2026-09-30

@TY20255718 美债跌了才需要rebalance呀

@Dreamerfreez @Balder13946731 对～astra读语言能力也不强，做文字数据标注也非他所长 sol编程就很厉害，不能让3D专家去写作文，术业有专攻

@jedy12787209 @Balder13946731 我用自己编的

LOL 😂 exactly Doubt this fake news actually helps them

谷歌投资策略更新，Gemini 4之后，如何调整判断与仓位？ $GOOG 终于交出了一份足以改变讨论方向的答卷。发布之前投资者担心，谷歌落伍了，在模型竞争方面。甚至错过个人智能体带来的下一次入口变迁？ 现在，第一个问题不存在，第二个问题还有待解答 我的策略更新，提高对核心持仓的信心，增加对估值修复的关注，但新增仓位仍要分批，并由产品、盈利和价格表现共同验证。 并明确具体的投资仓位和价位指南，按照风险偏好，借鉴。

$MU盘后财报发布后股价波澜不惊。业绩超预期毛利87%赶上卖白粉，去年只有一半。 只不过离投行之前乐观模型情景差别不大，加上下一季度27Q1毛利指引略有下降 市场谨慎周期拐点对么？担心什么？有何认知差体现在新的估值和投资策略 实际上最重要变化在于，普遍市场认为27年就是供需平衡拐点，但是目前看从供需/合同保障和现金回报看 个人偏向于供需紧平衡至少到28年。27年超75%公司产出已得到客户承诺，多数已经讨论28年。这就是核心问题：目前惊人的87%毛利能持续多久？ 过去对于存储股价周期性，记忆犹新就是一旦周期来了，供大于求，扩产最终压低价格。因此，峰值时看起来很低的市盈率，未必意味着便宜。 但这次财报核心证明，从之前16份到现在26份战略客户协议，部分延伸到2031年，而且cover2030年收入1/3以上，其中75%已经定价框架确认，虽然没有锁价 而且美光也不是单纯卖HBM/DRAM的，传统的DRAM的毛利更高，同时从AI对存储需求角度，分布到HBM、普通DRAM和SSD等不同层级，特别亮点是数据中心的固态硬盘eSSD增长更快，市场份额历史新高。 市场还忽视的是本季度332亿自由现金流，下一步提高回购就是股价触发点。具体估值和投资策略/仓位见订阅者更新。

下面是昨晚视频里对美光财报的看法 刚刚听完财报会议，SCA的占比还不够高到让市场rerating to higher PE，但27，28财年非常确定，利润率一季度低，接下去会越来越高，订单是上年签的，所以几乎确定毛利会破新高。美光缺乏一些想象空间，但确定性很高，6.7倍的前瞻市盈率有一些扩展的空间，加上EPS的增速，挺好的

@SimonWoo98 幻觉是AI模型必然的算法决定，目前看幻觉是最低的，人的价值，在AI时代，体现在更高的检验和判断能力。

@RYANHINGSHING 对～我周五就觉得这个能跌一下，但在不是很值得操作 机器跑的手快的除外

@Balder13946731 编程能力Astra裸模型也很弱 coding场景需要在agent层面做收敛，而不是让模型自己不停探索 更多是Claude code和codex层面的事情

Compute is the true entry ticket for models The game is simply: you either build up the computing power to train, or find a good “teacher” to distill from

LMAO～ “Wait, CNN fake news” He really does have a beef with CNN

@mylifeonmystyle 不一定，看数据了

@iseeyouhill INTC, MSFT, AMZN, GE, CRCL, GOOG等

@Hamilton8021 yes

@CuiMao 我的笑点是：“wait ~~ CNN fake news” 看完第一反应是，这视频是不是你做的😂

@BabybusFL thus，也是大总统的敌人了 再缺货～～给skhy 80%已经很慷慨了

Pension rebalance came and went with less impact than a lot of ppl feared Partially because of improving Middle East headlines, but also light positioning from both hf and fundamentals

