大家好，欢迎回到小翠时政财经。今天是美东时间2026年3月4日。开始今天的节目之前，我要先自夸一下，大家如果看了我前面两天的直播，应该已经发现，我对这个局势的判断是不是特别准确。所以如果大家肯定我的判断的话，记得要给我点个赞哦。

伊朗战争：战局升级与国际反应

目前伊朗战争已进入第五天，以色列方面表示已对德黑兰发动最新一轮袭击，攻势直接加码，正如前两天卢比奥、川普预告的一样，以色列和美国在伊朗战争上的投入越来越大，攻势越来越猛。美国中央司令部称已摧毁17艘伊朗舰船和近2000个目标，伊朗最先进的潜艇也被美军摧毁，霍尔木兹海峡上已没有一艘伊朗船。他们对德黑兰的防御系统造成了沉重打击。以色列表示，已对德黑兰进行一系列新的空袭，打击了伊朗内部安全部队和巴斯基有关的数十个总部和指挥中心。德黑兰四个指挥中心的全面指挥链已经断裂。

昨天，伊朗有80多名高层聚集在一起选举最高领导人，但被以色列一波送走，集体送走，一个也没有留下。目前伊朗表示，由于安全措施要加强，所以他们以后的专家会议、选举新领导人，都要在线上进行，且暂时不举行，要等到下周哈梅内伊的葬礼以后再举行。出于安全考虑，有关人士表示，会议形式要改成远程会议，并采用了排序复选制的投票方式。主要是被杀的太狠了，只要一线下聚集就被以色列干掉。以色列一直在精准定位，他们真的是逃无可逃。伊朗民众将举行为期三天的哈梅内伊葬礼。伊朗依然在对周边国家挥舞乱拳，连续第五天发动无人机和导弹袭击，但导弹发射量一天比一天少，库存非常紧张。第一天发了350颗，第二天只发了175颗，第三天发120颗，第四天只发50颗。昨天继续轰炸美国大使馆，但人员早已撤离。目前伊朗对周边国家的破坏力越来越少，还不小心打到了土耳其，遭遇了北约拦截。

中东地区航运旅行仍然受到严重干扰，像卡塔尔、阿联酋都表示暂时运营停止，但约旦民航监管委员会经过风险评估后已恢复所有民运航班，说明情况确实好转。

川普的中东策略与盟友立场

媒体爆料称，川普打算扶持伊朗国内反对势力推翻现政府。这是路透社给的报道，说伊朗库尔德族民兵组织正与美国磋商如何在伊朗境内展开军事行动。白宫方面没有回应。如果消息属实，可以看出川普非常避免美军进入伊朗地面部队，希望伊朗自己的反对派推翻政府，美国在背后提供军火。毕竟美国大兵的生命非常宝贵。川普的思路一直很清楚，即短期内打垮伊朗，然后利用国内反对势力颠覆政权，避免重蹈伊拉克战争的覆辙。

纽约时报今天发消息称，了解伊朗和美国中情局接触情况的官员表示，伊朗特工已提出要商讨结束战争的条件，已向美国放出投降风声。这印证了之前“最多打一个礼拜”的判断。洛克希德·马丁和雷神公司的母公司RTX高管预计本周五会去白宫，讨论加快武器生产。五角大楼准备提交约500亿美元补充预算申请，用于补充近期冲突中使用的武器装备。路透社援引消息人士的话称，该提案最早会于周五公布，意味着美军库存烧完需及时补充。这预示着五角大楼的订单又会增多，军工股有望上涨。

昨天川普和贝森特都发表了讲话。川普先是炮轰了英国和西班牙，称英国直到军事基地被伊朗攻击才愿借给美国使用，耗费三四天才搞清落点。他指责英国的迪戈加西亚岛空军基地。川普同时炮轰西班牙首相桑切斯领导的左翼政府，不允许美国使用军事基地，并反对美国打击伊朗，还拒绝提高军费。川普痛批西班牙“糟透了”，强调已指示贝森特切断与西班牙的所有往来，进行贸易制裁。西班牙强势回击川普威胁，称美国和以色列对伊朗的攻击是灾难。

