--- author: 视野环球财经 date: '2026-07-07' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=J675oIrD9vY speaker: 视野环球财经 tags: - semiconductor-market - software-industry - market-valuation - trading-strategy title: 美股大盘缩量上涨，半导体板块高位拉锯与软件板块的绝地反击 summary: 分析2026年7月7日美股行情，指出三大指数缩量上涨的隐忧。受韩国三星财报大跌拖累，存储及半导体板块盘后走低，市场买盘出现松动。同时探讨软件板块（IGV）的突破反弹机会，并对微软、阿斯麦、台积电、博通、英伟达和AMD等核心个股的估值、支撑位及操作纪律进行深度解析。 insight: '' draft: true series: '' category: tech-trends area: tech-engineering project: [] people: [] companies_orgs: - Samsung - ASML - TSMC - Broadcom - Nvidia - AMD - Microsoft products_models: - IGV media_books: [] status: evergreen --- ### 缩量上涨与尾盘跳水的警示信号 各位观众朋友们，大家好！欢迎回到《视野环球财经》。我是主持人 Right Now。今天是美东时间2026年7月7日，星期二的凌晨。今天的节目是在凌晨录制的，并且会在早上六点钟定时发布。在此需要先向大家说明一个情况，从今天开始一直到七月二十四号，由于我个人正在休假，所以节目的更新时间在未来这段日子里会有所调整。请大家截图保存我们在屏幕上展示的这张休假期间节目发布时间表，以便能够及时获取最新的市场分析和财经资讯。 在上个星期四的节目当中，我们其实已经对这个时间调整做过比较详细的介绍，所以今天在这里就不再过多地重复这些细节了。在接下来的这几期节目里，考虑到我正处于假期中，我会尽量地截取市场最核心、最关键的重点来说，节目的时间也会尽量控制得稍微短一些，力求用最精炼的语言把最关键的市场逻辑和大家交代清楚。 好，接下来咱们就直接切入正题，先来看一下今天的美股整体行情。 美股市场在经历了独立日长周末的假期休整和调整之后，周一迎来了本周的第一个交易日。从收盘的盘面上看，四大指数在周一似乎是重新充了电一样，呈现出了一派欣欣向荣的景象。截至收盘，美股四大指数全部录得上涨。其中，科技股比重较大的纳斯达克100指数（Nasdaq 100 Index）表现尤为抢眼，涨幅达到了1.26%。这种整体飘红的盘面，在表面上给市场投资者带来了一定的信心提振。 然而，如果我们把视线从指数的表面涨幅移开，去仔细观察市场更深层次的数据，就会发现一些不容忽视的隐忧。 首先是上涨的个股家数比例。虽然四大指数全部收涨，但整个市场上上涨的个股数量并没有占到绝对优势，远没有达到三分之二以上那种普涨的健康格局。以具体的个股分布来看，周一上涨的个股数量只有大约220只，而下跌的个股数量则达到了280只。这意味着指数的上涨主要是由少数权重股或者特定板块拉动的，市场整体的广度其实非常有限，多数中小盘股和普通个股在周一实际上是处于下跌状态的。 其次，也是最值得我们警惕的一个核心数据，就是成交量。周一的行情虽然看上去像是经过长周末休整后重新充了电，但如果我们仔细盯着成交量来看，就会发现这个电充得似乎非常勉强，可能只充了百分之六十。四大指数在周一的交易中呈现出非常典型的**缩量上涨**态势。 无论是标普500指数、纳斯达克指数，还是道琼斯工业平均指数，在周一都出现了明显的成交量萎缩。在技术分析和市场心理学中，这种无量或者缩量的上涨其实并不是一个非常良好的、具有可持续性的上涨走势。 这种缩量上涨的背后，代表着两个非常明确的市场信号： 第一，市场的整体交投非常清淡。由于临近假期或者市场各方处于观望状态，多空双方的参与意愿都在降低，市场的流动性和活跃度处于较低的水平。 第二，市场整体上买盘的拉升意愿强度，以及卖盘的砸盘意愿强度，实际上都没有大家想象的那么强。市场中的资金和投资者目前正处于一种懒洋洋的、普遍观望的休假状态中，大家都不愿意在这个时点进行方向性的大规模建仓或平仓，这也导致了极小的资金买盘就能把指数推高，但这种推高由于缺乏成交量的支撑，其地基是非常不稳固的。 