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高盛：市场的参与度跌倒了科技泡沫后的新低 下面两张图已经跌出天际了，加息/长端利率的上升对于美股部分板块有很明显的影响，纳指，标普，半导体前瞻市盈率都在低位，市场非常的小心翼翼。任何宏观上的利好市场都会大范围反弹，整个SET UP已经非常悲观 https://t.co/1A3ANrB2IJ

智能体的安全问题过了一周就体现出来了。今天我还在说，填表申请护照延期这类最简单的东西，AI绝对能搞定却不会错，但问题是你敢给他们这些信息吗？做个预测，未来个人AI信息保险会热卖。智能体要落地，有太多guardrail 要做了

下周六下午在温哥华是接受了Moomoo的邀请作为其中一个演讲嘉宾。我想既然去了温哥华，就自己找场地上午组织了一场线下，然后看到有其他城市的特地飞过来，那就尽量安排了一些其他的沟通时间。虽然我们很多都只是“多年网友”关系，但我一直认为人与人之间讲得是真心和信任。有人都愿意大老远飞过来，我也尽量把能提供的时间都给大家。🫡

这家伙把我屏蔽了，我觉得未来某一个时间点，算力的供给一定会超过需求，市场不可能控制好这个节奏，就像美联储加息周期很难软着陆一样，总会加过头，未来肯定会有泡沫。 但是不是代表一年前就开始唱空？我也可以说AI有泡沫，一直说一直说，直到泡沫破裂了，有句话叫“如果你时间线错了，即使方向看对了还是错” 这家伙过去10年62%回报，标普2.7倍；现在做LONG SHORT， LONG INDEX SHORT 个股。反正AI泡沫破裂，他赢嘛了，反正一直在唱空，AI泡沫没破裂前，他LONG INDEX。还不如骗订阅费的MICHAEL BURRY透明。

Moomoo在温哥华线下举办的活动：报名链接 https://t.co/vsZr90CHb5 注意别报错了场次！！！看截图，周二截至。 ---------------------------------------------------------- Moomoo将首次于温哥华举办投资大师班，聚焦 AI与市场趋势、ETF投资、期权交易及AI投资工具，邀请知名财经博主投资talk君、知名ETF机构Harvest ETF及市场策略专家，分享最新市场洞察与实战策略。 📷 特邀嘉宾 投资Talk君｜财经大V Harvest ETFs｜知名ETF机构 赵杰｜Moomoo 加拿大负责人 📷 温哥华｜Hilton Vancouver Airport Hotel 📷2026年10月3日（周六） 2:30PM–5:00PM PDT Hilton Vancouver Airport Hotel Gillespie Marsalis Benson Room 5011 Minoru Blvd, Richmond, BC V6X 4C7 📷 如需停车位，请报名时注明，moomoo将为您提供免费停车。

如果有这种担心，且现在Hyperliuqid上的确是下跌的，有两种选择： 1. 你也跟着卖，就看你跟在什么时候，然后你得知道市场会不理性到什么阶段，最后，你能保证Dario不会改变看法？作为一个商人，你搬石头砸自己脚，撸起袖子打投资者脸吗？ 2. 理解这件事情背后的本质，再做中长期的打算

这周的事件再次证明了这个市场里面多少人是看看新闻就得出结论的。Dario的目的很明确，阻止中国开源模型蒸馏前沿模型（自己挡不住了，需要监管介入）和后来者追赶。 老马一开始只表达的赞成有监管，但市场以为他赞成Dario的提议。后来Gavin的观点“模型公司之间互相监管”的提议被老马转发。 放缓模型推出速度不等于停止训练，任何有脑子的人思考一下今天你站在世界之巅，你善心大发，让大家一起放缓？另外还有关于模型公司太亏钱的观点，只能说多看看其他公司的研究报告就不会得出这种阴谋论。

很好的总结和看法

Dario：我们要放缓AI节奏 Sam：我同意 回头马上问老黄买更多的芯片😂因为这个剧本我见过

我最喜欢的一家机构2季度末的展望： We are focusing slightly more on "capital spenders" like Meta and Alphabet, along with our established "capital suppliers." We are also adding more defensive, steady compounders to balance the high valuations in AI. We are prioritizing flexibility over a fixed strategy since earnings drivers are changing quickly in this cycle. “我们正将更多精力放在Meta和Alphabet等资本支出型企业，以及我们长期的资本供应商上。同时，为了平衡⁠人工智能领域的高估值，我们正在增加更多防御性强、稳健的⁠复利增长型公司。由于本周期内的盈利驱动因素变化迅速，我们更倾向于保持灵活性，而非采取一成不变的固定策略。” 基本我的展望也是这个方向，然后在这个基础上添加一条：现金牛软件个股

这是我在5月8日置顶的帖子，讲述的是估值回到了上年10月份的水平。这两天我一直在和彭博沟通，因为数据似乎出了问题，最新的图1如下：才25倍的估值，我仔细对比了一下和5月8日的图，3月29日之前是一样的，上年10月份超过30倍。差别似乎在3月30，31日两天。和彭博沟通下来的结果是纳指综合指数（3000多个标的）里每个标的的FORWARD EPS没有历史记录，其实是在忽悠我，我去验证了3家大科技（苹果，英伟达，微软），FORWARD P/E的历史数据基本都正确，所以问题可能出在计算综合指数P/E的分母上（并非简单的加权平均），他们背后对历史数据做了修改。 思考后可能NDX（纳指100），是个更稳定的衡量标准。如图2，白线27.5倍是个比较明显的上区间，现在在24.3倍，还有大概13%的空间（和SOX，SPX的结论类似了）。现在并非在一个非常高的位置。 昨天直播时有人问了我这个问题：“前段时间我说估值是便宜的，为什么最近认为贵了？”我说并非我主观的看法，而是客观的数据告诉我的。经过这两天的数据验证后，关于标普和芯片的结论没有改变，纳指的估值要进行修正，从已在贵的位置调整为并没有很贵 最后很多人可能会问的，我是不是会继续降BETA的做法？时间点会往后延，这样的NDX估值数据会给我手里很多科技股的仓位很大一部分的舒适度。

