--- author: Money or Life 美股频道 date: '2026-01-06' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=fuIhyBZp1IM speaker: Money or Life 美股频道 tags: - earth-observation - satellite-constellations - commercial-space-economy - financial-valuation - government-contracts title: 地球成像双雄：Planet Labs与Black Sky的财务透视与投资抉择 summary: 本期视频深入探讨美股上市公司Planet Labs和Black Sky，分析地球成像行业背景、两家公司的卫星技术、业务细分及财务表现。视频对比了双方的营收、毛利率、订单储备和历史目标达成情况，并与Rocket Lab进行估值比较。最终，主持人分享了对股权稀释、股价走势及未来增长驱动力的投资观点，认为Planet Labs近期增长强劲但估值偏高，而Black Sky在估值上更具吸引力，但需关注其政府收入的稳定性。 insight: '' draft: true series: '' category: ai-application area: tech-engineering project: [] people: [] companies_orgs: - Planet Labs - Black Sky - Rocket Lab - NASA - JSAT - Google products_models: - Superdove - Skysat - Pelican - Jan two - Jan three - AROS media_books: - 商业太空时代 - wild wild space status: evergreen --- 大家好，欢迎来到Money or Life美股频道，我是Ace。本期视频，我们将一起探讨一个新兴的太空话题：**卫星对地观测**（Earth Observation: 通过卫星从太空收集地球表面信息），或者称之为**地球成像**（Earth Imaging: 拍摄地球表面的图像）。我将为大家分析两家主要的美股上市公司：**Planet Labs行星实验室**（Planet Labs PBC: 提供全球地球成像和地理空间信息服务）和**Black Sky黑天科技**（Black Sky Technology Inc.: 提供实时地球观测和地理空间情报）。 ### 地球成像行业概览与Planet Labs的崛起 首先，我们简单介绍**Planet Labs**这家公司以及地球成像这个行业。看过《商业太空时代》这本书的朋友，肯定对**Planet Labs**这家公司不陌生。这本书中提到的四家公司里，除了**火箭实验室**（Rocket Lab: 提供火箭发射服务和卫星制造）外，另一家就是**Planet Labs**。此外，HBO Max上的纪录片《wild wild space》也讲述了**Planet Labs**的故事。我个人很喜欢“行星实验室”这个名字，它与“火箭实验室”的取名异曲同工，并且总让我想起旅行杂志《孤独星球》（Lonely Planet）。这些名字都很美，因为它们都与我们的母星地球相关。 **Planet Labs**的故事始于**NASA爱慕斯研究中心**（NASA Ames Research Center: 美国宇航局下属的一个研究中心），三位创始人分别是**Will Marshall博士**、**Robbie**和**Chris**。他们从**NASA**的**PhoneSat项目**（PhoneSat Project: NASA利用智能手机技术开发的低成本卫星项目）中得到灵感，相信能以传统卫星千分之一的成本，制造出功能强大的卫星星座。这三个人在2010年底正式成立公司，当时的愿景是对整个地球不间断进行成像，使全球变化可见、可访问且可操作。我介绍这个背景，是想赞扬**Planet Labs**创始人的远见。在今天看来，这一切显得那么理所当然，可在当时，这是一个被视为天方夜谭的目标，因为实现这一目标需要成百上千颗卫星协同工作，而当时全球在轨卫星的总数也不过千余颗。 地球成像属于太空行业的一个板块。