除了缩量上涨之外，周一尾盘的走势同样值得我们保持警惕。 在临近收盘的尾盘阶段，除了防守属性较强的道琼斯工业平均指数表现相对平稳之外，标普500、纳斯达克以及罗素2000等三大指数都无一例外地出现了小幅的跳水走势。这说明有部分短线获利盘在收盘前选择结利了结，并不愿意持仓过夜。 而更为严峻的挑战，在周一美股收盘后的盘后交易中已经开始显现。现在我录制这期节目的时间，距离周二美股正式开盘还有最后那么几个小时。此时我们可以清楚地看到，美股的股指期货在盘后交易阶段已经出现了非常大幅度的下挫。 导致股指期货在盘后大跌的最主要导火索，是来自于亚太市场的消息。韩国股市那边的科技巨头**三星电子**（Samsung Electronics: 全球领先的半导体和消费电子制造商）在发布了其最新的财报之后，由于财报公布后的部分细节或者市场计价过高，股价出现了大跌。三星电子在韩国股市的走势走低，直接拖累了全球存储芯片股票的走低，并连带导致了整个半导体板块和芯片产业链的整体走弱。 受到这一消息的直接波及，美股股指期货中的纳斯达克100期货正在持续走低。美股整个盘后交易时段中，存储类股票的表现都非常不乐观，这也给周二即将开盘的美股市场蒙上了一层阴影。我们在一会儿的节目里，会把这几只核心的存储股和半导体个股逐一过一遍，看看它们具体的支撑位和技术面发生的变化。 在咱们正式开始拆解个股之前，我先把今天公布的一个非常重要的宏观经济数据和大家过一下。 周一公布的宏观数据其实非常单一，主要就是六月份的 **ISM服务业PMI**（ISM Services Purchasing Managers' Index: 反映非制造业经济活动繁荣度的采购经理人指数）。这个数值从五月份的54.5小幅回落到了54，虽然增速有所放缓，但这已经是该指数连续第二十四个月保持在50以上的扩张区间了。 在宏观经济学中，50通常被视作行业的荣枯线。只要服务业PMI指数维持在50的上方，就代表着服务业依然处于增长状态，只不过是增长速度的高低问题。 从六月份服务业PMI的细分项来看，综合指数的四个主要分项指数全部都高于它们各自的十二个月平均水平，这表明服务业的基本面依然具备较强的韧性。其中，商业活动指数从五月份的57.7放缓到了五十五点四，新订单指数则从五十七点三降到了五十五点一。 这些分项数据的变化表明，尽管进入六月份之后，美国整体的服务业扩张增速较五月份有所放缓，但由于大多数分项指标依然稳稳地维持在五十的荣枯线之上，这充分说明当前美国整体的经济活动和终端市场需求依旧保持着比较健康的状态，并没有出现经济快速失速或者衰退的征兆。 ### 存储及光模块板块的买盘松动与分水岭 在过完了宏观经济数据之后，接下来的时间，咱们就直接进入今天的行业和行情深度分析。 其实如果我们去仔细观察今天美股的整体行情，特别是当我们把视线聚焦到半导体这个前期最火爆的板块时，很多问题就会看得更加清楚。最近一段时间，半导体的走势其实一直延续了我们上周所形容的“帕金森”式的走势。 什么是半导体的“帕金森”走势？简单来说，就是收盘的时候明明涨上去了，盘后或者隔天就跌了下来；或者在正常交易时段跌了下去，隔天又莫名其妙地涨了回来。多空双方在极窄的区间内进行着剧烈的、无方向的震荡和锯齿状波动，这种高位拉锯的震荡状态到现在为止，其实已经反反复复折腾了差不多有两个星期的时间了。 在整个半导体板块中，费城半导体指数（PHLX Semiconductor Sector Index）依然维持在高位进行反复的拉锯，而纳斯达克100指数也同样呈现出这种震荡拉锯的状态。然而，在这一片看似维持高位震荡的表象之下，我们不难看出，在前期涨幅比较大、市场人气最旺的一些细分板块中，比如**存储芯片**（Memory Chips: 用于数据存储的半导体元器件，如DRAM和NAND Flash）以及**光模块**（Optical Transceiver: 实现光电转换的光通信核心器件），市场的情绪正在发生一些非常微妙且需要引起高度重视的变化。 现在市场中有很多讨论，不管你是在讲科技巨头的资本支出增长放缓是一个市场自己吓自己的“鬼故事”，还是说这确实是一个正在发生的、会影响产业链基本面的“真故事”；不管市场舆论怎么引导，但它给二级市场带来的直接和客观的影响是显而易见的：**那就是高位承接的买盘确实在发生明显的松动**。 