宏观边际MacroMargin · X 阅读

中国可能在为潜在的地缘围堵做准备。 周末简报分析习出访东南亚，认为主要目的，不是“经贸”议题，而是“安全”议题。 之前川普上台的那期简报，认为不可低估川普2.0对华鹰派，认为川普对华可能会三线开弓：一是贸易围堵、二是科技围堵、三是地缘围堵。 目前，贸易围堵、科技围堵已在进行中，接下来，可能就是地缘围堵，中国需要为此做好准备。 那么，在川普对中国周边国家，威胁加征高额对等关税的背景下，正是中国在地缘上拉拢周边国家的绝好机会。

LPR维持不变。 上周的圈内快评以及周末的简报都认为，这个月降LPR的可能性不大。 https://t.co/b7x5cjqVd2

今天国务院的专题学习，主题是“预期管理”，请的专家是高培勇， 现在预期管理，在经济工作中的地位，被拔高到了新的高度，离不开去年高培勇的极力建议，也离不开去年924那波政策扭转预期的成功实践。 因此可以说，现在预期管理，与供给侧、需求侧管理，有着同等重要的地位了。 去年924以来，我很多次在简报中分析，现在经济工作特别重视稳预期的工作， 上周简报分析救市的时候也特别指出，现在在高层看来，股市是“稳预期”的重要抓手，稳住股市，就很大程度上稳住预期了，于是不惜上来就以2015年股灾的高规格救市。

地产小作文靠谱吗？ 以下是上午答圈友问： 我认为昨天的小作文半真半假。即使没有这个小作文，地产也肯定会有新的刺激政策出台，之前在政策预告中也总结过。 小作文的地产新政分三类： 棚改2.0、万亿收储、周五降LPR。 1、“棚改2.0”，这是夸张的说法，实际上应该指的是，在去年宣布的100万套城中村改造规模上，再进一步扩大规模，这是确定了的，也是预告了的，只需适时出台即可。去年分析这点的时候也提到，城中村改造一般进度比较缓慢，100万套能一年干完就非常迅速了，那进一步扩大规模，更多只是提高改造的进度，比如进一步扩大城市数量，可以让更多改造项目同时开工，带来的增量支持其实不会太大。另外，提到增加配套的PSL规模，这个是有可能的，去年以来就一直在呼吁。 2、万亿收储。这个其实就是去年我在简报中提过几次的，每年地方债可能有8000亿左右的规模用于收储。但地方积极性是主要问题，账算不过来的活，没有动力去干。除非配套有更多直接的支持弥补积极性的问题，搞个收储基金吗？或者直接把收储这事儿由中央来干，发特别国债用于收储，不过这在短期内不大可能。 3、小作文还提到，央行正研究创设“租赁住房再贷款“工具。其实央行之前就搞了个“租赁住房贷款支持计划”，后来并入了保障性住房再贷款工具（含租赁+配售等），也就是说，现在的工具是包含了租赁住房支持的，再单独搞个租赁住房再贷款工具的意义何在？ 4、周五降LPR，小作文说周五(18号)降，这是没有常识了吧？LPR都是每月20日，遇到节假日往后顺延，而不是往前顺延，也就是说本月LPR就算要调降，也是下周一(21日)了。 另外，现在的货币政策框架较以前更趋成熟，更多会按OMO→LPR的调降节奏来，先降OMO再在同月或下月引导LPR调降，先降LPR的空间和可能性都比以前要低。 5、再补充一点，小作文没有提到的降低存量房贷利率，这个是有可能再在今年降个30BP左右的，去年政策讨论降存量房贷利率的时候，是打算平均降80BP的，后来9月落地了50BP，还剩一部分可能是与银行利益博弈的让步，但更可能是挪到今年来降。 5、总的来看的，结合我之前总结的政策工具箱，地产增量政策肯定会陆续出，但除非有重大突破，比如对地产政策的定位发生变化，由“托”转为“举”，否则效果政策力度都会比较温和，难有突破。话又说会来，即使有突破，地产就真能企稳再回升？ 我认为整体上来讲，是不能的，我对此比较悲观，地产逻辑已经发生深刻变化。 6、那么地产政策是否会有突破？主要看高层对房地产未来发展的认识，之前认识到“房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，这个判断很客观准确。而本周李强说房地产“仍有很大发展空间”，这可能是高层对未来房地产信心的体现，也可能只是单纯说给收储的地方听的，激励他们好好干，为稳住房地产做贡献。具体是哪种情况，仍需观察高层，尤其是最高层的类似表述。 如果认识没有发生重大转变，对地产政策的定位也很难有改变，高层都对房地产未来没有信心，还指望再高高举起吗？