我们知道，整个太空板块的竞争都非常激烈，无数公司在过去几年倒闭，或者是上市之后又退市。开局是美好的，但**Planet Labs**后来的发展面临巨大竞争，从它过去几年的股价就可以看出来，上上下下一度跌到只有几块钱。虽然**Planet Labs行星实验室**开创了使用小型卫星星座进行地球观测的先河，但做这个行业的公司很多，例如我们本期视频要提到的**Black Sky黑天科技**。 地球成像行业相较于火箭的研发、外太空的探索这些比较深奥的领域，我觉得还是比较好理解的，主要包括以下四个核心能力： * **拍摄响应能力**：客户一有需要，能否立即拍摄并尽快提供图像信息。 * **图像清晰度**：拍摄的图像是否足够清晰。 * **海量图像数据**：是否拥有从两个维度出发的海量图像数据——同一地点不同时间的图像数据，以及同一时间不同地点的图像数据。 * **数据应用能力**：能否直接为客户提供图像信息的解读，这涉及到利用**AI进行智能分析**（AI-powered Intelligent Analysis: 利用人工智能算法对图像数据进行深度处理和模式识别）以及**实时追踪**（Real-time Tracking: 对目标进行连续监测和位置更新）等。 地球成像这个行业竞争很大，从商业角度看，这门生意并不好做。虽然生意不好做，但它的重要性却与日俱增，当然也伴随着很大的争议。我们都知道近几年地缘政治升温，战争从本来听起来很陌生的一个词，到现在我们居然习惯了看到新闻里的各种冲突画面。随之而来的是国家安全问题越来越引起重视，大国的军事经费有增无减。同时，全球供应链受到地缘政治以及极端气候的影响，变得非常脆弱。解决这一切问题，都需要我们头顶的卫星。卫星能够监测地球，它是天上的千里眼，站在上帝视角，看到我们肉眼看不到的地球表面情况和这些情况的变化。它不仅可以追踪船舶、监测军事基地、预报天气，还可以告诉我们农作物的最佳收获时间，可谓无所不能。然而，可怕的是，它也可以作为某些不法之徒的作案工具，例如可以精确追踪某一辆车的位置，看它去了哪里。现在，我们每个人都可以付费获得这样的信息。不仅如此，随着最近一年**大语言模型**（Large Language Model: 基于海量文本训练的AI系统）和**AI**的飞速发展，普通人可以直接通过简单的对话就获取这些信息，而不需要像以前一样大海捞针，有时还徒劳无功。 ### 卫星舰队与业务布局：Planet Labs vs. Black Sky 在了解了**Planet Labs**的基本历史和地球成像的基础知识后，我们接下来看看**Planet Labs**和**Black Sky**两家公司的卫星和业务情况。 **Planet Labs**目前拥有100多颗在轨卫星，其卫星可以分为三大类： 1. **监测卫星**：这是**Planet Labs**的核心业务基础。数量庞大的卫星群能够每天对地球的整个陆地进行成像，适用于大范围的趋势监测，例如森林砍伐、农业监测、灾害响应和基础设施变化的监测。现在服役的**Superdove卫星**（Superdove Satellite: Planet Labs用于日常全球监测的小型卫星）图像分辨率是3.5米。而**Owl**（Owl: Planet Labs规划中的下一代监测卫星，将升级Superdove）是**Planet Labs**规划中的下一代监测卫星，预计能够提供1米的监测分辨率，相较于之前的3.5米有显著提升，并且结合光学和热成像的能力，可用于更精细的全球监测。 2. **定点特定任务拍摄卫星**：这些卫星支持视频拍摄、立体成像和敏捷的任务定点拍摄，每天能够对特定定点进行5-10次的拍摄，分辨率可达到50厘米。现在服役的**Skysat**（Skysat: Planet Labs收购Terra Bella后获得的高分辨率卫星群）是**Planet Labs**收购**Terra Bella**后获得的高分辨率卫星群。公司最近持续发射升空的**Pelican**（Pelican: Planet Labs新一代高分辨率卫星，Skysat的继任者）是**Skysat**的继任者，预计在2026年实现全面的商业运营。**Pelican**的分辨率从50厘米提高到更好的30厘米级，具备新一代链录通信能力，大幅度缩短了从客户下达指令到获取图像的时间，而且还搭载了**英伟达**（NVIDIA: 全球领先的图形处理器和人工智能计算公司）的**Jetson边缘计算平台**（Jetson Edge Computing Platform: NVIDIA为边缘AI应用设计的嵌入式计算平台），可在太空中进行数据处理。 