尽管当股价跌下去的时候，依然会有资金进行抄底，买盘还是存在的，但是这些买盘在当前位置的承接力度和买入决心，远没有之前半导体主升浪时那么勇敢和坚决了。我们可以通过几只最具代表性的存储类股票的走势来验证这一点。 如果我们仔细去观察它们的日线图，就会发现一个很危险的信号：它们的股价低点是在逐渐走低的，而不是高点在抬高。 我们在平时的技术分析中一直在强调关于市场趋势的判定原则。一个标准的、健康的上升趋势，在走势图上应该呈现出明显的“低点不断抬高、高点也抬高”的形态，这在市场中被称为**螺旋式上升**。与此相反，如果我们在图表上看到股价反弹的高点一个比一个低，而下跌时砸出的低点却一个比一个深，也就是“低点越来越低，高点也越来越低”，那么这就是一个非常明显的下降通道或下降趋势，我们称之为**螺旋式下降**。 尽管这些存储股在近期并没有出现那种令人恐慌的、大阴线直接崩溃式的断崖下跌，但这种震荡阴跌、低点不断下移的走法，在市场心理学上是非常折磨人的。因为这种走法会在震荡中不断地诱多，导致高位被套的筹码和投资者越来越多。 在这样的筹码分布结构下，主力资金如果想要让高位被套的人解套，或者说股价想要重新发起攻势，它就必须以极强的动能快速拉升，涨回前期的套牢盘区间，并且一定要放量打出前期的新高，才能彻底扭转弱势，重新回到正常的上行轨道上。如果做不到这一点，每一次缩量的无力反弹都只会成为高位持仓者出逃的机会。 其实无论是美光科技，还是超微电脑，它们目前的日线走势和筹码结构情况都是大同小异的。包括我们刚才给大家看到的费城半导体指数，大家的情况都差不多，都处于这种买盘虽然还在抵抗，但力量明显不足以将指数和股价往上推的尴尬境地。现在感觉就像是多头用尽全力推到上面，但只要一碰到阻力位，就会有大量的获利盘和解套盘源源不断地砸下来。 因此，现在这个时间点已经到了半导体板块，特别是存储类板块以及光模块板块一个非常重要的多空分水岭。 我们以周二的盘后和开盘状况为例。在三星财报公布后，超微电脑在盘后大跌了五个百分点，美光科技（Micron Technology）在盘后也下跌了接近五个点，跌幅在四个点以上。如果我们以周二盘后这个开盘价作为参考，比如超微电脑如果开在936块钱左右，我们对比一下它在上个星期四的盘中低点950块钱，这就会形成一个非常明显的**跳空低开**走势。 在技术分析中，股价跳空跌破前期的关键支撑点，代表着下跌趋势在技术层面上得到了进一步的确认和延伸。 当然，这一次存储股的盘后走低，直接的诱因肯定与三星电子刚刚公布的财报有直接的关系。大家在看新闻的时候都会发现，三星的财报数据单看其实很不错，各方面数据都超出了市场的预期，甚至给出的业绩前瞻也相当乐观。 那为什么在财报如此亮眼的情况下，市场却完全不买账，反而在盘后用砸盘来回应呢？ 根本原因就在于：**当前的股价计价（Pricing）记得太满了**。 我们在评估一只成长股的价值时，必须明白任何公司都有其成长周期。它会经历一个爆发式的高速增长期，但随着它的业务体量越来越大，市场占有率达到一定高度，其基数逐渐膨胀之后，你作为投资者就不能再指望它一直维持几十甚至上百的超高增速。 这里有一个非常典型的正常股价走势的历史镜子，那就是半导体巨头**英伟达**（Nvidia: 全球GPU与人工智能计算平台的领军企业）。英伟达在2024年一直到2025年的这长达一年多的时间里，股价经历了连续的、几乎没有回调的暴涨。因为它是这一轮人工智能（AI）资本开支周期中，最直接、最先受益的硬件基础设施提供商。 然而，当英伟达的市值逐渐膨胀到三万亿、四万亿美元的庞大基数之后，市场对于它那套“高增长、高爆发”的故事，其审核标准就发生了根本性的改变。市场资金不再预期它能继续以翻倍的速度增长，而是转而要求它稳稳地守住自己的行业护城河，逐步释放利润。 因为大家心里都很清楚，从四万亿、五万亿的市值出发，想要在短时间内再增长一倍达到十万亿美元，这在客观的资金面和宏观经济规律上几乎是做不到的。 因此，英伟达的走势就成了一面历史的镜子。其实绝大多数股票在二级市场的生命周期中，都会经历这样一个阶段：从小市值、低基数时期的极高增速和极高估值溢价，随着业务的逐渐铺开和成熟，慢慢转向增速相对放缓、高成长性被打折扣的成熟期。 在市场资金的运作逻辑中，如果市场上同时存在其他类似的高增长、低基数的故事可以炒作，资金在逐利本能的驱动下，会优先选择扎堆去炒作那些市值更小、可想象空间更大的弹性标的。 比如说我们之前看到的存储芯片板块，或者是现在的光模块板块。