如果你听进了我在三月底大喊科技股太便宜了，并且拿到现在，恭喜大家，这是我们应得的。今天的收盘FORWARD P/E来到了29，上年10月份我开始喊降BETA时是30，我们很接近了。我认为从30以上再次开始降BETA是合理的，也就是再往上3%的距离，无需太讲究点位，因为30不一定就是个顶，情绪面顶部无需预测。 我认为资金会轮动出去，去价值股，去小盘股，垃圾股。就像很多人觉得今年1月份错过了行情一样，指数涨0.9%，垃圾满天飞。 我不是要鼓励你们去碰垃圾股，反正我不会买，但我会准备根据情况调整仓位了。

纳指FORWARD P/E

给大家一点信心，纳指的估值，比标普健康很多，26倍，不算高了。上次高点是上年的10月29日，也就是成长股价值股开始轮动的时候。 如果现在手里BETA低于1或很低的，慢慢可以用QQQ加回来了，没突发事件，下限24倍，再下去10%不到，不认为会回到上年4月份的22倍。

轮动 图1，成长股/价值股比率，准确说从上年10月29日开始 图2，过去5年，除去22年，上两次轮动发生在24年的CARRY TRADE平仓，和25年1-4月。这个比率已进入超卖，上两次见底都是出现RSI底部背离现在还没看到。如果是同样的剧本，看到成长股一小波反弹，最早今晚谷歌的财报带动，然后再继续轮动到价值股，这个指标再往下才会轮动结束。如果有宏观事件，就参考22年的轮动时长，持续3个月以上了。 P.S.这里的成长股都是大盘股，和罗素2000不是一个概念

讲完了偏负面的内容，讲些积极正面的。川普在位的底层逻辑和现在美国的国运都在股市和AI，3-6个月，甚至更短，有能力的和川普对着干，实力。超过这个区间，自求多福。 2, 3月份嘲笑我们这些持有川普在位利好美股观点的现在要不就屁都不放一个，跟着后面做多，要不就把当时的推都删了🤣 当最保守的亚马逊和微软都告诉你AI的需求是真实的，你选择相信那些可能连英伟达产品都不知道的分析师的观点，那是自己的选择了。短期把部分估值的泡沫挤掉，很好很健康，不是说不给机会上车吗？机会来了可别不敢买

打开手机，一片红，账户跌3%+，特斯拉和英特尔是罪魁祸首，盈亏同源，我最近大概重复了100X了。如果今天的下跌你慌了，请止盈，因为过去这段时间账户的上涨其实已经超出了你的能力范围。还记得前天那个减了BETA准备好好过圣诞的留言吗？你也可以。挤泡沫是一个健康的过程，但可能会很痛苦。晚上不直播，正常录播，我们都需要成长🥳

回顾一下 $CRCL 上市到现在的一些操作和未来的看法。 第一阶段：估值，上市前，根据CIRCL S1，当时市场的情绪面，我给了200倍的P/E，具体价格我记不清了，上市时我挂了60，1倍当时31的IPO价格 https://t.co/DQDqkgV8OO 结果好像是68开盘，然后不带停的1周多干到了300，记得那个季度银行财报，分析员问的全是稳定币的问题 第二阶段：入场，第一次入场是7月3日，180。买入之后就出现了反弹 https://t.co/u2gA077N18 交易应该出局：7月18日，K线出现了非常丑陋的上影线 https://t.co/nDhcMO7z4k 为何我自己当时没有卖？在我自己的体系里，基本面放第一位，除非我仓位过大，不然不会用技术面去止盈或者止损 第三阶段：加仓，8月20日，在130加了原本一倍的仓位，因为这次加仓，10月初的时候我记得整体仓位都浮盈了。我没选择减仓或者止盈，因为CRCL在我的认知里值得更多的仓位。 冷静期：过去两三个月我聊得很少，故意避开CRCL，因为我发现很多人太上头了，仓位很大，甚至ALL IN，虽然和我没啥关系，但是我认为不理智。今天发完财报后很多人可能都懵逼了，财报好像不错，为何还能下跌那么多，然后开始担心周五解禁之后可能有更大的卖盘。但仔细想想，如果原本你就觉得解禁会有卖盘，为何还持有，抱有侥幸的心态财报能赌赢？投资时有任何的侥幸心理，最终一定会栽跟头。 未来：300时，不少人都觉得稳定币改变未来，90时，不少人都觉得解禁了还得跌，稳定币有很多竞争，财报后股价下跌，各种找利空，认为市场的解读就一定是正确的，这季度财报大方向是SELL THE NEWS，但是特斯拉就是最好的例子，财报后跌，第二天涨，第三天又跌，那么财报是好还是坏？我们必须要有自己的判断和标准。我看好稳定币赛道，也看好CRCL，但是我也不一定对，所以我会用仓位控制风险。经历过22年买100以下META（虽然最后也卖飞了），当你与世界作对时你说没有丝毫怀疑是不可能的，网络是一个放大器，投资却是很私人的事情。CONVICTION是自己学习来了，别人给不了，同时永远要做了万一自己错了，能不能承受这个后果的准备。

今天标普广度很差，参与度甚至比周五更低。 部分标的缩量大涨，像空头回补，技术上这种涨幅并不适合追，很像诱多

关门不重要，开门也不重要。 但是新闻要把他说得重要，不然没人看