3. **高光谱卫星**：在**Planet Labs**被称为**Teenager**（Teenager: Planet Labs的高光谱卫星，专注于捕捉人眼不可见的光谱信息），专注于捕捉人眼看不到的光谱信息，主要用于环境监测。2024年，公司发射了一颗卫星并已投入商业使用。 在这些卫星中，目前最重要的是新一代监测卫星**Pelican**。**Planet Labs**在2025年连续签下大单，大幅度增加了**订单储备**（Backlog: 已签订但尚未交付的订单总额）。特别是2025年1月，公司宣布为卫星运营商**JSAT**建造、发射并运营10颗**Pelican**高分辨率卫星，合同金额高达2.3亿美元。2025年6月，又和德国政府签下2.6亿美元大单。 接下来，我们再来看**Black Sky黑天科技**。目前，公司主要通过其**Jan two**（Jan two: Black Sky的第二代卫星，提供地球观测服务）第二代卫星提供服务，并正在部署具备极高分辨率和夜视能力的第三代**Jan three卫星**（Jan three: Black Sky的第三代卫星，具备极高分辨率和夜视能力）。同时，公司规划了未来的**AROS系统**（AROS System: Black Sky规划中的未来卫星系统，旨在填补容量缺口并扩大市场覆盖）。重点关注**Black Sky**的**Jan three**第三代卫星，这一代卫星可以大幅度提升分辨率和引入夜视能力，确立其在战术情报领域的优势。与**Planet Labs**比起来，**Black Sky**的卫星数量很少，没有办法上量。因此，公司规划了名为**AROS**的未来卫星系统，就是为了填补容量的缺口，可以提供具有成本效益的大范围测绘、搜索和变化监测能力，从而扩大市场覆盖范围，从定点侦查转向广域监测。 了解了两家公司拥有什么样的卫星以及它们的卫星规模特点后，我们大概也能猜测到这两家公司的业务细分。我们来看最新一季度财报，即2025年第三季度两家公司的业务细分情况。首先看**Black Sky**，其2025年三季度的总营收是19618。其中，美国联邦政府的收入和美国以外的其他政府收入占据了绝大部分。可以看出，**Black Sky**的营收几乎全部来自于政府项目，而商业及其他收入只有644，几乎可以忽略不计。由此不难得出，**Black Sky**的业务重心在于服务政府而非商业。这结合其卫星情况不难理解，因为**Black Sky**目前卫星较少，但每颗卫星能够提供的图像分辨率较高，因此适合一些特定的任务，而不适合全球的地球成像扫描。 接下来可能有朋友会问，相比较之下，**Planet Labs**是不是更注重于商业领域呢？其实答案出乎大家的意料，并非如此。尽管公司从历史上成立第一天到现在，都在强调商业领域的重要性，但残酷的事实是，其营收大部分还是来自于政府，虽然这个比例比**Black Sky**小了一些。我们来看下方的表格，第一行“民用政府”（Civil Government: 政府的非军事项目）营收为18828。第三行“国防与情报”（Defense and Intelligence: 政府国防情报相关项目）营收占了大头，为49365。而中间第二行“商业收入”（Commercial Revenue: 来自非政府客户的收入）是最少的，为13061。做一个简单的除法，除以总收入81254，商业收入的比例还不到20%。 为什么说**Planet Labs**这家公司一直想要发展**商业**（Commercial: 面向非政府客户的市场）领域？我们从公司2021年上市前后的演示文稿中可以看到，他们在2021年预计农业收入将占23%。他们预计未来，也就是现在2026财年，农业占比还会上升到25%。可是刚才的数据我们已经看到了，商业总收入还不到20%，根本与公司当初预计的仅农业就占25%截然不同。 接下来这张图片展示了**Planet Labs**过去6个季度不同的业务营收。最上方是商业收入（红色），中间是民用政府收入（灰色），下方是国防与情报收入（蓝色）。中间和下方的面积加总就是来自于政府的收入，而上方红色的是非政府的商业收入。从每一块面积的高度可以看出，商业收入从2024年二季度到现在几乎没有变化，说明其收入没有增加，反而好像在减少。