以超微电脑和英伟达为例，如果从公司基本面和业绩的横向比较来看，超微电脑和英伟达的增速其实差得多吗？两者的增速实际上是差不多的。但是超微电脑的市值在暴涨前才几百亿，即使现在也才九百亿左右，这只有英伟达市值的几十分之一。 这就给市场资金提供了巨大的想象和炒作空间。在市场情绪火热、风险偏好极高的情况下，大家自然更愿意把资金投向这些市值弹性大、有炒作概念的标的。 这就是市场短期估值差和资金选择的底层逻辑。你非要说这两个板块或者这两家公司在业务基本面上谁更好，其实它们的五年复合年化增长率（CAGR）都非常接近。超微电脑的五年复合年化增长率高达54%，而英伟达的五年复合年化增长率是41%，超微电脑在增速上快了大约十个百分点。 但是在估值层面上，一个是已经被炒到天上的超高估值，另一个在相比之下则处于相对低估的状态，两者中间的估值差一度达到了80%以上。这种巨大的估值差，就是市场短期资金和情绪在发挥作用，推动着资金在不同板块之间进行轮动和套利。 ### 核心个股的技术支撑与微软的长期展望 基于上述的市场运行逻辑，作为普通的投资者，我们必须去关注资金什么时候会掉头，什么时候会重新返回到半导体板块。 对于在这个位置想要去抄底美光科技或者超微电脑的朋友，你必须静下心来仔细想想：你在这个时点抄底，你抄的到底是什么？ 你是要抄它们的业绩能够重回高增长轨道吗？如果是这样，那就需要半导体行业上游的设计和代工厂商继续维持极高的**资本支出**（Capital Expenditure: 企业用于购买、升级和维护实物资产的资金），这个关于AI基建高投入的故事绝对不能出现松动。同时，你还需要维持它们自身芯片增产的速度，并且祈祷竞争对手们的产能扩张速度能够慢一些，以维持价格红利。 这需要同时满足好几个非常苛刻的前提条件。虽然我们看到这些公司目前手头确实有大量的长期合同支撑，但这部分的业绩预期实际上在之前的股价上涨中已经被市场充分计价了。随着之前各大科技公司和半导体公司财报的陆续发布，这些利好早已变成了已知事实。 因此，如果你选择在这个位置继续往后炒作，你炒的就是它们的未来，炒的是它们的业绩前瞻，这就变成了你个人在投资信仰上信与不信的问题了。因为市场在面临不确定性时，变化是非常迅速且残酷的。 我们来看一下美光科技的具体技术面。上个星期我曾给大家提供过美光科技的支撑和阻力区间。目前来看，美光科技的市价在881美元到963美元之间运行，盘后下跌的位置下方正好处于一个中等的支撑带。 由于美光科技当前的技术结构中，上方的压力和下方的支撑力度其实都比较小，这导致它并不存在什么“一次性跌破关键位就彻底崩溃”的破位问题。它的股价走势可能会呈现出一种在支撑和阻力之间反复宽幅震荡、上下摆动的无序状态。 但是，只要你在日线图上清晰地看到它的股价低点在不断地创新低，这就代表着在技术层面上它依然处于确定的下跌趋势之中。到目前为止，它至少没有展现出能够向上打出新高的迹象，连反弹把下跌缺口补掉的动作都没有完成。 如果股价在未来继续选择沿着这条阻力最小的下行通道往下走，那么市场对它的多头信心只会变得越来越不足。 超微电脑的情况也面临着相似的技术困境。周一盘后超微电脑的价格已经跌到了1661美元附近，而上周四的日内低点是一六九三美元。如果周二开盘直接开在这个位置，就意味着它将创出近期的新低，走出一个向下跳空的恶劣形态。低开之后能否在交易时段内发起反弹，那是另外一个层面的故事，但至少在趋势上，低点创新低意味着抛压还没有完全被市场消化。 讲完这两只存储股之后，我们顺带把费城半导体指数（SOXX）的走势也做个提示。费城半导体指数在554点到582点之间存在着一个非常关键的支撑区间。 这个区间在上周四曾经历过一次多头的防守测试，当时的日内低点在554点附近。如果未来这个554点的关口被空头放量跌破，那么在技术上就确认了费城半导体指数将继续进行中期回撤和寻找底部的调整走势。 这意味着整个半导体板块在短期内必须“凉一凉”。我们之前在节目中也反复强调过，“凉一凉”的意思并不是说这个板块要彻底崩盘或者从此一蹶不振。凉一凉是指它在经历了前期的超额暴涨之后，需要通过一定幅度的回撤和时间上的横盘整理，来消化高位的套牢盘和获利盘，去寻找多空平衡的止跌位。 一旦在下方的某个关键位置止跌企稳，资金依然会重新买入。因为从基本面来看，整个半导体行业目前的业绩依然是属于非常优秀的绩优板块。它们之所以会跌，纯粹是因为之前被市场资金炒作得太快、太高了。