Herman Jin · X 阅读

@LGWthe @wangwatchworld 我实事求是啊 谁说产业链能取代中国的都在胡扯

@Balder13946731 seedance已经切死了这个高价值场景，后训数据那么多，很难被超越了

让你不去大总统登基仪式，你们可以查一查，是不是只有MSFT有骨气不去 越是不遵守规则的人，往往越是很小气、很记仇

@SupplyRadarX @LIWEI_TWCapital @JoeyOnMarkets 他们会不会说我们是“Testing邪教”

@ynzchn1545156 考试而已

@wquguru 所以Anthropic有啥好炒作AI末日论的，几个无人机就能教模型做人

@Hugo_Yuguo_Z 其实还好，如果真的减少上线也会减少供应，让token价格、算力租金下不来 真正问题是ROI下来，现在还看不到ROI下来趋势

@roryyang870523 冤大头形容的是给他们债务的钱的人 AI算力中心自己ROI那么高，融资成本远远低于ROI，发生AI证伪equity 和senior承受的风险是一样的。给债的人不是冤大头么？

信用市场：当前是IR vol冲击，并非供应面冲击。明年AI小考、28/29年才是供应大考 2020—2022超低利率、软件估值峰值时的杠杆贷款和私募信贷的refinancing wall，本来已有相当一部分2026 —2027 年要到期。但目前看来，这些已经被提前展期，使得今年明年缓解，但后年再融资风险变大：2028 年到期约 600b，2029 年约650b。2027 年的压力都不是来自再融资，主要考虑AI 新增供应。 过去一个月spread变宽，更主要是IR Vol与债务供应“炒预期” 过去几年IG spread被压很窄，买家很多是保险pension这类看纯收益率的投资人。当利率一波动，他们就不敢下手了。（叠加9月AI 发债、欧洲spread、Iran war也让他们暂时缩手） 即使如此，投资级也几乎没动，主要原因是2026 年CSP发债的大头已经过去（全年预测 250b，BNP统计到 8 月 10 日已经发了220b左右）；不过明年AI要小考，融资需求将明显加速：2027年CSP直接发行 420b ，SPV 项目融资 300b（今年至今所有公司债总量才1T） 我觉得市场钱是有的，但分歧在价格。万亿级AI供应落在一个存量需求端，明年很可能出现“冤大头缺货”。供给溢出小考投资人消化能力，AI 半导体如果毛利率能保持，他们对于融资资源成本上升（CDS变宽）可能完全无视。AI需求最快明年就会产生挤压效应。我们可能会看到利息、spread对“癌症”无效，“化疗”只能杀伤正常细胞（经济体）。所以2026年炒预期，2027年K-shape体现，而… 2028年之后，真正的refinancing wall就会真的出现。届时，如果CSP现金流不能加速，同时AI融资进一步加速，就要考虑叠加性信用重大风险了 另外短期，欧元信贷周期可能会比美元更严峻的多，因为叠加了欧洲国债被流动性、政治冲击。IG到 156 bps已经超过3 月高峰，目前看来还没有明确阻力（欧洲未来几个季度也会开始出 AI 相关发行）

@photonjaeger 彼此彼此哦～～🤝 跟你学了很多

@JialeStock 这本来就是指桑骂槐而已

@hello_mirr89197 我讽刺下某人

年羹尧只平定青海罗卜藏丹津就封了一等公，而康熙时图海、费扬古功劳都比他大的多 他幸运战功踩准雍正刚即位。作为王府包衣奴才，他用战功证明了“皇上行”。皇帝封赏，其实通过捧他来打政治牌 年羹尧居然昏头地把皇帝封赏真，照单全收？威震西北光环盖过皇帝，还干涉西北官员任命。他不覆灭谁覆灭？

@nmctxdy 得到了太多圣上才能有的光环，总有一天你会倒霉的

convexity hedge主要原因是mortgage prepayment risk，当利率升高的时候拿着MBS的pension要对冲MBS duration变长而pay fixed 利率反跌回去当然就不需要对冲了，但是他们不是dealer desk对冲不会那么即时的，他们很多都是阈值触发、或者决策委员触发的

秀得我头皮发麻，蹲草1A1光速沉默 🤐 贴脸开大是想直接带走吗？😱😱 早说过他们操作、走位、意识都是绝对顶尖的 https://t.co/q2DPDOAMlv

@FundaAI Thank you for your work, its always been v useful

@RYANHINGSHING 🤝

@LIWEI_TWCapital @knockouttrader @pequityresearch @RYANHINGSHING @PhotonCap @damnang2 @JoeyOnMarkets @photonjaeger 🫡

@vR6G6tXPHS114kd 信息+ 敏感吧，所以我说意识和操作啊