Herman Jin · X 阅读

您中国的理解不够深，这轮不能看Pboc给了多少钱，而要看转向与“相变”。因此短期会有连环政策。“相变”有三方面 1. 2016年来对市场经济抑制的暂时放开 2. 对美外交策略从“横”突变为“跪” 3. 对印钱和通胀的恐惧，变为对通缩和财政赤字的恐惧 但是！要注意风险： 每次右转，左派都不会被政治清算，而每次左转，右派都会经历被肉体清洗、政治消灭。金灿荣、张维为、司马南没被怎么样吧？ 因此政治底色不变，方向趋势也不会改变。今天的“相变”只不过是穷则思变的权宜之计。而当“左”成为是没有成本的政治博弈，那么政治赌徒就会都往更左的方向去推动。今天“拨乱反正”最多只是半年级别的献祭 选股：我这里只提供思路，每个人都有自己熟悉的公司 Stage I：普涨：今天港股涨完基本告一断落 Stage II：赛道：我之前选的赛道都已经有不俗表现了。但这个阶段还要完成“熊市定价”到“牛市定价”的切换。比如我推荐的港股医疗股在狂涨之后市值已经开始接近公司现金存款了，很多公司也接近1xPB了。但还没有到牛市定价模型 Stage III：业绩：既然给予牛市定价，而牛市只有3-6个月。要看三季度有业绩“空中加油”的公司。比如小米，市场上个月按照熊市定价担心15PE是否能达到。而现在已经讨论电池要不要分拆定价了 另外，上面第二点“相变”对小米又尤为重要。长期以来华为挟持“爱国”，代表科技，成为不能讨论的“光荣”。但最近抖音上已经有言论表示华为是技术公司，不是科技公司。半年前你敢想象这言论被公开讨论么？把华为盖子一掀，很多更好的公司会冒出来。小米手机应该20-25倍PE，EV 2倍PS，也就意味着股价至少在前高之上

@rickawsb 潘功胜最多算个喇叭，有政治意识的应该看他出来说话就要知道是Top被忽悠了 这种情况下绝不能像周一还分析钱够不够永，而是要分析他们瞎搞到什么时候Top变心 我们的Top车技很好的，外号“U turn小王子”

之前中国通缩最大的问题是M2不能借到实体变成M1（两大水管断了：城投平台、地产） 不变成M1钱就在银行端瞎转、空转，实体还是通缩 现在不知道哪个大聪明忽悠Top，想出来要用股市引水，我三观震裂了

@Pathusa 中国有个悬空堰塞湖，湖里有300万亿M2，以前怕水冲下来凿洞非常谨慎（不知道top态度） 现在Top要在底部炸了个大窟窿往股市里去 市场条件跟2015年有本质区别的，现在银行间流动性太多、实在太可怕了 美元换汇人民币都排期都要排到11月了！

周末调研了下A股投资人，感觉虽然牛了，但是大家还存在彷徨、对基本面不确定性中 那么就继续涨，让你们知道什么叫“非市场经济” 全仓要关注风险，要清楚这次“死猫跳”对应的是2016年至今的“作死”，在3-6个月周期内会给人巨大希望，在狂热之后要知道怎么涨都改变不了本质的

不要质疑表衷心动员力！后续各部出来的政策会让你三观震碎 中国政府部委们面对的情况，与当时封控打开是一样的。忽然被通知政策转向，所有人都是懵的 炸了锅后，大家必须最快时间大跃进式的出一堆政策，用出政策来表衷心。不需要考虑执行、也没有协调，最后全部烂尾 进场要坚决，要么就坚决不进场

别做空！我这三年里一直在唱空，但这次绝对不要太低估狗急跳墙、破罐子破摔的决心 这样180度转弯一定伴随政治的转向（已经有传言经济政策被打成政治路线错误了） 而政治转向后必然是矫枉过正、不计成本、简单粗暴的执行。会打破你所有三观 管他身后洪水滔天，不懂？1956年之后就是1958年，懂了吗？

A股节奏快？“死猫跳”就应该这个节奏，而且不要觉得几天会结束。除了中国政策还有我之前说的资金回流 压制2年一朝放水，谁就知道财政部后面会不会再弄个20万亿、30万亿来？ 还没体会过什么叫没轻没重？从绝对清零、应封尽封，一夜间就应阳尽阳了

随笔，从确定性、增长潜力、上限、风险看公司 Tier 1: AVGO ORCL PLTR 全能型 五维图综合都强 Tier 2: TSM NVDA PANW 当前王者 缺一项：要么有上限、要么可能垄断地位未来潜在可能被挑战 Tier 3: INTC AMD TSLA 爆发型 虽然有缺陷，但是可能会有很大potential 我喜欢的标？肯定是Tier 3