它需要在当前的估值分水岭上出现一定的价格回撤，来匹配其真实的业绩增长曲线。 在半导体板块步入阶段性调整的这段时间里，由于半导体的熄火，实际上会给美股其他之前备受冷落的板块赢来一些难得的喘息和反弹机会，或者说会给市场资金提供一个重新进行资产配置的时间窗口。直到2026年年底，当大家重新开始展望下一年、重新讲起新的产业故事时，半导体板块的估值和价格可能又会回到一个大家觉得舒服的区间，到时候资金再重新抱团拉升。 否则的话，如果美股市场整天都是“纳斯达克等于半导体、标普500等于半导体、大盘涨跌全看半导体”，那么整个市场就失去了轮动的活力，指数也会因为权重股的极度集中而出现严重的失真。对于很多被动指数基金而言，它们也绝对不愿意承担这种权重过于单一的行业集中度风险。 大家之所以买标普500，就是为了买一篮子股票来分散风险。如果最后你告诉大家买标普500其实就是变相在赌半导体，这在基金的合规和风控上是交代不过去的。 关于费城半导体指数，我把我认为可能止跌的几个支撑位置都详细地标在了屏幕的图表上，有兴趣的朋友可以截图保存，作为后续操作的参考。 如果费城半导体指数如期在接下来走低并进入调整，那么其他板块，尤其是近期表现顽强的**软件板块**（Software Sector），可能会迎来非常不错的逢低吸纳和反弹机会。 我们看一下软件板块的代表基金 **IGV**（iShares Expanded Tech-Software Sector ETF: 追踪北美科技软件行业表现的交易所交易基金）。IGV在周一的交易中，收盘收在了94.7美元的位置，这标志着它已经成功地站稳了94.5美元这一前期的技术关口。 虽然这只是一次缩量突破，但考虑到周一整个市场由于假期效应成交量都比较萎缩，我依然倾向于将这定义为一次有效的技术突破。 最近软件板块的走势明显开始转强。特别是今天在盘中半导体出现震荡拉锯的情况下，软件IGV依然能够收出难得的上涨。这种“软件与半导体分化、软件开始领涨”的盘面走势，我们已经有很长一段时间没有见到了。 大家如果关注软件股应该还记得，在过去大半年的时间里，软件板块往往是市场上“挨揍挨得最狠”的那一个。半导体打个喷嚏，软件板块自己就能往后倒退五米远，通常都是这种极其弱势的跟跌不跟涨的走势。 但是最近，软件板块的表现确实不错。今天主力资金就像是“吃了菠菜”一样，在软件股上展现出了比较旺盛的买盘力量。 在IGV突破94.5美元的关口之后，我们之前在节目中就给出过对它的技术展望：在突破站稳之后，我们可以对软件板块高看一眼，第一阶段的反弹波段目标位可以上看至101美元到107美元这一线。 大家在参与软件股的反弹时，目前依然只能把它当成一个**反弹波段**来对待。除非在未来，IGV能够放量突破并站稳107美元、108美元这一核心压力带，软件板块才有可能重现之前那种极其强势的主升浪状态，很多跌幅极深的软件股才有可能真正迎来“绝地逢生”。 之所以要强调108美元这个位置，是因为在今年四月份的时候，IGV就是在反弹到108美元附近承压，随后一路上演了“连滚带滑”的下跌，连续跌了足足一个月才在低位重新找到支撑。直到过去的两个星期，它才重新开启了震荡向上的修复走势。 可以说，周一的软件板块又一次把今年四月份的技术走势在低位复制了一遍。我们接下来需要重点观察的，就是这一波软件的反弹会不会有所不同，在到达107美元附近时，市场能不能多给一些上行的空间。 毕竟我知道很多观众朋友手里都一直捏着各种各样的软件股，在过去几个月的下跌中承受了不小的心理压力。我个人之前也持有好几只软件股，经过这轮调整和换股之后，目前在我的大科技持仓里，软件板块的个股我就只剩下**微软**这一只了。 微软目前不仅是我在软件板块唯一的持仓，也是我整个美股投资组合中，仓位占比最大的第一大核心持仓。 既然聊到了微软，我就稍带多说一句我内心对微软这只股票的真实看法。有很多朋友在私信里问我：微软的股价在未来能不能重新回到之前551美元的历史高点？ 我个人认为，如果你把微软的目标价仅仅定在551美元，那实在是有些小看这家公司了。 对于微软的长期走势，我的核心观点是：**微软的价格高点应该在600美元的上方**。 这个600美元的长期目标价，如果从乐观的商业化落地进程来看，快的话大概在一年之内，也就是在2027年年中左右我们就有机会见得到。 因为从微软的前端估值和财务模型推演来看，走到2027年6月份，其前瞻估值的合理上限就已经可以达到605美元附近了。