公司概览与品牌印象

Lululemon最新的股价已经来到了347。自从其股价跌破360之后，Lululemon也成功地进入了我的关注范围内。提到Lulu，我承认，其实我是比较陌生的。在此申明，目前我并没有持有任何LULU的股份。不过，我的妻子她比较熟悉这个牌子。在我和她的沟通中，她用“卖瑜伽裤的”来形容这个牌子，这也促使了我进行一系列的调查与研究。早些时候，在X上，我也发布了一些初步的研究成果。今天，我们来详细研究一下股票代码LULU背后究竟是一家怎样的公司。

Lululemon Athletica Inc.是一家起源于加拿大的公司，总部设在加拿大的温哥华。目前拥有34,000名全职员工。这家公司在2007年5月1日进行了首次公开募股（IPO，Initial Public Offering）。LULU专注于设计、分销和零售技术性运动服饰、鞋类和配件。这家公司以其高品质和时尚的瑜伽服和运动服而闻名，旨在为活跃的健康生活方式提供服装支持。这也难怪我的妻子会比较刻板地认为这家公司就是做瑜伽裤的。当然了，Lululemon的产品也不局限于瑜伽服饰，它还包括跑步、健身以及其他活动所需要的服饰。之前冬奥会的时候，她有一款羽绒服就“活出了圈”。

技术面与市场扩张策略

现在我们来看一下技术面。我们看一下LULU的周线图：这波行情是从2022年5月开始的，当时LULU的股价是251.15。随着这波牛市的发展，Lulu的股价在2023年12月一度站上了516.39。然而，在刷新历史新高之后，我们也看到，目前Lulu的股价迎来了非常大的调整。我们从最低点到最高点拉一个Fibonacci回调线，发现目前股价已经在一周前跌破了0.618价位。

从Fibonacci的角度来分析的话，当股价跌破了0.618线之后，原有的回调趋势将变得不再成立。这表示，目前的股价没有找到支撑，可能会进一步下跌。抛开所有基本面的信息，单纯从技术图形上来分析的话，目前下一个支撑位是在251价位。如果LULU的股价继续下跌，很有可能会尝试测试251价位的支撑。

接下来，我们看一下Lulu的业务模型。首先，我们看到财报中目前Lulu的三个大区表现。目前，Lulu在美国的生意仍然占据总营收的81.42%，23年Q4季度已经来到了2.6B（十亿美元），同比增长7%。中国地区的生意占总营收的9.1%，营收目前来到了290.7M（百万美元），同比增长有56%。这里我们就发现，中国市场目前增长还是非常迅速的。其他国家生意占总营收的9.48%，这边主要是包括了加拿大本国营收，来到了302.7M，同比增长32%。

总的来说，Lulu在美国的生意增长开始放缓，反而在中国以及世界其他国家生意发展非常迅速。其中值得注意的是，中国的营收增长目前已经达到了56%。接下来值得我们关注的是LULU的门店数量。目前，LULU全世界有711家门店，并且在中国开设了十三家新的门店，美国七家门店，其他国家五家门店。从门店开设的趋势，不难发现LULU的意图非常明显：维持美国现有的规模的同时，大力抢占中国市场。

那么，为什么Lulu的财报表现不错，各大区的营收都在增长，但是最新的股价却大幅的跳水呢？其实，Lulu的股价下跌非常大的一个原因是因为财报中预期的疲软 (Weak Outlook)。就像我经常提到的，华尔街最喜欢的指标就是增长。只要公司能维持高增长，股价也会水涨船高。而一旦预期疲软、增长开始放缓，华尔街便会直接摒弃。在我看来，这是Lulu这一波下跌最主要的原因。其次，值得我们注意的是，不管是美国还是中国的消费信心 (Consumer Confidence)，其实并不乐观。我们看到美国的增长目前已经只剩**7%**左右。

财务健康与盈利能力分析

现在我们来分析一下LULU的基本面。从财务状况上来看，目前Lulu的资产负债表非常强劲，手上有现金非常充足。近5年来，公司资产增长也非常迅速，CAGR（Compound Annual Growth Rate，复合年均增长率）基本上在21%到27%之间。值得注意的是，公司没有任何借款，从这一点上也提升了不少印象分。不管是短期内还是长期来看，Lulu的财务状况都非常健康。

接下来，我们分析一下公司管理层。从管理层效率来看，三项回报率的指标表现相当“炸裂”。资产回报率 (ROA) 最新有21.86%，5年来平均值有18.77%，并且CAGR有2.99%。股本回报率 (ROE) 最新有36.63%，5年来平均值有31.52%，并且CAGR有6.07%。我个人最看重的指标是投资资本回报率 (ROIC)，最新有79.56%，5年来平均值有56.95%，并且CAGR有3.53%。80%的投资资本回报率，我看过这么多家公司，像LULU这么高的，其实屈指可数。总的来说，管理层的表现非常值得肯定。

接下来，我们来分析一下LULU的盈利能力。我们看到，最新营收已经来到了9.62 Billion（十亿美元），5年的平均值为5.57B。并且5年来CAGR有24.21%。经营利润最新来到了2.21 Billion，5年平均值为1.18B，CAGR有26.72%。净利最新来到了1.55B（十亿美元），5年平均值为772.63M（百万美元），CAGR有31.11%。经营性现金流最新有2.3B，5年平均值为989.98M，CAGR有27.76%。自由现金流最新有1.64B，5年平均值为610.59M，CAGR有29.01%。

那么从这个数据来看，5年来的表现同样是非常可圈可点。公司最新季度也是同时刷新了五项数据的历史新高。并且我们放眼望去，5年以来，LULU五项盈利指标的CAGR基本上都保持在24%到31%之间。这个表现说实话，令人叹为观止。其中尤其以净利增长非常迅速。

并且另一个值得关注的点是，根据最新的财报数据，LULU它的经营利润率有22.97%。这个经营利润率，甚至于比耐克还高出一倍。总的来说，Lulu的盈利能力不但增长迅速，而且各项盈利指标都齐头并进，并不存在任何短板。

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