大家好，欢迎来到Money or Life美股频道。我是Ace，今天是2026年1月31号周六。本月所有的交易日已经完成，所以在今天的本周美股复盘加推演节目中，我将分享我1月份的美股投资总结。

1月投资总结与持仓概览

视频的第一部分将分享我1月底最新的持仓以及收益情况。屏幕前的是我的持仓列表，包含正股和期权。年初至今的涨跌幅显示，真正上涨的股票不多，只有火箭实验室 (Rocket Lab, RKLB)、回声星通讯 (EchoStar, SATS) 和英伟达 (Nvidia)。其中，SATS和英伟达涨幅很小，火箭实验室上涨了接近15%，但随后从100回撤到80，显示1月波动巨大。1月上旬日子相对好过，是因为火箭实验室股价冲击100，但下旬又跌回80。

下跌的股票占绝大多数，包括Strategy、特斯拉 (Tesla)、Robinhood、Sofi、hims&her和circle。最后四支股票跌幅均超过10%，circle更是下跌近20%。hims&her作为我的第三大仓位，下跌了16.57%。

鉴于此，在没有持有黄金、贵金属或热门的存储板块的情况下，想要获得很好的收益是不可能的。来看具体的收益数字，我1月份的整体收益率为2.66%，略微跑赢了标普百指数 (S&P 100 Index) 的1.4%。历史上看，一年多的时间里，我的总收益率接近130%。

为什么大部分股票下跌，甚至有几只跌幅较大，但整体收益仍为正数呢？一个重要原因是，我在1月份频繁地对持仓的火箭实验室进行了日内交易（做T）。通过做T，我将火箭实验室的实际历史成本从之前的10-10多美元降至0美元。这意味着，如果本月不进行T交易，我将是亏损的。

截止1月底，我的最新持仓情况是：现金大幅增加到24%，因为我减仓了之前的重仓股火箭实验室，其仓位从40%以上降至28%，与特斯拉持平。7拳 (7pun) 占6%仓位，主要是持有较多的看跌期权。所有正股总和为81%，包括特斯拉和火箭实验室各占28%，SATS占5.9%，hims&her占9%。加密货币方面，circle占6%，microstrategy占4%。

需要特别说明的是SATS，虽然正股仓位只有6%，但我持有不少期权，加起来总仓位约10%，已超过hims&her，成为我的第三大仓位。关于SATS，我将在视频第三部分详细讨论。

如果屏幕前的朋友们从去年底就开始布局黄金、白银等贵金属或热门的存储概念，那么恭喜你们，1月肯定赚得盆满钵满了。如果没有，欢迎在评论区分享你们1月的收益情况。

火箭实验室（RKLB）减仓与未来策略

接下来的2月我非常期待，尽管大家似乎对2月不太看好，也确实有一些负面消息。说到2月的计划，就不得不提火箭实验室。为了应对接下来的不确定性，这也是我减仓火箭实验室的原因之一。除此之外，还有对其估值的一些考量。

我对于火箭实验室的减仓集中在过去的两三天，价格大约在85美元左右。昨天收盘后我又再次减仓，总共减仓量占原有仓位的1/3，剩余2/3仓位，并补足了现金。在过去的几周，我一直在提示大家，不应在90-100美元这样的高位加仓或试探，因为其估值确实偏高。

这张表格（此处应有图表，但文本无法展示）已经多次解读。我们看两个重点数字：基于2025年底的财报数据，如果火箭实验室的试销率等于SpaceX，目标价是60美元；而按照SpaceX在2026年以15000亿美元上市的预期，第二目标价是109美元。这意味着，当火箭实验室股价来到80-100美元区间时，估值已经偏高，我个人肯定不会加仓，并一直有减仓计划。

我持有火箭实验室已久，并未期望能在最高点减仓，之前它曾触及99.58美元，我曾想它是否可能像SATS一样突破100美元甚至更高。但事实是，至少到1月，这个突破失败了，它在80-90美元徘徊，现在跌至80美元，从高点回撤了20%。因此，这次在85美元左右减仓，我并不介意，因为之前等待更高点未果，现在80美元也算是一个相对较高的价格，距离109美元并不遥远。

除了估值，另一个重要原因是火箭实验室的中子火箭 (Neutron rocket) 最近没有太多好消息。上次官方宣布一级测试失败后，我一直在等待其阿基米德引擎 (Archimedes engine) 是否能通过测试（QC）。现在到1月最后一天仍未宣布，大概率不会宣布了。距离下次财报只有20天，财报前有季末期，我不认为能在财报前宣布引擎QC。结合这些消息，我认为在财报上直接宣布中子火箭的计划从一季度延期到二季度，概率很大。

比较可惜的是，除了等待引擎QC，一级火箭也尚未完成QC。上次QC失败后，才能进行vehicle integration，然后是static fire。现在不确定的是，股价是否已经price in了中子火箭计划从一季度延期到二季度这一事实。如果已经price in，届时宣布可能股价也不会下跌。

我也要提醒大家，在右边的催化剂中，有关于火星的MSR和MTO。其中MTO（月球运输服务）随时可能宣布火箭实验室中标，当然也可能不会。如果中标，火箭实验室股价肯定会受益。所以，有的朋友可能和我一样，在这个价位或之前选择了减仓。如果MTO拿到合同，股价就有可能反弹。股价受多种因素影响，难以预测。