当然，这一预测的时间节点比较紧张，但到了那个时候，市场就会开始交易2028年6月份的前瞻估值，所以看高到600美元以上的底层财务逻辑是非常扎实的。 更重要的一点是，我对微软的 **AI货币化**（AI Monetization: 将人工智能技术转化为可持续商业收入和利润的过程）路径抱有比较强的信心，我认为它至少能够取得部分成功。虽然我不敢百分之百地保证它在未来依然是绝对的、无可动摇的行业领头羊，但它在B端软件服务和云服务中融入AI并实现客单价提升的逻辑是走得通的。这会推动它的自由现金流重新回到健康的正增长轨道上，这也是我敢于满仓持有微软的底气所在。 在我的投资纪律中，为了防范单只个股暴雷的系统性风险，我规定任何单一个股的持仓比例都不能超过总仓位的15%。而目前微软在我的账户中已经占到了14%的仓位，这在我的交易体系里已经是一个不折不扣的满仓状态了。 ### 产业链核心巨头的估值与操作纪律 在聊完了软件和微软之后，下面还有几只半导体的产业链个股，我也来和大家过一下它们的最新技术位置。 首先来看一下光刻机巨头**阿斯麦**（ASML: 全球精密光刻机设备垄院巨头）。根据我们最新的财务前瞻模型，阿斯麦在2026年六到十二个月内的前瞻估值区间大约在772美元到1641美元之间。如果我们把视线放得更长，看至2027年的前瞻，其合理的估值中枢区间大约在1002美元到2123美元。 周一阿斯麦的股价出现了一波不错的上涨，这主要是因为有华尔街的评级机构在最新的报告中上调了阿斯麦的评级，并且把它的十二个月目标价直接调高到了2600美元。 对于评级机构给出的这个2600美元的目标价，我个人并没有那么乐观。 为什么我觉得2600美元有些过于激进？因为如果阿斯麦的股价真的在一年内跑到2600美元，那么对应其2027年的业绩，其市盈率估值上限就已经达到了四十多倍。而在我的估值模型中，即使给出合理的估值溢价，我对阿斯麦在2027年给出的合理中枢估值上限也才到2100美元左右。 因此，我认为在2026年现在的这个时间点，阿斯麦的股价如果冲到1406美元到1550美元之间，就已经属于非常激进的操作位置了。 即使我们以2027年的前瞻中位数2100美元来计算，如果股价真的冲到2600美元，相当于提前透支了未来好几年的成长空间。所以，我认为目前这个位置是不适合盲目去高位接盘的。 对于操作阿斯麦这只股票，比较稳妥的做法是耐心等待股价回落到1300美元到1400美元的区间；而如果是更追求安全边际的稳妥投资者，可能需要等待股价回到1000美元附近才是一个非常舒服的长期买点。 1000美元这个位置，其实就是我们之前在节目中反复跟大家提到的“上车位”。当时阿斯麦的股价在经历大跌后，在八九百美元和一千美元附近磨底，我明确在节目里说这个地方是可以放心上车的。 但很遗憾，当时很多朋友因为害怕半导体板块的整体调整，在恐惧情绪的支配下并没有选择上车。等到后来股价一路绝尘涨上去之后，大家又开始着急，发现自己再也找不到合适的买点上车了。 既然错过了，那就只能耐心等待下一次机会的出现。股市的运行规律就是这样，它是一个充满震荡的系统，有前进挡也一定会有倒退挡。在美股的历史上，开倒车、出现中期深幅回调的次数并不少，没有任何一个市场是只会涨而永远不跌的。 接下来聊一下我持有的另外一只半导体个股——芯片代工巨头**台积电**（TSMC: 全球最大的半导体晶圆代工企业）。 有许多会员朋友经常在社群里问我：Right Now，你对台积电这只股票目前是怎么定位的？你手里现在到底还有没有台积电的持仓？未来有没有减仓或者落袋为安的计划？ 在这里我向大家做一个明确的公开答复：**我目前没有任何减仓台积电的计划**。 除非在未来，台积电的股价能够强势冲上500美元以上的区间，也就是远远超出了它2027年前瞻估值的合理上限，我才会考虑去被动地减一部分仓位以锁定利润。在目前的价格水平下，谈减仓台积电还为时尚早。 在整个半导体和AI产业的食物链上，台积电的行业地位和不可替代性是非常独特的。相对而言，在二级市场上，无论资金是在炒作GPU、炒作存储芯片、炒作光模块，甚至炒作到最后恨不得去炒作服务器上的螺丝钉、电容和基础电器元器件，大家折腾来折腾去，最终都绕不开台积电的产能。 最近在A股和美股市场，资金对于半导体产业链的挖掘确实是足够深的。大家在炒作的过程中，个个都表现得像是在电子加工厂里打过螺丝的专业技术人员一样，对各种细分元器件的术语和供应链关系如数家珍。 