--- author: Money or Life 美股频道 date: '2026-01-31' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=tLx5Ate-Zew speaker: Money or Life 美股频道 tags: - investment-strategy - ipo-analysis - ai-valuation - space-technology - market-analysis title: 太空板块深度解析：火箭实验室减仓与SpaceX/xAI合并传闻影响 summary: 本期视频总结了1月美股投资表现，重点关注太空板块。主持人Ace分享了最新的持仓与收益，解释了因估值和技术问题减仓火箭实验室（RKLB）的决策，并探讨了其未来操作计划。此外，视频深入分析了SpaceX与xAI合并上市的传闻，解读了“马斯克内循环”的逻辑，并评估了这一潜在事件对SATS（EchoStar）估值的影响，最终表达了对马斯克及SpaceX潜力的信心。 insight: '' draft: true series: '' category: ai-ml area: tech-engineering project: [] people: [] companies_orgs: - SpaceX - xAI - OpenAI - Tesla products_models: - Neutron rocket - Optimus - AI 7 / Dog 3 chip - Archimedes engine media_books: [] status: evergreen --- 大家好，欢迎来到Money or Life美股频道。我是Ace，今天是2026年1月31号周六。本月所有的交易日已经完成，所以在今天的本周美股复盘加推演节目中，我将分享我1月份的美股投资总结。 ### 1月投资总结与持仓概览 视频的第一部分将分享我1月底最新的持仓以及收益情况。屏幕前的是我的持仓列表，包含正股和期权。年初至今的涨跌幅显示，真正上涨的股票不多，只有**火箭实验室 (Rocket Lab, RKLB)**、**回声星通讯 (EchoStar, SATS)** 和**英伟达 (Nvidia)**。其中，SATS和英伟达涨幅很小，火箭实验室上涨了接近15%，但随后从100回撤到80，显示1月波动巨大。1月上旬日子相对好过，是因为火箭实验室股价冲击100，但下旬又跌回80。 下跌的股票占绝大多数，包括**Strategy**、**特斯拉 (Tesla)**、**Robinhood**、**Sofi**、**hims&her**和**circle**。最后四支股票跌幅均超过10%，**circle**更是下跌近20%。**hims&her**作为我的第三大仓位，下跌了16.57%。 鉴于此，在没有持有黄金、贵金属或热门的存储板块的情况下，想要获得很好的收益是不可能的。来看具体的收益数字，我1月份的整体收益率为2.66%，略微跑赢了**标普百指数 (S&P 100 Index)** 的1.4%。历史上看，一年多的时间里，我的总收益率接近130%。 为什么大部分股票下跌，甚至有几只跌幅较大，但整体收益仍为正数呢？一个重要原因是，我在1月份频繁地对持仓的火箭实验室进行了日内交易（做T）。通过做T，我将火箭实验室的实际历史成本从之前的10-10多美元降至0美元。这意味着，如果本月不进行T交易，我将是亏损的。 截止1月底，我的最新持仓情况是：现金大幅增加到24%，因为我减仓了之前的重仓股火箭实验室，其仓位从40%以上降至28%，与特斯拉持平。**7拳 (7pun)** 占6%仓位，主要是持有较多的看跌期权。所有正股总和为81%，包括特斯拉和火箭实验室各占28%，**SATS**占5.9%，**hims&her**占9%。加密货币方面，**circle**占6%，**microstrategy**占4%。 需要特别说明的是SATS，虽然正股仓位只有6%，但我持有不少期权，加起来总仓位约10%，已超过hims&her，成为我的第三大仓位。关于SATS，我将在视频第三部分详细讨论。 如果屏幕前的朋友们从去年底就开始布局黄金、白银等贵金属或热门的存储概念，那么恭喜你们，1月肯定赚得盆满钵满了。