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author: 小翠時政財經
date: '2025-12-14'
guest: ''
layout: post.njk
source: https://www.youtube.com/watch?v=C7jOU8xmptQ
speaker: 小翠時政財經
tags:
  - a-shares
  - ai-strategy
  - stock-valuation
  - ipo-funds
  - market-manipulation
title: \"摩尔线程：AI大业下的A股妖股与资本骗局\"
summary: \"本文以摩尔线程上市后的异常表现为例，揭示了中国A股市场在AI国家战略背景下，如何将企业估值推至脱离基本面的泡沫水平。文章分析了A股妖股生成机制，批判了公司将IPO募集资金用于银行理财的讽刺行为，并指出国家战略在资本市场易被扭曲为估值工具，最终成为资本收割的手段，而非真正推动科技创新。\"
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  - '"摩尔线程"'
  - '"Nvidia"'
  - '"茅台"'
  - '"寒武纪"'
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status: evergreen
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### AI 戰略下的妖股時代

大家好 歡迎回到小翠時政財經
今天是美東時間2025年的12月13日
我們都知道
大a從來不缺妖股
但是這兩年
在咱皇上的AI強國戰略加持下
大a可以說
已經進入了一個妖股量產的時代
前有一度幹掉茅台登頂股王的寒武紀
現在又來了一個
自稱國產英偉達的摩爾線程
一個更比一個妖啊
摩爾線程這家公司
上市5天
股價愣是被人從100多塊
炒到了接近1,000塊
年營收只有十幾億
還在虧損的這麼家小公司
市值卻硬生生被炒到4,400億
更諷刺的是
這次上市
摩爾線程實際募集資金75.8億
結果公司轉頭就發公告
要拿出75億去買銀行理財
也就是說
招股書里寫的募資用於芯片研發項目
全是忽悠
連摩爾線程自己都覺得
這錢拿去砸研發
不如拿去吃利息更靠譜
這事一出
a股股民都吵翻天了
很多愛國人士覺得
這是在高級黑國家的AI戰略啊
但我說句實話
摩爾線程這套操作
在a股市場就是標準流程
常規套路罷了
只不過這一次
他剛好搭上了國家級AI敘事
才讓很多愛國人士不能接受
所以今天這期視頻
咱們就透過現象看本質
咱們通過摩爾線程這家公司
來看看a股上市公司真實的作妖能力
然後再冷靜掂量一下
咱皇上的這場舉國AI大業
在資本市場這頭到底有幾斤幾兩

### 摩爾線程：資本遊戲的初創公司

首先咱們來認識一下
這家自封國產英偉達的摩爾線程公司
到底有多厲害
我們從他的招股書披露的數據來看
這家公司就是一家剛起步沒多久的
做GPU芯片的公司
2024年全年
他的營收只有4.38億
今年前三個季度
營收也就只有7.85億
因為公司仍在創業初期
需要不停的砸研發投入
所以連年虧損
最近三年已經虧掉60個億
也就是說
從基本面上看
摩爾線程就是一家還在靠資本輸血
用時間換空間的研發型初創公司
但問題來了
就這樣一家剛起步沒多久的公司
上市頭5天
股價就被人從100塊炒到接近1,000塊
幾乎翻了10倍
總市值更是被炒到4,400億
4,400億市值是什麼概念
就是說上市不到5天
摩爾線程就成了a股第三大股王
前面只剩茅台和寒武紀了
這操作讓人瞠目結舌
a股這個市場現在已經畸形到了
用全球頂級AI巨頭的估值邏輯
來定價這麼一家剛起步
還在大量燒錢的國產GPU公司
太誇張了是不是
所以從這一刻開始
我們可以把摩爾線程這支股票
定義為**妖股**

### A 股妖股生態：籌碼、制衡與敘事

那麼為什麼偏偏是摩爾線程
成了這一階段的大a妖股呢
很多朋友可能下意識的認為
因為他正好踩中了
AI敘事這一國家戰略風口嘛
這話只說對了一半
蹭政策紅利確實重要
但光靠這一點
不足以把一家公司5天炒出10倍的市值
其實真正起到決定性作用的
是a股自身擁有的一整套妖股生成機制
這套生成機制共分為三層
我們一層一層來講

