--- layout: post.njk source: https://xuezhonggunxueqiu.substack.com/p/1150lumentum web_feed: articleId: cmw0w2rkg001i9eyerk2klflj feedSourceId: cmvy11ta7005qcged1dmv0ftg guid: https://xuezhonggunxueqiu.substack.com/p/1150lumentum sourceUrl: https://xuezhonggunxueqiu.substack.com/p/1150lumentum speaker: 雪中滚雪球 title: 大手笔！迈威尔1150亿市值收购Lumentum，初步看法 - 雪中滚雪球 date: '2026-11-02' summary: 文章分析了迈威尔（MRVL）以1150亿美元收购LITE的交易，探讨了收购的利弊以及LITE股价下跌的原因。作者通过计算两家公司未来两年的盈利目标和合并后的估值，分析了以股票换股收购LITE的潜在收益，并给出了合理的收购价格区间建议。文章指出，LITE股价下跌的原因可能与股东对独立发展前景的看法以及交易完成的风险有关。 area: finance-wealth category: investment-assets tags: - merger - stock-acquisition - valuation - pe-ratio - market-analysis people: [] companies_orgs: - 迈威尔 - LITE products_models: [] media_books: [] draft: true status: evergreen --- # 雪中滚雪球 订阅 登录 Translate # 大手笔！迈威尔1150亿市值收购Lumentum，初步看法 ### 收购是利好还是利空？为什么Lite立即暴跌10%+？ 雪中滚雪球 11月 02, 2026 9 1 2 分享 Thanks for reading！免费订阅即可接收新文章并支持我的创作。 订阅 如果只看新闻标题，迈威尔是以1150亿美元收购的，但LITE在发布收购消息后下跌了10%，比迈威尔跌的还多，在盘中进一步却下跌到670亿美元左右的市值，离收购市值差了非常多。很多人肯定会觉得奇怪，为什么和之前的收购不一样？以前的收购都是公布一个收购市值，一般都是高于现价20%-30%，然后股价会直接跳空上涨。原因就是迈威尔的收购是以股票直接来换的方式收购，而不是以前很多公司采用的融资加现金的收购方式。 这也是在收购消息出来后，我就发现以迈威尔的现金根本不足以支持这笔交易，而且是两千多亿市值收购一千亿的公司，所以我一直说要等最终的收购消息和细节都出来以后再做判断。 现在正式的公告内容的是：每股LITE换4.5股MRVL。所以LITE的1150亿美元是按10月28日的股价算出来的。因此之后MRVL股价跌了，收购的金额也会跟着变动。 因此需要计算的是，MRVL要增发股票买LITE，最后每股盈利是多少以及我们多少买入会是合理价格。 只收购LITE现有普通股，大约要新增4.08亿股MRVL。把潜在股份也算进去，大约是4.55亿股。加上MRVL原有约9.21亿摊薄股份，合并后约13.76亿股，原MRVL股东占67%左右。 如果原来有100股MRVL，收购后还是100股，只是占公司的比例变小了。并不是亏了33%。 因为公司预计2028年完成收购，所以要通过计算两家公司未来两年的的盈利情况，来计算合并后的利润和估值水平。 迈威尔的每股收益计算： MRVL最新季度营收27.393亿美元，调整后净利润8.659亿美元，算下来净利润率是 31.61%。 公司给的FY2027收入目标是120亿美元，FY2028是200亿美元。我先按现在的净利润率不变算： FY2027净利润约37.93亿美元，FY2028约63.22亿美元。 对应MRVL自己每股赚的盈利，分别约4.12美元和6.86美元。 LITE的每股收益计算： 今天，11月2日刚公布的财报，FY2027第一季度调整后EPS是4.57美元，第二季度指引是5.90—6.20美元。我取中间的6.05美元，因为公司没有公布后续指引，所以后面三个季度保守计算，先以这个为基准： 4.57＋6.05×3＝22.72美元。 乘以约1.01亿股，FY2027净利润约22.95亿美元。 FY2028，公司提出的EPS目标是40美元，对应净利润约40.40亿美元。 两家公司利润加起来，再除以合并后的股数： 为了比较，我先把两家公司当成已经合并。实际FY2027还没交割，两家的财年结束时间也差了约五个月。 其次，今天公司管理层还预计合并后每年能省超过10亿美元成本。 我先按10亿美元算，假设交20%的税，还剩8亿美元。加到FY2028利润里： （103.62亿＋8亿）÷13.757亿股＝每股约8.11美元。 185美元买入，就是 22.8倍PE。 按这组数字，收购后每股能多赚约9.8%；如果每年还能多出8亿美元税后利润，每股能多赚约18.2%。 所以发股票买LITE，收购完成的那年应当就是小赚了。毕竟LITE是一家增速极快，利润很高的公司，我是很看好这两家公司的合并的。 现在的185美元价格是否合适？ 按FY2027算约42倍市盈率，按FY2028算约25倍，把每年省下的钱也加进去，约23倍。 如果再想把市盈率压到20-22倍。 那么就是151--166美元区间。我认为这个价格就是很合理的价格。 最后的问题是，那么我们应该是买LITE还是MRVL： 同样按185美元和750美元算，直接买4.5股MRVL要832.50美元。买一股LITE只要750美元，收购完成后也是换4.5股MRVL。如果按前面估算的FY2028合并EPS 7.53美元计算，直接买MRVL相当于24.6倍PE；通过LITE换进去，相当于22.1倍。 也就是说，如果我本来就想买MRVL，而且你认为这个收购能成功，按这组价格，通过LITE换迈威尔，每股成本约166.67美元，比直接买MRVL的185美元要便宜差不多10%。 我认为现在LITE跌的更多的原因有几点： > 1. 原来买LITE的人，未必想持有MRVL。 他们可能认为LITE独立发展会更值钱，但现在即使LITE业绩继续大涨，每股也还是换4.5股MRVL。这样的话，股东可能选择卖掉，而不是等到2028年换股票。2. 交易完成还要等一年多，交易也仍需股东和监管批准，这仍是很大的风险。3. MRVL的股东可能更看好这笔收购，所以跌的相对少一些。 我认为这两家公司增速和远期市盈率相似，如果你觉得收购肯定成功，那就买LITE能便宜一些，如果以收购失败的情况来看，你想未来持有哪家公司就买哪家。 Thanks for reading！这篇文章公开发布，欢迎分享。 分享 9 1 2 分享 上一项 下一步 #### 关于这篇文章的讨论 评论 Restacks DI 1d 获 雪中滚雪球 赞 太及时了，非常感谢雪大 回复 分享 热门 最新 讨论 暂无文章 ### 准备好继续了吗？ 订阅 © 2026 雪中滚雪球 · 隐私 ∙ 条款 ∙ 合集通知 创建 Substack 获取 App Substack 是优秀文化的家园