美研芒格君 · 2026-08-28 · 帖子

08/28 $MRVL 大跌 10%，很多人头昏脑胀，渴求一夜暴富的梦醒了，先说结论，财报之后我更有信心了，买入部分长线。管理层部分的表述，让我梦回 70 美元的时候 读完了 earning call 和财报逐字稿，这个帖子分析一下我对 Marvell 的结论和逻辑，操作，section3 分享我发现的关键信号 $MRVL 不是easy money，市场刀刀见血，拼的是认知深度、定力和纪律，希望我的账号对你有帮助 1/ 先说结论： - $MRVL 财报很不错，基本面扎实。管理层卖了个关子，要到 Investor Day 才肯披露更多 - 基本面没有任何的暴雷，最大的问题是延迟。对于耐心的投资者，根本不是问题，慌的是贪婪的华尔街热钱 - 昨天财报盘后下跌，基本把谷歌那一部分预期给打没，基本面出现了新的价值中枢，非常好 - 今天叠加大盘跌势，放大了跌幅 2/ 我的操作 过去一个月 MRVL 跌落到 160+，又到 250+，现在落在了中值 216，我认为一切符合预期，因此没有打算动长线 这一个月，我几乎所有的关键买入节点都跟大家一起分析过，可以看之前的帖子 目前，今天加仓了一些长线，目标是到明年年底之前，把我的长线翻倍 3/ 财报我认为关键的几点 - Google deal 不是从 FY29 才开始，但真正的新增量主要在 FY29+ 管理层明确表示，协议中截至 FY28 的相关项目，已经包含在此前的 Custom 收入目标里；未被量化的是 FY29 以后更大的放量。Matt Murphy 甚至称满额情景是一个 “monster number”, 要等 10 月 6 日 Investor Day - FY28 收入预期上调 $1.5B 至 $18B，最大驱动力其实不是 Google Custom，而是 Connectivity 上个财报，我认为最关键的点在于，Marvell 已经从一家定制芯片公司彻底转型为了互联公司 管理层明确说，最大的贡献来自 scale-out optics、scale-up optics 和 switching；其中 NPO/CPO 已经是这次上调的重要组成部分 - 最干净、目前还没有形成可见财报贡献的机会，是 purpose-built scale-up switching Marvell 正在同时推进 UALink、eSUN 和 NVLink Fusion，并与多个 Tier-1 客户深入讨论；管理层称每个 engagement 都可能对应数十亿美元的生命周期收入。但目前更多还是 roadmap、客户验证和 design-win 阶段 这是我最喜欢的阶段，之前 70 多美元的时候，管理层的口径也是这样的 - Scale-up optics 比一个季度前想象得更大，但不能说完全没进数字 上季度公司预计 FY28 scale-up optics 约 $300M；现在规模明显上修，并已进入 $18B 指引。真正尚未充分体现的，是 FY29 以后 NPO、CPO 与 switching 结合后的更大体量 - CXL / memory expansion 已经开始有收入，未来是“继续放量”的 optionality - 毛利率下滑主要是 Custom mix，而不是需求转弱 下个帖子我会继续聊聊，为什么 MRVL 会把和 Google 的详细合作放在 Investor Day