如果没有，欢迎在评论区分享你们1月的收益情况。 ### 火箭实验室（RKLB）减仓与未来策略 接下来的2月我非常期待，尽管大家似乎对2月不太看好，也确实有一些负面消息。说到2月的计划，就不得不提火箭实验室。为了应对接下来的不确定性，这也是我减仓火箭实验室的原因之一。除此之外，还有对其估值的一些考量。 我对于火箭实验室的减仓集中在过去的两三天，价格大约在85美元左右。昨天收盘后我又再次减仓，总共减仓量占原有仓位的1/3，剩余2/3仓位，并补足了现金。在过去的几周，我一直在提示大家，不应在90-100美元这样的高位加仓或试探，因为其估值确实偏高。 这张表格（此处应有图表，但文本无法展示）已经多次解读。我们看两个重点数字：基于2025年底的财报数据，如果火箭实验室的试销率等于**SpaceX**，目标价是60美元；而按照**SpaceX**在2026年以15000亿美元上市的预期，第二目标价是109美元。这意味着，当火箭实验室股价来到80-100美元区间时，估值已经偏高，我个人肯定不会加仓，并一直有减仓计划。 我持有火箭实验室已久，并未期望能在最高点减仓，之前它曾触及99.58美元，我曾想它是否可能像SATS一样突破100美元甚至更高。但事实是，至少到1月，这个突破失败了，它在80-90美元徘徊，现在跌至80美元，从高点回撤了20%。因此，这次在85美元左右减仓，我并不介意，因为之前等待更高点未果，现在80美元也算是一个相对较高的价格，距离109美元并不遥远。 除了估值，另一个重要原因是火箭实验室的**中子火箭 (Neutron rocket)** 最近没有太多好消息。上次官方宣布一级测试失败后，我一直在等待其**阿基米德引擎 (Archimedes engine)** 是否能通过测试（QC）。现在到1月最后一天仍未宣布，大概率不会宣布了。距离下次财报只有20天，财报前有季末期，我不认为能在财报前宣布引擎QC。结合这些消息，我认为在财报上直接宣布中子火箭的计划从一季度延期到二季度，概率很大。 比较可惜的是，除了等待引擎QC，一级火箭也尚未完成QC。上次QC失败后，才能进行vehicle integration，然后是static fire。现在不确定的是，股价是否已经price in了中子火箭计划从一季度延期到二季度这一事实。如果已经price in，届时宣布可能股价也不会下跌。 我也要提醒大家，在右边的催化剂中，有关于火星的MSR和MTO。其中MTO（月球运输服务）随时可能宣布火箭实验室中标，当然也可能不会。如果中标，火箭实验室股价肯定会受益。所以，有的朋友可能和我一样，在这个价位或之前选择了减仓。如果MTO拿到合同，股价就有可能反弹。股价受多种因素影响，难以预测。 我已卖掉了1/3的火箭实验室股票。接下来我的计划是做**备兑看涨期权 (covered call)**。即在持有火箭实验室正股的情况下，卖出看涨期权。我选取了行权价115美元、到期日为2026年3月20日（一季度末）的看涨期权。每卖出一张（对应100股正股），可获得约310美元的权利金。选择115美元是参考了109美元的目标价，略高于此。这意味着，如果股价达到115美元，我的股票将被行权卖出，但我认为这个价格是我非常满意的卖出价，且达到115美元的概率不大。 当然，现在股价在80美元左右。如果之后反弹到90甚至接近100美元，我再卖出看涨期权，获得的权利金会更多。我会根据市场状况择时操作。 有朋友会问，向上做备兑看涨期权锁定卖出最高价，向下是否不做保护，不买入看跌期权（put）？我的答案是暂时不会。尽管股价有可能从80美元跌回74美元以下，但考虑到我已经减仓1/3，这已是提前做了判断。如果股价真的跌到74美元甚至60美元以下，我可以选择直接买入正股加仓。这些计划可能不完美，也未必适合大家，但希望我的分享能提供参考。 ### SpaceX/xAI合并传闻与SATS估值分析 视频的第三部分，我们来聊另一只太空股SATS，即**SpaceX**的替代投资概念股。我从1月开始逐步建仓SATS，目前已完成约10%的仓位。这也是我减仓火箭实验室的原因之一，否则太空板块整体仓位过高，风险较大。 最近一周传出一个重磅消息：**SpaceX**有可能与**xAI**合并。请注意，这只是传言，尚未有确凿信息。但这个消息直接导致SATS股价在周四下跌了10%。 