--- area: "finance-wealth" category: politics-society companies_orgs: - intel - tesla date: '2025-07-25' draft: true guest: '' insight: '' layout: post.njk media_books: - talk people: [] products_models: [] project: [] series: '' source: https://www.youtube.com/watch?v=GhendiXiFxs speaker: 投资TALK君 status: evergreen summary: 本期节目深入分析了川普与鲍威尔的和解事件、谷歌与特斯拉的最新财报数据更新，并详细解读了英特尔的财报表现、战略调整及其市场反应，同时探讨了美国航空公司的消费需求情况。 tags: - earnings-report - stock-market title: 市场深度分析：川普鲍威尔和解、特斯拉利润下调与英特尔战略转型 --- ### 节目开场与内容预告 各位观众大家好，欢迎来到一个即使已经非常晚，也要为大家更新视频的日更美股博主。今天的内容上线时间有点晚，因为确实又非常忙，但是这无法阻挡我为大家做视频的热情，该讲的还是得讲。今天主要讲什么？昨天周三，谷歌和特斯拉两家公司发布了财报。今天市场对这两家公司未来的数据进行了一些更新，我来和大家一起更新这些数据，看看是否和我们昨天的判断一致。主要和大家聊一下川普和鲍威尔今天非常有意思的画面：他们两人戴着工程帽在美联储大楼底下接受了一段采访。我个人认为，这个事情本身算是为过去一段时间川普对鲍威尔的攻击画上了一个句号。稍后和大家分享一下这个事件。最后聊一下财报，在财报季度，我们尽量每期视频都和大家分享至少一家公司财报。今天聊盘后发布财报的英特尔。废话不多说，马上开始。今天内容已经非常晚了，大家就自觉点赞和留言，我会在留言区和大家见面。 ### 周四市场资产价格与板块走势 先来看下资产价格的走势。周四市场，**美元指数**（U.S. Dollar Index: 衡量美元对一篮子主要货币汇率变化的指标）和**美债**（U.S. Treasury Bonds: 美国财政部发行的债券，被视为无风险资产）波动其实并没有非常大。美元指数出现了反弹，收益率出现了小幅反弹。三大指数中，**道指**（Dow Jones Industrial Average: 道琼斯工业平均指数，衡量美国30家大型上市公司股票表现的指数）下跌0.7%，主要是因为UNH再次下跌；**标普**（S&P 500 Index: 标准普尔500指数，衡量美国500家大型上市公司股票表现的指数）和**纳指**（Nasdaq Composite Index: 纳斯达克综合指数，衡量在纳斯达克交易所上市的所有股票表现的指数）出现了小幅反弹。**黄金**（Gold: 贵金属，常被视为避险资产）小幅下跌，**比特币**（Bitcoin: 一种去中心化的数字加密货币）小幅反弹。**罗素2000**（Russell 2000 Index: 罗素2000指数，衡量美国2000家小型上市公司股票表现的指数）下跌了1.4%。罗素2000因为周四的下跌，**YTD**（Year-to-Date: 年初至今）表现相对非常差，只上涨了1%。板块走势方面，周四下跌最大的板块是**非必需品消费**（Discretionary Consumer Goods: 消费者在满足基本需求后，可选择购买的商品和服务），主要是因为特斯拉的下跌。其他大多数板块在周四都出现了下跌。我们看到标普的**等权指数**（Equal-Weighted Index: 指数中所有成分股权重均等的指数）下跌0.3%，前七大科技股平均下跌了0.2%。 ### 川普与鲍威尔的“和解”事件 周四，川普戴着工程帽去参观了**美联储**（Federal Reserve: 美国中央银行系统）正在建造的一个新大楼，并接受了一段采访。被问到为什么不直接替换掉鲍威尔时，川普表示，替换鲍威尔是一个非常大的举动，他并不认为现在有这个必要。我看了那段采访，个人比较主观的感受是，川普对鲍威尔还是非常客气的。他用到了一个词“brief”，他说他向主席汇报了我们和日本之间的协议。川普向美联储主席汇报和日本之间的协议，这根本就不需要鲍威尔知道，川普也没有这个必要向主席汇报这个协议。但用到了这个词，我个人认为，是表现出了一定程度的尊重。接着川普又被问到，这次建造美联储大楼的费用非常高，这是否足以使得川普可以解雇鲍威尔？川普说，他个人觉得并不会把这两件事情混为一谈。所以前面也说到了，根本就没有这个必要。我没有记错的话，在昨天还是前天的视频里，和大家分享过贝森特对鲍威尔的点评，认为鲍威尔是一个人民的好公仆。既然贝森特这么说了，我个人认为这也就是和鲍威尔之间进行了和解。今天川普和鲍威尔之间的对话，我认为是对过去一段时间川普对鲍威尔攻击画上了一个句号。 ### 谷歌财报更新：搜索业务营收超预期 在昨天的视频里，我们聊了谷歌的**财报**（Earnings Report: 公司定期发布的财务业绩报告）。在谷歌的财报中聊到，搜索业务的**营收增速**（Revenue Growth Rate: 公司收入增长的速度）接下去非常有可能被市场往上调。我们看图里红色的框框，是出财报之前市场预期2025年第三季度、2025年第四季度和2026年第一季度的增速分别为9.3%、9.02%和9.22%。财报出来之后，周四随着分析员对数据的更新，上调到了10.28%、9.99%和9.94%，基本和出财报之前上涨了1%。我个人认为这组数据还会不断有分析员进行更新，可能还会有继续上涨的空间，但可能就在周五或下周一之前就会完成。我昨天在视频里没有聊到，但在视频的最后那段文字里有补充：大家可能认为，包括我自己，认为**ChatGPT**（Generative Pre-trained Transformer: 一种基于人工智能的大型语言模型）的下载量和搜索量应该会对谷歌造成一定影响。但在谷歌的数据里，我并没有看到。我们看到谷歌搜索引擎业务的营收增速还是保持在一个市场可以接受的位置，并且超出了市场预期。背后有另外一个理由是，像GPT或**OpenAI**（Open Artificial Intelligence: 一家人工智能研究和部署公司，开发了ChatGPT）的搜索，现在并没有把广告业务打开。也就是说，这两者之间从流量角度看，也许是一个竞争者，但从营收角度看，现在并不是一个竞争者。因为从广告商角度看，他们现在并没有更多的选择去花费广告费用。所以暂时来说，ChatGPT和谷歌至少在营收上面没有任何竞争关系。这也可能是其中一个点，即使ChatGPT的搜索呈指数型上涨，也没有影响到谷歌的营收。 ### 特斯拉利润率下调与未来展望 关于特斯拉，在昨天视频里我说我前段时间和大家分享过，我认为特斯拉未来的**毛利率**（Gross Margin: 销售收入减去销售成本后的百分比）市场是高估了。我回过头去看了一下，我确实没有在平时的视频里和大家分享，我上一次和大家分享不是在平时的视频，而是在我APP针对会员观众，我对于第二季度做了一个回顾，就对于我所有的持仓做了一个回顾，其中一个持仓就是特斯拉。在那一期的直播里，我聊到了我个人认为特斯拉的毛利率市场并没有完全定价，或者说市场对特斯拉未来汽车业务的毛利率是高估了。当时的那个截图显示，整个2025年、2026年和2027年，市场预期特斯拉在汽车业务的毛利率分别为16.42%、17.04%和17.41%。我们看一下昨天发布完财报之后，市场在今天，也就是周四，对它的毛利率进行了下调，分别从17%以上下调到了16.74%和17%。