--- area: "finance-wealth" category: finance companies_orgs: - Meta - Nvidia - IBM - Morgan Stanley - OKLO - Tesla - Barclays - OpenAI date: '2025-12-05' draft: true guest: '' insight: '' layout: post.njk media_books: - 《金融时报》 - 《彭博》 people: - Jensen Huang - Sam Altman products_models: - H200 - AGI project: [] series: '' source: https://www.youtube.com/watch?v=DbLOPpTaeGE speaker: 视野环球财经 status: evergreen summary: 本期节目聚焦美股市场最新动态，包括Meta削减元宇宙预算后股价上涨，英伟达在芯片出口限制和核电言论下的股价波动与增发。同时，IBM首席执行官对通用人工智能（AGI）大规模数据中心投入的可持续性提出质疑，摩根士丹利则寻求转移数据中心融资风险。节目还分析了特斯拉的技术面突破，并对劳动力市场数据和降息预期进行了简要回顾。 tags: - ai-investment-risk - data-center-financing - market - power - strategy title: 美股动态：Meta削减元宇宙预算，英伟达核电言论引关注，IBM与摩根士丹利警示数据中心投资风险 --- ### 市场概览与经济数据 美东时间12月4日周四晚上7点45分，美股四大指数中，罗素指数表现最为亮眼，其他三大指数表现平平，特别是纳斯达克100指数。若非少数权重股的上涨，纳指100的表现可能会比较难看，因为其61只成分股下跌，仅有40只上涨。 本周，我们将首先简要回顾一项关键数据，然后直接进入个股分析。11月29日当周的初请失业金人数显著下降，从前一周的21.8万人降至19.1万人，这是2022年9月以来的最低水平，低于预测的22万人，也低于最低预期的20.5万人。有分析推测，与预期的大幅偏差可能由于感恩节期间的数据统计问题造成。然而，回顾2024年感恩节当周的数据，每周申请人数的偏差并不大。 鉴于这项数据每周发布一次，单次数据不应被视为明确的信号。但如果下周的申请人数继续低于近期水平，则表明劳动力市场可能不像之前担心的那样疲软。与此同时，续请失业金人数达到193.9万人，低于预期。这两个数据的整体情况是否受感恩节及此前政府停摆造成的数据偏差影响，我们将在下周继续跟踪。从目前的降息预期来看，12月降息的概率仍高达87%，略低于昨天的89%。 ### Meta：元宇宙预算削减与股价表现 Meta公司今天盘前发布消息，计划削减30%的元宇宙预算。元宇宙这个词似乎已经很久没有被提及，主要原因是Meta在财报中也已很少提及，多为一笔带过。受此消息影响，Meta股价今天大涨，盘中最高涨幅超过5%。 近年来，自人工智能兴起后，包括马克·扎克伯格在公开场合及电话会议上都较少提及元宇宙概念，更多地关注人工智能相关产品。元宇宙所在的虚拟实验室部门，自2021年至今已累计亏损超过700亿美元。此次预算削减从侧面证明，元宇宙概念在短期内难以获得正收益。至于最终是否会失败，现在判断还为时尚早，因为Meta只是削减预算，并计划明年裁员10%，但并未彻底宣布关闭，其他研发及设计人员的招募仍在进行中。 然而，一个烧钱部门减少开支，实际上是变相为公司赚钱。对于Meta的股价，我们认为其短期内不会有太大的变化，不应期待很快回到735美元上方，预计还需要较长时间。目前股价已处于此前较为激进的前瞻估值高位。