我已卖掉了1/3的火箭实验室股票。接下来我的计划是做备兑看涨期权 (covered call)。即在持有火箭实验室正股的情况下，卖出看涨期权。我选取了行权价115美元、到期日为2026年3月20日（一季度末）的看涨期权。每卖出一张（对应100股正股），可获得约310美元的权利金。选择115美元是参考了109美元的目标价，略高于此。这意味着，如果股价达到115美元，我的股票将被行权卖出，但我认为这个价格是我非常满意的卖出价，且达到115美元的概率不大。

当然，现在股价在80美元左右。如果之后反弹到90甚至接近100美元，我再卖出看涨期权，获得的权利金会更多。我会根据市场状况择时操作。

有朋友会问，向上做备兑看涨期权锁定卖出最高价，向下是否不做保护，不买入看跌期权（put）？我的答案是暂时不会。尽管股价有可能从80美元跌回74美元以下，但考虑到我已经减仓1/3，这已是提前做了判断。如果股价真的跌到74美元甚至60美元以下，我可以选择直接买入正股加仓。这些计划可能不完美，也未必适合大家，但希望我的分享能提供参考。

SpaceX/xAI合并传闻与SATS估值分析

视频的第三部分，我们来聊另一只太空股SATS，即SpaceX的替代投资概念股。我从1月开始逐步建仓SATS，目前已完成约10%的仓位。这也是我减仓火箭实验室的原因之一，否则太空板块整体仓位过高，风险较大。

最近一周传出一个重磅消息：SpaceX有可能与xAI合并。请注意，这只是传言，尚未有确凿信息。但这个消息直接导致SATS股价在周四下跌了10%。

这并不复杂，我们只需要了解一个概念：马斯克内循环 (Musk's inner loop)。首先，xAI拥有大量算力，例如其Micro hard项目（一个大型AI基础设施项目），以及Grok和之前的Twitter。如果xAI有大量算力，可以卖给特斯拉 (Tesla)。特斯拉宣布2026年资本支出高达200亿美元，其中一部分（预估几十亿美元）将分配给Optimus人形机器人的模型计算。如果xAI将算力卖给特斯拉，xAI就能获得更多营收。

第二环是特斯拉和SpaceX的关系。特斯拉重启Dog计划，并将其与目前的AI 7 / Dog 3 chip整合。这些芯片是特斯拉推出的第一代能在太空中作为太空算力的芯片。虽然距离量产还有一段时间，但这些芯片可以卖给SpaceX。SpaceX的卫星上可以搭载这些算力芯片，卫星就会变成太空算力卫星。当大量卫星集合在一起，就变成了一个分布式的太空数据中心。

这样，不仅特斯拉可以卖芯片获得营收，SpaceX也能获得更多营收。有了太空算力中心，是为了提供算力给客户。SpaceX的算力可以反哺特斯拉，或提供给外部客户，两者都能增加营收。特斯拉已投资xAI。如果特斯拉再次通过某种形式拥有SpaceX的股份，那么随着xAI和SpaceX营收增加，特斯拉作为这两家公司的“耻骨公司”（控股公司）估值也会随之提升。这就是马斯克内循环。

这个内循环本质上和OpenAI的内循环没有区别。但OpenAI的内循环中，它自己是王者，但缺乏足够的造血能力。而马斯克内循环中，xAI并非核心，核心是已有造血能力的SpaceX和特斯拉。因此，马斯克内循环在我看来更能跑通，不像OpenAI那样容易崩塌。

从最新消息看，特斯拉可能不会直接参与，而是xAI和SpaceX之间，要么合并一起上市，要么通过协议相互投资，然后SpaceX单独上市。

我们来看马斯克 (Elon Musk)本人的回复。左边新闻是关于SpaceX与xAI合并IPO的传言。一位博主评论说“SpaceX将是Dyson swarm company”，马斯克回复“yeah”。右边，马斯克发布了一段视频，说“这不是AI，这是现实”。一位博主评论“不是AI，但可能是最重要的AI公司”，马斯克回复“正中靶心”。这表明马斯克将SpaceX与AI进行了强关联，但没有明确提到特斯拉。因此，我认为特斯拉参与合并上市的可能性较小，但xAI作为市值相对较小的公司，与SpaceX合并的可能性很高。

有的朋友会疑问，**EchoStar (SATS)**的估值计算现在有何变化？核心问题在于两个变量：

1. SpaceX上市时的股本稀释情况：如果xAI合并进来，其3000-4000亿美元的估值，稀释比例肯定不止20%。
2. SpaceX最终上市市值：如果股本稀释了，但估值能按比例提高（1+1=2），对SATS估值影响不大。但如果稀释是为了凑足15000亿美元的上市目标，SATS估值就会被下调。

具体变化：以第二目标股价175美元为例，如果稀释假设从20%改为45%，股价会降至139美元。但如果最终市值能达到2万亿美元，股价会升至166美元，接近175美元。核心在于SpaceX与xAI是“1+1=2”还是“1+1<2”。我个人认为，从马斯克或SpaceX股东利益最大化角度看，单独上市可能更好。

回过头来，投资者是否要相信马斯克？相信他能像当初带领特斯拉从几百亿市值做到上万亿一样，将SpaceX市值做到很大，让投资者获得回报？目前，我是有较大信念的。这也是为什么我愿意将部分仓位放在SATS，而不是谨慎观望。

今天的视频就将所有计划的三部分内容阐述完毕。大家如有任何疑问，请在评论区告诉我。感谢大家！祝大家有一个愉快的周末，再见！