这次战争揭示了某些国家对文明世界的拖累。葡萄牙则确认允许美国使用其基地，并对美国在伊朗的打击行动提供了强劲的后勤支持。加拿大总理特鲁多此次出乎意料地与美国坚定站在一起，没有搅局，修复了加美关系的可能。在打击独裁者方面，文明国家出现撕裂令人惋惜，也让人看清了谁是真正的文明国家，谁是虚伪的“道德婊”。特鲁多回应记者质疑其支持川普时，表示这是关乎正义，并非利益交换。

川普也回击了“美国被以色列忽悠拖入战争泥潭”的言论。这源于左媒报道，称内塔尼亚胡说服川普提前对伊朗采取军事行动，而川普原本打算在3月底4月行动。这种说法被川普强力回击，他强调是自己逼以色列先发制人。事实上，真实的叙事可能是美国是以色列的“爸爸”，以色列在伊朗扮演“脏活累活”的角色，而美国只是提供空军掩护，不愿出动地面部队。

川西会与全球关税影响

关于战争何时结束，可观察川西会的进展。今天有消息称，一架美国空军C40专机3月2日已从华盛顿起飞，途经阿拉斯加和日本东京，今天上午已抵达北京。该飞机属于美国空军第89空运联队，专门执行高级官员外交运输任务。这说明川普访问北京按计划进行，不会延期。贝森特也将与何立峰在巴黎会面，时间已定。这表明川普认为一切尽在掌握，伊朗战争很快就能解决，不影响其月底行程。

贝森特今天表示，全球15%的关税本周开始生效，五个月内将恢复到之前的税率，这是一个利空。

腾讯投资与中概股风险

白宫官员昨天召开会议，讨论中国腾讯公司在美国和芬兰的投资是否构成安全风险，是否允许腾讯持有其一系列游戏公司股份。川普第一任期，美国外国投资委员会就曾质疑腾讯投资是否能获取美国人数据，但未达成共识。这次可能卷土重来，或是在川普访华前先制裁腾讯。因此，建议近期不要购买中概股。如果美国在伊朗大获全胜，对中国的“铁拳”将会更多，以剪除中国的羽翼，获取更多筹码。

此外，发现近期美国国内抗议背后有中国大外宣和大使馆的推动，煽动内乱，这也反映了中国国际局势相当不利。

霍尔木兹海峡：能源战略与市场反应

霍尔木兹海峡事件非常关键。今天国际油价已走低，一度跌幅收窄至1%，甚至跌破1%。美股盘前走强，油价必然下跌。这与我昨天的判断一致，即川普会力挺美国打通霍尔木兹海峡，绝不可能让伊朗封锁。油价对川普的中期选举至关重要，他承诺降低美国民众生活负担，所以油价绝不能涨。

昨天有评论称霍尔木兹海峡狭窄，易被水雷封锁。这种对美军实力的误判是错误的，美军的强大不容小觑，任何军事力量都无法阻挡美军攻下港口或码头。川普的发帖内容与我昨天说的完全一致：

• 双重措施：应对伊朗制造的能源危机。
• 政治风险保险：指示美国国际开发金融公司（DFC: 美国政府机构，提供发展融资）以合理价格为所有途经海湾的海上贸易，特别是能源贸易，提供政治风险保险和财产安全担保。

我说过，保险公司不想做没问题，美国财政部会出来担保。有美国财政部介入，油轮就会前往，因为保险有兜底。如有必要，美国海军将尽快护送油轮通过霍尔木兹海峡。有美军护航，资本市场反应已证明此举可行，运输不成问题。

贝森特今天补充发言，表示这些情况早有预料。中东局势紧张，但石油市场供给充足，因为早已做了充分预案。这是一起早有预兆的地缘政治事件。过去两个月原油市场虽大幅波动，但供给充足。他们与国际能源署和能源生产国保持联系，指出全球拥有大量战略石油储备，可随时释放。美国目前处境远比乌克兰战争初期好得多，因为美国国内石油和天然气产量创历史新高，并日益提升作为原油和液化天然气（LNG: 经过冷却和液化的天然气）主要出口国的地位。这暗讽了拜登政府的“自废武功”政策，民主党执政下因极端环保导致美国石油天然气减产，油价高企。此次战争，美国因能源充足而底气十足，全球买不到能源都会找美国。

