Tigris | 会讲课教授是好老师 · X 阅读

最新10月第三周投资策略周报。看起来上周近期股票特别是半导体大跌与7月崩盘异曲同工 但是有相似又不同，好公司财报好依然大跌。新的财报季又来了如何解读？面对通胀阴影、地缘冲突加剧和中期选举，风险如何？ AI泡沫远未证伪，过度谨慎和审计也意味着资本在衡量脆弱集中交易市场结构背后，哪怕需求强也要看得远一点 特别是债券高杆杠融资下，产业革命可以持续很久，但资本市场不会永远以相同价格为它融资。 设备订单可以是真实的，云收入可以持续增长，AI应用也可能不断创造新的生产率价值。然而，这些价值最终如何分配给设备商、云平台、模型公司和股权投资者，仍然取决于竞争、折旧、资本成本与进入价格。 当然我不认为十月的回撤已经证明AI投资泡沫或者崩盘的耸人听闻 但也不会因为相信长期产业趋势，就忽略信用市场正在提出的新问题。 真正的投资机会，不在于证明自己始终看对行业，而在于持续发现市场价格与经过重新审计的企业价值之间的差距。 七月，要审计增长与估值。十月面向27/28年预期清晰化，我们更要审计融资与现金流，还要审计折旧之后的真实资本回报。当然目前看投资回报是超过资金成本，我在直播中解读过 面对似曾相识的市场行情，投资者最需要的不是熟悉感，而是识别变化的能力。 好公司，要经得起不断验证，好股票，还要买在有赔率的价格。好投资，则必须让仓位能够承受判断被修正的过程。这是我一贯的观点。市场证明也在筛选那些一无所知的ai股神们。具体内容见最新订阅者专享 后记财报季节更新最新的估值区间和仓位策略。

最新十月第三周投资策略周报：十月的科技股调整让人想起七月，有相通，也有截然不同之处，什么样的策略需要变化，什么样依然要去保持，AI泡沫还是崩盘，还是下跌买入，如何看财报季来临？市场最担心的是什么？AI需求如此强筋，为何信用市场崩盘？好公司，要经得起不断验证。好股票，还要买在有赔率的价格。好投资，则必须让仓位能够承受判断被修正的过程。详细👇

上周半导体又一次大跌，估计又爆仓了几个不知死活的AI股神，市场恐慌指数和波动指数又一次快爆表，而且又是财报季来临之前，还有地缘政治和美国中选，通胀加息内忧外患。这种经典的散户应对尾部冲击的波动指南都是永流传的教科书操作，现在当然不是AI泡沫破裂，有见过这么低市盈率这么高盈利增长的泡沫么，但是如何应对？不但是散户，更是那些所谓“股神”的机构投资者的第一课。

单周超过5%的半导体行业指数大跌，波动指数暴涨，新云/存储之类的都回撤20以上，肯定是爆仓了。 不知道是哪个所谓AI股神基金。从6月以来的策略我一直强调仓位 这就是：买方手记002｜仓位决定错误的代价。什么意思？ 很多人花 9层的精力纠结“会不会跌”，却很少有人算“跌了会怎样”。 看对长期方向，也可能因为仓位过重，在兑现之前被迫离场。 同一只股票下跌10%，20%和80%的仓位，对组合造成的损失分别是2%和8%。算术很简单，真正困难的是，下单之前，是否认真想过自己能承受哪一种结果。 我提醒自己，信心不能代替风险预算。除了问“看对能赚多少”，还要问“如果判断错了，或者兑现比预期晚，我是否仍有调整的余地”。 控制仓位，是给自己保留修正判断的能力。证据改变时，也要改变判断。 仓位是逻辑的生命周期。仓位太重，稍有风吹草动，原本长期的好逻辑就会被高波动的市价被迫夭折。有从容的底牌在更便宜的左侧继续求证、加仓。 当然，留有余地，也不意味着逢跌加仓。价格更低之后，仍要重新回答，价值有没有变，原来的判断是否成立？ 仓位管理，是提前决定自己愿意为不确定性付出多少代价。 #Tigris买方手记