在破位形成头部后，下方需要较长时间的震荡。下方标注的位置是很早之前就确定的长线布局良机。如果您已进行长线布局，现在只需耐心持有。Meta的波段操作并不容易，因为它不是经常大幅波动的股票，因此建议以长线投资为主，若想进行波段操作，可选择其他股票。 ### 英伟达：芯片出口、核电言论与增发 英伟达今天有一些相关消息。首先，政府正在讨论是否向英伟达发放H200芯片的中国出口许可证。然而，另一方面，英国《金融时报》报道称，美国参议员正寻求阻止英伟达向中国出售先进芯片30个月。目前讨论仍在进行中。如果能够出口，将提振其业绩；但如果限制30个月，则与此前预期一致，因为其财报预期中已未计算中国的收入。 此外，**Jensen Huang**（黄仁勋）最近在播客节目中谈论了一系列话题，特别是关于核电的评论，直接推升了核电股大幅上涨，包括我们常用于图示的OKLO公司。他表示，人工智能革命需要小型模块化反应堆，预计未来六七年将出现大量小型核反应堆，并认为核电应积极增长和投入。此消息助推OKLO等核电股飙涨。 然而，黄仁勋也看准时机，在盘后迅速发布了增发最多15亿美元股票的消息，导致股价一度跳水7%，目前跌幅有所收窄。不得不说，其“镰刀”磨得锃亮，令人不得不佩服。 对于英伟达的这一轮反弹，我仅提供技术面更新和参考，其他不做过多评论。关于核电问题，我们之前已多次探讨，在此补充一些核电背景信息。核电方面的进展审批确实有一些好消息。就在几天前，能源部表示正协助田纳西河谷管理局和霍尔泰克国际公司在2030年开发和部署300兆瓦的小型反应堆。此外，美国核管理委员会也传来好消息，宣布已完成对泰拉能源公司反应堆项目建设的可申请的最终安全评估。该公司预计明年将获得建设许可证，项目预计在2031年投入商业运营。请大家记住，现在是2025年12月。 正如黄仁勋所说，未来五六年确实会有大量模块化反应堆，甚至更大型的核电项目上马。如果大家特别看好核电，且核电股票被套在高位，您只能这样思考：是否相信黄仁勋的判断？如果相信，最差五六年之后仍有解套希望。所以，您只能这样去思考。 我个人目前看不到核能核电那么远的未来，因为那都是太远期的计划。我们首先要关注的是明年人工智能的资本支出是否会放缓，更不用说五六年之后，中间还隔着一次大选，未来的美国政局如何都不得而知。在整体这么多变数的情况下，包括核能核电在美国以往的建设历史，这些我们都在之前的节目中陆续讲过。看节目的朋友肯定都知道，我对于目前这个板块的观点基本就是“炒完就扔”，这样不吃亏。要相信就早信，要不信就永远别信。 回到英伟达，我今天对其价格走势做了更明确的更新，以便大家更好地理解当前状况。目前，我将下方169美元到185美元的区间合并。由于英伟达股价近期波动较大，来回上下，难以判断，因此我直接合并。大家可依据两个位置判断：如果收盘价回到185美元上方，其上行概率会增加；突破190美元后，将进入真正的**右侧**（Right Side: 技术分析术语，指股价突破阻力位后，确认上涨趋势的阶段），进入上行趋势，届时将不再是震荡，而是向上触及前高。反之，如果后续又跌破169美元（以收盘价为准），则下看159美元及下方。我将一些较小的位置做了确认，这样看起来会更轻松。 这是英伟达目前的价格走势。基本面上，我认为现在的价格仍不算高，到明年仍有利可图。但具体有多少利润，能否达到较高位置，取决于明年一季度、二季度我们能看到更多关于人工智能资本支出的消息。即这一块是继续加速，还是增速放缓，将直接影响英伟达**前瞻估值**（Forward Valuation: 基于未来预期收益或现金流对公司进行的估值）的上限位置，有可能下调，也有可能再次上调。所以，这要等到明年一二季度才能知道。现在谈论空间有多少，很难说，但现在的价格肯定不贵，也是几个大权重股中性价比比较高的。对于英伟达，完全没有仓位的朋友，我认为现在是合理的布局位置。