Tigris | 会讲课教授是好老师 · X 阅读

光通讯大涨是因为大摩的报告美国政府会出台对中国光通讯组装进口限制 这种小作文新闻为何能拉升 $LITE 盘中最高10%历史新高，要不要追高还是减仓到底值多少钱？ 这种信息早就清楚公司财报和管理层会议，行业也都是明牌，对于中国强大组装生产的控制早晚的事情 今天大摩跑到华盛顿美国通讯委员会开个会，忽悠一篇政策内参，市场就能暴涨，市场认知差和情绪套利空间太大了 这种行业进口限制政策，针对都是未来2/3年后3.5T那代产品，也是常规套路，美国高端元器件比如激光器在中国进口加工组装占比能65%，那就不限制。让中国挣点辛苦钱，大头被美国的光通讯企业拿走 但是这个现在公司盈利也没啥关系，政策出台迟早的事情，也不见得真是什么大利好，或许让美企可以躺平做高端组件延长竞争周期 这公司和行业标的我2月就分享，订阅者内容也给了直接定价区间和投资策略，现在肯定是短期兑现浮赢，反正也翻了2倍，留着底仓即可 对比思考，那么为何这种真刀真枪业绩爆表 $MU不大涨，开盘还跌，只是尾盘拉升？甚至 $GOOG 今天还跌，即便也有利好最新模型发布新闻。 这个套路看清楚了吗？我之前在“好公司坏股价”策略里面分享过，有机会开个直播普及一下投资者基本的认知事件性套利机会和策略

@wangmingzhuback 这都是短期博弈 差什么一个点两个点长起来的投资来讲无所谓了，不用在乎这种短期的进入位置 长期看风险收益比不错 股票天天报价 也不需要天天交易。定位认知自己是trader 还是投资者，

$LITE 今日大涨历史新高。好公司财报不一定马上涨，这都是今年2月份谈到的买方机构的核心标的。随便都是翻倍吧，即便是经过3月美伊冲突；7月杠杆崩盘。一个AI硬件分支光通信标的 $LITE 财报发布如何解读和投资策略？这都是我经典的超越市场的如何给AI硬件周期股定价案例投资指南

直播之后订阅者涌入，新订阅者订阅之前的必读。单边上涨时代每个人都是股神，所以真正投资者都是欢迎非理性大跌 三根阴线就能改变信仰，所有后视思维看起来都很容易，真大跌了，跌多少？跌多长时间？什么价格？ 订阅者具体策略回看近期系列周报，投资策略，标的和仓位选择。 新订阅者请点击我推特头像主页，看下面推特的栏目“文章” article，建议每天重大update首先看“sub”专栏 有“订阅者者指南”，以及其他系列长文背景深度，也可以在订阅者“sub”专刊看系列时间线回复，有重要和free link 下载一些以往的重要的IC memo。 我推文免费分享已经足够学习，不需要订阅。 想颗粒度更精细和update，订阅之前，请了解我的投资哲学背景，发帖的动机，有利于你学习和借鉴，也不要在简单的问题上，让我一遍一遍考验我的耐心和智商，这次对彼此的不尊重和浪费。 没有热心早期订阅者帮忙维持和普及常识，我难以有兴趣和动力继续维护这个订阅栏目。 也提醒新订阅者订阅前阅读订阅指南，维护我还愿意持续分享记录自己心态和空间。 订阅时间线上每一篇都是一贯的买方真实记录和底层逻辑思考，都需要结合你自己分享偏好反复思考和蒸馏 要理解，我为自己分享记录的投资内容负责，就是对每一个订阅者阅读学习升级知识和创造财富负责。 什么样的投资内容值得订阅？ 投资内容创作者到底应该卖什么？ 订阅者应该如何正确使用深度内容？ 都在我article分享的“订阅者指南”

如何看AI投资高利率下的韧性、高回报能不能战胜资金成本、市场少数股票集中度高拉抬股指是不是就是泡沫？我们如何看待当前“最好的外部宏观环境下”的中期选举前的走势还有明确的投资策略和仓位指南：9月收官，天不生我，万古如长夜？配套之前的直播文字精华总结特别版，还有我近期的一个投资重要反思。

