--- author: 小翠時政財經 date: '2026-07-09' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=F3OkvZSznQQ speaker: 小翠時政財經 tags: - monetary-policy - stock-market - semiconductor - macroeconomics title: 美東時間2026年7月9日每日要聞：宏觀局勢、美聯儲紀要與半導體及大模型市場動態 summary: 節目梳理了美東時間2026年7月9日的時政財經要聞。內容涵蓋美伊局勢對油價影響、美聯儲維持利率不變的會議紀要、韓國股市加息預期與槓桿風險、SK海力士與科技巨頭動態，以及英偉達定價權與中國A股和車企情況。 insight: '' draft: true series: '' category: investment-assets area: finance-wealth project: [] people: - 川普 - 沃什 companies_orgs: - 美聯儲 - 韓國央行 - SK海力士 - Meta - OpenAI - Anthropic - xAI - 英偉達 - 英特爾 - 星巴克 - 長鑫科技 - 比亞迪 products_models: - Grok 4.5 - GPT-5 - Claude 3.7 Sonnet - Claude 3.5 Sonnet media_books: [] status: evergreen --- 大家好，歡迎回到小翠時政財經。今天是美東時間2026年7月9日，歡迎收看今天的每日要聞節目。 ### 宏觀局勢與美伊衝突 今天我們先從宏觀開始講起。昨天川總在那裡大放厥詞，果然他又塌口了，對不對？他又塌口了。我們先看一下，目前沒有官方明確說塌口，但是大家從股市反應就能看出來：油價回落，股價上漲，大家都已經認定他會塌口。 昨天美國襲擊了伊朗北部的兩座鐵路橋，伊朗自己也說他的布什爾核電站周邊區域也被美軍襲擊。但是伊朗也是要報復的，所以科威特這邊就說，昨天攔截了一枚巡航導彈、3枚彈道導彈和10架無人機；部分導彈和無人機殘骸墜地，還造成了一人受傷，並有一些基礎設施受損。美軍駐約旦的基地也遭受了伊朗的導彈襲擊，所以雙方昨天有小範圍的擦槍走火。 但是川總昨天在接受媒體採訪的時候——在搭乘空軍一號返回美國途中——對媒體說伊朗剛剛打電話過來，他們非常迫切地想要達成協議，只是我不知道他們是不是還配得上協議。你看他這個話就很明顯給自己找台階下：哎，他們又來求我了啦，是不是很熟悉的劇情？之前反復上演。他說美國在軍事上已經贏了伊朗，什麼都不剩了，對吧？如果伊朗想要迫切達成協議，他們為什麼還要襲擊商船呢？他們真的是有點瘋狂了。但是他們又真的非常想要達成協議。你看川總這個話說的，實際上就是他自己想Taco，然後就想找一個台階下。 但是他說他不知道美國和伊朗是否會重回全面軍事衝突。但是我告訴大家：不會的，在中期選舉之前，所有人都知道他不會再重啓戰爭。伊朗還發出威脅，說要威脅再次封鎖霍爾木茲海峽，稱美國干涉霍爾木茲海峽已經阻礙海峽重新開放。因為他手裡的牌其實就霍爾木茲海峽了，對不對？ 但是油價的反應沒有像之前打仗的時候那麼敏感、突然之間大漲。為什麼呢？就是因為之前我們講過，其實整個供給市場、石油的供給已經大大跟上來了，而且中東很多運輸航線也已經在繞開霍爾木茲海峽。所以霍爾木茲海峽就算再次被封鎖，油價也不可能再是之前的那種漲幅，因為大家都有了這個心理預期，是不是？而美國這邊的產油量已經漲了好幾倍，所以大家會發現市場沒有那麼敏感。 ### 美聯儲會議紀要與利率前景 好，那麼接下來我們就來看看資本市場的反應。資本市場剛才我們講過，總體來說都是在認為川普會塌口，而我相信這一次市場是賭對的。 市場昨天發生了一些比較重要的事情，一定要跟大家說一下。首先就是美聯儲的會議紀要。美聯儲的會議紀要到底告訴了我們哪些信息？雖然現在這一屆美聯儲在沃什時代，他是明確不會提前給市場明確的利率曲線，但是我們還是能讀出一些信號。 首先，在利率上全員同意按兵不動。美聯儲維持聯邦基金利率目標區間是3.5%到3.75%，投票結果是12:0，就是沒有人反對。官方理由是經濟仍在穩健擴張，就業市場穩定，通脹高於2%的目標。 第二個最大的變化，他們不是討論降息，而是確實有人認為要加息。會議紀要顯示，少數幾位官員認為6月其實有加息的理由。但是大家記住，他們只是認為有加息的理由，但最終還是認為不需要加息，對不對？所以討論歸討論，但沒有人投出關鍵的票，這個很重要。另外，有官員對年底的利率路徑分歧比較大，有些人認為年底的利率應該在當前水平或略低，而有些則認為應該高於當前的水平。 第三就是通脹，通脹的擔憂是明顯上升。美聯儲工作人員認為通脹仍然偏高，而且還在上行。他們認為的原因，比如說關稅的傳導、中東帶來的能源和投入成本的上升，就是說目前能源傳導的這個鏈條還沒有走完，大概就這個意思。 第四，AI投資成為他們新的通脹變量。這一次會議紀要特別多次提到了AI。美聯儲認為AI基建投資支撐了經濟和企業的盈利，但是同時也推高了產品的需求，所以通脹確實在短期內被推高了。 第五是就業。他們普遍認為、全體一致認為暫時不是問題，就業市場相當穩定，所以當前勞動力市場並不是通脹的主要來源，工資增速也大幅符合通脹回落方向，這個是有利的。我們之前講過，服務業通脹不存在。 第六，經濟非常強。所有人都認為經濟非常強，AI資本開支強，美國經濟繼續會穩健擴張，消費有韌性，企業投資強勁，尤其是AI相關的數據中心、高科技設備、軟件投資持續增長。美聯儲還提到美股上漲、高收入人群的財富效應和退稅支撐了消費，但是低收入家庭更多依賴信貸。畢竟現在美國經濟確實有K型分化，消費主要是有錢人貢獻的。 第七就是溝通方式也變化，刪除了偏降息的暗示。一個很重要的細節是，美聯儲多數官員支持縮短會後聲明，就是之前沃什說的不會再給你明確的預期，並且不會說一些帶有未來可能降息傾向的這種措辭，也就是說並不會給市場太明確的利率路徑暗示，這個跟沃什的意見是一致的。 我覺得這份會議紀要其實很簡單，就兩個最重要信息大家把握：一個就是少數人看到了加息的理由，但是沒有人認為要加息，這個很正常，其實動作才是最重要，就是沒有人認為要加息；另外就是會議紀要告訴我們，美聯儲認為通脹往哪裡走，利率就往哪裡走，所以說利率是緊跟通脹的。也就是說，假如通脹回到2%，美聯儲是會降息的，這個大家要理解。而通脹怎麼回到2%這個目標，我們也講過，有明招有暗招，對不對？只要這個數字回來了，那麼就可以降息。所以大家不需要去預判美聯儲的預判，市場經常可能會被美聯儲打得措手不及，這個就是未來我們要關注的事情。 另外大家要知道，從之前美伊戰爭開始打的時候，市場普遍就擔憂這一次通脹會非常頑固，甚至很多人認為跟70年代的這種能源通脹是差不多的情況。但是目前市場已經證明了這個觀點是錯的，對不對？目前市場的共識很簡單，就是霍爾木茲海峽只要基本能夠通航，不需要恢復到原先的流通量，就可以保證能源價格不漲，所以這一次不會變成通脹持續上漲的這種背景。市場其實相當清醒，那麼也說明之前這種悲觀的聲音是錯誤的。所以我們經常會說，有時候市場的定價、資本市場、戰事包括股市之間是會有分歧的，而最終會有一方證明自己是錯的，對不對？ 美聯儲主席沃什將於美國東部時間7月15號上午10點鐘出席參議院銀行委員會的聽證會。