@Himalaya_bear1 人生也是如此，往回看，都是无比容易，也想不到为何当初干那么多蠢事。 能一步一步走到今天还活着，比别人活的好，就很不容易了，何况看看股东回报是大厂里面第一。 往前看，重要的是活在当下，买未来。

@shouda233 @Strideracc 是为了写

@NiNibili @Strideracc frontier model写的太弱，训小模型因为我没算力训大的 而且训小模型已经可以秒杀frontier model了

@Pathusa 我爽一下，等等就删了

@bahelun 原来如此，看似大方实则平复用户心情

刚发现收到了OpenAI的邮件，送了一份62,500的credits，等效2500$ 我还没搞懂为什么会送，大家快看看邮箱和账号有没有收到 https://t.co/lrRyx5ptqH

@chao289308101 看趋势，一组数据不影响政策

Never ever 低估AI老大哥 $GOOG的技术底蕴以及在创始人布林亲自大刀阔斧推动改革架构重组下Gemini 4 震撼发布 市场一直小作文什么人才出走/模型落后/加上最近什么Meta个人agent智能体抢夺google入口 这都是多大认知差和超额市场收益空间？ $GOOG还需要刷榜么？这Gemini 4在企业自动化、高价值的金融和法律/软件长周期和长上下文实际工作环境都是第一 当然目前先是合作客户先用，然后后期企业和用户推广 何况我是全网去年最早就系统解读谷歌的生态优势，真正可怕的，从来不是刷某个榜，而是顶级模型/搜索/Android/Chrome/YouTube/Workspace Cloud 这一整套生态。 AI 时代最后拼的，也不是谁先发一个 Agent，而是谁能把最强的智能，塞进最大的入口里。 这一点，Google 的牌太多了。 至于 $GOOGL 现在到底低估多少，订阅者看我的估值和仓位策略。

改完之后的CORE PCE 过去三个月环比分别为：0.25，0.13，0.13，这种数据10月份加不了息，根本不支持加息。

9月份最后一个交易日结束，进去9月份之前市场担心会回调，结果是： 美元+2.1% 美债收益率2年期+0.55%，10年期涨0.54% TLT-5.7% 垃圾级别债券利差+48BPS 原油+5.3% 以上的种种，没有一个因素不会让你觉得美股会不跌，个个都利空美股，但是 SPX-0.5% 纳指+1.9% 道指-4.3% 黄金-6.3% 罗素-5.4% 比特币+6.1% 细看价值股板块，一片灾难： 非必需品-6.6%必需品-5.2%银行-8.5%公共事业-6.6%REITS-7.4%国防-9.3%保险-5.8% 标普的相对强势和纳指的上涨来自于 半导体+11.3% MAG7+4.2% 我自己账户+2%（很可以接受） 9月初，我在接受 @168X_Fortune 采访时明确说过“6月的半导体抢着要，8月底却没人要了”，市场就是这样，悲观的时候没人敢买，乐观的时候抢着买。 现在债券市场的悲观情绪面就像8月底的半导体，市场里已没人敢看多，感觉债市的下跌止不住了，从而很多人开始对黄金也感到悲观。我讲过很多次“不要对市场进行线性外推，不然永远在追涨杀跌里” 利率对于美股的打击非常明显，价值股一个月的跌幅堪比股灾，我不担心美债，财政部会托底，我不知道他们底线在哪，但是我知道有。 如果宏观没有优势，请把焦点放到AI上，这才是市场的主逻辑线！

$MU 已经成为本轮AI的风向标，不论你是否投资存储，都一定要关注，本周最重要的事就是它的财报 刚刚盘后发布了数据，FQ4 全线 beat预期，但盘后只小涨2%，具体内容电话会议后我再来详细解读，先来看看数据 FQ4： 营收beat $542 亿 vs 预期 $511 亿，同比 +379%，环比 +31% EPS beat $33.42 vs 预期 $31.61，同比 +1,003%，环比 +33% 毛利率 best 87.0% vs 指引 86% 自由现金流 $332 亿，上季 $183 亿 FQ1 指引： 营收 $615 亿 vs 预期 $570 亿 EPS $38.15 vs 预期 $35.14 毛利率 86.25%，比本季的 87.0% 低