彭博这篇报道可能存在误导，将中方愿意谈判，与换国际贸易谈判代表，两件事放在一起，有引导因果的嫌疑。 实际上，国际贸易谈判代表，不仅针对美国，与非美国家的谈判，也很重要。 而李成钢有丰富反倾销谈判经验，这点明显剑指与非美国家，尤其是欧洲的谈判，要开拓这些国家市场，就必须打消对中国倾销的担忧。 因此我认为李成钢的任命，更多是为与非美国家，尤其是欧洲的贸易谈判准备的

对于将王受文换成李成钢一事，其实没必要过度解读。这个任免更多是技术性的，而非战略性的，部委层面主要负责技术性问题。 高层牵头人是谁才重要，何现在的头衔是“中美经贸双方牵头人”，相比贸易战1.0时期的刘鹤，更偏向于执行，后面是否进一步提升为，当初刘的“中美全面经济对话牵头人”，还未可知。 中方反制虽然强硬，但谈判大门一直都没关。 周末简报写了与这篇报道几乎一模一样的话，如果美方给出足够谈判诚意，双方会很快开始谈的。预计会有很多轮，而首脑会晤靠后 不会这么快

@rcglight 对的 救市这3000亿里出，规模可能要看使用情况定，下半年3000亿用完了，评估效果好的话 还可能追加

服务消费加力即将落地，预计会纳入依旧换新补贴，贸易战升级前，预计会是下半年，现在政策“前置”到了上半年，符合之前的预期。 今天发生的： ①统计局：“服务消费...非常重要...发展成长性、发展空间都非常大”； ②王文涛发文：《多措并举扩大服务消费》，提出“研究制定财政、税收、金融等支持(服务消费)政策” ③商务部召开促进服务消费高质量发展工作现场会 ④印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》

@JrazeSoruvK8uHD 不会了 除了中央政府 哪个部门还能继续上杠杆？

更多数据拆解https://t.co/Dk2I8YFBog https://t.co/LyYinnuIE2

3月70城房价数据一览 https://t.co/TMmGeSeAGU

更多数据https://t.co/Dk2I8YG9dO https://t.co/UCh12D9A6A

中国3月经济数据走势一览。 之前分析一季度GDP，认为可能录得与去年四季度持平的5.4%，果真录得了这么高。其中基建和出口贡献很大。 https://t.co/Pjp5bG066L

@muer322 我认为还是不敢动本土生产，比如特斯拉，可以说是外资入华的标杆，对其动刀 会直接动摇外资对华投资信心，这是蠢招，对自身伤害大得多 且更持久

@leizhang548618 还有些牌可以加大力度

@cn_elonmusk 中国生产的不影响，主要影响的是进口，特斯拉的X和S已经停了，但影响很小。其他美国车企进口其实也影响不大，这些年汽车国产替代很迅速，所以打汽车也打不痛了

图表更新，中美贸易战，中国手里有哪些牌？ 2018年楼继伟谈贸易战，说如果要打，就“先打大豆，然后打汽车，打飞机”。当时“打飞机”还能打痛，因为波音还是占中国较大市场，但停飞事件后，订单就被空客和C919分流了。 所以现在“打飞机”可能打不痛了，本就没几个订单。也因此之前没有列进表中。 至于“打汽车”，更多是放在所有产品关税中，以及对在华美企的制裁，比如禁止特斯拉X和S系列进口中国等，也算是打了。 但后面“打汽车”会不会升级？也像飞机一样，直接停止进口？

@wuchanghao notion数据库没有这些数据图表， notion数据库还没这么厉害，如果后面有方便能实现的方式 会放上来

@wuchanghao 建议Google一下或问AI两者口径就明白了

@wuchanghao 很正常的偏差，预期的偏差本来就很大，尤其是金融数据这类波动大的数据