谷歌投资策略更新，Gemini 4之后，如何调整判断与仓位？ $GOOG 终于交出了一份足以改变讨论方向的答卷。发布之前投资者担心，谷歌落伍了，在模型竞争方面。甚至错过个人智能体带来的下一次入口变迁？ 现在，第一个问题不存在，第二个问题还有待解答 我的策略更新，提高对核心持仓的信心，增加对估值修复的关注，但新增仓位仍要分批，并由产品、盈利和价格表现共同验证。 并明确具体的投资仓位和价位指南，按照风险偏好，借鉴。

$MU盘后财报发布后股价波澜不惊。业绩超预期毛利87%赶上卖白粉，去年只有一半。 只不过离投行之前乐观模型情景差别不大，加上下一季度27Q1毛利指引略有下降 市场谨慎周期拐点对么？担心什么？有何认知差体现在新的估值和投资策略 实际上最重要变化在于，普遍市场认为27年就是供需平衡拐点，但是目前看从供需/合同保障和现金回报看 个人偏向于供需紧平衡至少到28年。27年超75%公司产出已得到客户承诺，多数已经讨论28年。这就是核心问题：目前惊人的87%毛利能持续多久？ 过去对于存储股价周期性，记忆犹新就是一旦周期来了，供大于求，扩产最终压低价格。因此，峰值时看起来很低的市盈率，未必意味着便宜。 但这次财报核心证明，从之前16份到现在26份战略客户协议，部分延伸到2031年，而且cover2030年收入1/3以上，其中75%已经定价框架确认，虽然没有锁价 而且美光也不是单纯卖HBM/DRAM的，传统的DRAM的毛利更高，同时从AI对存储需求角度，分布到HBM、普通DRAM和SSD等不同层级，特别亮点是数据中心的固态硬盘eSSD增长更快，市场份额历史新高。 市场还忽视的是本季度332亿自由现金流，下一步提高回购就是股价触发点。具体估值和投资策略/仓位见订阅者更新。

@SimonWoo98 幻觉是AI模型必然的算法决定，目前看幻觉是最低的，人的价值，在AI时代，体现在更高的检验和判断能力。

@Himalaya_bear1 人生也是如此，往回看，都是无比容易，也想不到为何当初干那么多蠢事。 能一步一步走到今天还活着，比别人活的好，就很不容易了，何况看看股东回报是大厂里面第一。 往前看，重要的是活在当下，买未来。

Never ever 低估AI老大哥 $GOOG的技术底蕴以及在创始人布林亲自大刀阔斧推动改革架构重组下Gemini 4 震撼发布 市场一直小作文什么人才出走/模型落后/加上最近什么Meta个人agent智能体抢夺google入口 这都是多大认知差和超额市场收益空间？ $GOOG还需要刷榜么？这Gemini 4在企业自动化、高价值的金融和法律/软件长周期和长上下文实际工作环境都是第一 当然目前先是合作客户先用，然后后期企业和用户推广 何况我是全网去年最早就系统解读谷歌的生态优势，真正可怕的，从来不是刷某个榜，而是顶级模型/搜索/Android/Chrome/YouTube/Workspace Cloud 这一整套生态。 AI 时代最后拼的，也不是谁先发一个 Agent，而是谁能把最强的智能，塞进最大的入口里。 这一点，Google 的牌太多了。 至于 $GOOGL 现在到底低估多少，订阅者看我的估值和仓位策略。