每次大涨大跌市场疯狂或者恐慌的时候，我都要接到无数问题，买么？卖么？all in么 要崩盘了，all out 么？ 单边上涨时代每个人都是股神，波动市场最磨人，所以真正投资者都是欢迎非理性大跌 三根阴线就能改变信仰，所有后视思维看起来都很容易，真大跌了，跌多少？跌多长时间？什么价格？ 订阅者具体策略回看近期系列周报，投资策略，标的和仓位选择。结合估值区间以及技术指标指南，搜索都有。 新订阅者请点击我推特头像主页，看下面推特的栏目“文章” article，建议每天重大update首先看“sub”专栏 有“订阅者者指南”，以及其他系列长文背景深度，也可以在订阅者“sub”专刊看系列时间线回复，有重要和free link 下载一些以往的重要的IC memo。 我推文免费分享已经足够学习，不需要订阅。 想颗粒度更精细和update，订阅之前，请了解我的投资哲学背景，发帖的动机，有利于你学习和借鉴 订阅者不要发个人问题，我对你一无所知。不要让我一遍一遍考验我的耐心和智商，这次对彼此的不尊重和浪费。 没有热心早期订阅者帮忙维持和普及常识，我难以有兴趣和动力继续维护这个订阅栏目。 也提醒新订阅者订阅前阅读订阅指南，维护我还愿意持续分享记录自己心态和空间。 订阅时间线上每一篇都是一贯的买方真实记录和底层逻辑思考，都需要结合你自己分享偏好反复思考和蒸馏 要理解，我为自己分享记录的投资内容负责，就是对每一个订阅者阅读学习升级知识和创造财富负责。 什么样的投资内容值得订阅？ 投资内容创作者到底应该卖什么？ 订阅者应该如何正确使用深度内容？ 都在我article分享的“订阅者指南”

@wangmingzhuback 量能配合很重要，而且大趋势很清楚不存在趋势性上涨机会，还要看目前油价和中选，不是单纯基础博弈。总体仓位控制下，根据风险偏好 还要看估值区间，偏下线赔率高还是低。

周报策略当然不是简单的一个周的策略，比如这种经典的分析复盘，现金仓位管理和投资策略，软件和存储周期硬件合理估值买卖策略，清清楚楚，现在市场又一次来点这种波动窗口，蒸馏复制结合你风险偏好，是远超市场认知差的投资决策机遇，不要恐慌和盲目乐观，动不动就和美银那个首席策略all out all in，总能蒙对一次。

这种经典我都要反复教育，哪怕那些年轻的同行什么AI小股神，被平仓了，然后又着急来证明自己，搞一笔傻钱再all in。 什么是目前最好的买入和投资策略？我在直播也回答过 不是buy the dip 而是buy the structure 看什么指标，怎么买，仓位如何管理，投资策略和个股估值范围。订阅者专享 订阅者也要按照时间线主页进入浏览，更清楚整体思路。 倒车接人大概率在什么价位，风险赔率更合适，如何看短线技术指标博弈看article或订阅

@TheTennisLetter Dogs don’t stop eating shit, and “I’m only human” is just him making excuses again.

配套策略解读，这是周初最清楚明了的投资策略。“小毛驴还在往前走，远方也仍然值得期待。但本周山路转弯多了，风也可能更大。这个时候，我宁愿控制一点速度，留一些余地，也不愿意只因为上周跑得顺利，就在高处继续扬鞭最后摔得一身泥。” https://t.co/xsXoo8vRFX

不是总要找几个小作文阴谋论来给市场下跌解释。又一家年少无知的AI主题基金爆仓了这是大跌的结果来祭天的而不是原因。 同行相轻表现淋漓尽致滴你看美联储新主席Warsh在全球货币年会讲话。对于我最早提出如何理解美联储“新范式”又再一次背书 这是理解全球货币闸门的主线也是当前市场投资核心 他点名沃尔克、格林斯潘、伯南克却刻意略过耶伦与鲍威尔。最核心一句话“It's a new chapter at the Fed. We're not in that business anymore” 就是美联储不再干什么前瞻指引那活了。 抛弃旧模型抓住历史性的AI先冲击需求，在提升供给的生产率提升。这是他的判断。 这也意味着油价上涨和高利率时代对于现金流和高的投资回报门槛进一步提升。当央行把这个方向盘给市场，市场肯定是先跑为快。但是最终还是要回到本质性的问题上 正如周报策略说的，骑着小毛驴在从短期总需求冲击，走向“中期正向供给冲击”的颠簸之路 短期中东和地缘政治问题加剧当然会放大历史新高下股指市场集中度的波动闪崩，所以不是靠预测过日子，你看对看不对都不是关键，最关键的一再提醒就是用你适合自己的风险偏好，做好仓位的管理和投资组合。 这样你才能在市场恐慌的时候能按照“结构性”买入而不是以往的随便buy the dip，而且更不会被清仓彻底出局。正如那些一次又一次挨揍的年轻的同行基金