如果下方有机会，仓位可以多等一下。如果仓位很重，也无所谓，继续持有即可。英伟达也是我的持仓股，目前是我的第一大持仓。我也持有它，希望它能突破，有机会下跌时可逢低加仓，如果没有机会，现在的第一大持仓也足够了。 ### 数据中心投资风险：IBM的警告 既然谈到英伟达和数据中心，我想补充两个关于数据中心的最新消息，分别来自IBM和摩根士丹利。这两家公司都从风险角度思考，大家可以讨论一下。 首先是IBM首席执行官的观点。他警告说，通过大量的投入实现**AGI**（通用人工智能: Artificial General Intelligence, 指拥有与人类同等或超越人类智能水平的人工智能系统）是不可能的。他表达了对在数据中心上花费数千亿甚至数万亿美元的数学原理以及这种做法为何不会奏效的看法。他在播客节目中表示，根据他们的计算结果，这些公司绝对不可能从他们在数据中心的资本支出中获得回报。 他粗略估算，建造一个**亿级瓦**（IBM首席执行官所指的衡量数据中心容量的单位）的数据中心大约需要800亿美元。巴克莱公司曾给出一个更保守的算法，大约需要500亿美元。我们暂按他的原话800亿美元计算。如果审视全球为实现AGI在此领域做出的总承诺，根据这些公告来看，电力需求似乎已达到100亿级瓦。如果按照每亿级瓦800亿美元计算，他提出的承诺总价是8万亿美元。他认为这根本不可能实现，因为8万亿美元的资本支出，意味着需要大约8000亿美元的利润才能支付利息。这笔计算是按照10%的私人信贷市场融资成本来算的，因为目前资金缺口巨大，不太可能获得非常便宜的资金。这里尚未计算盈利，仅利息支出就需要8000亿美元。即使减半，也需要4000亿美元的利润。 大家知道2024年标普500指数所有500家公司的净利润总和是多少吗？大约是2.41万亿美元。这意味着未来他们要达到这个投入，按照8000亿美元的利息加上利润，基本上要占到标普500盈利能力的一半。考虑到未来五年标普500其他公司的成长性，至少也要占到一半，也意味着人工智能将为标普500贡献50%的EPS收益。大家觉得这个难度高不高？ 他还提到，要达到如此高的亿级瓦发电量，人工智能公司需要投入巨资并积极寻求外部援助，包括向政府申请援助和支持。OpenAI的首席执行官**Sam Altman**（s姆奥特曼）在10月份致白宫科技办公室的一封信中建议，美国每年新增100亿级瓦的能源产能。作为参考，这大约相当于每年需要建设100座核电站（如果一个电站是一亿级瓦）。大家觉得一年建设100座核电站靠谱吗？ 此外，人工智能芯片的快速贬值又增加了一层财务压力。芯片必须在五年内用完，因为到那时就需要报废并重新填充。他认为，我们永远无法发展成像Sam Altman设想中的那种商业模式。他称那是一种信仰，有些人喜欢追求那种东西，他理解他们的想法，但这与同意他们的观点是两回事。 重点是，他判断，如果没有另一项重大的技术创新，实现通用人工智能的概率在0%到1%之间。他实际想表达的是，由于IBM投入了大量资源到量子计算研究中，他是在为自己的产品背书。他所指的“重大技术突破”其实就是量子计算。所以，现在又演化成了在AI领域，是用巨大的算力（硬件和软件）去计算，还是通过量子计算的算法突破来实现重大的算力突破。如果量子计算真的出现重大算力突破，或许就不需要那么多数据中心，也不需要那么多硬件资源了。这种情况，当然是英伟达不愿意看到的。 这就是为什么英伟达会强调核电和电力很重要，因为他们的产品卖得再多，最终也需要电力驱动。没有电，产品就卖不出去。所以，这里的阵营越分越多。数据中心本身在人工智能芯片上分成了定制化和通用型。从路径上又分成了通过大算力堆积实现AGI，还是通过量子计算的算法突破实现。公说公有理，婆说婆有理。 ### 数据中心投资风险：摩根士丹利的风险转移策略 除了IBM，还有来自资金层面的消息，我们来看摩根士丹利。