--- area: "geopolitics" category: geopolitics companies_orgs: - Apple - Amazon - Pop Mart - Nvidia - OpenAI - Federal Reserve - JPMorgan Chase - Circle - Coinbase - Robinhood - Visa - Mastercard - Bank of America - Goldman Sachs date: '2025-10-21' draft: true guest: '' insight: '' layout: post.njk media_books: - Countpoint Research - 学习时报 people: - Donald Trump - Xi Jinping - Paul Volcker products_models: - iPhone 17 - AWS - USDC - USDT project: [] series: '' source: https://www.youtube.com/watch?v=DRLwCEuopPY speaker: 小翠時政財經 status: evergreen summary: 本期节目深入探讨了全球金融市场的最新动态，包括A股、港股和美股的走势，以及苹果、泡泡玛特和存储芯片等热门板块的表现。重点分析了美联储支付创新大会对稳定币未来格局的影响，认为传统大银行在代币化时代仍具核心优势。此外，节目还讨论了黄金作为对冲美元信用下降的逻辑，阿根廷的经济困境，以及中美关系中台湾议题的新增，对未来地缘政治和投资策略提供了独到见解。 tags: - financial-system-innovation - gold-market - market-trend - stablecoin - us-china-relations title: 美联储支付创新大会与稳定币未来：摩根大通的优势及中美台议题分析 --- ### 全球股市动态：A股、港股与美股表现分析 美东时间2025年10月21日，小翠时政财经节目回顾了近期全球股市的要闻。 **A股与港股市场表现** 昨日，**A股**（A-share：中国大陆的股票市场）沪指重返3900点，**创业板**（ChiNext Index：中国深圳证券交易所的创业板市场）大涨超3%。AI算力硬件、苹果供应链和存储芯片板块全面爆发增长。**港股**（Hong Kong Stock Market）也呈现类似行情，**恒指**（Hang Seng Index：香港股票市场的基准指数）和**恒科指**（Hang Seng Tech Index：追踪香港上市科技股表现的指数）盘中涨超3%，收盘时涨超1%。 这波上涨主要受**苹果概念股**提振。**Countpoint Research**的最新数据显示，iPhone 17系列在中美市场开售前十天销量较iPhone 16同期大涨14%，其中中国市场标准版销量近乎翻倍，美国市场Pro系列需求强劲。有消息称，苹果明年可能推出折叠屏手机，因此iPhone 17系列可能是最后一代传统机型，刺激了消费者在换代前购买。尽管个人对iPhone 17系列外观和颜色并不偏爱，但销量的提振无疑对苹果股价有利。 **美股市场概述** 美股方面，苹果股价昨日创下新高。然而，今年整体而言，美股**七巨头**（Magnificent Seven：通常指苹果、微软、Alphabet、亚马逊、Meta、特斯拉和英伟达这七家大型科技公司）的表现中，苹果相对落后。这表明七巨头之间存在轮流坐庄的现象，例如亚马逊今年表现不佳，昨日甚至出现**AWS**（Amazon Web Services：亚马逊的云计算服务平台）宕机事件，但因合同条款和赔偿有限，对亚马逊股价影响不大。 **财报季亮点与隐忧** **A股财报季**（Earnings Season：上市公司集中发布财务报告的时期）中，两家企业表现亮眼： * **泡泡玛特**（Pop Mart：中国潮流文化娱乐公司，以盲盒玩具闻名）第三季度整体收益增长245%至250%，中国地区增长185%-190%，海外增长265%至370%，北美市场更是爆发式增长1265%至1270%。其盲盒产品在北美市场非常受欢迎。然而，尽管财报数据亮眼，泡泡玛特股价昨日却大跌8%，创下4月份以来最大单日跌幅，并自8月份高点以来已下跌25%。股价下跌主要有两方面原因：一是其营收70%来自国内，而国内消费市场低迷；二是新**IP**（Intellectual Property：知识产权，此处指新的潮流玩具系列）开发能力不足，营收主要依赖老款热门IP。