中间的民用政府收入也几乎没有变化。真正增加的是下方国防与情报的收入，这些实打实的营收数据与整个全球局势形成了一致。 回到红色的商业营收数据，虽然**Planet Labs**这家公司自成立以来就想让更多的人、更多的公司而非一直是政府使用自己拍摄的地球图片，但是现在的数据已经说明事与愿违了。未来随着国防情报和民用政府收入的增加，商业营收的比例还会进一步下降。作为投资者，你必须意识到这一点，要知道你投资的公司现在以及未来营收的大头在哪里，不要有一些不切实际的期望，毕竟创始人及整个公司管理团队当初的梦想不能当饭吃。 ### 财务数据透视：增长、盈利与估值 了解了以上行业和公司的背景信息之后，接下来我将为大家呈现Money or Life美股频道最能够为大家带来价值的地方，就是用简单的图表去透视这些公司的财务数据，辅助我们的投资。屏幕前还没有订阅Money or Life美股频道的观众，我真诚地邀请大家订阅我的频道，这样不会错过以后精彩的内容。当然，我也欢迎大家通过视频下方的**Patreon**（Patreon: 一个内容创作者会员平台）链接加入我的会员社群。除了文字更新和聊天这些功能以外，我也会定期面向会员进行直播以及制作一些会员视频。例如周三，我将利用这次分析**Planet Labs**和**Black Sky**的机会，向大家讲解我是如何去分析一家公司的。 好，接下来我们开始财务数据的解读。第一张图来看两家公司的营收和其对应的毛利率。下方的青色柱子是**Planet Labs**的营收，而黄色是**Black Sky黑天科技**的营收。首先来看**Planet Labs**，我们可以明显发现，最近的四个季度，从2024年四季度开始到最右边的2025年三季度，公司营收增速相较于之前明显提速了，这个柱子向上的斜率显然更陡了。而相反，**Black Sky**最近几个季度还是每个季度在下降的，他们之间营收的差距也越拉越大。 再来看毛利率，对应的是上方的折线。乍一看，**Black Sky黑天科技**的毛利率似乎自2022年第三季度以来一直都高于**Planet Labs**。这到底是怎么回事呢？接下来这个表格来自于**Black Sky**的财务报表。前面四行是与营收相关的数据，营收下面通常都是与营收相关的直接成本（Costs）。但是**Black Sky**放了“成本和费用”（Costs and Expenses），也就是它把营收直接相关的成本和费用放在了一起。真实的成本其实只有下方我标了下划线的这两个，而再往下都是被标作费用，其中包括我标黄的“折旧摊销”（Depreciation and Amortization: 资产价值随时间或使用而减少的会计处理）。我们知道，无论是**Planet Labs**还是**Black Sky**，他们都需要制造、发射卫星，那么就涉及到很多卫星的折旧与摊销。所以不难看出，在卫星相关的成本会计处理方面，这个表格的最后一行卫星折旧，**Planet Labs**是把它算作了营收成本，所以直接影响了毛利率。而**Black Sky**是把折旧作为了费用，但不计入直接成本。二者都将最终影响净利润，但在毛利计算上是不同的。如果把折旧的费用直接算入成本，那么**Black Sky**，例如2025年三季度，它的毛利率将从65%降到45%。再来简单看一下这个表格的其他费用，例如卫星研发都进入运营费用，而商业卫星制造和卫星的发射都资本化进入了资本支出。 回到这张图，如果两家公司都使用相同的会计准则，其实青色折线代表的**Planet Labs**的毛利率要比**Black Sky**高一些。而从自身趋势上看，青色折线的毛利率从一开始2022年二季度的48%一路提升到最近几个季度的60%左右，说明公司的毛利率在持续提高，这是好的事情。其实在之后分享的图片，大家也会看到整个公司的净利率也在提高，赚钱能力在增强。 那么，和我们关注的其他太空公司，例如**火箭实验室**一样，对于这两家卫星成像公司，我们也要关注它的整个**订单储备**（Backlog: 已签订但尚未交付的订单总额），也就是整个订单未交付的部分有多少。未交付的部分在未来就会转化为实际的营收。所以接下来这张柱状图就很明显地显示了两家公司在**订单储备**方面的差距。青色柱子代表的**Planet Labs**的**订单储备**在过去的四个季度实现了一个爆发，而上方的白色折线是**同比增长率**（Year-over-Year Growth Rate: 与去年同期相比的增长率）。