摩根士丹利目前正在寻求数据中心融资的重大风险转移，这是一个比较新的概念。摩根士丹利是人工智能领域最大的融资参与者之一，其对数据中心行业的报道通常也是华尔街最乐观的报道之一。 该行在10月份安排了超过270亿美元的债务融资和约25亿美元的股权融资，用于支持Meta的数据中心项目。摩根士丹利还牵头发行了近期三笔**垃圾债**（Junk Bond: 信用评级较低，违约风险较高，但通常提供更高收益率的债券），其中部分资金指定用于资助新建数据中心设施。 然而，对于其自身在人工智能领域的风险敞口，摩根士丹利似乎没那么乐观，因为它正在考虑通过所谓的**SRT**（特别风险转移计划: Significant Risk Transfer, 一种信用风险转移市场工具）来剥离部分数据中心风险敞口。据《彭博》消息，摩根士丹利已与潜在投资者就一项与人工智能基础设施相关的企业贷款组合挂钩的特别风险转移计划进行了初步洽谈。简单理解，就是它将融资借给了Meta，然后希望将这笔债务打包出去，由其他人接手，帮助其分担风险，这有点类似于保险。 以数据中心风险敞口为支撑的证券化风险转移（SRT）是信用风险转移市场的一个新兴领域，目前主要用于对冲信用风险、敞口管理资本充足率以及增加资产负债表容量和贷款。消息人士透露，摩根士丹利正在探索其他方式来对冲其部分数据中心风险，但目前无法保证SRT谈判最终能达成协议，也就是说，它想转包的债务，不一定有人愿意接手。 大家有没有看到次贷危机的影子？机构风险层层转包，把债务层层转包。这与再保险有所不同，它转包的是债务。如果不出问题，这些都是投资级债券，是优质资产。但如果出现问题，中间任何一个环节断裂，例如发生违约，或者像甲骨文那样信用风险担保的保险费大涨的情况，那么接手转包的人也会感到风险。当年次贷危机不就是因为债务层层转包，打包了太多有毒资产吗？刚开始以房屋抵押都觉得没问题，后来出问题才发现不对劲。这两个案例当然与次贷危机不完全相同，但这种模式上是否有一点点影子？这是一个很有趣的话题。 根据《彭博》的研究，未来两年SRT的销售额预计将以每年11%的速度增长，这个速度几乎赶上人工智能资本支出的速度了，这说明风险转移的需求越来越高。 ### 特斯拉：技术面突破与波段分析 特斯拉今天实现了452美元的突破，在尾盘出现了一个不错的拉升。在最后大约10分钟，股价从451.568美元左右被拉升上去，非常不错。 452美元突破后，从今天的走势看，这是一个确认的**右侧**。只要430美元不跌破，它就不会走弱，430美元到452美元之间都是合理回撤。特别要注意430美元，明天由于**期权结算**（Options Expiration: 期权合约到期并进行交割或行权的过程），还有一天。那么430美元会不会跌穿？即便后面也是一样，明天是一个看点，下周也是一个看点。430美元何时跌穿，它就进入阶段性走弱。 这是否意味着它走空了呢？还没有真正走空，要跌破416美元才能确认这一波右侧结束。所以，如果你现在考虑这个右侧，相当于你的止损要放在416美元下方，差不多需要40美元左右的止损。要达到1:1的**盈亏比**（Risk-Reward Ratio: 衡量投资风险与潜在回报之间关系的指标），你需要达到前高490美元，即488美元以上490美元，这大约是一个1:1的情况。至于波段是否参与，如何参与，则需自行考量。激进的投资者可能会将防守位设在430美元下方，但如前所述，那只是阶段性走弱，并未走空，随时可能再次上涨。所以，这个位置的盈亏比刚好卡在1:1左右，没什么便宜可占，但也没什么大亏可吃。这是从波段角度的思考。 其他角度没什么可说的了，基本面就是那样。我们通常在财报后跟进，平时跟进一些数据，其余时间不怎么更新其前瞻估值，因为特斯拉本身也不走这个前瞻估值路线。 以上就是今天为大家带来的关于市场个股和信息跟踪解读。