這個是美國法律規定的，美聯儲主席必須在每年的2月份和7月份兩次就貨幣政策向國會聽證。這次聽證會非常重要，我們可以認真聽一下，因為它會有全國的直播。我們到時可以聽一下沃什到底說些什麼，我覺得聽他講可能比現在的會議紀要能夠得到更多的關鍵線索，所以到時候我們關注一下。 ### 美國消費數據與市場信心 接下來我們來關注一下美國的消費情況。最近Costco的消費數據大家不知道有沒有關注，Costco最新公佈的6月銷售情況，銷售額今年是創下了最高的月度記錄，但同店銷售額同比增速卻是兩月份以來的最低水平。6月份只增長了8.8%，但5月份是12.5%，4月份是11.6%。 為什麼會這樣？大家知道，前陣子其實汽油一直處在高位，6月份汽油也處在高價，所以汽油價格上漲其實對Costco的同店銷售額還產生了2.5%的積極影響。那為什麼還會導致他的同店銷售額6月份反而增速下滑了呢？其實主要原因就是我之前講過的擠出效應。大家記得，因為石油油價貴了嘛，大家加油花的錢多了，所以消費別的東西他就會少。這一點上也說明了所謂通脹不停向上傳導是錯誤的。這個觀點我之前給大家講過，我說之所以今年不會加息的原因，就是因為油價的這種外部衝擊會導致美國人減少其他非必需品的開銷，這樣子反而抑制了需求；需求下降，通脹它也就不會上升。其實美國前幾年的通脹主要是由服務業帶動的，就是你的工資下不來，不停地漲工資，而需求非常旺盛；而現在需求被打壓了，所以這種一次性的能源通脹它並沒有很強的傳導鏈條能夠讓美國的服務業通脹重新起來。這個從Costco的銷售數據裡我們也能看出來，所以加息今年是不存在的，大家一定要理性，好不好？一定要理性。 另外就是美國消費者目前對美國股票市場的樂觀情緒到達一個高點。6月份，美國消費者認為美國股票價格一年後上漲概率上升了2.9個百分點，達到40.9%，是2021年以來的最高水平；也就是說自2020年疫情後，大概是第三高的水平。 按照年齡劃分，40歲以下的消費者是最樂觀的，樂觀程度達到43.1%；其次是40-59歲及59歲以上的年齡層，這兩個年齡組的比例也很高，均為40.2%，都是今年以來的最高值。按照收入劃分，年收入超過10萬美元的人群中，認為股價上漲的可能性高達48.3%，是2025年1月來的最高水平；相比之下，年收入在5-10萬美元的人群中，比例相對還低一點。 也就是說現在出現了一種財富效應。大家知道，年收入越高的人越有錢去炒股票，越能從股市賺到錢，他的信心就越強，形成了這樣一種循環。所以你會發現美國收入越低的人群，對股市的樂觀程度就會越低。這是美國目前存在的一個K型結構，每次股市上漲的時候其實都有這種情況。因為大家知道工資是不可能漲過股市的，平均大盤每年10%的漲幅，大家看看自己的工資有沒有平均漲10%？不可能。所以有財富積累的人，他的樂觀情緒就會一直上漲，這個是歷史經驗造成的。但這裡也說明美國散戶其實現在還非常積極，市場信心非常強勁。我相信這個調查如果到韓國去做，可能情況就不一樣，對不對？ ### 亞洲股市與韓國債務危機 好，那麼接下來我們看看亞股的反應。亞股日經225指數昨天收盤上漲1.38%；韓國綜合指數上漲0.5%。哎，這個就有點奇怪了對不對？因為我們昨天看它開盤的時候其實漲得挺高的，突然間又回落。雖然回落，但是好歹結束了韓國連續三天的下跌。台股昨天下跌0.83%，台積電下跌2%。 首先我們來看一下日本的情況。日本的鎧俠有一個利好，就是昨天貝恩資本在彭博電視台接受採訪的時候確認，說他們在鎧俠持有的股份已經全部消化掉，就是說全部賣光了。鎧俠2024年上市以來，它已經漲了大概有48倍，非常誇張，它目前是MSCI全球指數表現最佳的個股。所以貝恩資本也創造了投資的最佳記錄，就是10年之前緊急入市救場，現在賺取了高額的回報，不得不說是一筆非常成功的投資。 