宏观边际MacroMargin · X 阅读

@STANLEES4 👍🫡🫡

该报告的完整总结 https://t.co/nzr0VsJZLa

今天大摩的这篇报告火了，彭博也有转载，主要观点（刻舟求剑逻辑）： 一是，中国股市还有下跌空间； 二是，未来一两个月可能倾向企稳。 这两个观点，这和我之前的这张信贷脉冲图，以及接下来两个月M1增速预计小幅回升的趋势，恰巧是吻合的 https://t.co/UKVrH2ooeV

@chenshaoju 美银的这个A股指标一般20以下才触发建议买入。国家队一直高抛低吸，但国家队低吸从来不是市场趋势扭转的原因，反而可能低吸较长时间才会见底 https://t.co/0FXf2Mb98M

@qsdgjlooo 换句话说更容易理解，一个是做趋势上行交易（关心是否到顶），一个是做趋势下行交易（关心是否到底）

@Stephen_L11 笑死 这段子很合时宜

美银的牛熊指标，美股和A股已表现截然相反的镜像，美股指标偏空，A股指标刚转偏多。 这也代表了最近两边市场的不同交易叙事：美股交易是否见顶，A股交易是否见底 https://t.co/k9cHfbN5iy

首席转型自媒体割韭菜的失败案例，终被流量反噬 https://t.co/jkpnk70H0z

历时五年，花旗终于获准在华设立全资证券公司。 另外，本月Visa也终于获准在华筹备银行卡清算机构。 这都是上个月924中美元首会晤的成果，也是难得的“增量”成果之一。 对此，当时商务部的通稿： “中方将依法依规审批包括美资在内的各国金融服务机构在华展业和设立分支机构申请。中方希望美国亦为中资金融机构提供公平、透明、稳定的政策环境。”

央行的这个季度调查是不准备发了吗？ 已经有三个季度没有发了，难得的还算客观的调查数据，可惜了... https://t.co/iivSjWMGOD

@suenluik 严格说的确不算增量，而且对今年稳增长的意义不大，所以是打引号的“小增量”，只是近两年经常被包装成财政增量出台

Q4财政政策的另一个“小增量”也官宣了，预计最快11月落地： 10月23日，财政部债务管理司副司长赵则永表示，下一步财政部将抓紧做好提前下达2027年部分新增地方政府债务限额工作。 至此，除了就业增收外，这一批“增量政策”已基本完全落地，之前文章的预判也逐一印证。 （这样的精准度，应该算是独一份了吧）

大A的特性就是，要么疯，要么死， 政策也几乎总是矫枉过正， 上半年，给疯牛降温，国家队撤退、约束杠杆。 7月，监管逐渐警惕大A科技股的极端泡沫，继国家队撤退、约束杠杆之后，又通过主管媒体明确放话。 10月，出台新质生产力指导文件提出：“不能脱实向虚、贪大求全、搞泡沫化...” 同月，总书记调研提到对新质生产力最担心的事： “我现在对发展新质生产力，包括对现在的几大领先产业，最担心的还是无序发展，一哄而起，最后一哄而散，那样更挫伤积极性”。 矫正极端泡沫没问题，想要慢牛也没问题， 但问题是金融市场从来都难以驯服，尤其是大A，动辄矫枉过正，要么疯、要么死， 一哄而起、一哄而散，现在已经是“更挫伤积极性”了

最近界车被频繁推上风口浪尖，前些时间的刹车事件刚消停一会，这两天又一起事故火了。 刹车事件已引起监管的重视，工信部座谈会上，也隐晦提到了“速成鸡”问题，但监管能下多大决心去限制呢？ 或许可以站在更宏观的角度看这个问题： 过去，中国承接国际低端产业的时期，经常说“人口红利”， 凭借海量的廉价劳动力，让中国站稳了制造业大国的地位。 但代价是恶劣的劳工环境、极低的工资水平、缺位的劳动者权益... 虽然也经常说要重视劳动者权益等问题，但真正落实的却很少。 后来，不说“人口红利”了，也不再靠“人口红利”了， 近些年也才真正地更重视落实休假、劳动者权益一些。 近些年，中国正值从中低端产业，朝着高端产业迈进的关键时期。 转而强调“超大规模市场红利”，也就是有消费能力的人口众多（某种程度是人口红利的翻版）。 这天然有利于新产业的飞速发展，新商业模式、新产品测试、迅速迭代、卷生卷死，是其他国家望尘莫及的。 监管也一股脑鼓励新兴产业，给钱、给便利，对于一些问题，睁一只眼闭一只眼。 好处是产业发展迅猛，更快催熟、更快占据高位，甚至可以说中国市场是“产业加速器”。 但代价，和过去人口红利一样，总是有代价的。 各种不成熟的“速成鸡”可以迅速上市，放到“大市场”去测试，然后迅速迭代... 等于是把中国广大消费者当小白鼠，轻则降价背刺，重则丢了小命...成了推进中国产业和科技发展的无名英雄... 所以，这次界车能引起监管多大决心整治呢？ 好消息是，现在中国新能源车竞争力已经很强，也就有了一定整治空间，接下来应该会提提标准、抓抓质量问题了。 但坏消息是，当前中国产业转型尚未完成，新兴产业百舸争流，其他尚不成熟的产业，可能还是要让广大消费者当小白鼠...

央行终于官宣货币政策利率换锚，潘功胜：“将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率” 今年年中的陆家嘴论坛，我也就认为可能会“官宣”，但当时没有官宣，这次终于官宣了。 https://t.co/vuGaXuuuzR

潘功胜：将会同金融监管总局、中国证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具。 说人话就是，央行把水龙头，直接怼给基金、券商这些非银机构，必要时提供流动性支持，防止避免股债市场出现流动性崩盘。 包括前两周调整PSL和再贷款工具，之前对央行政策的预判都精准应验了。

三季度GDP录得4.5%，对此评价也比之前更加乐观：“主要指标积极变化增多”， 全年实现4.5%-5%的目标完全没啥问题，这明显降低了第二批增量政策出台的必要。 此前准确预判了9月底的那批增量政策，但认为年内应该不会有第二批稳增长的增量政策，接下来应该是年底12月左右博弈过渡明年或为明年稳增长做政策储备

成绩单一览，二季度GDP录得4.5%，将将站在全年目标区间下限，今年实现增长目标基本不会有什么意外 https://t.co/5VY459veSv

9月中国经济成绩单一览， 外贸继续一枝独秀、一骑绝尘， 8月下旬开始耳提面命抓投资的背景下，9月投资跌幅终于企稳，更多实物工作量会在Q4体现，应能看到跌幅更快收窄 https://t.co/CvLSMANUMd

很多数据图表不一一放上来，详见(最)全面的70城数据拆解网址https://t.co/xawtvrb4TO https://t.co/B60KyxX6D8