宏观边际MacroMargin · 2025-03-13 · 帖子

今天央行会议有个细节变化值得关注，从四季度例会开始，关于汇率的表述，每逢会必提的“坚决防范汇率超调风险”，在今天的会议上没有提及，回到了之前学习经济工作会议精神的类似表述。 央行是从四季度例会后开始紧货币的，当时我分析央行可能的双重考量：一是汇率，二是债市。 而现在，汇率压力大幅缓解，债市利率也较之前有明显抬升，加之近期经济动能已有疲软之势，贸易战也有升级迹象，央行「稳增长」的职能，不久之后可能又会阶段性压过「防风险」。 之前我在简报中多次提及，货币政策发力的时点，会是两会后或二季度，而现在两会刚结束，到了政策转变的关键观察时点。 因此，今天会议的表述变化，不知是否是刻意释放的第一个信号，仍需观察后续更多信号，才能进一步确认。