Tigris | 会讲课教授是好老师 · X 阅读

把长期研究与实盘交易中的体会，记成一张图、一条原则。这是我的买方手记的第1张。 只要还在面对不确定的未来做判断，看错就是投资的一部分。基本面假设会漏算变量，宏观路径会突然转向，高胜率不等于每次都对。 买方纪律的核心，不是追求“从不看错”，而是把犯错的代价锁死在组合能承受的边界之内。 风险边界可以来自估值、仓位权重或证伪条件。允许犯错，让我们敢于在认知差出现时出手。不要动不动all in，不允许失控，保证我们在看错之后依然拥有下一次出手的能力。 从制图能力和对于我的思想解读角度看，Gemini 4 很牛。 #Tigris买方手记

今天第一批财报出炉速读。我在周报策略也重点讲了特别是大银行的财报显示出的消费健康已经企业信贷质量，对AI的评价都是核心点，如何解读？ 科技转型以及高利率下最担心就是美国经济的根本是什么，也是中国经济一直在死亡循环的主要因素是什么 就是就业和消费。一切以人为本。就业好消费强那就是真理。看JP摩根的财报和CEO电话会。就业健康消费信贷还在增长质量也不错。企业融资需求强，但银行已经开始主动收紧信用。 高盛财报和CEO也确认交叉验证了。主要担心也是融资市场和资产定价偏紧。但消费者和企业都健康。花期citi也如此亮点在于明确通过AI战略要提升企业的回报，当然现在刚开始。富国银行CEO明确AI基础设施投资、高就业与工资增长视为支撑美国经济的重要力量。 总体看四家重要银行财报，美国消费强这就是底气，信贷周期强资产质量没恶化但是银行开始防备收紧，这和以往那种房贷之类周期不一样 一个重要关注在于JPM管理层专门讨论了个人AI Agent自动寻找收益率、转移现金、管理账户，以及第三方智能体接触银行账户的风险。 这意味着第一AI科技发展确实有可能让银行面临以往躺赢的存款竞争压力，这反过来对于个人Agent智能体也是有价值的地方 第二就是Google、Shopify、Oracle等公司面临的Agentic AI问题具有共同结构，AI可能改变客户入口，但价值未必全部留在入口。谁控制账户、交易执行、数据授权与最终清算，仍然非常重要。 具体投资策略和仓位维持我在周报中的策略。

非常杰出之人大多接触下来某些方面也非常极端。不谈我身边的，看看比如像Musk或者哪怕小扎这种创业者，你就理解什么叫做“只有偏执狂才能生存”。但是投资不一样，好比老辈人愿意说“万事莫极端”与人讲道理就怕“我要道理全占尽”，最怕一点与人矛盾，“便全然不见其善”。投资就是不断证伪，证自己之伪。“所思所想，特记录之”

@HaiquanHou94983 历史看这公司投资者很难挣到什么钱 从什么改名字Facebook 到 元宇宙。当然不代表未来没机会，只不过是个人投资偏好吧。

这真是咸鱼翻身了。Meta最新的模型跻身全球AI顶级模型前列。永远不要低估有创始人在的公司这种狠劲，当然这个公司我自己是不会投资，现在只不过前期对于公司过低的预测的纠偏，毕竟现金流和盈利很好。但太鸡贼的文化，商业模式建立在这种垃圾隐私和发掘人性之恶的基础上，成也萧何 败也萧何。 https://t.co/ENKxUYEFUJ

半导体特别是存储 $MU大跌，如何解读这是不是小作文？风险和收益的策略投资如何应对？ 一方面是我周报策略中提醒的风险管理问题 当然也有最新报道是下跌之后找原因，因为中国的长鑫技术进步扩产以及SK海力士会长讲话要用扩张建厂来抵抗美光和中国存储厂竞争。 这些新闻都是催化剂，却不能证明所有跌幅都由它造成。媒体网红把复杂的预期变化压缩成“长鑫突破，存储崩了”，容易让投资者误判冲击的性质。 长鑫宣布新架构，不等于明天就能大量交付通过客户认证的服务器内存。良率/成本/可靠性/客户验证，都需要时间。DDR5也不能直接替代HBM，更不能直接拿来解释以NAND为主的SNDK盈利。 但是今天没影响不下调EPS，不等于预期不降低，股票定价看的是未来现金流。如果市场原来相信高毛利能持续四年，现在开始担心只能持续两年，即使下一季度业绩继续创新高，估值也可能先下降。 特别是SK会长讲话更值得关注“需求很强。必须扩产，否则丢份额” 前一句支持当前景气，后一句讲的是供给端不会静止。 对每一家企业而言，扩产保份额都很合理。对整个行业而言，大家同时这么做，就可能逐步缩短稀缺利润的持续时间。资本开支还可能先于新增收入落地，压低自由现金流。 存储投资最容易犯的错误，是把需求的长期增长，直接等同于供应商超额利润的长期延续。 需求决定市场有多大，竞争与资本纪律决定股东能拿走多少。具体颗粒度更细的公司估值区间和投资策略见订阅者内容。搜索 $MU $SNDK

最危险的，往往是亏损之后，悄悄改掉自己的投资理由。 短期交易被套，变成“长期投资”。基本面已经改变，变成“耐心持有”。 判断可以修正，但不能为了证明自己正确，不断放宽风险边界。 记录时代记录自己，发了这么多推特，争取把研究与投资中的体会，记成一张图一条原则。 Tigris｜买方手记 01 https://t.co/jWweW7bVu3

