--- author: 视野环球财经 date: '2026-10-27' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=QHrNWTgD7DA speaker: 视野环球财经 tags: - capital-expenditure - semiconductor-industry - equity-financing - technical-analysis title: 需求利好推动半导体反弹、大科技资本支出预期与市场走势分析 summary: 节目讨论了Meta股权融资、Anthropic更新S-1披露计算承诺以及SpaceX债务交易对半导体的提振，分析了大科技资本支出的四种潜在路径，并评估了费半与博通短期反弹面临的技术阻力。 insight: '' draft: true series: '' category: investment-assets area: finance-wealth project: [] people: - Elon Musk companies_orgs: - Meta - Anthropic - SpaceX - Broadcom - Microsoft - Google - Goldman Sachs products_models: [] media_books: [] status: evergreen --- ### 开盘概况与半导体利好消息 嗯大家好，欢迎回到视野环球财经，我是 reo。现在是美东时间 26 年 10 月 26 号周一晚上的 8 点 25 分。今天呢四大指数表现不错啊，纳指领涨，还有半导体的反弹也非常好。特别是在 Meta 的大手笔股权融资，还有这个 Anthropic 的 S-1 文件更新，再有呢就是 SpaceX 400 亿债券发行成功啊，这几个呢都是对半导体需求的利好。所以在几个消息的刺激下，今天的费城半导体 30 只成分股是全部上涨。但是呢和前几周的这个跌幅比起来啊，这个反弹确实是力度呢有限，一天的反弹呢还没有办法确认新的大趋势啊。但是呢今天这个走势其实对于短期来讲，对于半导体的喘息还是非常有利的啊，咱们稍后讲解。 那么本周最最重要的两天呢实际上是周三还有周四的盘后啊，因为周三周四有三个大科技的财报，他们的资本支出的相关措辞呢会对于整个半导体带来非常大的影响。所以呢周一和周二啊这个行情的摇摆呢大家就当成一个酱油去看待。今天呢我把周末中发生的一些重要信息给大家串讲一下，让大家知道包括像什么 Meta 呀、Anthropic 还有这个 SpaceX，还有这个博通、微软啊，包括费城半导体现在的走势。 好，那么今天呢总体上我们看一下标普。今天的标普呢其实成分股还是涨多跌少啊，有 289 只个股上涨，211 只下跌。今天的标普 11 个板块整体的表现呢也相当的不错啊，一共呢是有 7 个板块上涨，医疗保健持平，还有 3 个下跌。跌幅最大的呢今天通讯板块啊，最主要的是里面的一个成分股 Meta，它这边呢今天跌了差不多是两个点啊，这个跌幅呢是拖累了整个通讯。 ### Meta 股权融资与估值调整 说到 Meta，我们把 Meta 先跟直接过一下。首先给大家看一下关于 Meta 最新股权融资消息。Meta 呢是宣布启动了约 350 亿美元的普通股和强制可转换优先股的公开发行，并且计划呢未来出售最高约 600 亿美元的股票，潜在的融资规模达到了 950 亿美元。那么根据 Meta 发布的公告啊，这一次差不多 350 亿美元的公开发行股包括了 225 亿美元的 A 类普通股，以及约 125 亿美元的 A 类强制可转换优先股。那么这个是第一批啊，那么在之后，约在 2027 年，会在之前我们不是说它有一个 C 类股票的发行嘛，那么计划呢是在 C 类的无投票的股权呢开始交易之后，推出最高约 600 亿美元的场内股票发行计划，允许公司呢根据市场的情况分阶段的出售股票。那么这个计划呢预计最早于 2027 年第一季度启动啊，但是相关的协议啊还没有签订，最终发行的时间、规模和条款也没有确定啊，所以 950 亿美元是潜在融资规模的上限啊，不是说它已经增发了 950 亿，那么现在确定增发的是 350 亿。 