这传递给世界一个重要信号：与美国做生意最安全。尽管中东能源更近，但地缘风险高，与美国购买能源能保证供给稳定。这为美国打了一个大大的广告。

今天，中国中远海运发布公告，认为中东局势严峻，霍尔木兹海峡交通受限，暂停相关航线新订舱业务，恢复时间另行通知。这直接反驳了“只有中国船只可通过霍尔木兹海峡”的谣言。中文世界的媒体，无论是官媒还是社交平台，充斥着“美国完蛋”的论调，这反映了信息茧房和内宣集体洗脑的可悲现状。

全球股市：美股坚挺与亚洲市场波动

伊朗战争风险降低，市场避险情绪降温，各类资产重新定价。美国股市表现最为顽强，日股、欧股前两天虽一泻千里，但美股天天深V反弹，今天盘前直接大涨。投资美股的原因在于，美国是全球什么都不缺的国家，拥有最强大的军事实力和最厉害的公司，投资美国市场永远可行。新兴市场虽有时政策利好，但应对风险能力不如美股。

我们先看韩国股市。周三，韩国首尔综合指数收跌超12%，创历史最大单日跌幅。盘中科斯达克指数跌8%，触发熔断，暂停交易20分钟。三星电子跌超11%，SK海力士跌超9%。韩国股市暴跌原因：

1. 激进投资风格：韩国投资风格激进，杠杆率高，用“炒币”方式炒股。一旦重大风险事件发生，爆仓者众多，导致大跌。
2. 地缘政治风险：外资在战争前已撤退，韩国民众在高杠杆下接盘，未预见到地缘政治风险。

尽管如此，韩国股市今年涨幅居全球前列，即使此次大跌，若未加杠杆，年初至今仍是盈利的。韩国财政部长表示，股市和外汇市场暴跌是外部因素导致，非国内经济基本面问题。政府将冷静应对，金融服务委员会表示如有必要，将实施包括超过100万亿韩元在内的市场稳定计划，尽力支持实体经济，减少地缘政治风险对中小企业的影响。只要战争结束，韩国股市就会回涨，基本面未变。

存储板块方面，韩国主要是三星和SK海力士。存储业务并未变差。外媒报道，2025年第四季度全球闪存前五大品牌商营收合计增长23%。2026年第一季度预计涨价85%-90%，营收有望再创新高。从供给端看，大厂并未大规模扩张，而是在加速技术迭代（Technology Iteration: 通过不断改进和创新，使产品或技术性能更优、功能更强、成本更低的过程），用更先进产品满足需求，而非增加固定投资。这有利于公司发展，产品更好但固定投资未增，现金流更健康。他们表示今年只满足AI服务器需求，消费类产品供给被排挤。AI赚钱效应显著，当他们转头做消费时，周期可能就到顶了。

接下来看日本股市。昨天日经225指数收跌3.6%，日本东证指数收跌3.7%。但今年至今，日本仍有4.65%的涨幅，这只是利润回吐，并非套牢，应保持乐观。日本经济基本面没有变化。日韩台等东亚国家因地狭人稀、能源匮乏，历来依赖中东能源，故能源供给收紧时最先受冲击。日本央行行长表示加息路径不变，表明日本经济强劲，敢于加息。目前股市下跌是突发事件，而非黑天鹅，是“砸出的坑”。投资者无需担心，只要战争结束就会反弹。

另一个乐观证据是日元走弱，而美元走强。日元并未按传统避险资产剧本走强，原因：

1. 能源冲击：金融市场认为风险在能源，而非金融本身。能源冲击导致日本能源短缺，而美国能源充足，因此美元走强，日元走弱，压过了日元避险逻辑。
2. 套息交易：套息交易未被强制平仓，说明市场未进入极端恐慌，大家对战争是乐观的。

这说明大家对战争乐观，只是对能源供给悲观。只要霍尔木兹海峡美军能顺利打通并护航，一切就会恢复正常。

台股昨天下跌4.35%，但今年也有11.85%的涨幅，同样是利润回吐。台积电昨天跌3.6%，收1865块，是绝佳的入场机会。日韩台三国股市基本面和经济基本面都没有变化，只是受地缘战争冲击，能源是薄弱项。战争结束后会回涨。此次下跌“洗掉”一大波杠杆，反而对未来上涨是好事，健康资金将推动股市上涨。

再看A股。昨天A股三大股指集体走低，沪指跌近1%，失守4100点。港股继续下跌，恒指盘中跌超3%，恒科指跌超2%，科网股普遍下跌。大模型股午后杀跌，MINI Max重挫超12%。中国股市波动性大，拉高即割，难以把握节奏。

