我在订阅内容原文“制造业特点在于你要先投入，高增长意味着要高资本投入，而不是马上现金分配，必然压制估值倍数”。 最新季报从Intel的制造能力恢复，以及AI时代CPU的价值，特别是服务器CPU未来5年从400亿到2000亿大市场下，服务器的生产良率和产能需求增长，特别是定制的芯片50%环比增速。 同时产品毛利率在各个技术节点intel 3，18A都大幅改善，制造成本下降，说明Intel在生产和产能的能力不可同日而语。 Foundry代工这块收入也继续体现确认即便不大，但这是第二曲线。更重要的是现今制程度14A基本上技术里程碑达到，未来两个季度大概率公布外部大客户。 那么大跌反应的是下一季度预期大跌，特别是毛利率，除了一次性工厂事故影响，当然有我上面提到的，一旦进入实质性的工厂投产，早期当然会降低毛利。但只要40%以上就是可控。 让市场更紧张，当然还是现金流，管理层也确认明年27年自由现金流为正概率不大，至少还是在capex投入期，Intel 3，18A和14A都在投资，包括8月增发就是为了这个，27年投入会大幅增长超过今年200亿，估计在300亿。 但是这个投资是良性的必然的，制造业最大的问题不是投资，而是需求在不在，你能产的出来，成本和良率还要高。而且在增发8月的时候，市场都已认知。 还有就是超预期的PC市场需求大跌，这个需求下降幅度实际上是超过了管理层预期，虽然上季度他们也想到了逆风。但Q3/4两个季度目前看对公司客户端业务收入影响超过1/3。一方面27年预期还会整体市场下滑10%。 当然从整体公司层面，这部分下调会被服务器CPU那边的两位数的超预期增长对冲。PC业务正在经历下行周期并不意味着公司永久性的盈利能力损失。 基本面角度看明年的盈利和收入，服务器上调/PC下调，现金流负，继续投入，制造和良率提升，成本控制。但是股票投资本身的特点，我一再强调，早期修复结束，本身都是高估值PE倍数，是高弹性事件性期权性质股票。 具体的投资策略和更新估值和仓位，见订阅者，教育分享。