时间线上 订阅者专享 $MU 买方投资策略和仓位估值指南 备查 现在复盘都是神级预测 当然更难得是看对还要做对。

$MU今天盘后最新财报是重磅验证整个半导体硬件和存储新周期能否延伸到2028年乃至更长的周期。 从我最早挖掘存储新周期在25年初以来10倍股，在我时间线上总结解读预测以及投资的策略和仓位讲的很多 现在是关键节点验证… 简单预测当前这个价格是有吸引力的1000多，这来自于这次存储不同于以往的周期性特点 当然还是有周期不过整个盈利水位不是永远高峰，但是已经是“高原”。系统的AI下的对存储的需求，让毛利率和需求较长时间保持在一个高的维度 特别是和下游客户签订的长期协议价格，也锁定了一部分向下的风险。也意味着2028年供需正常化后，收入与毛利仍有具体支撑。 更重要是资本开支加速两年后逐步进入现金回报和股东回报期 现在关键看当季EPS从31美元超预期概率很大，但若管理层能证明2028年以后仍有高收入平台，有效价格保护和持续现金回报，那么对于从不考虑周期性的角度，整体“正常化”的每股收益会在100美元EPS以上 结合市场高利率对于估值压制，看市场情绪给予合理的倍数，1500以上也是可能，但需要不同的假设和概率，相应投资策略，见订阅者颗粒度更细，一路验证作为精准的买方投资策略。 财报后我会及时更新策略和仓位。关注➕订阅update。

这是当前市场空头和多头唯一值得看的直播解读： 如何理解美国当前的宏观外部和AI投资的泡沫。 美国现在不是靠衰退换通胀下降，而更接近这种状态： 真实最终需求仍强➕AI投资强➕企业盈利强➕生产率改善➕单位劳动力成本受控 ➕基础通胀温和的最好的宏观外部组合。 加息概率下降，可以缓解估值压力，但长期利率和企业融资成本未必同步下降。PCE也无法替任何一家AI公司证明投资回报。 当然美国财政要钱，AI要钱，能源冲击要风险溢价，高利率还会存在，投资者也开始要求更高的真实回报。 市场指数高位少数股票上涨，并没有形成更好的市场参与度。但这不意味着AI泡沫和所谓空头更是十万八千里。 关键看什么如何解读AI的投资回报超越资金成本，如何布局股票策略和仓位指南。

晨报速读：美国通胀和消费，这是最重要发动机，如何判断当前市场、以及市场误读和投资策略。 最新的个人消费者PCE数据低于预期的真正解读，当然不是看那些财经媒体事后马后炮加上什么指标调整的数据吹毛求疵 这个数据价值在于给了一个美联储10月不加息的信号和借口，大家都知道中选前不需要加息，但是你要维持美联储对于通胀的信用度。 这个数据就给了美联储这个信用。指标统计调整是正常早就应该做，更准确反应真实经济情况，我几个月前就预测对于软件和服务法律，现有之前的统计方法不准确，也不是中国统计局造假。 最新的PCE数据低于预期，但更大认知差在于，基础通胀比市场此前理解的更低，美国消费者比市场担心的更强，更重要是，这种强需求暂时并没有重新转化成广泛核心通胀 这就是我在直播和周报策略中反复强调的，美国现在不是靠衰退换通胀下降，而更接近这种状态： 真实最终需求仍强➕AI投资强➕企业盈利强➕生产率改善➕单位劳动力成本受控 ➕基础通胀温和 的最好的宏观外部组合。 加息概率下降，可以缓解估值压力，但长期利率和企业融资成本未必同步下降。PCE也无法替任何一家AI公司证明投资回报。 当然美国财政要钱，AI要钱，能源冲击要风险溢价，高利率还会存在，投资者也开始要求更高的真实回报。 市场指数高位少数股票上涨，并没有形成更好的市场参与度。如何转化投资策略见订阅者专享和策略周报。

为何空头叫嚣的高利率不能刺穿AI泡沫？晨报速评美国就业数据。 目前对AI、美股盈利和Fed最重要的劳动市场主线就是，AI导致生产率扩张更少的人更高的产出，产出强，新增用工温和，裁员很低，劳动成本又没有失控。 这不是传统就业过热，也不是衰退，而是生产率型扩张。这就是我在直播中深入解读的为何高利率不能意味着AI泡沫的核心判断。 这和70年代大崩盘和美股科网泡沫后期不一样。 晨报速评：美国就业。几个最新的信息源渠道，ADP/JOLTS/首申等关于美国就业市场，和我一贯以来观察到的白领市场结构高度一致 美国现在是加速投入资本深化➕生产率提升➕较低劳动供给增长的AI大时代 美国并不是所有行业同时重新抢人，而是服务、医疗和部分实体经济招聘恢复，同时金融法律、职业人士和白领工作领域仍然偏弱。 美国劳动力市场不是重新进入传统抢人式繁荣，而是夏季招聘冻结开始松动，同时裁员仍极低。更重要的是，真实经济产出比此前估计更强，而劳动投入增长仍然温和。 对于工资和增长带来的通胀压力不大。更不是需求导致就业衰退。现在是能设想的最好的投资外部就业环境了。 记录几个关键数据：ADP从36k恢复到90k，JOLTS hires小幅改善，Claims仍约20万，JOLTS layoffs只有约1.0%，而Q2真实GDP又被上修到2.2%。与此同时，生产率仍正增长、ULC温和，核心PCE边际没有重新失控。 详细解读订阅者专享最新的直播内容。