但不管市场怎么炒，台积电在食物链最底层的核心垄断地位是没有人能够撼动的。而且我持有台积电的底气还在于，我的持仓成本非常低，我的台积电平均建仓成本只有三十多美元，这让我有足够的心理安全边际去承受任何市场短期的剧烈波动。目前台积电在我的整体投资组合中占到了大约6%的仓位。 从长期来看，AI的商业化货币化是必须要取得成功的。无论是从美国科技巨头的竞争格局，还是从全球数字经济转型的宏观角度来看，全球的顶级资金都已经把筹码重重地押在了AI这个赛道上。 这个过程无非就是发展速度快与慢的问题，是稍微多花点时间成功，还是在短期内迎来爆发，这是路径的选择。但无论哪条路径最终胜出，对半导体硬件的刚性需求都是真实存在且巨大的。 而台积电正好完美地卡在了这一整条半导体制造的最核心一环上。这就好比在足球场上，台积电完美地卡住了中场这个核心枢纽位置。防守时它能够卡住对方的传球路线，进攻时所有的推进和组织也都必须通过它这个中场大脑。 因此，对于台积电这只股票，我的策略就是耐心持有，静待时间的玫瑰绽放。 当然，有很多空仓或者轻仓的朋友可能会着急：如果现在想要建仓或者加仓台积电，应该怎么选择位置？ 我也在图表上给大家把不同的操作位置标示了出来。大家可以截图保存。在具体的价格参考上，由于我们目前自然年还处于2026年，台积电在2026年的前瞻估值合理中值大约在400美元附近，而现在的市价已经来到了451美元。 这就意味着，如果此时你在451美元去买入，从当前年份的估值角度来看，这毫无疑问属于非常激进的建仓位置。 如果你是在2027年以400美元的价格去买入，那么这个价格就一点都不显得激进。但在2026年，距离2027年还有大半年的时间，中间宏观经济和科技开支存在着各种变数，股价完全有可能会因为市场的中期调整而重新回踩到400美元甚至是更低的区间。 既然有回踩的可能，我们就没有必要急于在溢价较高的时候去追高建仓，保持耐心是投资中非常重要的品质。 接下来，我们需要重点提醒一下关于**博通**（Broadcom: 全球领先的模拟和数字半导体器件供应商）的操作风险。 之前我们在节目中曾对博通的合理买入区间做过详细的推演，当时给出的高增长叙事下的稳妥建仓位置是在324美元到365美元之间。 在这个价格区间给出之后，博通的股价在近期的交易中以及上周四的调整中，已经精确地回踩并触及过这个支撑区间了，相信很多严格执行交易计划的朋友在那个位置已经分批下手建仓了。 今天我需要对博通做一点非常关键的警示和补充。 我们之所以说324美元到365美元在博通高增长的叙事下是稳妥的，其财务支撑来自于博通极高的历史增长数据。它的五年复合年化增长率高达48%，这在庞大体量的科技巨头中是一个非常惊人的成长速度。 但请大家务必注意，324美元这个位置，不仅是估值上的重要支撑，同时也是技术图表上一个非常关键的多空分水岭。 一旦在未来的交易中，博通的股价放量跌破了324美元这根技术红线，那么在日线级别上，它下方的空间将被彻底打开，股价有可能会一路阴跌去寻找240美元以下的强支撑，这意味着可能会产生非常巨大的潜在跌幅。 为什么一个看似稳固的支撑位一旦跌破，会引发如此剧烈的技术派抛压？ 在基本面逻辑上，跌破324美元，通常意味着博通自身的高增长故事或者整个定制化芯片行业的增速前瞻出现了下调。如果这样的基本面利空发生，那一定不是博通这一家公司的问题，因为目前全球科技巨头对定制化ASIC芯片的需求依然非常火爆。 一旦博通的订单和增速出现放缓，只能说明整个AI基建的行业趋势正在面临拐点，或者科技巨头们正在集体放缓资本支出的脚步。 因此，我给大家制定的操作纪律是：**如果你是在324美元到365美元之间买入并持有博通的，一旦在未来发现股价收盘跌破了324美元这根分水岭红线，请不要抱有任何侥幸心理，立刻执行逃跑和止损指令**。 在二级市场中，严格按照事先制定的纪律来做止损，是我们在这个残酷市场中能够长期生存的唯一法宝。我自己也是这样，在过去的交易生涯中，一旦股价触发了我设定的纪律止损线，该割肉我就一定会坚决割肉。 我们之所以要如此决绝地执行止损，并不是因为我们认为公司要破产了，而是为了帮助我们避开那些概率极低但一旦发生就会造成毁灭性打击的“黑天鹅”事件。虽然黑天鹅在市场中并不常见，但只要你被它砸中一次且没有止损，可能就会彻底亏光所有的本金。 所以，希望手里持有博通或者准备做博通的朋友，把324美元这个核心分水岭位置牢牢地记在心里。 最后，我们来聊一下市场瞩目的焦点——英伟达。 