市场担心**盲盒**（Blind Box：一种随机销售的玩具，消费者购买前不知道具体款式）产品存在消费和审美疲劳，若无法持续创新，**饥饿营销**（Scarcity Marketing：通过限制供应制造稀缺感，刺激消费者购买）模式将难以为继，导致资金获利了结。 * **存储芯片**板块昨日也大涨，A股多只相关股票涨停。消息面上，2025年内存价格预计暴涨，主要受AI需求带动，加上前两年部分公司调整产能导致产出减少，供需紧张推动价格上涨。目前内存价格上涨速度甚至被年轻人戏称为“理财产品”。在AI时代，该板块前景看好，例如A股的东兴股份年内涨幅已翻三倍。 **中国政府对股市的态度与技术官僚水平** **学习时报**（Xuexi Shibao：中共中央党校主办的理论刊物，常发布官方政策信号）发表文章，呼吁“努力稳股市，让老百姓的消费底气更足”，意图引导民众通过股市增加收入。然而，湖北省政府发布的一篇文章，提出“大力推进**国有三资管理改革**（Reform of State-owned Three Capitals Management：指对国有资源、资产、资金进行管理改革），一切国有资源尽可能**资产化**（Assetization：将资源转化为可交易的资产）、尽可能**证券化**（Securitization：将资产转化为证券）、尽可能**杠杆化**（Leveraging：通过借贷增加投资回报）”。这番言论被解读为政府希望股民为地方政府债务买单，是赤裸裸的“**零和博弈**”（Zero-sum Game：一方的收益必然意味着另一方的损失）。这种直白的表述被认为是对人民智商的侮辱，也暴露了当前技术官僚水平的退化，可能导致新老股民更加远离股市，阻碍**存款搬家**（Deposit Migration：居民将银行存款取出投入股市或其他投资）的进程。 ### 日股与日本政治展望 **日经225指数**（Nikkei 225 Index：日本股市的基准指数）继续上涨超0.2%。**高市早苗**（Kishi Sanae：日本政治家，被视为安倍晋三的政治继承人，主张强硬的经济和外交政策）已确认当选，获得了足够的票数。此前市场关注她能否当选，现在则转向她能执政多久。日本民调显示，民众对高市内阁的支持率高达44%，高于前几届政府，但对自民党支持率仅20%，表明民众更认可高市推行的**安倍晋三**（Shinzo Abe：日本前首相，以“安倍经济学”闻名）经济路线。未来需关注高市能否平衡财政和货币政策。如果她的首相任期不长，日股仍有波动风险。 ### 美股市场深度分析 今日早盘，可口可乐、通用公司、洛克希德·马丁等公司的财报均大超预期，提振了股市信心。财报季是验证市场上涨逻辑的重要时期，目前第三季度财报总体表现良好。本周，特斯拉和**英特尔**（Intel：全球最大的半导体芯片制造商之一）的财报备受关注。特别是英特尔，市场预期其财报将描绘出未来的发展蓝图，只要方向正确，股价便有望上涨。 昨日**AWS**宕机，但亚马逊股价并未下跌。这是因为此类事故通常只涉及服务费退还等有限赔偿，对亚马逊整体营收影响甚微，且客户合同中通常已明确赔偿范围，不会涉及股票交易损失等间接赔偿。 **关键矿物合作与风险提示** 美国与澳大利亚达成关键矿产合作协议，刺激相关矿物股大涨。**唐纳德·特朗普**（Donald Trump：美国前总统，可能再次参选）表示未来六个月美澳在关键矿物项目上的投资将超过30亿美元，美国防部将出资在西澳建设年产100公吨的锂精炼厂。 然而，主持人提醒投资者警惕该板块的风险。近期**稀土**（Rare Earths：一组具有特殊性质的金属元素，广泛应用于高科技产业）等关键矿物概念股炒作过热，但其基本面普遍不佳。例如，全美一年稀土用量有限，将一家稀土公司炒到数百亿美元市值存在泡沫。多数项目盈利能力不足，且供应链落地需数年时间。中美关系一旦缓和，稀土股可能大幅下跌。因此，这类概念股适合短线操作，长线投资仍需关注基本面，警惕政府合作消息引发的情绪化投资。 **美国政府关门与英伟达的OpenAI押注** 白宫经济顾问哈塞特表示，美国政府可能在本周某个时候结束关门状态。政府停摆对**唐纳德·特朗普**政府效率和财政流动性造成压力，尤其影响对农民的补贴发放和整体经济信心。民主党通过游行等方式施压，促使特朗普政府尽快妥协。 **英伟达**（Nvidia：全球领先的图形处理器和AI芯片制造商）正在讨论为**OpenAI**（一家人工智能研究和部署公司，开发了ChatGPT）建设自有数据中心的部分贷款提供担保，金额达数十亿美元。