昨天阿里有利空消息。3月4日，阿里千万级技术负责人、大模型核心开发者林俊阳和科学家会宾官宣离职。阿里未回应，但阿里股价跌5%。有消息称，离职原因在于内部矛盾，阿里云考核千问团队（Qwen Team: 阿里巴巴旗下负责开发和推广大型语言模型“通义千问”的团队）采用日活指标，不适用于大模型；此外，内部发生权力斗争，新领导绕过林俊阳直接管理团队，架空了技术团队。这导致技术人员离职，对阿里是巨大的利空，人才流失和管理层架空风险凸显。

比亚迪销量下滑，为对冲利空，将于3月5日发布第二代刀片电池（Blade Battery: 比亚迪开发的一种磷酸铁锂电池，通过优化电池包结构提高空间利用率和安全性）及闪充技术。

另一个中国市场的坏消息是，国内1月份手机出货量大幅下跌16.1%，国产品牌手机出货量下降12%。包括苹果iPhone在内的海外品牌手机出货量大幅下降36.5%。小米股价已跌18%，这印证了集体涨价对手机销售不利的观点，反映了今年中国消费市场的持续低迷。

中国十四届全国人大四次会议3月5日开幕，3月12日下午闭幕，为期八天。据说将推出重磅民生政策，以应对消费不振，兜底民生。

加密货币与私募信贷风险

关于加密货币市场。昨天川普为币圈站台，大骂大银行阻碍清晰法案（Clarity Act: 旨在为加密货币监管提供明确法律框架的法案）通过。清晰法案的最大矛盾是Coinbase所代表的币圈与大银行之间的利益冲突。川普作为币圈新晋大佬和加密货币公司持有者，自然为币圈发声。但他认为即使总统也无法撼动大银行，Coinbase可能需在法案审批中做出让步。比特币涨到7万亿。清晰法案通过后，对币圈整体是利好，但币圈除了比特币，其他都是垃圾，建议炒币只买比特币并长期持有，留给子孙后代。比特币已涨到71000点。

川普与摩根大通等大银行关系不睦，摩根大通曾注销他的账户，故近期摩根大通CEO唱衰比特币，实为政治目的，反击川普。他说比特币没有央行支持，隐私和监管不确定，量子计算可能威胁安全，这些都是“过期的冷饭”，是鬼故事。比特币底层算法没有问题，量子计算不可能突破。其言论出于政治目的。比特币是币圈唯一有价值的发明。如果比特币如此“垃圾”，为何还要开发比特币ETF？为何要通过清晰法案与币圈分享发明、结算？他们的言论都是胡说八道，不能轻信。市场80%多的投资者跑不赢大盘，就是因为自作聪明，未能敬畏市场。要用“笨办法”赚钱，长期持有优质公司，忽略市场噪音。

关于私募信贷危机。上次提过，私募信贷风险主要集中在软件板块。昨天黑石集团自己“抄底”，向员工和股东募集1.5亿美元，缓解赎回压力。黑石旗下820亿规模的私募信贷基金，软件公司仓位占25%，因AI颠覆趋势遭遇挤兑。黑石为展示信心，出资1.5亿抄底。黑石喊冤称底层资产没问题，基金借钱给400多家公司，其息税折旧摊销前利润（EBITDA: 衡量企业盈利能力的指标，不考虑非经营性因素）增长率10%，赚钱能力不差，企业付息不成问题。基金成立以来，机构投资者年化收益率9.8%。市场抛压和挤兑是没理由的。

去年也发生过类似事件，两家汽车信贷相关的私募信贷出现风险，最终被折价收购。底层资产没问题，只是利用流动性冲击（Liquidity Shock: 因市场流动性突然枯竭或大幅减少，导致资产难以迅速以合理价格出售的现象）有人想低价收购资产。这种流动性危机确实容易错杀，但也能让一些人捡到便宜货。私募信贷市场的风险无需担忧会冲击美股或整个金融系统安全。它只是“小池子里的炸金花”。

这会给一些区域性银行和银行板块带来抛压，但这反而是抄底机会。大银行股票当前投资价值看似不高，是因股息与美债收益率之间缺乏吸引力。美债无风险收益率4%多，而大银行股息年化2%，性价比太低。但当大银行股价被打得很低时，可以作为价值投资底仓的一部分。这种私募信贷风险不会冲击整个金融板块。