宏观边际MacroMargin · X 阅读

数据更新，密大通胀预期大幅走高，而纽约联储通胀预期保持稳定 https://t.co/5jpVrYUB0e

接下来，金融支持消费的政策将接连落地，比如， 财政部要给消费贷贴息， 金监总局要放宽消费贷额度和期限， 央行还要创设货币政策工具支持消费等等。 但央行今天借金融时报，表达了对金融过度支持消费的担忧 https://t.co/5O6gttKxps

金融数据很弱，看一张图就够了，信贷增速继续往下掉，社融靠增速政府债支撑企稳回升，但剔除政府债的增速还是往下掉的，表明需求依旧很弱。 https://t.co/66fWJjnnn6

央行旗下金融时报马若梅（首席吹风文写手）：“结构性降息也是降息”。 在为结构性降息吹风了，但同时也侧面表明了政策利率的降息推迟。 均与上期简报分析结论一致 https://t.co/9Z0RaWfkfp

今天央行会议有个细节变化值得关注，从四季度例会开始，关于汇率的表述，每逢会必提的“坚决防范汇率超调风险”，在今天的会议上没有提及，回到了之前学习经济工作会议精神的类似表述。 央行是从四季度例会后开始紧货币的，当时我分析央行可能的双重考量：一是汇率，二是债市。 而现在，汇率压力大幅缓解，债市利率也较之前有明显抬升，加之近期经济动能已有疲软之势，贸易战也有升级迹象，央行「稳增长」的职能，不久之后可能又会阶段性压过「防风险」。 之前我在简报中多次提及，货币政策发力的时点，会是两会后或二季度，而现在两会刚结束，到了政策转变的关键观察时点。 因此，今天会议的表述变化，不知是否是刻意释放的第一个信号，仍需观察后续更多信号，才能进一步确认。

全文对比下载 https://t.co/9oTALDvco0

政府工作报告终稿出来了，老规矩，拿初稿做了全文对比， 还是有一些有意思的细微变化： 比如，产业部分，新增了“深海科技”，是要太空、低空、陆地、深海，全部囊括了。 再比如，民生安全部分，新增“进⼀步加强社会⽭盾和⻛险隐患排查”，说明两会重点商讨过社会稳定的问题，对社会稳定的担忧加深，维稳也将是今年一大重点工作 附上对比原文pdf下载

特朗普政府现在做的事，扩权、结构性改革、反腐、忠诚性测试、转型期阵痛等等...，与中国之前有很多相似之处，尤其是十九大之后，于是叠了一张十九大和特朗普胜选之后，中美股市的对比图，走势也几乎一样，供娱乐🤣

研报及原创简报全文见：https://t.co/Dk2I8YG9dO

野村陆挺的这篇观点，标题很贴切。 我在年初的简报也分析过，一季度在宏观上完全没有压力，在产业的乐观情绪下，可以暂时不care宏观风险。但从二季度开始，国内政策效应衰减、“抢出口”消退、贸易战可能升级等等，市场将被迫提升对宏观风险的关注度 https://t.co/d6JtLuF9qC

@fido20222 @chenshaoju 是的 其实现在这个条件格式相对来说更科学，横着可以看每个分项的变化，竖着可以看每个月的变化

CPI数据拆解一览 https://t.co/zBDJNZ4dhH

最新一期【政策边际】简报，已更新至数据库。两会的政策组合、力度和方向，均与之前简报中的预测高度吻合。 两会释放的政策信号表明，财政政策和货币政策，都出现了重要的边际变化。 财政政策的持续加力，表现出更加犹豫，货币政策延续了，年初简报指出的宽松推迟的的态度，尤其是降息(政策利率)，可能进一步推迟，但降准和结构性降息（如再贷款利率），很可能将在两会后或二季度落地

近期联储官员讲话，几乎都会提及通胀预期，表明对通胀预期的担忧。不过我认为近期一些通胀预期指标的回升，更多只是情绪上的 https://t.co/AkiL0b7yel

鲍威尔的讲话几个要点： 1、和前几天沃勒的讲话类似，强调关注hard date，倾向忽略soft data，在hard date真正表现疲软之前，不会改变当前“等待观望”的政策立场。也因此才会说“经济状况良好，并不需要我们做任何事情”。 2、近期通胀预期指标回升，多位联储官员都表达了对通胀预期脱锚的担忧，也同样引起了鲍威尔的密切关注，强调长期通胀预期稳定的重要性。 3、再度提及保罗·沃尔克，这是因为保罗·沃尔克当时在通胀预期脱锚的背景下，不惜以经济衰退为代价，也要打压通胀，成功为美联储建立起作了“通胀斗士”的信誉，从而稳定了长期通胀预期，阻断了通胀预期自我实现的循环。 鲍威尔重提沃尔克当年做法，意在表明立场，如果长期通胀预期再度脱锚，我鲍威尔也可以再做一次沃尔克。意图通过预期管理，阻断近期通胀预期脱锚的苗头。

@MercurialSat 总规模上略好于近期的市场预期，但略低于经济工作会议前后的市场预期。分配上是不及市场预期的，比如两新市场预期较高

失业率超预期上升至4.1%，下个月政府裁员影响才会开始凸显，这次会不一样吗？ https://t.co/npJJD8J5xE

@ChinaMacroFacts 一次性效果可能会好些。但感觉花钱总的差不太多，区别是一次性给到还是分期给到。而且一次性的生育补贴各地方基本都有了，而持续补贴到一定幼龄的只是个别地方在做，现在是要建立全国性的 且基本由中央财政承担了

@ChinaMacroFacts 都是为了促进生育的补贴，叫生育补贴没问题，之前政策制定时也说的“生育补贴”，也都知道是主要补贴给育儿的，只是实施上确实要把生和育区分开，但本质是一样的。

2月反腐力度不减反增，保持高压态势 https://t.co/5HMmOFrW44