英伟达最近的走势明显表现出成交量萎缩得比较厉害，市场观望情绪极浓。目前英伟达也面临着市场对于AI硬件资本支出增速放缓的担忧，以及其自身高增长叙事可能面临下行修正的挑战。 在未来的市场竞争中，英伟达有两大核心叙事可能会面临下行压力： 第一，随着博通等厂商的崛起，定制化ASIC芯片正在分流一部分原本属于通用GPU的市场份额； 第二，它的宿敌AMD在AI芯片上的发力，也正在逐步蚕食英伟达的市场份额。 当然，目前这些所谓的挑战还仅仅停留在市场逻辑的讨论和叙事层面，并没有在英伟达最新的财报业绩上得到实质性的体现。英伟达目前的五年复合年化增长率依然维持在41%的高位，其市场主导地位依然非常稳固。 但由于整个半导体资本支出增速放缓的大背景在周一已经开始压制市场，英伟达作为板块的龙头，其估值和股价承受压力是必然的。 只不过相比于其他弹性的存储股，英伟达作为行业绝对霸主的抗跌属性会更强一些。可能在市场调整的时候，其他存储股跌了五个点，英伟达因为有坚实的利润和护城河支撑，只会象征性地跌一个点。 但这并不意味着英伟达可以完全置身事外。如果整个半导体板块的中期趋势发生了大范围的掉头，那么所有半导体个股都必须共同承担系统性估值回落的风险。 但即使AI的资本支出热潮出现降温，英伟达的底线依然是非常高的。即便没有了超高资本开支的红利，它依然是一个在全球GPU市场占有率高达80%以上的、极其成熟且具备超强盈利能力的科技巨头。 它在未来无非是从一个被疯狂炒作的“成长股”，慢慢退化成一个增速放缓的“价值股”。就像美股中那些被年轻人调侃为“老灯股”的传统科技公司一样，微软、谷歌、亚马逊也曾经历过这个过程。 不管年轻人怎么称呼这些成熟的科技巨头，它们在科技产业链中的核心地位依然是不可或缺的。因为这些科技公司最核心的竞争力和护城河，并不在于它们短期的股价涨幅有多大，而在于它们持之以恒的创新能力，在于它们能够不断地为市场提供真正有技术革命性的产品。 最后，我们来更新一下 **AMD**（Advanced Micro Devices: 超威半导体）的最新操作位置。 AMD目前的重要中等支撑位在500美元到552美元之间。虽然近期股价出现了震荡，但目前AMD的价格在534美元左右，从技术结构上看依然处于“无忧”的安全状态。 AMD这波从低位反弹上来的走势非常扎实，技术上一直在高位进行健康的平台盘整，并没有出现那种高位放量套牢大批散户的恶劣筹码结构。 可以说，在500美元这个关键技术支撑跌破之前，AMD这一波的上涨趋势都不能说被破坏了。但它的隐忧在于，目前500美元下方的技术支撑结构其实非常稀疏，几乎全是一些中小级别的支撑带，只有一路回踩到264美元附近才存在着日线级别的强支撑。 当然，这并不是说它的股价会直接跌去一半。在实际的走势中，中间的中等支撑也能够起到层层阻截的作用。但这确实提醒我们，AMD在这个位置不能出现重大的基本面利空，否则在缺乏密集技术支撑的情况下，股价下行时筹码流失和多头踩踏的速度会非常快。 因为在这一轮半导体的暴涨行情中，AMD的身上其实也被市场资金上了不少的杠杆。 在整个半导体板块中，存储芯片、光模块以及像AMD这种弹性成长股，是目前美股市场中杠杆资金最集中的地方。在上涨的过程中，它们是杠杆资金推高股价的直接受益者；但反过来，如果未来市场的流动性收紧或者杠杆出现破裂，它们也会在第一时间承受杠杆资金踩踏出逃的负面冲击。 水能载舟，亦能覆舟，这个朴素的哲学道理在虚拟的二级市场中同样适用。 好了，今天唠唠叨叨地聊着聊着，一兴奋又和大家聊到了三十分钟。本来在节目开始前还和自己说今天在假期间要讲得短一点，结果一打开话匣子，把这些核心个股的技术面一拆解，时间就不知不觉过去这么久了。 不管怎么样，虽然节目的发布时间因为我休假做了一些调整，大家刚开始看可能会有些不习惯，但我还是希望大家在早上上班的路上看一看、听一听，至少能够对刚刚收盘的美股市场有一个全局性的了解，知道主力资金在炒作什么、在规避什么。有了这些框架性的认识，总比盲目地进场交易要好得多。 好的，那我们今天的节目就先录制到这里。如果大家看完节目觉得有所收获，别忘了动动发财的小手，帮忙点点赞、在评论区留下你们的精彩评论、并把节目转发给身边做投资的朋友。几天没做节目，我都快把这些日常的口播给忘记了。 明天我们的节目时间依然会改在美东早上的六点、美西凌晨的三点、北京时间的下午十八点进行定时发布。大家可以自己根据所在的时区定好闹钟。 感谢大家的收听，咱们周三的盘前不见不散！