然而他們的這部分投資竟然已經默默地消化了，而市場卻沒有發現股價有大的下跌。按理說你這麼大的股東出貨，股價肯定要跌下來，然而卻沒有。所以大家發現了一個問題是什麼？就是說竟然這麼大規模的股份出售都能夠被市場消化，可見需求是多麼強勁，對不對？而這一個風險——大股東出清的風險沒有了，那麼股價也就是上漲了，利空因素消化，所以昨天鎧俠又上漲。這是一個比較好的現象，大股東默默出貨竟然對股價沒有影響，確實說明需求方非常強勁。 好，那麼接下來我們來看看韓國。韓國的問題就比較嚴重。昨天為什麼韓國指數會早盤一度漲超4%，結果急轉直下呢？就是因為他們央行出手了。央行表示考慮到包括價格在內的風險，升息勢在必行，預計通脹將超過目標，需求端的壓力還會逐步加大，所以央行一定要加息了；韓元貶值幅度也較其他主要貨幣更為劇烈，所以他們說要穩定市場。市場預期16號召開的韓國央行金融貨幣委員會會議，他們就會宣佈加息，這是2021年8月以來首次加息。 消息公佈以後，股市當然就下降了。因為大家知道現在韓國的槓桿很高，槓桿高如果加息，那你的融資成本上去，你每個月付的利息就要高，對不對？那很多人其實現在套在韓股，因為加了很多槓桿，比如說從銀行借了貸款，又去買了兩倍槓桿ETF，槓桿就已經套住了，然後每個月利息還要付；那現在加息的話，利息可能上調，對你的現金流壓力會很大，那很多人可能就得拋股票，就是這樣。所以這個加息肯定是對股市不利的。 不單單只要加一次息，我今天還看到花旗還預測今年7月份和10月份韓國還要各加一次息，明年1月份和4月份還要再次加息。這個問題有些同學可能不理解：明明現在韓國股市這麼脆弱，央行應該出來救市，他們為什麼眼睜睜地看著股市下跌呢？這個問題就是之前我說過的，大家應該還記得，我說過央行包括韓國政府目前面臨一個選擇：救股市還是救宏觀、救金融系統？所以他們選擇救金融系統，而拋棄股市。為什麼呢？這是沒有辦法的辦法。如果他們不加息、死撐股市，貨幣就會形成嚴重的貶值預期；一旦形成貶值預期，外資只會更加跑路。大家想，因為外資都認為你韓元還要貶，那我趕緊換成美元，包括韓國人都會這樣做，所以韓元會不停地被拋售，形成惡性循環。所以這個時候央行必須要出來說他們會加息，要撐住貨幣不貶值。 但是，韓國股市就可能未必能夠做到軟著陸，因為軟著陸的要求非常非常高。為什麼呢？大家想想看，如果韓國股市現在想要做到軟著陸，它其實失去了最好的契機。最好的契機就是在前幾個月半導體還非常強勢的時候，這個時候慢慢地出清槓桿，其實還有可能軟著陸；但目前不太可能。為什麼呢？因為目前半導體在回調，在這個下跌區間你再去出槓桿，這個是會踩踏的。所以其實韓國政府的操盤是錯誤的，他們意識到自己發槓桿ETF時機太晚，5月份的時候還在發；5月份按理說這個時候你就不應該發，應該要去去槓桿了，所以就不行。 如果一個市場想要實現軟著陸，它必須要要求所有的投資者都非常地理性，要自願有序在政府的配合之下降槓桿。那麼請問誰願意主動承擔損失？降槓桿是需要出血的，哪個投資者這麼高風亮節，說我幫政府、我幫國家來出槓桿、清槓桿？沒有人想要成為那個代價，這個就是股市很難形成軟著陸的原因。 但是韓國宏觀是一定要保的，宏觀是可以實現軟著陸，就是說犧牲股市泡沫，優先保住外匯以及銀行。所以大家要看到，目前不要太樂觀，有些朋友可能覺得韓國現在差不多了、槓桿已經出清了7成了什麼的，我聽到很多這種聲音。並沒有，並沒有。如果大家覺得韓國的槓桿已經出清得差不多，你們不會看到目前韓國綜合指數還會大起大落，因為槓桿才導致大起大落，所以目前並沒有出清。 什麼時候出清？你可以這麼反應：如果市場上出現利空，比如像昨天美伊要打仗這種利空出來的時候，韓國股市竟然不動、不太會跌，這個時候你才會發現槓桿差不多了，但現在沒有。