高处不胜寒，还是空中加油？ 空头已回补，场外现金多，牛市未必走完。但场内AI风险敞口集聚，指数不断创新高，市场结构脆弱。 本周三道关口，10月第二周订阅者专享投资策略，已更新 CPI、ASML与台积电财报、Anthropic投资者会。叠加地缘冲突和中期选举博弈，是避险情绪引发高位调整，还是风险释放后出现新的买点？

高处不胜寒还是空中加油？虽然空头都差不多都平仓了，但是整体的现金仓位无论是机构还是散户都是比较高的，但是不意味着风险，因为大多数持仓都集中在AI相关。那么下周三个重要关口，CPI/ASML和台积电财报/Anthropic投资会。叠加地缘冲突和中期选举博弈，会不会引发避险。最新的10月第二周投资策略深度解读。

@wangmingzhuback @andianjie1993 对 这时候我即便基于估值和情绪判断，说倒车接人，buy the dip，大多数人也都是追涨杀跌的。这个需要长时间的学习复盘和情绪管理能力。投资看起来简单而已。

@andianjie1993 保守 就是跌下去 也不敢买啊。 涨是看涨 跌时看跌 知易行难的

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太多私信难以一一回复。我说了，你就敢操作买卖，亏钱是迟早的事情。 没有什么群和其他账号，更不可能给你点单服务荐股，搞这个都是诈骗。 新订阅者最大问题在于，你如何利用订阅内容为你自己服务，实现超越市场的超额收益？ 新订阅者，请点击我推特头像主页，看下面推特的栏目“文章” article，以及每天/每周如果有重大update，首先看“sub”订阅专栏。 绝大多数推特时间线上内容是free，你可以关注并设置提醒，第一时间肯定是对全网重大财经事件独一无二的买方视角分析，不让你被媒体财经账号小作文忽悠 订阅时间线上每一篇都是一贯的买方真实记录和底层逻辑思考，都需要结合你自己分享偏好反复思考和蒸馏，学我者“生”，抄我者“死” 单边上涨时代每个人都是股神，三根阴线就能改变信仰，所有后视思维看起来都很容易，真大跌了，跌多少？跌多长时间？什么价格？ 要理解，我写在推特上的每个字，为自己分享记录的投资内容负责，就是对每一个订阅者阅读学习升级知识和创造财富负责。 什么样的投资内容值得订阅？ 投资内容创作者到底应该卖什么？ 订阅者应该如何正确使用深度内容？ 都在我⬇️article分享的“订阅者指南”

@wangmingzhuback 核心仓位配置我之前记得分析过、对于一个长达5-10年科技周期，核心的标的对于云大厂是标配，特别是从风险收益角度，要结合本身认知差的历史涨幅，估值区间和整个盘子大小市场的交易深度。而且从业务和现金流多元化抗风险角度，很自然你能理解gioogle和intel的不同。至于多少，要结合个人风险偏好。

即便是各种什么高利率、拥挤交易，集中度太高，然后还有OpenAI年收入不及预期之类的空头轰炸下，标普和纳指都创了周涨幅历史新高，这是最好的月度10月金秋和周投资策略吧。 如果盈利扛住了高利率，而利率压力开始缓和，仓位回补与企业回购接力，年末行情就有可能提前启动。 一直等，可能错过一程。刚跑顺就猛抽鞭子，也可能摔一身泥。 哪些仓位值得守，什么价格值得买，什么信号出现后应该加减？十月策略与10/4周报，全文见订阅栏目。

$PLTR 历史新高从底部7月反弹超过80%，从我发文也有50%回报，今重返5000亿市值，到底如何解读AI时代软件SaaS还有没有价值？如何投资策略，别人质疑之中，这都是全网独一无二领先的认知差和超额收益空间的详细解读，至今复盘看对于软件价值的定义，应该是现在全市场认识到的标准答案，只不过我在年初就分享大家了。更颗粒度惊喜的财报后买卖点位和仓位都有分享，时间线自己搜索。

一桶柴油价格远比人命贵。就这么残酷，为了降低物流成本打选情牌，特朗普宣布美国进口俄罗斯柴油300万吨，什么制裁，什么不能奖励侵略者，都是神马浮云，在美国农民/司机的选票面前。当然油价大跌股市上涨，但是一切都可以交易下，不用质疑，原本尾部事件的台海战争绝对是未来三年最大的“意外”。不过共和党在中期选举败局已定，不是丢众议院问题，而是两院大败的概率都不低，股市临近中选大波动大机遇。详见订阅者10月策略。

$MRNA历史新高大涨，今天进入纳斯达克100指数。基本面分析无懈可击，全网第一发掘和系统解读。free 公开内容。投资生物医药类的必读，收藏。遥遥领先的认知差。今天美银才给出200目标价。这就是差距，更大的差距在于如何把目标价格和基本面转化为具体投资策略。见订阅者内容。如何发现这种机会，如何去验证，如何找到认知差，如何纪律兑现。

$LITE继续大涨历史新高，从7月底部上涨80%，财报后40%。都是遥遥领先的认知差分享。不用看什么财经账号马后炮解读。今天新高因为CEO说了上调对公司景气周期，供不应求。公司业务增长时间更清晰但是70%产能缺口即是利好也是增长上限，当前价位对比看看我的估值区间上限赔率降低，如何投资策略见⬇️。

@wangmingzhuback @meiniangyyds 有啊 “负荆请罪” ，标题党写得好不好看“水平”