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@StephenNY 其实我认识的不怎么好战…

$LLY 财报最新发布后大涨 每当半导体硬件大幅波动都作为良好对冲标的大涨。这种和半导体轮动的风险对冲板块如何解读？估值和投资策略？ 从5月初开始明确仓位调整增加医药等保守现金流同时还受益于研发管线和AI的股票标的。 4月底大涨50%到8月超出估值空间提示减仓增配半导体，9月底再次提示增配医药提升组合对于半导体波动冲击能力。都是在时间线和周报策略清清楚楚。 糖尿病和减肥赛道我长期关注，时间线上可搜索学习。这个市场特别是未来拓展到代谢类的心脏类肝脏类等的空间巨大 而且口服这种服药模式远超便捷性。卖方投行低估这个转变。而且用减肥药现金流大举进入新的代谢/肿瘤和最新细胞治疗平台，长期更强 一路分享在我的公开和订阅时间线都有详细的逻辑、估值和投资策略可查。

总结下昨天的内容： $GOOG 1. 广告营收Miss，管理层说主要原因是汇率，承认了AI Modes模式变现较难，但趋势鼓舞人心，这是一个逆风，下季度继续观察，但不是卖出的理由 2. 个人智能体年底前推出，10亿用户同时推出的话，这背后成本是考量的很大因素。看看为何OAI, Ant只做B端的，Muse从0开始只从北美开始推。C端对价格敏感，还烧钱，但ROI跑起来之后是最容易出现指数上升的 3. 明年开始TPU向外出售业务加速，期待明年增速仍然保持100%以上，但利润率会受短期受影响 $MSFT 1. 市场从埋汰Copilot到现在看到落地，我没看到有一家机构上半年看好微软的，即使很多调研机构也是对现状的描述和线性外推，大科技的强是管理层的强，纠错能力的强，股价低迷的时候记住这点 2. 三个季度前管理层给出了为何Azure只有40%增速的原因，且暗示公司有能力控制增速，现在见证到了 #联储会议 1. 最大的未来改变，27年底有一次会议不会有利率决策，纯内部讨论。28 年开始每年8次里2次不会有决议 2. 不看一个月的数据，现在金融环境无法认为是紧缩的（暗示还有空间加息） 3.不认为加息无法影响AI基建，把利差上升的部分功劳归结到了美联储身上，从而实现金融环境紧缩 4. 我认为沃什的联储一致性强，可预测性强，并非不给指引，一直在给

$LLY财报Q3发布后大涨。如何解读更新最新投资策略和估值 作为推特上最早系统关注减肥市场，独家深度和时间线校验 业绩大超预期。3年前减肥药从公司15%到今天66%收入占比 减肥药全球大涨53%但单价下跌15%。全年预期继续上调，营业利润率上调到52%。 本次财报最有分量的变化。收入上修约6.4%，经营利润上修约12%，规模效应仍在发挥作用。医保层面新增新患者而且7层选择礼来。 目前注射剂继续扩张利润率维持开始进入口服药时代，当然目前刚开始还需要进一步放量证明，以及最强的新一代三靶点减肥药。 估值区间见订阅专享 教育分享。

