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$MRNA盘中暴跌，临床数据比我的预测更好，股价却暴跌约25%。为什么？ 据说是提前流传出数据黑色素瘤疫苗III期数据，RFS风险比HR为 0.58 什么意思？ 简单说，与单独使用默沙东的Keytruda相比，联合mRNA疫苗治疗，患者复发或死亡的相对风险降低约42%。注意，这不是治愈率提高42%。 我此前公开预测，可见article文章，全网独家第一分析。III期大概率弱于II期的0.51，但仍然显著有效。基准HR为0.60至0.68，中心0.63；如果达到0.55至0.60，就是非常强的结果。 现在传出的0.58，实际上比我的基准预测更好。 当然，数据仍需等待正式确认。 那么，为什么股价反而暴跌约25%？ 因为临床上的好结果，不等于投资上的好回报。 过去几个月，MRNA股价大幅上涨，市场已经提前交易了临床成功，甚至提前计入未来多个癌种的商业化前景。 而数据真出来了后，投资者开始重新审视，疫苗究竟比现有治疗多创造多少价值？未来能覆盖多少患者？高昂的治疗成本能否获得支付方认可？ 这些问题并不会因为HR达到0.58就自动消失。 这就是典型的 Sell the News。好消息可能早已反映在价格中，利好落地反而成为兑现利润的催化剂。当然，单日跌幅也不能全部归因于这一因素。 我此前多次时间线提醒，MRNA已经超出我原来的估值上限250，应该逐步兑现交易仓收益。不是因为不相信这项技术，而是因为价格上涨以后，潜在收益与承担的风险已经不再对称。 投资最难的，从来不是看对一家公司。 而是看对之后，能否在市场情绪最乐观的时候，坚持自己的估值与仓位纪律。 临床成功验证的是科学，股价上涨兑现的是预期，真正留在账户里的利润，靠的是纪律。

10/22 很多人今天应该很心痛，AI 板块惨遭血洗。我希望大家冷静思考，当市场恐慌时，是最好的机会 长话短说，我的投研模型告诉我，今天存在了错杀。如果你还没有仓位，可以考虑开仓。我的投资周期是三年起步，今天进行了抄底，ROI 很不错 这个帖子我会详细阐述： 1. 今天下跌的原因 2. 为什么我觉得现在 $MRVL 性价比很高 1. 今天发生了什么, 为什么我觉得市场又开始左右脑互搏非常混乱？ 如果你看完以下五条消息，觉得逻辑不通，那恭喜你，发现了机会 > $Meta： 三季度自由现金流 −21.2 亿美元。AI 基建订单继续上涨，管理层曾表示，Muse 创造了更多的价值，需要更多的算力 > $LRCX：收入创纪录，但指引只够共识。CFO 说供应链卡住了，市场读成"明年没法再超预期"，股价 −11% > 伊朗风险： 布伦特油价推到 112，宏观风险 > 拥挤仓位放大跌幅： 上周 3 倍做多芯片 ETF（SOXL）净流入 70 亿，创纪录。市场需要收割 > 摩根大通 Panigirtzoglou（今天表示）：AI 股抛售可能接近极限，仓位已经重置 > 高盛交易台：对冲基金空头杠杆在 99 分位，反弹时可能逼空 结果是费半 −6.2%，光模块 −10% 到 −13%，看起来市场又开始左右脑互搏了。这是我最喜欢的混乱时间 2. 现在跌得够不够，取决于你想要的年化回报率 我还是以我最喜欢的 $MRVL 来说，为什么我今天继续买入 根据我的模型和三组假设，现价对应持有到 2030 年初年化约 11%–17%。大致合理、略偏便宜，谈不上远远低估。想拿 15% 年化，对应价格约 200–234 美元。今天价格224$。我觉得合理，继续买入 $MRVL 历史回撤： 2024 年以来跌超 15% 的中位跌幅是 22%，现在离 10/6 收盘正好跌了这么多。跌超 45% 的有两次，按 6 月高点算约 174 美元。我不怕跌，越跌越买 根据我的估值模型，按照管理层、投资者会议时候的收入、利润路径，目前市场给出了按照 MRVL CEO 给出的最佳路径的 60% 的失败概率 我觉得这个有点低了。在这几年我对 MRVL 管理层的观察下来，他们说的话还是相当可信的 篇幅有限，大家可以按照这个思路推理一下你关注的股票