这个下调其实匹配了昨天埃隆·马斯克在财报会议里聊到的，可能从今年第四季度开始，明年的第一和第二季度，我们在汽车销售这一块将会受到影响，在下一个新车型出来之前。因为我并不知道那个新车型，或者改版之后的Model 3或Model Y的毛利率是多少。在不知道的情况下，我个人认为特斯拉至少在2026年的毛利率还有下跌的空间，应该会调整到比2025年要差。 ### 美国航空公司财报：消费者需求洞察 在讲周四英特尔的财报之前，我插播另外一家公司——美国航空公司的财报。从航空公司我们可以看一下消费者的需求情况。从他们财报里看到，第二季度**高端需求**（Premium Demand: 相对比较高收入人群的消费需求）还是非常**有韧性**（Resilient: 保持在一定高位，不易受外部冲击影响），背后的消费还是非常强劲。但总体来说，他们看到国内的旅游需求或娱乐需求显示出相对弱势，这是第二季度的情况。现在迎来了7月份，他们期待整个第三季度的需求应该会比第二季度要大，并且从他们现在看到的6月份到7月份的趋势去看，暂时所看到的趋势非常强劲。所以我觉得总体来说还是匹配了我们从这个季度财报看到现在为止，对于经济衡量的结果，就是即使不是4月份出现了一个再次的调整，在这个重置（reset）之后，至少从7月份开始看到需求的一个明显增长。 ### 英特尔财务表现与战略转型深度解析 最后我们一起来看一下英特尔的财报。在看财报会议之前，我们先来看一下英特尔过去的一些数据。过去七年营收，2018年是70.8亿美元，2021年达到了巅峰79亿美元。接着2022年63亿美元，2023年54亿美元，2024年53亿美元。营收体量在过去三年出现了非常明显的下跌，营收出现了萎缩，它都不是简简单单的一个增速放缓。它的**毛利率**（Gross Margin: 销售收入减去销售成本后的百分比）方面，2018年是63%，接着几乎是每年下跌，来到2024年毛利率跌到了36%。即使在营收增速出现负增长，毛利率变得越来越差，甚至比2018年的时候接近腰斩，与此同时，公司在**资本性支出**（Capital Expenditure, CapEx: 企业用于购买、维护或升级固定资产的费用）这一块完全没有任何减少。反而2018年资本性支出仅仅是15.1亿美元，2021年是23亿美元，20.3亿美元，2022年、2023年、2024年分别是25亿美元、25.7亿美元和24亿美元。就看到了什么问题？看到了钱还在不断地花，资本性支出还在不断增加，但是营收却出现负增长，最要命的是毛利率出现了几乎腰斩。但是2025财年，相对来说，这个毛利率可能会出现一定程度的反弹。最重要的是2026年，在这次财报会议里，市场预期2026年毛利率在40%不到一点。在这次财报里，管理层已经给出了预期，2026年的毛利率可能希望在40%到60%，最好是能够到达60%。同时在这次财报会议里也提到，资本性支出将会进行非常大幅度的削减。接着还聊到接下去还会继续裁员15%。所以接下去在花费这一块是砍砍砍，然后尽量在毛利率这一块可以回到以前的水平。在策略上也做出了一些调整。以前英特尔就是建厂建厂建厂，也不管未来有没有需求。现在CEO陈立武说过，我现在如果要建厂可以，但是必须背后要有需求，要有订单的情况下我才去建厂，我才去扩张下一代技术。**14A**/**18A**（Intel Process Nodes: 英特尔芯片制造工艺的代号，数字越小代表工艺越先进）更是这样的情况，直到我看到有**客户批量承诺**（Customer Volume Commitments: 客户对未来采购产品数量的保证），我才会在**制造产能**（Manufacturing Capacity: 生产商品或服务的最大能力）上花任何的钱。英特尔的问题在哪？为什么营收会出现负增长？你看一下同比（year over year），他们的单价下跌了8%，说明他们的产品失去了竞争力。在AI这一块，陈立武也承认了英特尔是落后于它的竞争者，但是接下去试图在AI这一块可以继续找回自己的战场。