看见时代 投资未来 第一场直播 https://t.co/gXo3jtNX1O

$TSLA与 $SPCX 最终有没有合并的可能？至少今天Musk给我们展示了在产品层面的新一代Tesla Roadster 把SpaceX火箭的姿态控制冷气推进器移植在车上，实现“飞行汽车”的梦想，至少在每次堵车的时候 这也是我一直强调投资股票的热爱，远超黄金比特币之类的星辰大海 就是每个优秀企业背后的人的创造力。会不断惊叹于人类的想象力、创造力，以及将不可能变成可能的能力。 当然，伟大的技术不等于伟大的投资。最终还要看商业化/现金流/资本回报率与估值。 但这恰恰是投资最迷人的地方 用好奇心发现未来，用理性判断价值，用资本参与创造。 黄金可以储存财富，优秀的企业却有可能不断创造新的财富。 而真正令人兴奋的，从来不只是股价上涨，这是副产品。是你能超越市场的认知企业的认知差的存在，看见未来，投资这个伟大时代，也是我的第一次直播的主题。

$MRNA历史新高，今年全市表现第一，超过7倍回报。 当然近期催化剂有刚加入指数的配置和半导体大跌带动医药轮动，更关注要看10月24日全部癌症疫苗数据发布 我从头到尾全面跟踪解读这个AI➕定制癌症疫苗的重大医药开发的范式变化。 远超各大投行和市场的高认知差，必然高额回报。哪怕从我全网独家详细解析公开分享到现在买入也有80%的回报。 不是只给你一个神奇的股票代码，买什么，为何买，如果卖？全套投资操作指南，这就是看到做不到的最大遗憾 下一步怎么办？结合article的全文分析，理解基本面，控制风险，意识到医药科技股票本身的高弹性高期权的价值，也是高风险投资。 兑现浮赢在最终数据出台之前，从风险管理角度。也可留一点核心仓位关注。 具体的仓位策略和买卖交易技术时点，结合我article，了解医药行业专业基本面解读和订阅者内容有专门的估值论述。

$LLY 每当半导体硬件大幅波动都作为良好对冲标的大涨。这种和半导体轮动的风险对冲板块如何解读？估值和投资策略？ 从5月初开始明确仓位调整增加医药等保守现金流同时还受益于研发管线和AI的股票标的。 4月底大涨50%到8月超出估值空间提示减仓增配半导体，9月底再次提示增配医药提升组合对于半导体波动冲击能力。都是在时间线和周报策略清清楚楚。 糖尿病和减肥赛道我长期关注，时间线上可搜索学习。这个市场特别是未来拓展到代谢类的心脏类肝脏类等的空间巨大 而且口服这种服药模式远超便捷性。卖方投行低估这个转变。而且用减肥药现金流大举进入新的代谢/肿瘤和最新细胞治疗平台，长期更强 一路分享在我的公开和订阅时间线都有详细的逻辑、估值和投资策略可查。

PPI生产价格指数最新公布肯定是超预期。毕竟油价特别是柴油涨幅这么高普遍进入企业的运输成本。 如何解读要不要加息？投资咋办？ 很清楚不需要，加息反而恶化。因为加息不解决供应链问题，柴油涨价连特朗普都黔驴技穷了，放开了俄罗斯打乌克兰 现在看数据上游企业投入成本高但是没有传导到终端 能否变成持久性消费通胀，仍取决于未来的转嫁能力与最终需求。 对MU、INTC、NVDA以及整个半导体硬件主线非常有价值的数据是其中分项“电子元件配件PPI”高位有一点下跌0.3% 更关键看其中可能导致未来PCE消费者价格指数影响到分项，也是决定美联储加息数据核心在于，金融、医疗这些重要的PCE映射项目，并没有随着Headline PPI +1.3%一起全面大幅加速。但是住宿成本价格偏强 就业和工资端也没有出现与2021至2022年相似的过热迹象，没出现二次传导和螺旋涨价 这就是我一直判断不需要加息干扰市场，因为仍然是能源供给冲击，但成本正在向运输和其他企业投入环节扩散。核心通胀黏性上升，却尚未充分证明全面内生需求过热。 具体仓位控制投资策略可见近期系列订阅者周报，结合公司估值区间和技术买点。