Gemini 4👇上季度财报里分析师一直在抱怨的模型上新速度

时间线上 订阅者专享 $MU 买方投资策略和仓位估值指南 备查 现在复盘都是神级预测 当然更难得是看对还要做对。

$MU今天盘后最新财报是重磅验证整个半导体硬件和存储新周期能否延伸到2028年乃至更长的周期。 从我最早挖掘存储新周期在25年初以来10倍股，在我时间线上总结解读预测以及投资的策略和仓位讲的很多 现在是关键节点验证… 简单预测当前这个价格是有吸引力的1000多，这来自于这次存储不同于以往的周期性特点 当然还是有周期不过整个盈利水位不是永远高峰，但是已经是“高原”。系统的AI下的对存储的需求，让毛利率和需求较长时间保持在一个高的维度 特别是和下游客户签订的长期协议价格，也锁定了一部分向下的风险。也意味着2028年供需正常化后，收入与毛利仍有具体支撑。 更重要是资本开支加速两年后逐步进入现金回报和股东回报期 现在关键看当季EPS从31美元超预期概率很大，但若管理层能证明2028年以后仍有高收入平台，有效价格保护和持续现金回报，那么对于从不考虑周期性的角度，整体“正常化”的每股收益会在100美元EPS以上 结合市场高利率对于估值压制，看市场情绪给予合理的倍数，1500以上也是可能，但需要不同的假设和概率，相应投资策略，见订阅者颗粒度更细，一路验证作为精准的买方投资策略。 财报后我会及时更新策略和仓位。关注➕订阅update。

我想从这条新闻讲讲 AI inference 为什么值得搞，怎么帮企业赚钱，从我本职工作出发，讲讲工业界的几套主流路线 事情是：RunInfra 把 GLM 5.3 Flash 优化到了 670 tok/s，价格只有 $0.11/M input、$0.45/M output。是 https://t.co/dS5mEUGVxo 原厂 API / 基准的很多倍。类似于 /UltraFast的概念，而且成本价格没变，剩下的差价，都是企业真金白银的利润 背后的原理其实很简单： 普通部署 LLM，GPU 很多时间并不是在“算”，而是在 搬显存、启动 kernel、等通信、重复读写数据 所以我们优化简单来说主要干几件事，几种主流优化方向： > Kernel Fusion：Norm、quant、MoE routing、GEMM 尽量一次做完，少来回读 HBM > 开发专用 Attention / MoE kernel：GLM 本身有 sparse attention + MoE，通用 vLLM 不一定能把硬件吃满 > Speculative Decoding / MTP：一次 forward 尝试生成多个 token > Prefix Cache：Agent 每轮大量重复 prompt 不重新算，RunInfra 说过去 24h cache hit 甚至到 99.7% 所以同一个模型，可以从几十、上百 tok/s，直接被推到几百 tok/s。 我认为： 模型权重人人都能用，真正拉开成本和速度差距的，是下面那个 execution engine。

这是当前市场空头和多头唯一值得看的直播解读： 如何理解美国当前的宏观外部和AI投资的泡沫。 美国现在不是靠衰退换通胀下降，而更接近这种状态： 真实最终需求仍强➕AI投资强➕企业盈利强➕生产率改善➕单位劳动力成本受控 ➕基础通胀温和的最好的宏观外部组合。 加息概率下降，可以缓解估值压力，但长期利率和企业融资成本未必同步下降。PCE也无法替任何一家AI公司证明投资回报。 当然美国财政要钱，AI要钱，能源冲击要风险溢价，高利率还会存在，投资者也开始要求更高的真实回报。 市场指数高位少数股票上涨，并没有形成更好的市场参与度。但这不意味着AI泡沫和所谓空头更是十万八千里。 关键看什么如何解读AI的投资回报超越资金成本，如何布局股票策略和仓位指南。

