宏观边际MacroMargin · 2025-05-12 · 帖子

首轮谈判不算大超预期，是市场预期太低了， 美国今年新增的对华关税幅度，其实还是54%（芬太尼20%+基准10%+24%暂停90天的对等关税），与我之前和简报的基准预期相比，暂停24%对等关税90天，是主要预期差，这部分应也是中方争取到的，是“好饭”的一部分。 考虑到周末简报的乐观预期是， 54% 关税+部分商品更低关税+相互出口管制边际放松等其他成果，而目前为止没有看到更多的其他成果。 因此，总的符合简报预期的乐观情形，不能算大超预期。 后续如何？ 后续，不管是参考英美贸易协议，还是川普自己的口风，10%基准关税基本不大可能动，就看接下来20%芬太尼关税，和24%暂停90天的对等关税了。 本森特透露，与中国在芬太尼问题上有非常好的交流，格里尔也说在“一个非常积极的轨道”。 中方在这方面的合作成本也很小，更多是作为一张牌来打，意味着后续取消20%芬太尼惩罚关税的可能性较大。 剩下暂停90天的24%对等关税，以及其他方面是否取得成果，就看接下来继续谈判交锋了。 （注：如果算上贸易战1.0时期加征的约20%关税，美对华关税短期实际水平约50%）