小作文 $CRWV这种新云公司暴跌，带动AI和半导体上游硬件大跌，为何说市场现在需要一个及时的大跌，如何解读和投资策略？ 今天3大美股估值连续52交易日不超过1%跌幅金身破了。 今晚韩国股市又崩盘熔断了 通过sk海力士跨市场套利进一步空头砸盘隔夜美股传导 当然今天通胀数据比预期高，但也不意味着要加息，何况市场早就高利率反映了。 那么靠高杠杆和负债的新云公司压力肯定有的，但拿6月发行的两笔CRWV公司的无担保债券二级市场定价抛售造成的到期利率15%忽悠要破产了，这就太扯了。 这能和科网泡沫比？现在上市公司连续20季度19季度盈利超预期，前所未有，而且比如占比预期盈利最大的存储整个行业，一个季度以来，尽管远期12个月eps收益25%增长，但远期估值PE下降1/3，所以总市值已经收缩近20% 这已经考虑到存储利润现在的高峰会逐渐回归到一个高原状态。是不是合理当然要仔细解读根据我对$MU估值合理看区间，这自然有认知差空间，当然短期市场情绪化大跌下如何买入还是控制仓位周报策略都有解释 那么现在对于空方，当然是很多故事可讲和恰到好处，正好散户连续三周净买入AI相关，股指上周连创新高，集中度虽然好转但也相对脆弱，何况最大的企业回购现在还在静默期，要到10月底和11月中选那周，大致85%可以回归窗口打开。 那个时候也正好是企业接近一半财报集中发布期。对应看现在，正好是一个信息真空的窗口，自然小作文横飞。 我在月报和周报都有详细的策略谈可能的布局和仓位风险和机会，结合相关公司最近财报后估值区间、以及技术型短期的买卖策略指南， 特别是强调不是买入下跌，而是如何buy the structure，结合你的风险偏好，知行合一去蒸馏。

黄金/比特币/股市全线大跌。CPI超预期是不是要加息， $ASML最新财报肯定了AI投资周期的持续性28年以前正在获得设备层面的强力验证。但如果AI需求不能超预期那么28年后供应瓶颈缓解是不是导致超额利润下降？本周策略周报，提到三道关口，下一步看什么，预测准不准还是要看最终的投资决策和应对。高处不胜寒，还是空中加油？10月第二周订阅者专享投资策略🔽

现在最大的风险就是美联储乱出手。放弃新主席Warsh的利率决议的新范式，加不加息？是否出现系统崩盘的尾部风险？以及投资策略应对？ 美联储要尊重市场和更全面的数据解读，而不是看到这个月核心CPI超预期就深井冰以为通胀失控要加息 这种政策风险是巨大的尾部风险，叠加中期选举和地缘政治冲突会带来整个资本市场系统性冲击。 当然连续两个月核心CPI0.3%超预期，但是这不是加息理由。要看到更重要是目前供应链冲击，加息不解决问题，何况市场高利率自己已经进行反应 在就业和工资稳定，劳动力和工资螺旋没有形成，还需要更多数据比如明天PPI以及10月的PCE消费者指数来进一步确认。毕竟9月刚加息还需要看政策效果，连续加息只能显示美联储的愚蠢和失控。 当然12月加息风险则明显高于10月。 市场仍倾向年内至少再加一次息，除非随后通胀趋势重新转弱，如果中东和俄乌冲突进展的话。 简单讲加息会压制总需求，但却无法直接修复供给瓶颈。我判断是通胀主要来自能源、运输和资本品的供给冲击，在工资与单位劳动力成本没有失控、金融条件已显著收紧的情况下，加息是边际角度意义不大，反而引发系统冲击 对AI投资而言，真正的风险不是今天CPI让市场多定价25bp加息，而是如果10年期长期停留在5.3%附近，谁还能证明新增资本投入获得足够高的回报。 利率改变价格，现金流决定价值。宏观冲击可以创造认知差，但只有盈利与资本回报没有被证伪，认知差才能成为买入机会。 具体看投资周报和仓位配置。医药板块避险尽管医药报价压低的宏观政策风险。比如 我长期关注的 $LLY

@xzzzjpl 黄奇帆博闻强记口若悬河印象深刻，大多数中共官吏都是如此，能吏不是贪就是酷，千年未变之糟粕。