宏观边际MacroMargin · 2025-09-17 · 帖子

9月FOMC前瞻：点图鹰，讲话鸽 老规矩，简单对今晚FOMC会议的点图做个预测， 之前我对点图中值的预测准确度相对都比较高，长期密切跟踪每位联储官员的完整讲话，对其政策倾向是能线性推测个大概的，除非观点出现非线性变化，比如之前鲍曼由鹰一下转鸽。 今晚点图对今年降息的预期中值， 我认为大概率会落在50BP。而对于明年中值，大概率从25BP涨至50BP(最多75BP)。那么点图指向两年共100-125BP（大概率100BP） 而看目前市场对美联储降息预期的定价， 今年定价差不多降息70BP，明年差不多也是70BP，两年约140BP左右，如果上面中值推测对的话，目前市场对降息的判断，则比美联储更为乐观。 点图大概率无法满足市场的期待，将被解读为鹰派。 至于降息幅度，之前就分析过，25BP是板上钉钉的，几乎不可能50BP。 而对于本次降息25BP，我不认为会出现较多反对票(不会超过2张)，大概率最多只有一张反对票，即来自鸽派的米兰（支持降50BP），沃勒不会投反对票，鲍曼不一定，但应该也不会投。 至于鹰派（降息不降息），6月简报也分析过，9月鹰派可以做出妥协，至少能接受9月进行一次防御性降息，所以也不会投反对票。 因此，对于降息幅度而言，应该算是中性偏鹰一点点。 那么剩下主要看声明、SEP和鲍威尔讲话了， 出于通胀风险目前不大(8月CPI暂时消除了服务通胀持续上行的风险)，而就业风险增加，大概率会中性偏鸽。 因此， 整体会议定调应该偏中性，甚至偏鹰一点点， 鹰来自降息幅度和点图，鸽来自鲍威尔讲话。