晨报速读：美国通胀和消费，这是最重要发动机，如何判断当前市场、以及市场误读和投资策略。 最新的个人消费者PCE数据低于预期的真正解读，当然不是看那些财经媒体事后马后炮加上什么指标调整的数据吹毛求疵 这个数据价值在于给了一个美联储10月不加息的信号和借口，大家都知道中选前不需要加息，但是你要维持美联储对于通胀的信用度。 这个数据就给了美联储这个信用。指标统计调整是正常早就应该做，更准确反应真实经济情况，我几个月前就预测对于软件和服务法律，现有之前的统计方法不准确，也不是中国统计局造假。 最新的PCE数据低于预期，但更大认知差在于，基础通胀比市场此前理解的更低，美国消费者比市场担心的更强，更重要是，这种强需求暂时并没有重新转化成广泛核心通胀 这就是我在直播和周报策略中反复强调的，美国现在不是靠衰退换通胀下降，而更接近这种状态： 真实最终需求仍强➕AI投资强➕企业盈利强➕生产率改善➕单位劳动力成本受控 ➕基础通胀温和 的最好的宏观外部组合。 加息概率下降，可以缓解估值压力，但长期利率和企业融资成本未必同步下降。PCE也无法替任何一家AI公司证明投资回报。 当然美国财政要钱，AI要钱，能源冲击要风险溢价，高利率还会存在，投资者也开始要求更高的真实回报。 市场指数高位少数股票上涨，并没有形成更好的市场参与度。如何转化投资策略见订阅者专享和策略周报。

为何空头叫嚣的高利率不能刺穿AI泡沫？晨报速评美国就业数据。 目前对AI、美股盈利和Fed最重要的劳动市场主线就是，AI导致生产率扩张更少的人更高的产出，产出强，新增用工温和，裁员很低，劳动成本又没有失控。 这不是传统就业过热，也不是衰退，而是生产率型扩张。这就是我在直播中深入解读的为何高利率不能意味着AI泡沫的核心判断。 这和70年代大崩盘和美股科网泡沫后期不一样。 晨报速评：美国就业。几个最新的信息源渠道，ADP/JOLTS/首申等关于美国就业市场，和我一贯以来观察到的白领市场结构高度一致 美国现在是加速投入资本深化➕生产率提升➕较低劳动供给增长的AI大时代 美国并不是所有行业同时重新抢人，而是服务、医疗和部分实体经济招聘恢复，同时金融法律、职业人士和白领工作领域仍然偏弱。 美国劳动力市场不是重新进入传统抢人式繁荣，而是夏季招聘冻结开始松动，同时裁员仍极低。更重要的是，真实经济产出比此前估计更强，而劳动投入增长仍然温和。 对于工资和增长带来的通胀压力不大。更不是需求导致就业衰退。现在是能设想的最好的投资外部就业环境了。 记录几个关键数据：ADP从36k恢复到90k，JOLTS hires小幅改善，Claims仍约20万，JOLTS layoffs只有约1.0%，而Q2真实GDP又被上修到2.2%。与此同时，生产率仍正增长、ULC温和，核心PCE边际没有重新失控。 详细解读订阅者专享最新的直播内容。

吹毛求疵鸡蛋里挑骨头当然可以。如何真正解读最新公布PCE个人消费数据？通胀么？消费需求如何？加息么？高利率环境下如何投资应对？ 我当然不能预测今天是不是以色列劫机事件，这种黑天鹅真的劫机成功加上如果今天通胀数据超预期，那么风险偏好加通胀加息10月风险下肯定市场就是一个大跌崩盘 但是投资从来不是算命。第一个要对于尾部事件冲击做好准备，毕竟市场的广度过于集中，本身结构脆弱集中在AI相关股票，虽并不会直接导致泡沫破裂，但是如果外部事件冲击下会杠杆放大杀跌 至于新公布的个人消费者数据，通胀低于预期，真实消费仍强。这个我近期一系列文字和直播背后预测阐述的完全吻合，10月加息风险不大 但是即便通胀低于预期，美联储不加息，也不意味着企业融资成本的高利率时代结束。但高利率也不意味着股市崩盘。 具体颗粒度更细投资策略，特别是核心仓位关于云大厂的布局，见投资策略周报，以及近期两次直播内容。订阅者专享。