1.  **籌碼結構**: 摩爾線程雖然上市了
    但是真正在市場上自由流通的股票
    比例非常低
    只有2,938萬股
    佔比6.25%
    剩餘大量的股票都在原始股東手裡
    而這些原始股是有解禁期限的
    有的一年
    有的兩年
    總之目前不可以買賣
    所以我們現在可以算出來
    摩爾線程哪怕被炒到1,000塊一股
    整個盤子也就只有不到300億的規模
    這時候隨便一個**游資**
    都可以把它拉到天上去
    這是第一層原因

2.  **缺少空頭制衡**: 本身摩爾線程這種公司就是新股上市
    新股它不像老股上方會有**套牢盤**
    新股一旦漲起來是沒有拋壓的
    所以在a股歷史上
    妖股基本都出現在新股
    或者次新股階段
    其次大家都知道國內融資可以
    **融券**很難
    a股幾乎是不能做空的
    所以這時候多頭就會肆無忌憚的拉漲
    否則像摩爾線程這樣的公司
    如果是在美股剛上市就被拉漲10倍
    早就被空頭盯上了
    因為有空頭的存在
    所以最後股價就會回歸一個合理的區間
    這才是健康的股市

3.  **國產GPU敘事**: 摩爾線程這種公司
    精准踩在政策風口上
    這時候股票就不再只是股票
    而是被賦予了一種立場屬性
    這時候宣傳口講的故事
    那就是投資摩爾線程就是愛國
    中美AI競賽已經開打
    股民們買自家股票支持自家公司
    那就是精准反美
    助力中國戰勝美國

    如果要我用一句話來總結a股
    批量生產妖股的邏輯
    那就是：
    *   制度給舞台
    *   敘事給情緒
    *   籌碼給槓桿
    *   游資按開關
    *   散戶來接盤

### 募集資金買理財：真實意圖的拷問

但是就在摩爾縣城扛著AI國運大旗
市值被炒翻10倍的時候
他自己卻幹了一件特別諷刺的事
公司突然發佈公告
說要把上市募集到的75億資金
拿去買理財
要知道這次**IPO**
摩爾線程一共就募集了75.8億的錢
結果要把75億都拿去買理財
這就等於告訴股民
公司招股書全是騙人的
什麼募資是為了要研發芯片
那是假的啦
公司自個也不看好自家企業的未來
所以募集來的錢與其去砸研發
不如拿去吃利息更穩健嘛
這下股民就坐不住了
我買你家股票
是看好你去研發什麼國產GPU的
結果你拿了我的錢去買理財
那我自己直接去買理財不就好了
敢情你這不是GPU公司
而是投資中介呀
股民的情緒一下就炸了
就跟愛國小粉紅終於發現
自己被愛國大v割了韭菜一樣
這下
摩爾線程有點扛不住輿論壓力了
於是出來緊急維穩
說自己之所以拿募集的錢去買理財
只是因為研發投入是有一個過程的
錢不是一下子就全投出去了
所以為了提高資金的使用效率
暫時用不到的錢就去買一買理財
過渡一下
要用了再把理財拿出來就好了
那麼摩爾線程的這個解釋是不是狡辯呢
我們先不著急下結論
我們來一點點拆解這裡頭的邏輯關係
第一點先說規則
上市公司把IPO募集
的資金拿去買理財
這事在合規層面確實是允許的
理論上摩爾現成的辯解也說得通
因為研發投入是分階段的
項目推進也有節奏
所以短期內用不完那麼多現金
就把閒置資金先拿去買理財
提高資金的使用效率
這屬於正常的財務管理範疇
但是第二點問題就來了
為什麼摩爾線程一共募集了75.8億的錢
卻有75億都成了閒置資金
可以拿去買理財了呢
你把IPO募集來的所有的錢
都去買了理財
這好像就不是閒置資金的概念了吧
這裡我們就可以提出一連串的質疑

