美研芒格君 · 2026-08-11 · 帖子

Token 是一场经济账，你有没有想过，花 100 亿美元买英伟达算力，能赚多少钱？看完这篇文章，你将理解为什么我如此看好算力互联板块，2027 也将成为主线（交易逻辑在最后一小节） 我通过 SemiAnalysis 的一篇报告来拆解，为什么英伟达算力买的越多，挣钱越多？这是理解云厂商接下来上行空间的关键 ($MSFT $NBIS $ORCL $AMZN ) 1. 花 100 亿美元买英伟达算力，能赚多少钱？ 建成完整算力中心大约 500 亿美元/GW，100 亿大约 0.2GW SpaceX 因为大规模算力稀缺，可以把它以 300–500 亿美元/GW/年出租；普通 neocloud 的价格则只有约 120 亿美元/GW/年 普通云，$3/GPU·小时: 一年收入 24 亿, 回本 4.2 年 SpaceX 转租合同，一年收入 60-100 亿，回本 1-1.7 年 扣电费、运营、利息、折旧，姑且认为2年 2. 为什么越买越赚钱，卖智力比卖显卡更赚钱 模型公司租算力 ≠ 单纯转租GPU 个GB300集群如果拿来卖OpenAI/Anthropic这种API Token： 1GW甚至可以产生超过1000亿美元/年的API收入 > 英伟达： 先卖GPU赚钱 > SpaceX / ORCL / CoreWeave / MSFT / AMAZ / GOOG： 买GPU，5–10美元/GPU小时出租 > OpenAI / Anthropic / MSFT / Meta / GOOG： 把GPU加工成Token，再以更高价格卖出去 开源模型足够强，中间一层的云开始直接卖智力，利润就发生了迁移 3. 接下来，算力建设是放缓还是加速？ 加速非常快 2025年底全球所有主要AI芯片： 芯片本身功率：约 12.5GW 加服务器、网络、冷却后的整个数据中心容量：约 31.2GW SpaceX 溢价公司预计 2027 年达到 10GW，约为2025年底全球AI数据中心容量的 1/3 4. 我的交易逻辑 如果它真的建出来，相当于单一公司两年内新增了一个接近2025年全球AI基础设施1/3规模的算力项目。 我相信这把扩张是真的。基于前面的越买算力越赚钱，相信其他厂也会跟上 对NVDA而言，这几乎是“先收钱”的确定性订单；互联几乎跟 NVDA 一起绑定了 $MRVL 对SpaceX等厂商而言，则是一场赌未来GPU租金和Token需求不会崩的高杠杆生意 按确定性和传导速度排序： > 英伟达及服务器系统：最直接，订单一旦确定就受益； > HBM、先进封装、网络与电力：直接BOM受益；(但存储可能因为产能受限以及扩产，导致股价关联性减弱) > LRCX、AMAT、KLAC、ASML等设备：更上游、更滞后，取决于晶圆厂扩产和工艺强度； > 云厂商与模型公司的最终利润：最依赖利用率、Token价格、客户需求和竞争 英伟达融资平台是在延长和放大这轮扩张，但同时也把原本由科技公司承担的需求风险，逐渐传递给私募信贷、基础设施基金和英伟达自身