@bitgold2049 他们都是ex idf的…

@pingchuan0125 创业公司CEO什么的，确实左派居多

bibi居然得票那么高？！ 我认识的以色列人几乎无一例外的厌恶他

@mooonb 折价收购怎么过委员会

@huyz027 你们都不相信他28年Capex和revenue，为什么相信29年的呢

又来到了大跌时刻抄不抄底？ 上次我的财报后分析和估值从底部到高点150有70%回报，同时也第一时间明确在高位150以上要兑现浮盈，那么 $NOW 今天财报后大跌20% 如何解读新的投资策略前看一下下面背景历史，然后最新的解读和估值策略 大跌主要原因是最新财报披露下一季度的在手12月合同收入（cRPO）指引增速放缓比本季度Q3的21%大幅回落到18.5%，在剔除并购来的项目，自身内生增长16.75%。对于这种轻资产高弹性高估值长久期的软件SaaS公司，增长就是一切。 内生 cRPO 增速跌向 16%–17% 区间直接触发了量化与基本面基金的估值重定价。对还是对？ 实际上仔细看，除了去掉会计调整和一些统计口径拖累，真实内生性远期合同收入增速还能在18%以上，虽然比过去21-22%平台有所放缓，但从传统的“席位制”转向企业级别AI工作流“消费量”的模式转化已经很有韧性 现在本季续约率稳定在98%顶尖水平，新增大客户同比1.3倍暴增。客户粘性与跨工作流渗透处于历史最佳水平。市场普遍担忧的“AI 提升效率是否会削减 IT/客服人员席位、进而反噬 SaaS 收入”这一核心空头小作文，不堪一击。 无论是大企业订阅继续保持，而且单用户提升空间都是指数性5倍以上消耗，特别是通过和OpenAI深度合作，serviceNow作为中间层，化解了第三方大模型入口架空后台SaaS风险。特别是针对企业开发的AI安全的一系列安全与风险管理工具。 当然核心风险还是，现在AI模型软件应用的成本，和以往不同，订阅毛利85%一路下滑，因为现在AI算力的需求，外包的采购第三方云服务的基础设施成本。账面上为了利润率和现金流好看，通过裁员，和砍Capex投入，当然实际上自己不投资了，还是需要算力未来第三方公有云租赁成本少不了 有一点我个人大概率觉得是AI虽然能提高公司的单个用户的货币化能力，但是对于传统SaaS极高边际毛利时代已经过去了 具体更新后的估值区间和投资策略见订阅者，教育分享

$MSFT 财报最核心看一点，短期肯定是自由现金流为正。Cash is King，市场就是这么简单粗暴，那么盘后大涨。 如何解读？投资策略和估值👇 这就是创始人的选择。微软的风格是打工仔，创始人都出局了，自然求稳求全。股票被年初Claude横空出世吓的大跌崩盘，一样也能稳稳的从底部反弹40%了。 微软的核心业务现金牛是M365办公软件，比谷歌的Search业务正在AI mode广告过渡要强，虽然微软的企业级座位数放缓，但是AI不错，软件也没有被Claude吃掉，单个用户升级这种AI消耗的量的办公软件套餐，价格涨价，整体业务还是17%增长。当然PC端暴跌。 当然比谷歌更鸡贼在于，微软的现金流看起来稳，实际上大量通过会计调节和表外融资分类转移了重资产表象。实际上看自由现金流去掉调节的，实际发生基本上也就是微正。 最核心的未来业务，云服务Azure营收330亿本季，48%增长，但实际上已经被Google300亿要追上来了，增速是103%。这才是体现一个公司创始人的魄力，谷歌当然是All in转型，迫在眉睫，面对未来的传统搜索业务风险。微软还能躺赢，自然不去冒险。 而且云服务Azure的1/3收入和OpenAI关联，占全公司收入11%的单一大客户风险。 当然Capex投资还在加速本季度450亿同比30%增长还在投资加速，下季度500亿，26年是1700亿（注意是不同周期，对于微软现在是27年Q1。这个投资规模小于谷歌，但基本上一个量级了。 投资亮点在于微软快速转型，市场对微软 Azure 和 AI 的需求，不再仅停留在采购底层GPU算力的初级阶段，而是已经在开发者中台Foundry / 终端应用套件（M365 E7）/ 商业计费模式按用量收费，这三个层面上全线落地，形成了完整的商业化闭环。 投资不是谈恋爱，真正买方投资不是刻舟求剑，都是动态根据公司的竞争力变化，企业的财报最新的最硬的数据分析，去更新投资策略和估值。教育分享。具体见订阅者专享。

@LIWEI_TWCapital hitting woman is v bad....

冰火两重天：谷歌大跌，微软爆发！美联储大变动！ https://t.co/cIEXIFiNaw

@yao30059829 28年现金流改善都不信，你们信他29年capex降低不降低？

@jasonnotes0206 他不是也在看空么….

@Goookuz 对

@2rfwx 理解的这块，我仔细想一下怎么去分别内容

@goodlifehaha1 @stevehou 以前留学时候感觉挺好吃的，后来怎么觉得贼难吃

@tigeryu2001 🤣

Thanks Funda for clearing this up MSFT would’ve beaten capex despite the delivery delay if they hadn’t changed the accounting methodology