我们可以看到，2025年三季度增长率高达216%，而2025年二季度高达245%。也就是说，过去两个季度相较于去年同期，公司的**订单储备**翻倍还多了。相比较之下，黄色柱子代表的**Black Sky**的**订单储备**以及黄色折线代表的**同比增长率**就要逊色不少。对于**Black Sky**来说，它的增速最近是在30%到40%的水平，虽然也不错，不过相较于**Planet Labs**200%以上的水平还是差了一些。至于为什么最近几个季度**订单储备**暴涨，其实我在刚刚介绍卫星的时候已经提到了，例如**Planet Labs**拿下的**JSAT**以及和德国政府的合作，这些大单子都增加了它的**订单储备**。此外，**Planet Labs**也和**谷歌**（Google: 全球领先的互联网科技公司）合作，虽然这个项目本身带来的**订单储备**暂时不多，不过确实很吸引眼球。 了解了以上两家公司的营收数据，接下来我为大家对比一下**Planet Labs**这家公司2021年上市以来设定的目标和现在实际的数据对比如何。为什么要聊这个对比？因为它会让大家知道公司在四五年前上市之初的愿景有没有实现，领导层到底有没有执行力。左上角显示的是公司上市时，它在过去几年营收的增速，我们可以看到从43增加到2021年的113，那么是27%的年复合增长。而左下角是公司在2021年预估自己未来营收的变化，我们看的一个数字44%，也就是公司预计自己上市之后年复合增长率会达到44%。而反推至2026年，也就是现在还有一个季度结束，它的营收会达到693。它实现了吗？答案是肯定没有，而且差距特别大。因为在右边，就是三季度财报上展示的每年的实际营收，从2021年到2026财年，我们可以看到它的实际年复合增长率只有20%，甚至比上市之前的27%还要低，更不要说和它的目标44%比较了。而2026财年绝对营收还不到300，这和它自己设定的接近700的目标差了50%还多。 其实**Planet Labs**不是唯一一家没有达成自己上市目标的公司，要说真正达成的屈指可数，我重仓的**火箭实验室**就是其中一家。把这些数据拿出来，不是说你因为这个没有达标就一定不能投资，只是给大家作为一个参考，大家可以大概了解公司当初的愿景到现在实现多少了。视频前面我多次提到**火箭实验室**，我对**火箭实验室**的财务数据也是比较了解，所以干脆就把三家公司（**Black Sky**、**Planet Labs**和**火箭实验室**）的营收按年度来看直接放在一起。同时，我还结合了公司的年营收复合增长率以及**市销率**（Price-to-Sales Ratio: 股票价格与每股销售收入的比率），给大家一个概览。大家就会很清楚地看到目前这三家公司的营收状况以及估值状况。 首先，2021年到2025年这五列柱子代表的就是**Black Sky**、**Planet Labs**和**火箭实验室**的营收。可以看到**火箭实验室**的营收年复合增长率显然是最好的，为77%。第二名是**Black Sky**，为36%。而第三名是**Planet Labs**，为23%。这里好像和我们刚刚说的有一点矛盾，其实不然。**Black Sky**只是说最近几个季度有所下滑，但是要看过去5年，它的年复合增长率其实还要好于**Planet Labs**，毕竟它的基数要小一些。在这5年的营收中，如果我们只看最左边的2021年和2022年，我们发现2021年**火箭实验室**营收远远落后于**Planet Labs**。2022年虽然超过了，但那个时候还差不多。但是2023年以及之后，**火箭实验室**彻底拉开了差距，现在营收已经是**Planet Labs**的两倍了，我相信未来的差距还会越拉越大。 投资界有一句话：“抛开估值看基本面都是扯淡。”所以在这里我就不扯淡，我把估值也放进来。因为这些公司其实盈利能力暂时还比较弱，例如**火箭实验室**还没有实现盈利，所以我这里还是用**市销率**（Price-to-Sales Ratio: 股票价格与每股销售收入的比率）来表示。这几个数字我放在了图片的最右边。对应**火箭实验室**77%的年复合增长率，它目前**市销率**最高是67.1。而**Black Sky**是最低的6.4。然后**Planet Labs**对应23%的年复合增长率，它的**市销率**是21.4。