在7月份的时候分享过对于下半年的展望，我也分享过几家LO机构的操作，其中两家：追 $TSMC $ASML，不敢追半导体芯片，也没有自己的独到见解，只因为业绩太差，追半导体里最稳的龙头，同时坚持了1年多的软件终于在顶不住业绩压力的情况下2季度该减减该清清了。 $MSFT，我四月份和所有机构在沟通的时候，没有一家LO看多的，就算看多，也不敢加仓。 其实我们到现在也就过了半年的时间，感觉发生了很多，但其实最终市场还是会回归理性，回到到基本面，现金流上。之所以难，难的是股市永远都是对未来做预测，有些人对K线，有些人对故事线，有些人对EPS，都可以，只要坚持自己的那条路走下去。

@xixixi19888 是这样，所以保持敬畏的心，知道进场时就明白何时退场

@MarkXuArcher 犹豫就不加

很好的观点，市场有分歧才有机会/陷阱。都在自己的认知内赚钱/亏钱

@momo3cifang 那就别买？可以等VIX30，40

抄底分很多种：目的不同，标的不同 1. 如果博反弹，那肯定往跌得最厉害的买，但是你敢吗？这需要建立在价格以外的更高维度有认知的情况下 2. 同样板块里下跌时走势相对强劲的，说明里面没多少投机仓位，但初始的反弹一定相对弱 不少人都会问我XX标的能不能买，我的仓位我上次说过了，从大到小就是我的信心高低。另外同样是没怎么跌的 $GOOG ，昨天直播就有人让我聊一下。每个人风险承受不同，所以抄底的标的一定不同。 投资没有回报最大化这个说法，风险回报永远是匹配的，下跌时，账户就会告诉我们承担的风险是对是错。

@iamkafai @JohnsonZ91127 我也倾向不合并

@wangmingzhuback @DanielQin007 正如我在美伊战争底部3月底拐点谈的这种buy the dip的机会千载难逢，不会再有。现在虽然AI的需求和投资回报日益明朗，但是比较快速的短时间capex支出，叠加已经类似长期化的中东冲突对油价以及可能的二次传导通胀压力，对于股价从估值和高峰预期都有压制。只能是buy the structure，同时要控制仓位。

@doudou331265499 $GOOG $QCOM $MSFT 随便加

按照我的投资策略开始逐步减仓防守类股票，兑现浮赢，对于长期趋势证明短期股价波动半导体和科技进行战术性左侧投资。 高股息所谓消费老登股包括医药健康的防守股票，还有苹果“得益于”落后的AI行动力和执行力 换汤不换药的手机，靠换个外壳和模版就能发新机，这种躺平的日子，不会活的自在 人无远虑必有近忧，面对AI前所未有的科技时代。无论老登还是新登，落后就是一个企业CEO最大的愚蠢，去创造这才是资本市场原动力。 当然AI产业趋势需求虽然一步一步在证明，但并不等于能放弃对于股东回报，投资回报和现金流创造的考核 我年初就说了今年AI审计年，谁能率先走出现金流拐点，证明投资回报大于资金成本，推进AI在企业和消费者端的不断应用，这就是能穿越时空的伟大企业 buy the sttucture，合理股价去长期持有，远超市场的超额收益空间。具体投资策略和仓位，以及财报后更新估值区间见订阅者专享

10月月初我周报和直播中明确对于长期债券配置价值，3周连续周线级别上涨，特别是今天随着科技股抛售加深，美国10年期票据收益率自9月23日以来首次跌至5.00%。当然市场利率因为油价和数据中心ai融资的信用风险放大，实际利率还是高企压制整体科技股票高估值。 https://t.co/H9nzlVBwPD

记住一件事，机会都是跌出来的，如果你的感受是现在没多少人敢买了，那你就该买。如果下不了手，花点时间听听我的直播，自己去看看AI的落地，智能体对于TOKEN的消耗是另外一个量级的，现在的半导体等着软件公司的AI落地来拯救😃

@TT2022HK 满仓吃回调呢，扫了下仓位，没看到急切换仓的需求 有现金的应该买

回到1960年代美国Baby boom那个大时代的历史第四低的初次申请失业金19.4万人 我一贯判断，现在是低裁员低就业，AI提升生产率提升最好的宏观环境 你要看比如Meta财报员工少15%但收入提升25%。当然劳动效率改善不能证明是不是投资回报超过资金成本，目前也难以证伪 也就是说企业正在以更少的员工创造更多收入，但这种劳动效率改善，是否足以覆盖不断增长的AI资本投入？这一步一步去证明 但当前美国经济仍然更接近资本深化型扩展，衰退风险不大。这也是目前消费类轮动的底气吧

@vegas_liu 包的

@follow_clues 我觉得有点像对冲基金先卖，然后主动基金被动卖，保盈利。然后踏空的主动基金又不敢买，纯韭菜

@follow_clues 他应该不敢了

当你不敢加的时候，加 当你难受得要FOMO得时候，减 人性的特性是随大流，股市里要有EDGE，一定不可能随大流