好，我上个星期呢在 Meta 财报的第二天呢实际上谈到过 Meta 股票对于它股价的影响。当时的预计是会按照 1000 亿左右啊，因为不确定他说几百亿吧，那么几百我按多的算啊，按照 1000 亿去计算。那么今天实际上看到的呢是 950 亿。那么按照它的 950 亿去看它的市值，按照 1.6 万亿来算，差不多呢是会增发 6% 左右啊，募资融资 6% 左右。所以大家呢你就可以按照 5% 到 6% 的股权稀释去做这个估值的自行下调。那么你比如说在做持仓成本核算的时候啊，或者在参考买入位置的时候呢，你就要自行降低持仓成本的安全边界。我这个上面的估值啊是没有经过调整的，如果后面他所有的股权全部都发行完成啊，预计呢 EPS 调整完成之后，那么会有一些新的估值啊，预计呢那个时候可能会略有降低，好吧，提前给大家讲一下。大家呢可以在这个估值的基础上，你自行向下调 5% 或者 6% 啊，预计的这个动作我在后面也会去做哈。但现在呢由于它的 C 类股票发行没有确定，所以暂时可能要到四季度之后了我才能给大家去做这个更新。好，这个呢是 Meta 的大致情况啊，它的技术面的位置仍旧没变啊，大家可以做一下参考。 ### Anthropic 的 S-1 文件与算力协议 好，然后呢还有今天有两个对于 SpaceX 和博通来讲效果不一样啊，就是关于这个 Anthropic 的 S-1 文件的披露。我给大家看一下它这个文件的细节啊，为什么今天 SpaceX 这边看上去动静比较小，博通这边的反弹力度呢会比较大一些。 那么根据它最新更新的 S-1 文件的披露呢，它是和这个 SpaceX 和博通达成了超过 2800 亿美元的计算的承诺啊。我们看一下这个承诺对两家公司的不同影响。 首先呢是公司根据现在的意向呢是和 SpaceX 的合作协议支出上限啊，大家看清楚啊，是上限高达 1205 亿，不是确定支出 1205 亿。那么协议为上限安排，期限延伸至 2029 年。那么在全容量交付后啊，预计是在 2026 年的 12 月，月费呢是 31 亿美元，那么初始不可取消的日期是在 2027 年 1 月和 3 月结束之后呢，任何一方都可以提前 90 天书面通知终止。那么 SpaceX 的表述是这样的啊，说既能够变现闲置的算力，又能够保留未来内部需求，比方说他 Grok 这边需求量增加了，他自己要用啊，他就不出租了，那么重新去调配他这个灵活性。所以这个不是硬性的最低承诺，双方都有可灵活退出的条款啊。所以呢对于 SpaceX 来讲，总体上呢他这个需求，所以说这个收入的增长全部满足呢，可以为他多带来 1205 亿的一个营收。 那么为什么对于博通会更加的确定性高一些呢？那么公司呢是同意在博通 TPU 租赁项目上支出约 1612 亿，那么这些呢是融资租赁啊，除了违约外基本是不可取消的啊。就是说那我就确定违约了，我确实是付不起账，那我就没办法。这个对于博通的确定性是比较高的。那么容量呢是从 2026 年起逐步上线，2027 年起大幅放量，之前呢是有差不多 3.5 吉瓦的相关披露。博通呢还提供约 420 亿美元的可转换票据融资支持，那么相当于呢是把钱呢部分借给了这个 Anthropic，帮他呢去购买自己的产品啊，现在他这个产品就是租用这个算力嘛。所以同时呢博通也可以获得潜在的股权敞口，比方说上市而且股价表现不错啊，那么他在这个资本的投资上他可能获得一部分收益啊。所以呢预计他们是希望达成一个双赢的结果。好，所以那么 Anthropic 的这个 S-1 文件的披露呢，对于博通的影响会更好一些，确定性更高一些啊，这个呢也是今天博通整体表现不错的其中一个非常重要的原因。好，那么对于博通的情况呢，我稍后啊会在最后和费城半导体一起讲啊，因为他们的情况出现的是一样的啊，等会给大家讲讲，首先一下啊是一个比较不错的信号。 ### 信贷收紧与新兴云厂商风险 好，还有一个呢是关于 SpaceX。其实在这个周末呢，发生了一些对于数据中心来讲不好的消息啊，然后呢今天发布的呢都是对于数据中心啊包括对于半导体是利好的消息啊，是完全不相同的两端。 