那么从这些数据，单从这些数据，我们可以得出的一个结论是，**Black Sky黑天科技**从**市销率**看，从它的年复合营收增长率看，是这里面最便宜的。但请注意，我们只是从这些数字来比较，而不是说综合起来我认为它是最值得投资的。 视频第三部分的最后一张图片直接来自于**Planet Labs**的财报。我们看到右边的**调整后息税折旧摊销前利润**（Adjusted EBITDA: 调整后的息税折旧摊销前利润，衡量公司盈利能力的指标），它在过去四个季度都是正数。其实这就显示了公司良好的盈利能力以及未来为股东赚钱的能力。相较于**火箭实验室**以及**Black Sky**，**Planet Labs**在盈利能力方面是让投资者放心的，这家公司可以自己造血，不需要额外的投入就可以生存。 ### 投资策略与风险考量 接下来进入视频最后一部分，我的投资观点。在开始阐述我的投资观点之前，我想先为大家呈现**Black Sky**、**Planet Labs**和**火箭实验室**三家公司自2021年底大概上市前后到现在四五年的时间，它的**股权稀释状况**（Equity Dilution: 因发行新股导致现有股东持股比例下降）。屏幕前的朋友们，对于你感兴趣的这种成长性的公司，你可以做类似的分析，就大概知道过去四五年公司的股权稀释了多少。 先来看最糟糕的就是**Black Sky**，它2021年底至今股本增幅超过100%，实际上是140%左右，所以它的股权稀释状况极其糟糕，非常高。主要的稀释来源是什么呢？其实是**融资续命**（ATM Financing: 通过持续发行新股来筹集资金），也就是市价发行新股或者是私募。虽然股权激励也有，但相较于**ATM融资续命**的这种稀释，**股权激励**（Stock-Based Compensation: 以公司股票或期权形式支付给员工的报酬）的比例要小得多。而**Planet Labs**和**火箭实验室**它们的股本稀释幅度都是中等。具体来看，**Planet Labs**稀释的股本里面有75%都是作为员工激励，而13%用于收购。所以，绝大部分**Planet Labs**是为了发工资、激励员工。如果说得不好听，就是“肥水不流外人田”，自己发给自己。而**火箭实验室**，在它稀释的20%的股本里面，其中60%是员工激励，27%是市价增发。所以，相较于绝大部分，我们可以说是较大部分新股发行是为了发工资激励员工。这里面最好的我觉得是**火箭实验室**，首先它的总体股本增幅是中等，其次它也不是说把全部的增幅都拿去奖励员工。我觉得75%的员工激励对于**Planet Labs**这个数据来说是有点高了，大家需要留意。 然后，我们来看一下**Planet Labs**这家公司它自上市以来的周K线图。我们可以看到，上市的时候是通过**特殊目的收购公司**（Special Purpose Acquisition Company, SPAC: 一种通过首次公开募股募集资金以收购一家现有公司的空壳公司）上市，大概就是10块钱。最低点的时候大概是2024年4月，跌到了一块六七。而仅仅在一年以前的2025年4月，它的股价才两块多。现在呢，现在已经超过了20块，而且首先是突破了10块钱这个阻力位，然后又突破了20块钱这个心理关口，可谓突飞猛进。相较于历史最低点，翻了10倍以上，哪怕相较于去年4月两块多的价格，也是翻了六七倍了。那还能买吗？ 我们接下来看**Planet Labs**和**Black Sky**它们在过去一年的**市销率**变化。最新的**市销率**，**Planet Labs**是22，而**Black Sky**是6.6。请注意，这个**市销率**来自**Seeking Alpha**（Seeking Alpha: 一个提供股票市场分析、新闻和投资工具的平台），和我自己计算的略有不同，它是**过去十二个月滚动数据**（Trailing Twelve Months, TTM: 指过去连续十二个月的财务数据），所以它的计算方式会有一些差异。橘色线是**Planet Labs**，我们将它和过去的自己比较，可以看到它目前处于历史高位，**市销率**从来没有这么高过，达到21.86。要知道去年4月的时候，屏幕的左侧，也就是靠近2025年5月的这部分，它的**市销率**还不到5，现在已经翻了4倍了。相反，**Black Sky**目前的**市销率**是6.61，相较于之前大概是2025年10月的一个高点，还更低了。