这表明英伟达正大力押注OpenAI，助其构建AI生态系统。OpenAI的策略是与各大科技公司深度合作，形成相互依赖，确保在资金需求时能获得支持。这种模式预计将持续利好OpenAI。 ### 黄金市场：对冲美元信用的逻辑与误解 主持人指出，当前黄金走势呈现下跌后迅速反弹，持续创新高，做空力量疲弱，其核心逻辑是**对冲美元信用下降**。然而，许多人对此存在误解，将其等同于“末日求生”或“郁金香泡沫”。 主持人解释，美元衍生品市场庞大，而实物黄金流动性不足，因此需要通过衍生品进行交易。黄金衍生品系统保证投资者能拿到钱，并非只有在“世界末日”等极端情况下才需要实物金币交易。目前交易的黄金是对冲美元信用的贬值，只要金融系统不重置，黄金价格仍以美元计价，美元信用下降时黄金上涨的逻辑不会改变。 主持人认为，当前美元信用难以修复，主要原因在于美国财政纪律不佳，导致美元信用持续下降。但美元仍会“垂死挣扎”，例如通过**保罗·沃克**（Paul Volcker：美国前联邦储备委员会主席，以其在1970年代末通过大幅提高利率来抑制通货膨胀而闻名）式的暴力加息，或当前正在推行的**稳定币**（Stablecoin：一种加密货币，其价值与法定货币或其他资产挂钩，以保持价格稳定）策略。稳定币虽然无法从根本上改变财政纪律问题，但能扩大美元池子，是美元信用修复的一种尝试。 ### 美联储支付创新大会与稳定币的未来 今日，**美联储**（Federal Reserve：美国中央银行）将召开**支付创新大会**（Payment Innovation Conference），这是**稳定币联邦立法**（Federal Legislation：指美国政府对稳定币的监管框架进行立法）后，美联储首次与产业界系统对话，讨论支付创新。会议重点在于如何将稳定币支付与传统银行业结算捆绑，以及如何进行监管、规避风险并实现互联互通。稳定币的扩大意味着美元触角的延伸，有助于提升美元信用。 主持人强调，在未来的金融转型中，传统大银行如**摩根大通**（JPMorgan Chase：美国最大的银行之一，全球领先的金融服务公司）的优势将远超**Circle**（Circle Internet Financial：USDC稳定币的发行方）。主持人长期不看好Circle，认为其缺乏未来叙事空间，一眼可看穿。 **Circle的局限性：** 1. **依赖传统银行：** Circle发行**USDC**（USD Coin：一种与美元1:1挂钩的稳定币），其储备资产（现金和短债）仍需传统大银行托管。 2. **利润结构单一：** Circle的利润主要来自美元利息和债券利息，美联储降息将直接影响其收入。 3. **创新受限：** 尽管Circle提出**代币化**（Tokenization：将实物资产或权益转化为区块链上的数字代币）支付和**链上结算**（On-chain Settlement：在区块链上直接完成交易结算）等蓝图，但面临监管风险。美联储更倾向于监管和扶持经验丰富的传统大银行。 4. **缺乏C端叙事：** Circle主要面向ToB（Business-to-Business：企业对企业）市场，不像**Coinbase**（Coinbase：美国最大的加密货币交易所之一）直接面向用户，难以讲述吸引人的交易平台故事，更像Visa/Mastercard等基础设施中的一环。 **传统银行业的强大优势：** 1. **清算与支付网络：** 摩根大通拥有完整的**清算网络**（Clearing Network：金融机构之间进行资金结算的网络）、**支付网络**（Payment Network）、贷款、客户关系、**合规经验**（Compliance Experience）和全球布局。 2. **代币化存款：** 大银行可以通过**代币化存款**（Tokenized Deposits：将银行存款转化为区块链上的数字代币）来应对稳定币的挑战。例如，摩根大通可以在其内部网络发行代币化存款，客户的美元存款对应等量代币，用于内部结算。这不仅保留了银行原有的结算手续费收入，还能提升效率，实现7*24小时秒级到账。 3. **美联储主账户：** 传统大银行在美联储拥有**主账户**（Master Account：银行在美联储持有的准备金账户，可直接参与清算结算），而Circle等公司若想进行结算业务，仍需借用大银行的通道，无法直接与美联储对接。美联储更信任这些老朋友。 因此，主持人认为，未来稳定币的大格局将是：Circle等公司服务于小额跨境支付、零售店消费等场景；而大公司、大企业和国家之间的跨境结算仍由大银行主导。最终，摩根大通等掌握清算和美联储接口的传统银行，将继续主导整个金融系统。 