首先是 SpaceX 呢宣布啊他们已经完成了一笔 400 亿美元的 GPU 债务交易，用于购买计划于 2027 年一季度和二季度交付的 GPU。那这个肯定对于英伟达是利好嘛对吧，那你肯定不用想，对于卖 GPU 的那肯定是好事儿啊。好，本来呢这个消息是不错的，对于半导体不错的。但是对于另一头也需要 GPU 的、也需要相关算力硬件的，比如新兴云数据商这些刚开始起步的这些公司来讲，马斯克警告说债务市场啊，他说已经呢是完全切断了没有任何独立于人工智能数据中心的实质性收入的公司获得资金的渠道，并表示 200 多家新兴的云平台正面临啊如同小鱼苗般的死亡和整合。意思就是呢现在市场对于他们的信贷现在卡得很紧，他的说法是“完全切断”啊。我觉得呢这个可能带着一点夸张的成分啊，但是确实通过他们的 CDS，通过他们目前在信贷市场的价格表现，风险比较高。有没有可能是以后要进行的动作呢？ 那么通过今天的 CoreWeave 的价格表现来看啊，因为它是比较有代表性的，所以我经常拿它出来讲啊，因为它的之前的 CDS 标的太高了，所以以它做个例子。它今天呢是一个低开近 5%，开盘是吧，低开了差不多 5%。但是呢另一端我们说今天一开盘呢，市场本身有三个利好消息放出来，这三个利好消息一出来，又是对于需求的极大提升。我们说需求有没有？现在市场上需求肯定有，问题就是你建不建得起来、有没有钱去投资建新的厂房数据中心，这是另外一件事情。市场上有很多想要买东西的人，但是呢你没有东西可卖对吧，是这个问题啊，不是说他们的业务模式或者说以后这个 AI 就完蛋了，是现在他们手上呢对吧，巧妇难为无米之炊嘛，这个意思啊。但是呢今天总体上像很多的数据中心反弹得还是非常不错对吧，价格呢启动得很高，但是你看到反弹到高点之后的整个下午盘包括尾盘抛售很多，代表什么？仍旧有很多人利用这些反弹在跑路啊，分歧非常的大。 好，那咱们上个星期啊是聊过这个话题，就是关于融资难度和成本越来越高。首先是 Meta，他明显就放弃了债券的融资，直接转到股权融资啊，因为他信用评级状况比较好嘛，而且呢对于股权融资来讲，说白了就是让你股东吃点亏啊，但是呢对他整个的公司经营来讲压力小一点。其实这个确实是信贷收紧的一个信号。那么后续啊，如果资金缺口较大、暂时无法产生足够现金的数据中心，那肯定是会越来越困难。 这里呢我还是再次还是要提醒一次啊，如果你之前准备长线持有这些数据中心的，一定要仔细地检查他们的财务状况啊。因为你在一个季度前他们的情况是那样，但是截止到今天他们的情况发生了变化啊，大家不然的话回头市场已经在变，你还没有变，或者你还没有进行一个重新的审核，这是对你自己资金账户的不负责任啊。希望大家一定要去跟，你看我每天每天的节目其实就是帮大家在跟最新的一些变化啊，股市就是在变化的啊，不断地在变化的。 ### 科技巨头的财务与持仓逻辑 好，那么这些单独的公司呢，我就没办法帮大家一一做分析了啊，我只能说我个人是怎么思考的呢。比方说我个人现在持有的是什么，我持有的持仓里边大家可以看一下，我有两个比较明显的大型数据中心相关业务的微软和谷歌啊。微软是我的第一大持仓，那么我为什么持有他们两个？以前的时候其实我跟大家也讲得很清楚啊，就是我对于他们的信心比较充足，也主要是来源于其实他们能够产生自由现金流。只不过现在的投入速度太快了，所以在现阶段高投入产出还跟不上的时候，那么看上去呢有一点捉襟见肘。但是他们是有别的收入的，他们即便数据中心这一块未来出了一些问题，其他的业务收入照样可以帮他们在某些特定时期渡过难关。简单讲吧，就是资产负债表比较强劲啊，不是只能靠借债啊或者只能靠发股募资是吧，手段比较多一点啊。好，那么对于这两家公司来讲，他们都有不错的自由现金流啊，信用评级好对吧，所以我个人呢不太担心。 特别是这个微软啊，微软呢是四大科技——哪四大呢？我们一在讲微软、谷歌、亚马逊和 Meta 这四个，那么这四家里边微软的资产负债表的状况是最健康的啊，至少表面上看是最健康的啊。因为他到现在为止，他首先自由现金流还没转负，而且呢他还没有去借债啊，也没有募资啊，目前四个里面就他一个还没这么干啊。但是马上周三要发财报盘后，你会不会这么干呢？