看过诺曼底登陆电影吧，真实事件也是如此，提前一天就是神级，3天就是“长期预测”。今天公布的PCE个人消费物价数据和就业数据，马后炮事后解释当然更清楚，但是真会有价值的是背后底层逻辑和买方的顶级预测，昨天我已经预测解读完了，领先一天还是看领先一周的周报策略，还是听我首次直播内容都已经清楚解读并如何转化为真正的买方投资策略和仓位选择。

@forrest1314888 @BabybusFL 虫族需要爆兵 生小孩，用人口夺取话语权

AI就像癌症，会不停吸收体系性养料，AI“生长快”ROI高远高于传统 市场将来会因为AI制造出新的就业岗位，但在这之前，必须经历大规模失业，经济萧条 所以这轮周期阶段性结束不是AI需求降低，而“癌细胞杀死宿主”导致整体经济衰退 @BabybusFL 我非常同意你说的，不要怕加息，等降息了才会悲剧

得这样想：现在，长债在逼爆多头；但接着逼空是100%的事情 下个季度rebalance时候方向就相反了

可以看到市场PCE预期环比0.27，同比3.3。最终今天的数据出来后，环比0.25，同比3.0。 为何同比能好那么多？因为数据修改了，修改我认为是合理的，不然和核心CPI差太多了。回过头去看我昨天的推，我就已经说到核心PCE3.0%，我并非瞎说，而是已经把数据的修正幅度计算入内。 有没有超预期，有，环比好了0.02。

@Strideracc 模仿效果远远不及 1. 要把热榜的小说让模型标注下（标记可能还得人来打） 2. 你要把霸榜小说章节拿出来先喂给teacher（包括章节阅读） 3. 给生成一个章节大要让模型（给rag）不停生成章节，然后用teacher去打分 4. 把打分数据记录下来，然后把记录的数据train进小模型 5. 用小模型写，会被惊艳到

@cherryPayment 缺货买老二

@musai07 你得有一堆上榜 vs 扑街的小黄书对比，把章节拿去给模型学习，才能写出像样的小黄书

@alexir8dm 所以后续算力需求才被低估

@0x_Limit 这个是极简单的任务，复杂任务不是qwen 27g能搞定的

@rhZhaObserves 回复你，只是想拿你当个网络小丑典型 信誓旦旦打假，被打脸，脸上火辣辣的疼，含着泪，咬着牙，说一定是p图，一定是的😭

@rhZhaObserves 哥们你真的走火入魔了 人家网友笑话你，你就跑到人家评论区批评人家说是我的小号bot 如果你充的时间比较早，你会发现有那么一刻Codex是有UI显示不一致的 https://t.co/l2CmPKX3ip

看完了以后，我真的觉得这段15秒的视频非常经典 领导川总在中间讲话，马斯克、黄仁勋、小扎、劈柴都在认真听讲，不时微微点头 就A\ 家Dario不好好听讲，频频低头，在玩自己的，这是啥意思？为什么Altman没有出席呢，有没有比较懂的朋友

@TheInvisib13 这是一场修行，与大家共勉

我想问一下大家：当莫名其妙有人跳出来“指责”你、“实锤”你和“揭穿”你，你会选择奋起自证，还是一笑了之呢？ 一个月前的我是前者，现在的我是后者 我见过一些人拍着胸脯，说得那叫一个信誓旦旦，自己没见过的事情，就说是假的 所以我想回应：你说假的就是假的，我听你的