哪两个战场？**推理**（AI Inference: 人工智能模型在训练完成后，用于对新数据进行预测或决策的过程）和**智能体AI**（Agentic AI: 能够自主规划、执行任务并与环境互动的AI系统）。在产品设计这一块，未来三年，18A将会成为主流。发布完财报之后，盘后出现了下跌。市场解读或下跌的原因是，未来在14A的布局，好像给市场参与者的一个感受就是英特尔会出现一个断层。如果你不投资，不花时间或金钱在14A上面，那18A在三年之后怎么办？接班人是谁？市场好像在担心这一块。但我个人听完财报会议之后，比较主观的看法是，我其实认同他们管理层的看法。他不是说未来完全不会去投资14A，不会花时间在14A上面，而是他们现在目的是先要把18A做好，先要在18A上面找到外面的客户，并且和客户之间建立关系，建立信任。我认为英特尔现在完全失去了客户之间的信任，这个信任要通过18A建立起来。我认为当这个信任建立起来之后，自然会有客户对他们未来的14A感兴趣，从而给出承诺。当客户给出承诺之后，那自然14A这一块可以再次投入。当下最大的问题是，内部要减少开支，在运营上的开支要减少，然后方向上要进行改变，AI这一块的布局（推理和智能体AI）同时注重18A，把毛利率抬升上来，然后14A这一块减少花费，主要是在资本性支出这一块的降低。所以我觉得整个一套下来，陈立武的思路还是比较清晰。至少对我来说，我认为比较清晰。我并不认为这次英特尔的财报是差的。当然，如果大家有不同看法，对英特尔比较看空的，我们都可以在留言区交流。 ### Investing.com 会员服务推广 最后还是我们这个频道最近这段时间的老观众，**Investing.com**大家应该都比较熟悉。因为这个网站上我经常会在视频里和大家分享他们的**K线图**（Candlestick Chart: 一种金融图表，用于显示资产在一段时间内的价格走势）、**经济日历**（Economic Calendar: 列出即将发布的经济数据和事件）和各种数据。同时在那个网站上面还可以免费找到每一位美联储讲话的时间点。今天主要想和大家宣传他们的会员制度，分别有两档会员：一档是Pro，一档是Pro Plus。现在正在搞夏季大促销，最高优惠幅度达到50%。如果大家用我的代码，还可以在这个基础上再便宜10%。他们两档会员里，其中一个主打功能就是**AI精选股**（AI Stock Picks: 由人工智能算法筛选出的推荐股票）。下面有三个例子，过去这段时间非常好的例子：Applevin、MicroStrategy、Virtual Energy。Applevin他们选择的添加时间点是2024年10月份，剔除时间点是2024年12月份，短短两个月的时间，总共回报160%。另外一个我个人认为比较有用的功能是针对每一只个股，它会给出自己的点评，最重要的是可以给出一个**公允价值**（Fair Value: 资产在公平交易中，由自愿买方和自愿卖方之间达成的合理价格）。我们很多观众不懂一些模型，对估值本身没有概念的话，那Investing.com的Pro会员可以给我们非常好的参考。它可以告诉我们这只个股现在的价格是过高、过低还是合理。所以他们现在的会员分为Pro和Pro Plus两档。Pro包括了AI选股功能和1400份研究报告。Pro的价格我认为是比较便宜的，我这边是加币的价格，美金的话是8.88美元，在这个基础上用我的代码还可以再便宜10%。Pro Plus是所有Pro的功能都有，在这个基础上还有高级股票筛选器、过去长达10年的财务数据等等。Pro Plus会为我们提供更多更全面的数据，当然Pro Plus的价格也相对会更贵一点，美金的价格每月应该在22-23美元左右。大家如果对Investing.com的会员感兴趣的话，可以在置顶的留言里找到这个链接。那我们今天这期内容就到这边，我们下期见。