取决于他 2027 年怎么想，他 2027 年是准备增加还是减少啊，等会会谈到这个问题啊，有四个选项哈。所以呢这是我目前持有看好的一个最大的原因啊，所以呢持有有逻辑啊，也不是盲目的持有啊，也不是说一直它基本面变化了我还持有。如果它真的是基本面发生了很大的变化，那回头我更新对吧，我该走还是会走，该减还是会减啊，那个时候我们再说啊。现在至少在财报之前我没有任何的变化，好吧，没有任何想去减仓啊任何的动静，因为下方在 490 以上整个技术面还是比较强的。 好，这个是微软。谷歌这边的情况也一样啊，谷歌这边我也没有任何动静啊，虽然走是走得确实有点难看啊，持续在阴跌，不断地在往下走。预计谷歌呢股价这么走呢，市场可能会感觉到有一点压力，可能会担心，因为他也是缺钱。现在不知道他的周三盘后的这个财报会怎么去表述他的资本支出的情况啊，很难啊，因为这个搞不好呢我们讲过，要么你要把自己甩出去，自己股价就砸下去了啊；你要是表述得不好说大幅削减呢，那你对于整体的半导体市场又不好，把大盘又砸下去了对吧，所以挺难去权衡的啊。 好，这个呢就是两只股票跟大家简单讲一下。哦，微软这边还有一个今天为什么它有一点上涨，看上去还不错啊，最主要的是今天有一个其实是一个变相的裁员计划吧啊，他不是搞了一个 6 万名员工的一个买断方案嘛，就是自愿对吧，你自愿的，你愿意买断呢你可以离开，然后接受方案的话就走。相当于这是一个短期的成本支出，但是是为了从后面去节约钱，简单讲就是削减开支。 ### 大科技资本支出的四种可能性 好，讲完这个，刚才把我们在标题上写的一个关于三个大的科技公司如何去应对这一次的资本支出以及对于他们自己的一个影响啊给大家过一下。不知道大家最后喜欢哪一种啊，给大家先看看啊，三个大科技资本支出有四种可能性，从最差到最好。这个最差到最好指的是对他们自己啊，对他们自己的公司的股价来讲最差到最好的情况。 第一种情况，这个是高盛的观点啊： 第一种情况，资本支出加速增长，越来越多的依靠高成本的债务融资。就是我继续加码对吧，把自己扔出去豁出去了，我继续借债，然后呢所有的风险我来扛对吧。那这种时候那肯定是对半导体好呀对吧，那半导体又有人大投入了，那他们肯定很爽啊对吧。所以这个对他们自己三大科技来讲肯定是不好的啊，所以是最差的。 好，第二种情况： 由于融资成本比较高，那么资本支出被迫削减。这是一个基准情况啊，是由于融资成本高，他不想承担这么高的支出，那我减少一点点。但这个括号里啊是我补充的：如果削减资本支出是由于马斯克说的融资窗口完全关闭，而不是主动选择不借高利率的钱，那么这个不仅对他们自己不好，对半导体行业也很糟糕。这个就意味着整个市场预期中的后面的扩张计划没有办法获得足够的资金。没有资金，那现在的这些故事就讲不圆。出现了这种情况，那么会比第一种情况更加的糟糕，自己会被砸，市场也会被砸。 好，这是第二种。那第三种： 资本支出持平上升，那么需求很强劲啊，比方说这种表述，这个市场的需求很强劲对于数据中心的需求，但是呢股权融资更多啊。这个呢对于超大规模数据中心运营商的股东权益不利，可能有利于他的信贷信用评级。Meta 不就是这么做的嘛对吧？Meta 呢就是说嘛需求上升嘛，然后呢需求强劲嘛，但是我们不发债，我们就增发股票啊，我们从股权上融资，各位持股的股东就稍微吃点亏，我们呢今天这么干是为了未来吃得更好，大大概就这意思啊。好，这是第三种情况。 第四种： 资本支出呢是随着自由现金流的加速增长而增加，并明确告诉大家别慌，2027 到 2028 年啊大概在一年之后我们就能够实现平衡，我们的货币化的速度就会彻底的这个曲线逆转，就会反超。那这个当然是大利好对吧，这个利好不仅对于自己利好，你对半导体、对整个 AI 行业也利好。代表什么？代表着 AI 行业 AI 货币化彻底成功了，并且可以继续良性发展，那市场大家一起大涨啊，大家都很好都很开心。 所以这是目前预计的可能四种情况。那么你认为哪种可能性更高呢对吧？我们不知道他们怎么表述啊，因为剩下的这三家他们的资产负债表的情况不太一样，可以看看他们的情况，周三周四咱们就知道答案了啊。 ### 费半与博通技术形态分析 好，讲完这个之后，我们来讲一讲费半的价格走势。 