宏观边际MacroMargin · X 阅读

@StevenWu517 这个月几乎肯定不会，我的预期是四季度中或下半段

美联储各官员在点图上的分布推测， 哈马克不支持降息，如果她有票权的话，这次也就投反对票了。 米兰比预期中还要激进，支持接下来每次会议都降50BP。 如果只看有票权的话（p2），非常集中在75BP， 意味着，接下来11月和12月的两次会议，每次降息25BP将是大概率事件，只要不出意外。 https://t.co/udUWZP28Lp

25BP，点图偏鹰，讲话偏鸽。整体中性偏鹰一点点。符合之前预期。 如预期只有一张反对票（米兰支持降50BP）， 点图中值虽然今年9:10的一票之差指向降息75BP，但明年只有25BP，两年只有100BP，小于议息会议前定价的约140BP，因此点图是偏鹰的； 讲话则是强调劳动力市场风险，但强调本次降息是防御性降息，因此是中性偏鸽的。

@LMDFinance 25 看是鸽派 25（利好）还是鹰派 25（利空），50 的话短期是利好，但中期可能是利空，看什么原因导致超预期降 50 的

9月FOMC前瞻：点图鹰，讲话鸽 老规矩，简单对今晚FOMC会议的点图做个预测， 之前我对点图中值的预测准确度相对都比较高，长期密切跟踪每位联储官员的完整讲话，对其政策倾向是能线性推测个大概的，除非观点出现非线性变化，比如之前鲍曼由鹰一下转鸽。 今晚点图对今年降息的预期中值， 我认为大概率会落在50BP。而对于明年中值，大概率从25BP涨至50BP(最多75BP)。那么点图指向两年共100-125BP（大概率100BP） 而看目前市场对美联储降息预期的定价， 今年定价差不多降息70BP，明年差不多也是70BP，两年约140BP左右，如果上面中值推测对的话，目前市场对降息的判断，则比美联储更为乐观。 点图大概率无法满足市场的期待，将被解读为鹰派。 至于降息幅度，之前就分析过，25BP是板上钉钉的，几乎不可能50BP。 而对于本次降息25BP，我不认为会出现较多反对票(不会超过2张)，大概率最多只有一张反对票，即来自鸽派的米兰（支持降50BP），沃勒不会投反对票，鲍曼不一定，但应该也不会投。 至于鹰派（降息不降息），6月简报也分析过，9月鹰派可以做出妥协，至少能接受9月进行一次防御性降息，所以也不会投反对票。 因此，对于降息幅度而言，应该算是中性偏鹰一点点。 那么剩下主要看声明、SEP和鲍威尔讲话了， 出于通胀风险目前不大(8月CPI暂时消除了服务通胀持续上行的风险)，而就业风险增加，大概率会中性偏鸽。 因此， 整体会议定调应该偏中性，甚至偏鹰一点点， 鹰来自降息幅度和点图，鸽来自鲍威尔讲话。

@kathrynwan111 非常够呛

美国正加速解决对中国和俄罗斯的依赖， 对中国的稀土依赖，两年内能解决吗？ https://t.co/rmxxdRNLIX

房地产继续下坠

8月关键经济数据一览，经济下坠在加速，且每一项数据都低于预期

房地产仍在下坠，尤其是一线城市在加速下坠， 一线城市被视为地产企稳的排头兵，地产止跌回稳，得首先在一线城市实现，但现在一线城市在率先加速恶化

7月份的经济成绩单， 主要经济指标 除贸易数据外，都在掉头下坠

央行的季度调查，拖了这么久，终于是出了。 就业、收入、房价、物价预期继续下探，储蓄倾向更强，投资倾向更少... 年轻人也活明白了，购房消费倾向趴窝后，专注自身的消费（社交、文娱和旅游消费）倾向持续上升 关键图表一览↓

育儿补贴方案正视落地，去年经济工作会议定调的重点政策，再落地一项。 下半年关注这张表中，尚无明显进展、部分进展的政策部署，特别是涉及改革、影响中长期，且是务实的政策部署

央行二季度货币政策例会如期召开，有几个关键变化： 1、经济形势的判断。“呈现向好态势，社会信心持续提振”，比一季度的判断更乐观。更乐观的形势判断，边际降低了短期货币政策进一步刺激的必要性。 2、通缩问题。新增了“物价持续低位运行”的表述。表明接下来对物价的边际重视。最近一些非货币政策已经有些动作了，但货币政策是“推绳子”，能做的其实非常有限。 3、宽松预期。“择机降准降息”改成了“灵活把握政策实施的力度和节奏”，。这个其实之前就改了，只是这次例会写进来了，两者实际上是一个意思，只是换个说法。之前在简报里也分析过为什么会这样改，不算边际变化。 4、人民币汇率。三个“坚决”全部删除（坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险），过去都会保留一两个“坚决”，取决于贬值压力大小，但近期人已由过去大幅贬值预期，转为了升值预期，所以三个“坚决”全部删除。 5、两新两重。“加力支持科技创新、提振消费，做好两重 两新等”。这可能对应一些增量政策会的落地，比如新型政策性金融工具、两新补贴的范围扩容等。 6、房地产。“持续巩固”房地产市场稳定态势。这可能指向三季度会有适当的地产增量政策落地。至于具体可能是哪些，之前分析推测过。 更多会在周末简报中在展开分析。

@Carykel104 没确切说法，之前很多人说是干部违规吃喝致死导致，但实际可能是地方化债背景下的配套要求，从去年开始问题暴露，符合这个可能性

@Will_Will396 大多数是Excel

@haiyang1554309 地产会有，最快下个月 不过力度不大 之前推测过可能会有哪些

@leopard359 不讨论经济的局会都不写

@zqqf16 价格的止跌回稳，甚至适当回升，减少地产拖累，应该会是十五五的一个小目标

@Alex_perception 光明论也要长臂管辖hh