2024-12-04

【政治局和经济工作会议前瞻：三大关注点】 (简版) 1、对经济形势的判断：走到了岔路口 疫情结束以来，经济高层对于经济下行压力存在严重的误判，始终认为是短周期波动，而非长周期趋势。因此这些年整体处于这样一个循环中：经济下行压力加大→政策加力→经济动能回升→政策退坡或躺平→下行压力再度加大→政策再加力…。这种状态就好比是逆水行舟、滚石上山，只有政策加力，才能勉强维持经济不下坠，更大的加力能维持经济回归正轨，政策一旦躺平，经济就掉头下坠，政策一旦退坡，经济就迅速下坠。 如此状态，对应的经济下行压力，明显是长周期的下行趋势，而非经济高层定调的短周期波动（“转型中的阵痛”、“波浪式发展”）。那么经过这些年的宏观政策管理的失败，经济高层是否会有反思？我认为多少已经有在反思了，926临时政治局会议就是例证。但是否会纠正对经济下行压力对定调呢？这是要首先要关注的核心点，决定了明年，乃至未来几年的经济政策基调和方向。 对此我列了三种可能情形，其中，最可能是中观情形，即不会大幅纠正此前的判断。鉴于篇幅，就不展开论述。 2、对2025年的描述 经济工作会议对来年年份的描述，往往代表经济高层的某些期许，再结合当年其他的特殊性，将直接影响到当年的经济工作基调。 比如，对2022年的描述是，“将召开党的二十大，这是党和国家政治生活中的一件大事，要保持平稳健康的经济环境、国泰民安的社会环境、风清气正的政治环境”，这个描述决定了当年是当之无愧的政治大年，也就决定了"社会稳定（即政治稳定）"将优绝对先于"经济发展"。因此，即便当年设定了较高的经济增长目标，但本着“稳定大于一切”的宗旨，还是果断放弃了经济目标，转而坚定不移地贯彻“动态清零”； 再比如，2023年被描述为“全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年”，由此2023年的宏观政策有个很鲜明的特征就是，埋头搞高质量发展，提出新质生产力的新概念，因此我愿称2023年为“高质量发展元年”。 那么经济工作会议会如何描述2025年？2025年又有何特殊性？首先，从特殊政治年份来看，2025年是十四五收官之年，这应该会写进经济工作会议作为对2025年的描述，其他则不会。其次，从2025年对其他特殊性来看，2025年同时还是中国制造2025的收官之年、三中全会精神加速落实的首年、中美S3赛季的开启之年（所谓中美S3赛季，是往期周报中分析川普上台对华影响的一个描述，将川普第一任期比作中美摩擦S1赛季，拜登任期为S2赛季，川普第二任期则为S3赛季）。 上表大致列出了2025年每个特殊性，对相关经济工作领域的大致影响，可以得出一个初步的结论：明年经济工作的重点仍将落在宏观、产业、改革和开放四个方面。进一步地，明年经济工作部署中，排在前四位的应该是：扩大内需，科创和产业，深化重点领域改革，扩大高水平对外开放。考虑到当前，越发鉴定不移地走科创和产业优先路线，科创和产业的顺序可能仍会放在扩大内需的前面，不过扩大内需应会更受重视，重点关注这两者的排序，如果扩大内需重放在科创和产业的前面，表明短期稳增长阶段性压倒了中长期高质量发展，对应宏观政策力度也将更积极。