主持人还指出，**代币化**时代最大的问题是法律和监管滞后，这极大地考验公司的内部合规能力。在这方面，大银行的经验和风控能力远超新兴公司。美国迫切需要做大美元稳定币市场，以帮助自身**化债**（Debt Resolution：解决债务问题），修复美元信用，通过区块链技术降低金融投资门槛，吸引全球资金进入美元系统。如果稳定币市场做大，甚至可能在一定程度上冲抵黄金价格上涨的压力，但这是一个长期过程。 主持人感慨，中国银行业目前落后美国一个时代，而美国金融业正进行第二次升级，全面转向代币化支付系统。中国因担心**外汇流失**（Capital Flight：资金从一国流向另一国）和监管能力不足，拒绝稳定币发展，甚至不允许阿里巴巴等公司在香港申请相关牌照。长此以往，中国的金融业将落后美国两个时代，**人民币国际化**（RMB Internationalization：人民币在国际贸易和金融中发挥更大作用的过程）的野心也将难以实现。 ### 宏观经济与地缘政治 **阿根廷经济危机** 美国正在救助阿根廷，提供了约400亿美元援助，其中200亿为财政直接货币互换，另200亿由财政部牵头摩根大通、**美国银行**（Bank of America：美国最大的银行之一）、**高盛**（Goldman Sachs：全球领先的投资银行和金融服务公司）等银行提供贷款。阿根廷的问题是典型的国家财力透支，过度福利导致债务缠身，外汇储备危机和货币贬值。米莱政府的休克疗法方向正确，但家底已败光。阿根廷的教训警示各国，切勿在财力不足的情况下过度推行福利社会，透支国家债务。由于阿根廷与特朗普政府政治光谱接近，美国选择对其进行救助。 **中美关系与台湾议题** 中美已确认将在IPO会议上见面，特朗普也表示明年年初将访华。最新消息是，中国要求将**台湾问题**（Taiwan Issue：指中国大陆与台湾之间的政治地位争议）纳入与美方的贸易磋商议题中，而特朗普似乎并未明确拒绝。市场猜测特朗普可能在台湾问题上做出某些利益出让，例如限制对台军售，或在官方表述上更倾向中国，以给**习近平**（Xi Jinping：中国最高领导人）提供政治交代。但主持人认为，这可能仅限于面子工程，不会触及核心利益，例如**台积电**（TSMC：全球最大的专业集成电路制造服务公司）的地位。 ### 问答环节精选 * **黄金与稳定币：** 稳定币的避险属性不及黄金，其主要作用是增加美元使用通道，打通美元到每个人口袋的路径，从而增加美元流通性，部分修复美元信用。但稳定币的推广会受到其他国家的阻力，因为各国不愿美元进一步统治全球，这是一个长期且充满挑战的过程。 * **人民币与M2：** 中国人民币的币值政策是求稳，不希望大涨大跌，以保持与外资的良好互动，吸引投资和维持贸易稳定。 * **黄金操作：** 主持人认为黄金仍将上涨，找不到看空的理由，建议配置一部分黄金以对冲美元贬值。但提醒投资者理性看待，黄金不可能永远上涨，且其长期趋势受美元信用影响。 * **伯克希尔哈撒韦：** 主持人近期不看好**伯克希尔哈撒韦**（Berkshire Hathaway：沃伦·巴菲特领导的多元化控股公司），因尚未看到新当家人的投资风格和业绩，缺乏判断依据。 * **70年代黄金回调：** 70年代黄金回调40%是因美元暴力加息修复信用。目前美联储加息不可能如此极端，且美国会尽力挽救美元信用，甚至可能通过非公开手段。但从长线看，美元信用仍会贬值。 * **比特币与以太坊：** 主持人长期看好比特币，认为其流动性最好，计划在10万美元以下开始分批抄底。以太坊波动性可能更大。 * **稳定币与银行承兑汇票：** 稳定币与传统银行承兑汇票完全不同，它是基于区块链技术的秒级支付结算。 * **中国银行数据：** 中国银行数据不会造假，但存在技术性操作，例如月底通过贷款客户存款来美化存款数据，但这种操作有其限度。 * **美股稀土/石墨烯：** 这类股票押注国家战略，但基本面薄弱，估值过高，适合短线操作，长线需谨慎。 * **TLT：** **TLT**（iShares 20+ Year Treasury Bond ETF：追踪长期美国国债表现的ETF）短期可作为资产配置的流动性工具，但不能作为主要的投资增长来源。 * **USD/CNY汇率：** 主持人认为近期**美元/人民币汇率**（USD/CNY：美元兑人民币的汇率）突破7.2有难度，可能在7.1左右波动。 * **比特币挖矿：** 有观察到部分挖矿公司转向为AI提供算力，可能影响比特币产量。 主持人最后强调，希望大家能做一个理性的投资人，关注宏观趋势和长线投资，因为短线市场风云突变，难以预测。