所以从这个角度来说，**Black Sky**比以前的自己更便宜了，而**Planet Labs**比以前的自己要贵得多得多。 最后阐述我的投资观点。我回到这张三家公司的对比图，我觉得非常清晰。第一个观点，对于我自己而言，对于一个重仓**火箭实验室**的投资者而言，我分析**Planet Labs**或**Black Sky**这两家太空公司，我肯定要将它和**火箭实验室**对比，尽管它们处于不同的细分行业。那么67.1**市销率**的**火箭实验室**显然是非常非常非常贵的。我在之前**火箭实验室**的估值分析中说过，哪怕是将它和现在**SpaceX**（SpaceX: 埃隆·马斯克创立的太空探索技术公司）的**市销率**（应该是40多）进行对比，那么现在接近80的股价也是高估了。它的一个合理估值应该是50到60左右。那**火箭实验室**值不值得67.1的**市销率**呢？我觉得也是值得的，毕竟**中子火箭**（Neutron Rocket: Rocket Lab正在开发的中型可重复使用运载火箭）即将在今年发射，而**火箭实验室**的**太空系统**（Space Systems: Rocket Lab的卫星制造和零件制造业务）各个卫星制造和零件制造的业务也是飞速发展。我们又重复这个数据：77%的过去5年的年复合增长率，这就让右边看起来高的离谱的67.1显得还好。 而有朋友就说，那**Planet Labs**21.4也没有很高呀？是没有很高，只是相较于它23%的营收年复合增长率，这个21.4就相对高一些。我觉得乐观地来看待，**Planet Labs**在过去两个季度飞速发展，它的股价在过去两个季度财报发布之后都是暴涨的。所以现在投资者投资的是未来的发展，已经脱离过去五年的实际增速，而是更倾向于过去两个季度超过30%以上的营收增速。所以你现在要投资**Planet Labs**，就是期望它的增速摆脱过去几年的平均的这种比较平庸的增速，而是走向一个新的增长点。 回到这张**Planet Labs**的营收细分图，其实我们可以将它和**Palantir**（Palantir Technologies: 一家提供大数据分析软件和服务的公司）进行比较。**Palantir**两个季度以前，我认为它的商业收入不理想，但是它政府的收入实在是太好了，所以商用不理想也无所谓。其实这里的**Planet Labs**和**Palantir**的情况好像非常相似，虽然红色部分的商业收入几乎没有怎么增长，但是整个民用政府加上国防与情报增速非常明显，进入了加速增长的阶段。所以从这个角度看，我觉得如果你要投资**Planet Labs**，就要认准了，我投资的就是未来政府相关收入持续增长，就好像投资**Palantir**的逻辑是一样的，政府的收入已经够了。但是如果你和我一样，心里还是比较纠结商业方面的收入不够理想，那可能就暂时不要投资，因为来自政府的收入也有可能是不稳定的，这和国际上的地缘政治以及宏观环境的关系是较大的。 而回到**黑天科技**，大家应该看出来了，本期视频因为篇幅有限，我自己没有像对**Planet Labs**那样对**黑天科技**进行比较深入的分析。但如果仅限于本期视频我为大家呈现的数据，我认为从短期、中期投机，或者是叫中期投资的角度来看，**黑天科技Black Sky**似乎比**Planet Labs**更有潜力。如果你要选一家卫星成像领域的公司，或许你可以从仓位分配的角度，分配一些给**黑天科技**，而不是说全部投资给大哥**Planet Labs**。 对于我而言，我的重仓在**火箭实验室**。我也认为67.1的**市销率**虽然高估了，不过在逐步止盈已经把我的本身的正股仓位的成本降低得非常低，个位数的情况下，我拿得住这些正股。所以呢，暂时我个人不会把**火箭实验室**的仓位分出来给到**Planet Labs**或者是**Black Sky**。最后再提一句，我自己对于**Planet Labs**是很有好感的，这家公司的创始人有自己的想法，一直坚持发展到今天，而且最近几个季度也出现了营收的爆发式增长。只是说现在这个价格，我确实觉得贵了一些。如果时光可以倒流，那它低于5块钱股价的时候，如果那个时候我去进行了仔细的分析，或许那个时候会投入。不过这都是后话，我只是把我真实的想法分享给大家。 好的，本期视频就到这里，再次欢迎大家订阅Money or Life美股频道，这是对我视频创作的最大支持。我们下期节目，再见！