这并不复杂，我们只需要了解一个概念：**马斯克内循环 (Musk's inner loop)**。首先，**xAI**拥有大量算力，例如其**Micro hard**项目（一个大型AI基础设施项目），以及**Grok**和之前的**Twitter**。如果**xAI**有大量算力，可以卖给**特斯拉 (Tesla)**。**特斯拉**宣布2026年资本支出高达200亿美元，其中一部分（预估几十亿美元）将分配给**Optimus**人形机器人的模型计算。如果**xAI**将算力卖给**特斯拉**，**xAI**就能获得更多营收。 第二环是**特斯拉**和**SpaceX**的关系。**特斯拉**重启**Dog**计划，并将其与目前的**AI 7 / Dog 3 chip**整合。这些芯片是**特斯拉**推出的第一代能在太空中作为太空算力的芯片。虽然距离量产还有一段时间，但这些芯片可以卖给**SpaceX**。**SpaceX**的卫星上可以搭载这些算力芯片，卫星就会变成太空算力卫星。当大量卫星集合在一起，就变成了一个分布式的太空数据中心。 这样，不仅**特斯拉**可以卖芯片获得营收，**SpaceX**也能获得更多营收。有了太空算力中心，是为了提供算力给客户。**SpaceX**的算力可以反哺**特斯拉**，或提供给外部客户，两者都能增加营收。**特斯拉**已投资**xAI**。如果**特斯拉**再次通过某种形式拥有**SpaceX**的股份，那么随着**xAI**和**SpaceX**营收增加，**特斯拉**作为这两家公司的“耻骨公司”（控股公司）估值也会随之提升。这就是**马斯克内循环**。 这个内循环本质上和**OpenAI**的内循环没有区别。但**OpenAI**的内循环中，它自己是王者，但缺乏足够的造血能力。而**马斯克内循环**中，**xAI**并非核心，核心是已有造血能力的**SpaceX**和**特斯拉**。因此，**马斯克内循环**在我看来更能跑通，不像**OpenAI**那样容易崩塌。 从最新消息看，**特斯拉**可能不会直接参与，而是**xAI**和**SpaceX**之间，要么合并一起上市，要么通过协议相互投资，然后**SpaceX**单独上市。 我们来看**马斯克 (Elon Musk)**本人的回复。左边新闻是关于**SpaceX**与**xAI**合并IPO的传言。一位博主评论说“SpaceX将是Dyson swarm company”，**马斯克**回复“yeah”。右边，**马斯克**发布了一段视频，说“这不是AI，这是现实”。一位博主评论“不是AI，但可能是最重要的AI公司”，**马斯克**回复“正中靶心”。这表明**马斯克**将**SpaceX**与AI进行了强关联，但没有明确提到**特斯拉**。因此，我认为**特斯拉**参与合并上市的可能性较小，但**xAI**作为市值相对较小的公司，与**SpaceX**合并的可能性很高。 有的朋友会疑问，**EchoStar (SATS)**的估值计算现在有何变化？核心问题在于两个变量： 1. **SpaceX**上市时的股本稀释情况：如果**xAI**合并进来，其3000-4000亿美元的估值，稀释比例肯定不止20%。 2. **SpaceX**最终上市市值：如果股本稀释了，但估值能按比例提高（1+1=2），对**SATS**估值影响不大。但如果稀释是为了凑足15000亿美元的上市目标，**SATS**估值就会被下调。 具体变化：以第二目标股价175美元为例，如果稀释假设从20%改为45%，股价会降至139美元。但如果最终市值能达到2万亿美元，股价会升至166美元，接近175美元。核心在于**SpaceX**与**xAI**是“1+1=2”还是“1+1<2”。我个人认为，从**马斯克**或**SpaceX**股东利益最大化角度看，单独上市可能更好。 回过头来，投资者是否要相信**马斯克**？相信他能像当初带领**特斯拉**从几百亿市值做到上万亿一样，将**SpaceX**市值做到很大，让投资者获得回报？目前，我是有较大信念的。这也是为什么我愿意将部分仓位放在SATS，而不是谨慎观望。 今天的视频就将所有计划的三部分内容阐述完毕。大家如有任何疑问，请在评论区告诉我。感谢大家！祝大家有一个愉快的周末，再见！