吹毛求疵鸡蛋里挑骨头当然可以。如何真正解读最新公布PCE个人消费数据？通胀么？消费需求如何？加息么？高利率环境下如何投资应对？ 我当然不能预测今天是不是以色列劫机事件，这种黑天鹅真的劫机成功加上如果今天通胀数据超预期，那么风险偏好加通胀加息10月风险下肯定市场就是一个大跌崩盘 但是投资从来不是算命。第一个要对于尾部事件冲击做好准备，毕竟市场的广度过于集中，本身结构脆弱集中在AI相关股票，虽并不会直接导致泡沫破裂，但是如果外部事件冲击下会杠杆放大杀跌 至于新公布的个人消费者数据，通胀低于预期，真实消费仍强。这个我近期一系列文字和直播背后预测阐述的完全吻合，10月加息风险不大 但是即便通胀低于预期，美联储不加息，也不意味着企业融资成本的高利率时代结束。但高利率也不意味着股市崩盘。 具体颗粒度更细投资策略，特别是核心仓位关于云大厂的布局，见投资策略周报，以及近期两次直播内容。订阅者专享。

看过诺曼底登陆电影吧，真实事件也是如此，提前一天就是神级，3天就是“长期预测”。今天公布的PCE个人消费物价数据和就业数据，马后炮事后解释当然更清楚，但是真会有价值的是背后底层逻辑和买方的顶级预测，昨天我已经预测解读完了，领先一天还是看领先一周的周报策略，还是听我首次直播内容都已经清楚解读并如何转化为真正的买方投资策略和仓位选择。

@JoeT90611 已经 是现在进行时

基本上美国就业市场，需求边际降温，但就业存量非常稳定。基本上一个失业对一个职位空缺。 最新8月JOLTS美国就业数据低于预期看点在于，小企业弱于大企业。可能推算在于小企业收到利率和能源冲击更大。 但关键在于如果结合消费者信心指数下跌，整体上消费者觉得工作不好找但不至于失业 企业角度是，我不想现在裁你，但是我也不想急着招人 也就是说企业生产率提升但是美联储政策风险加大。市场现在弱平衡状态，工资上涨螺旋通胀压力不大，不用担心通胀传导 目前真正的风险正在从就业存量转移到招聘、收入增长和消费者最终需求。但从过去看，虽然消费者嘴里有点担心，但是信用卡照刷、飞机照坐、餐厅照吃。 这其实使得本周五的9月非农比平时更重要，如果非农也开始弱，同时工时继续下降，那么有消费降级风险。 个人倾向于还是消费者信心更可能主要反映高油价、高利率和生活成本焦虑，而不是就业衰退。只要美联储不要瞎搞就行。没必要降息，但也不需要加息。那么资本市场就是大幅度反弹开启，在中期选举之前。

$ORCL盘中大涨，什么样的认知差和投资策略？ 以前市场认为是卖服务器和云算力，现在发布的一系列AI智能体企业代理软件。 帮助企业直接干活，Agent 可以直接进入这些系统，替员工执行审批、采购、财务、HR 等具体工作。这意味着可能第二增长曲线，AI 软件。 Oracle 最值钱的 AI 资产，未必只是 GPU 和数据中心，而可能是它过去几十年积累下来的企业数据、权限和工作流。 第一条曲线卖算力，第二条曲线卖“工作”。后者如果跑通，资本效率和估值质量完全不是一个级别。 具体估值和颗粒度更细财报后分析见⬇️