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大手笔！迈威尔1150亿市值收购Lumentum，初步看法

收购是利好还是利空？为什么Lite立即暴跌10%+？

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11月 02, 2026

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如果只看新闻标题，迈威尔是以1150亿美元收购的，但LITE在发布收购消息后下跌了10%，比迈威尔跌的还多，在盘中进一步却下跌到670亿美元左右的市值，离收购市值差了非常多。很多人肯定会觉得奇怪，为什么和之前的收购不一样？以前的收购都是公布一个收购市值，一般都是高于现价20%-30%，然后股价会直接跳空上涨。原因就是迈威尔的收购是以股票直接来换的方式收购，而不是以前很多公司采用的融资加现金的收购方式。

这也是在收购消息出来后，我就发现以迈威尔的现金根本不足以支持这笔交易，而且是两千多亿市值收购一千亿的公司，所以我一直说要等最终的收购消息和细节都出来以后再做判断。

现在正式的公告内容的是：每股LITE换4.5股MRVL。所以LITE的1150亿美元是按10月28日的股价算出来的。因此之后MRVL股价跌了，收购的金额也会跟着变动。

因此需要计算的是，MRVL要增发股票买LITE，最后每股盈利是多少以及我们多少买入会是合理价格。

只收购LITE现有普通股，大约要新增4.08亿股MRVL。把潜在股份也算进去，大约是4.55亿股。加上MRVL原有约9.21亿摊薄股份，合并后约13.76亿股，原MRVL股东占67%左右。

如果原来有100股MRVL，收购后还是100股，只是占公司的比例变小了。并不是亏了33%。

因为公司预计2028年完成收购，所以要通过计算两家公司未来两年的的盈利情况，来计算合并后的利润和估值水平。

迈威尔的每股收益计算：

MRVL最新季度营收27.393亿美元，调整后净利润8.659亿美元，算下来净利润率是 31.61%。

公司给的FY2027收入目标是120亿美元，FY2028是200亿美元。我先按现在的净利润率不变算：

FY2027净利润约37.93亿美元，FY2028约63.22亿美元。

对应MRVL自己每股赚的盈利，分别约4.12美元和6.86美元。

LITE的每股收益计算：

今天，11月2日刚公布的财报，FY2027第一季度调整后EPS是4.57美元，第二季度指引是5.90—6.20美元。我取中间的6.05美元，因为公司没有公布后续指引，所以后面三个季度保守计算，先以这个为基准：

4.57＋6.05×3＝22.72美元。

乘以约1.01亿股，FY2027净利润约22.95亿美元。

FY2028，公司提出的EPS目标是40美元，对应净利润约40.40亿美元。

两家公司利润加起来，再除以合并后的股数：

为了比较，我先把两家公司当成已经合并。实际FY2027还没交割，两家的财年结束时间也差了约五个月。

其次，今天公司管理层还预计合并后每年能省超过10亿美元成本。

我先按10亿美元算，假设交20%的税，还剩8亿美元。加到FY2028利润里：

（103.62亿＋8亿）÷13.757亿股＝每股约8.11美元。

185美元买入，就是 22.8倍PE。

按这组数字，收购后每股能多赚约9.8%；如果每年还能多出8亿美元税后利润，每股能多赚约18.2%。

所以发股票买LITE，收购完成的那年应当就是小赚了。毕竟LITE是一家增速极快，利润很高的公司，我是很看好这两家公司的合并的。

现在的185美元价格是否合适？

按FY2027算约42倍市盈率，按FY2028算约25倍，把每年省下的钱也加进去，约23倍。

如果再想把市盈率压到20-22倍。

那么就是151--166美元区间。我认为这个价格就是很合理的价格。

最后的问题是，那么我们应该是买LITE还是MRVL：

同样按185美元和750美元算，直接买4.5股MRVL要832.50美元。买一股LITE只要750美元，收购完成后也是换4.5股MRVL。如果按前面估算的FY2028合并EPS 7.53美元计算，直接买MRVL相当于24.6倍PE；通过LITE换进去，相当于22.1倍。

也就是说，如果我本来就想买MRVL，而且你认为这个收购能成功，按这组价格，通过LITE换迈威尔，每股成本约166.67美元，比直接买MRVL的185美元要便宜差不多10%。

我认为现在LITE跌的更多的原因有几点：

原来买LITE的人，未必想持有MRVL。他们可能认为LITE独立发展会更值钱，但现在即使LITE业绩继续大涨，每股也还是换4.5股MRVL。这样的话，股东可能选择卖掉，而不是等到2028年换股票。2. 交易完成还要等一年多，交易也仍需股东和监管批准，这仍是很大的风险。3. MRVL的股东可能更看好这笔收购，所以跌的相对少一些。

我认为这两家公司增速和远期市盈率相似，如果你觉得收购肯定成功，那就买LITE能便宜一些，如果以收购失败的情况来看，你想未来持有哪家公司就买哪家。

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