“死猫跳”是技术反弹，并不改变一路往下掉的趋势。相反会给下跌更大空间 中国资本市场与房产很快也会迎来一轮“死猫跳”： 1. 外部环境改善，联储政策给人行更大空间 2. 资金开始从USD周期性回流JP CHN 3. 债务通缩形成过大定价压力，需暂时释放 也就3-6个月，勿谓言之不预。币圈朋友是不是很相似？

我告诉你们山寨要“死猫跳”，要“爆空头”，做空的干嘛要来喷我？ 没关系，我立个flag 6个月为限，他们都要跌80% 上两周都要空半导体，都成“最后死多头”了，涨起来没人夸我？ 怎么笃定美股不会崩盘？跟货币政策无关！美国短期资金全空仓、或做空；币圈相反，涨也没有资金进去。 听不明白的，懒得解释

美联储与币价的看法： 从基本面来看，25bps或50bps均无法向圈内提供流动性，继续PvP； 也改变不了多头全埋的仓位分布 但是要小心！“有型”的手正准备操纵市场，9/18计息会议并不重要，重要的是币安月底要上币。他们可能把已经跌了80%的山寨们整体拉一波牛回（再套赌徒们） 清醒点，牛从来就没在过

我很认可@diyas_1989 说的一个概念，币圈跟AI竞争中落败了 Web3开发者、投资者都是先驱型的。他们可以不在乎估值，但得够刺激、够新鲜。BTC 5年挖矿成本翻倍，NV每年盈利翻倍！AI打破了摩尔定律，原来世界的东西都显得陈旧了，先驱移情别恋了 没有Pinoneer，币圈得跟Russell争，那就得去比估值了

感谢@okxchinese @mia_okx 组织space 给参加space的朋友们回应下币圈流动性问题。总结下文最后一句：币圈当前最大的矛盾是流动性，也就是新韭菜补充速度 vs 交易所+项目方+镰刀一起割的速度

关于GPT4o1对半导体影响跟美国的技术团队及TSM电话了下： 先给结论：NV芯片需继续增加，毛利可能有小幅影响 GPU是一个通用解决方案，而ASIC非常特定的。需要极大的特定场景才能justify提前2年投入芯片设计 1. ASIC作用：pre-training还得用GPU，但ASIC可以在特定环境做垂直精确post-training优化结果（比如Goog推荐是非常特定得找回+推荐模型）但是，结果出来之后还是要用GPU翻回大模型 而且ASIC需要提前投入芯片设计，而且使用场景非常特定。如果选择ASIC替代GPU，垂直场景环境变化、AI模型改变都会对大公司产生风险 2. 与NV争夺同样CoWoS线程。比如Goog得TPU都需要内存，带宽，因此一样都要CoWoS。TSM反馈: 不会冒险增加线程大量给NV之外公司做ASIC。另一方面，虽然NV几乎买断了2027年前的线程，但是毛利率面对竞争可能会略降 3.使用TPU得实际问题。因为使用场景特定，Goog已经研发TPU很多年了。对于其他垂直领域，新设计芯片，完成设计"之后"光投产就需要提前1年预定TSM线程（1y对应AVGO，其他供货商起码1.5y-2y） 而且AI云是这几个大公司核心业务。放新卡替代部分GPU算力还需要测试的。假设我们模型不变，预期一切顺利可能2年后能开始使用。 4. 云计算中心迭代：不算4大云厂商新的capex，1万亿的云计算中心的迭代还是专注GPU在逐步替代CPU。同时，新的Capex对与GPU需要并不变化（MSFT反馈不预期有任何影响）

才发现@错人了 是跟@Pathusa 一起悄悄讨论crypto市场的群

还说我恐怖分子吗？这2个月起起伏伏基本上都跌了一半 算个命：现在市场带着对降息恐惧等待FOMC，盲猜BTC的空头会在FOMC之后的1-2周被集团爆仓 空小币的注意：9月底前，只要破前低就要降仓。反弹拿得住请无视此推

别说“这轮牛市”了 不看BTC等大币的价格，按照链上活跃度，现在就是跟FTX倒的时候一样“熊”的“大熊市” 每轮熊市发生都会以不同方式展开，21年是风险资产炒风险资产的链条被加息打断，全线暴跌； 而这次是，降息和ETF套利保护了大币。但是整体流动性匮乏，市场一步步从边缘到中心恶化

只有不下合约的才永赚，下合约必输 声明下，我非常自信，觉得自己很厉害 我自信的估计我不用API、不操纵市场，每天积极手点下合约。按照1.5/万手续费账户，大概能挺3个月-6个月才被清零 你们经验自己多久合约被清零的？（输完重新转入也算）

都说BTC要4.5万见，为啥呢？你们是先知？看跌还能看到价位的？ KOL们都看短期4.5万，那么就先爆一下空头再跌吧