美研芒格君 · 2026-09-28 · 帖子

09/28 今天半导体集体下跌，很多人懵了，AI 又不行了吗？ $MRVL -4%, $COHR -6%, $CRDO -8%，而安全股大涨。今天背后的逻辑其实很简单：周末媒体集中炒了又炒了一波 AI 放缓的冷饭 研发暂停（？） → 云厂少建数据中心 → MRVL、Coherent 被砍单。我的观点恰恰相反，当补全了安全策略之后，模型训练和推理会跑得更快 1/ 我觉得今天市场又在交易一个夸张的错误逻辑，可能会给我们带来机会。 逻辑错误主要是：OpenAI 暂停部分研发，怎么就一路推导成了光模块要被砍单？我认为不太合理，有逻辑 gap 我梳理周末前后 3 个时间点，3 条证据，2 个我在等的机会 2/ 先把时间捋一下： ① 9/25 周五：OpenAI 更新报告，披露 9/20 的新安全事故及暂停安排。[1] ② 9/26 周六：Fortune 跟进，“再次暂停”继续发酵。[2] ③ 9/28 周一：AI 硬件股承压，财经报道直接把 MRVL 下跌与这次暂停联系起来。[3] 新事故，又把“AI 放缓”的旧叙事炒热了。 3/ 我为什么觉得市场可能推过头了？看 3 条证据： 1. 暂停有范围。官方针对的是最强模型的训练、评估和带工具的推理，不能扩大成整个 AI 行业停工。[1] 此外，我发现市场认知对于训练和推理还是没有分开啊 2. 官方写了补网络隔离、做红队测试，以及重启新训练的安排。恢复日期没给，但这份报告没有宣布削减算力采购。[1] 3. 安全股同时走强就能印证这个观点，PANW 午盘一度涨约 4%。我的理解是，资金也在押注：AI 继续用，只是安全的钱得补上。[4] 4/ 为什么硬件股又挨打，我在等待什么？ 硬件股在买未来的扩建速度，price in了未来，这个毫无疑问 我不相信整个 AI 产业会因此停下来。我的押注是：整改后继续跑, 而且会跑得更快。这个判断可能错，所以我在等两个机会： ① Agent 安全。谁能替 AI 管权限、限制越界，谁就可能拿到新增预算，这就是我之前喜欢 $OKTA 的原因。但股价已经涨了，下一步要看新增合同，不能只追故事。 ② 我更关心的 $MRVL。10/6 投资者日快到了，我想看客户项目和光互联收入的时间表能否更清楚。[5] 如果继续回调，但订单和指引没变，只会把它当作一个好机会 个人经验分享，投资需谨慎。 出处： [1] OpenAI 事故报告 https://t.co/gNemmES9Jg [2] Fortune 周末报道 https://t.co/IhHwYOrwdK [3] Dow Jones 当日市场报道 https://t.co/lsSFaTiYiw [4] PANW 盘中行情（9/28 12:10 ET）https://t.co/Z1RaUsPMqD [5] MRVL 投资者日公告 https://t.co/2J0FwxYGrx