首先我们来看一下费城半导体今天的这个状况啊。今天是一个增量不错对吧，非常不错的一个走势啊，小增量上行，而且涨了 2.85%，30 只成分股全部上涨，确实非常的好。而且呢好消息就是过去的三天啊，这三天的组合形态是一个标准的止跌形态。而且还有一只股票也是这样，我给大家看一下博通，一样的，它也是出现了标准的三天的组合止跌形态。这个呢确实从短期来讲它都是利好，能够帮助他们有效获得在下跌过程中的喘息啊，甚至呢进一步反弹往上走啊，这个是好消息。 那坏消息是什么呢？坏消息是市价所在的区域就是刚刚跌破位的强压力区，市价所在的位置啊在这个反弹过程中能反弹多远不好说啊。因为我们说周一周二本来就是个酱油行情嘛，它怎么反弹都是可以的对吧。有人会利用反弹接着逃命，有人呢会在这个地方说是不是止跌了马上云抄。但是在周三周四的资本支出没有明确之前，你这个说谁对谁错都不合理啊，因为那个才是最终给这个市场推动的最主要的力量。那么所以我们还得等周三周四的大科技财报。 那么整个的我从技术面上的看法是这么认为啊：博通也好，费城半导体 SOXX 也好，他们在没有回到这一轮跌破位的压力的上沿之前都叫反弹啊，都叫反弹对待，只有突破之后才能够形成反转。比如博通其实是一个比较明显的下降结构的大下行趋势线，它的反弹或许可以支撑再走一步，比方说走到什么多少，走到什么 340 块对吧 350 块，但是随着价格越来越高，上方这条下降趋势线压着呢啊，所以呢反弹对待啊。没有回到 365 上之前都属于反弹啊，这是技术面的看法。 因为凡是在市场上做多空博弈的朋友一定知道，什么时候才会吸引更多的空头力量啊？反弹高空对吧。破位之后反弹进入压力区间的高空，那个时候是止损最小的，也就是最容易吸引空头再次聚集的这个时候。所以呢那如果你对博通你还有想法的话啊，我这个地方给大家讲清楚了，按照我个人的操作纪律，如果我持有博通跌破 324 我会走人的。那么最近如果有给到反弹的机会，是第二次给到你走人的机会啊。因为我们不争一朝一夕嘛，你要做的是一个趋势啊，真正的回头回到 365 上之后才是趋势性的一个重新改变，才能够判断结束了啊。可能那个时候的价格要比现在 330 要高，但是呢你这么想，如果它往下再往下跌啊，你现在去买如果没有突破，你不就正好买到顶上了吗啊。回头往下走得更多，你被套得更多；如果突破了你可以买在相对底部，但是你要搏一搏啊。所以呢你就想想你要不要搏啊，我个人是不会搏的啊，我只会做趋势性的东西、大概率的东西，当概率不明确的时候我不会去参与。好吧，跟大家讲清楚啊，大家自己做选择。 好，费半的情况其实一模一样，费半要回到 536 以上才能够确认能够反转，至少在这一个结构位上反转，但是他离真正的反转回到前高还没到，压力也是不小的。好吧，所以呢位置就是这么看的啊，看大家你自己愿意怎么做啊，我个人是不做这种博弈的，好吧。不做这种所谓的刚破位，然后呢有一个止跌形态，正好收在了压力区间，然后呢顶着压力去做。呃我认为从盈亏比上我个人呢是没有这种习惯的，好吧，这是一些技术面的看盘的经验。 ### 总结与后市展望 好，然后呢其他的今天就没有办法跟大家讲太多了，因为今天主要是把周末的一些消息给大家串讲一下。最主要的消息呢，是我们来等一等周三周四吧啊，这个财报盘后的几个财报对市场的影响会更大一些。 这个星期其实纳指本身的波动就很大啊，因为上个星期截止到上个星期五，我们看到的 QQQ 在本周的波动差不多都接近有 3 个点左右啊，上下大概有 3 个点左右的波动啊，所以今天第一天就跑了一个多点啊，可以接受啊，还是波动不小的。 今天大家可以看一下 VIX，VIX 呢今天有回撤，但是仍旧在 18 的位置啊，不算低。他什么时候你要说他又啪掉到了什么 15、16 了啊，15、16 以下，15、14 这种，那就代表什么？那代表着阶段的危机肯定是解除了呗，大家呢重新又更多地撤掉保护，更多地以持仓或者看多头为主啊。现在呢仍旧等待周三周四。 好，这个呢就是咱们今天节目的全部内容啊。如果你觉得我的节目对你有所帮助，还是希望大家看完之后呢能够多多帮忙点赞啊、评论、转发，感谢大家！那咱们今天到这儿啊，咱们就明天的同一时间不见不散。