宏观边际MacroMargin · 2025-03-16 · 帖子

《提振消费专项行动方案》公布了，这是明天国新办发布会要解读的文件，也是发布会的主要内容，大致看了下： 1、总的说，没有超预期的东西，大部分内容之前都有释放信号，并且部分已经落地的还是不及预期的，比如居民基础养老金、医保补助标准等增幅只是和往年一样，并未体现出更加重视。 2、提高最低工资标准、降低住房公积金贷款利率等增量政策，年前简报分析部委年会的时候就有提过，是预期内的。 3、需求端的政策，最有含金量的还是以旧换新政策。 去年和前年也出台了很多促进消费的文件，但作用甚微，后来去年下半年划了3000亿特别国债支持“两新”，其中“以旧换新”1500亿，是真正大幅促进消费，有真正含金量的政策。 而新发的这份文件，最有含金量的政策，依旧是“以旧换新”政策，今年比去年翻倍了，是3000亿，虽然刚好符合我的预期，但却大幅低于市场预期，比如高盛预期今年两新8000-1w亿，以旧换新至少5000亿。 4、至于将股市和楼市与消费放在一起，提升财产性收入，之前简报也分析过，是预期内的，但想通过这些渠道增加居民财产性收入，短期确有预期和情绪上的提振，但长期和左脚踩右脚上天又有什么区别。 5、现在市场关注的另一个具有含金量的，直接修复居民资产负债表的政策，就是育儿补贴，具体规模有多大？如果呼市的规模推广到全国，那肯定是超预期的。这个还需要等待政策落地，但从其他已落地的民生相关政策来看，规模超预期的概率似乎不大。 6、供给侧的政策，一个好的现象是，要放松消费供给，尤其是服务消费，这是去年简报中分析消费的时候特别提到的重要观察点，搞活消费最有效的政策，需求端是修复居民资产负债表外，别无他法，供给端则是放开消费供给不必要的限制，尤其是服务消费，以优质供给促进消费。但服务消费供给，是政府垄断和管控的密集区，小幅放开是可以的，但不要期望大幅放开，比如文化产品供给，还有“舆论阵地”和“文化安全”等更高级的红线在的。加之，不改变垄断主导的局面，优质供给也很难大幅增加。 至于其他细分的就不一一列举了，有作用，但作用不大。