*   **質疑一：GPU行業的巨額投入與閒置資金的矛盾**
    GPU這個行業這麼燒錢
    你為什麼會有那麼多閒置資金
    **GPU**是個什麼樣的行業
    我們看看**英偉達**就知道了
    這是一個典型的系統性大工程
    架構要長期投入
    指令集要持續演進
    編譯器驅動軟件生態都是常年燒錢的
    每一代產品都要經歷高風險
    高成本的流片和驗證
    可以說
    GPU這個行業現在是全世界最燒錢
    最拼長期投入的賽道之一
    結果號稱國產英偉達的摩爾線程公司
    IPO募集了75億資金
    卻一時半會兒都用不上
    可以全部拿去買理財
    那麼請問
    你這家公司
    是真的處在技術競速的關鍵階段嗎
    我們很有理由懷疑
    你當下就是根本沒有項目可以投
    你整個公司不會都是個空殼吧
    哦就為了上市來割這75億嗎

*   **質疑二：研發投入緩慢與股價高企的邏輯不符**
    摩爾線程的研發投入如此從容
    那麼股價就不該被推到那麼高
    理由很簡單
    如果公司研發投入如此緩慢
    市場憑什麼
    按照成功後的國產英偉達標準
    來給你定價呢
    按照a股上市公司的尿性
    摩爾線程這75億到底是怎麼回事
    其實老股民基本心裡都有底
    說穿了就是趁著政策風口
    先上市再說
    募集到的錢到底要怎麼花
    以後再看著辦唄
    眼下是真的沒有項目可做
    摩爾線程這樣的公司
    國產英偉達的炒作是真
    實踐有幾分是真就不好說了
    我可以這麼說
    上市就是這種公司的終極目標
    至於什麼彎道超車
    英偉達為國產GPU添磚加瓦
    聽聽就好
    不要當真啦

### AI 國策的資本扭曲

最後回到我們開頭拋出的問題
咱皇上這回玩的舉國AI大業
在資本市場這一頭到底有幾斤幾兩
換一種更直白的說法
AI是一項典型的長期工程
而a股是一個高度情緒化缺乏制衡
追求短期兌現的市場
那麼當你把一個至少10年起步的AI行業
硬塞進這樣一個市場里
會發生什麼呢
答案其實不難猜
它一定會變形
我們從摩爾線程這個案例里
已經看得很清楚了
一家基本面仍處在初創期
商業模式尚在探索
研發投入還需要資本輸血的GPU公司
在大a市值已經被提前炒到了4,000多億
這是什麼概念
這就好像你要蓋一棟樓
你還在搭腳手架
水泥都還沒澆完
圖紙都還在改
結果大a已經提前給你頒了一個
世界建築終身成就獎
這不是摩爾線程這家公司獨有的問題
這是a股
在沒有空頭制衡
敘事高度一致的環境下
必然會出現的超前定價
在這種機制里
股價並不是對現在的反饋
而是對想象中的終點的一次性結算
在一個正常的產業體系里
國家戰略的作用
是引導資源流向長期工程
但在a股
國家戰略
往往會被迅速翻譯成另一種東西
估值工具
一旦某個行業某家公司
被貼上國家戰略核心賽道
國運工程這樣的標籤
那麼它在資本市場里的角色就變了
它不再只是一家企業
而是變成了一個情緒載體
一個立場符號
一個不容輕易質疑的敘事核心
這時候股價就會被市場賦予一種
不能跌的政治正確
在這種結構下
任何國家戰略
最終都會在a股里被金融
化成一套分贓機制
都說a股是個賭場
確實如此
因為a股的運行邏輯是反過來的
健康的資本市場
我們看到的是
市值跟著公司基本面上漲
但在a股
這個順序是股價先漲
公司再去追趕基本面
像摩爾線程這樣的公司
未來幾十年的成長空間
竟然可以在5天內被提前兌現
這就讓公司失去了追趕基本面的動力
因為反正估值已經提前到位了
何必還要努力去創業呢
大家說是不是
所以
摩爾線程選擇把募集來的錢去買理財
大家覺得這個操作合理不合理
說到底只有股市裡的韭菜
才會真的相信
什麼國家戰略
彎道超車這套愛國敘事
資本不信
政府不信
企業自己也從來沒有信過
他們只不過是合謀製造了一場騙局罷了
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我們下期再見