另外你看監管部門的表態，如果監管部門還在那裡喊話，說明槓桿根本就沒有出清；如果他們切實告訴你目前韓國的槓桿率已經怎麼樣怎麼樣、ETF剩下多少，這些話、這些數字敢於報出來了，才說明槓桿出清得差不多了。所以我認為目前韓國股市槓桿還沒有出清，你們不要輕易去追，好不好？不要輕易去追，並沒有解決這個危機。韓國政府應該是保匯率、保宏觀而主動擠泡沫，雖然這個時機不是很好，但不擠危險更大，就是這個意思，先跟大家說一下。 ### SK海力士美國上市與投機盤解析 7月8號的時候當時已經公佈了，SK海力士在美國上市是禮拜五。7月8號的時候他們公佈，在美國發行的存托憑證認購倍數超過7倍，認購倍數超過7倍是史上最好的一次認購情況。在此之前，這個歷史記錄保持者還是阿里巴巴，阿里巴巴2014年上市的時候認購倍數是5到6倍。 但是我說實在的告訴大家，很有意思的一點是，你們去看一下阿里當時的股價。阿里5到6倍的認購，第一天是大漲了38%，然後第二天、第三天通通下跌，雖然沒有跌破發行價，但是已經到達一個橫盤的區間，並沒有再次上攻。但是阿里當時上市的時候，市場環境可是相當好，當時美國可是低息時代，而且大量的機構都是長期機構，一級市場裡都是長期資金買的，它其實投機盤很少。 但是這一次不一樣。這一次雖然海力士有7倍的認購，但是很多資金並非長期買家。大家要知道，一級市場的買家有兩類：一類是長期資金，比如說主題基金這種，這種是長期資金，基本上他不會賣的；但是還有一類是賺快錢的。這類賺快錢的邏輯非常簡單：我在一級市場拿到貨，如果海力士的定價有折扣，那麼開盤的時候就會有美國資金去追買，ADR打出很高的溢價，而這個時候當出現高額溢價的時候就可以出貨了。所以他們很多時候第一天就會賣，這種賺快錢的他就是來賺第一天的差價的。而他們之所以把這個倍數打到7倍，很多時候是故意放大單。為什麼故意放大單？因為他們知道最後只能分到一小部分，所以故意報很大很大的單，所以這裡面還是有水分的。 另外大家要知道，現在美國是高息時代，跟阿里巴巴上市時候低息時代是不一樣的。高息時代的時候大家的FOMO情緒其實沒有低息時代強，因為美聯儲在放水兜底的這個預期目前已經改變了，所以很多短線資金特別是機構、這些熱錢會在第一天賣掉。所以我認為這一次SK海力士有可能也是第一天大漲，第一天肯定是大漲的，但是第二天、第三天就不太好說了，很難繼續上攻。 大家看到今天半導體又重新強勢回頭，也是他們有可能在為明天的海力士上市做情緒的鋪墊，讓你們覺得半導體又要重新上漲了，割一波就跑。所以這個時候要給大家提示一下風險，你們可以明天早上衝進去買，但是你要想好第二天就可能會跌。這種短線我是不做的，但是我就是知道有些朋友會做，就稍微給一點我的看法，好不好？ ### 科技巨頭動態：Meta、xAI與OpenAI 然後接下來我們來說說美股。美股今天早上大家看到半導體反彈有兩個原因：一個就是我剛才說的海力士要上市，所以要製造半導體重新回歸的這種敘事，方便他們明天拉高股價出貨；第二個原因就是Meta加大了它的資本支出。 我們先來看一下Meta的消息。Meta計劃9月份開始生產自己的自研芯片了，9月份會生產一個叫Iris的AI芯片，計劃明年將計算能力翻倍至14吉瓦；Meta今年計劃部署7吉瓦的計算基礎設施。所以大家發現，原來Meta沒有減少資本支出，你看他還要增加芯片支出。備忘錄裡面還顯示他跟三星電子有內存芯片的協議，和閃迪也有協議，以及與住友電工有光纖設備協議。這就告訴你沒有資本支出縮減，馬上大家回過頭來：那說明半導體上游還非常的好。另外Meta在加拿大還有一筆新的數據中心建設，大概要投資100億美元，耗時兩到三年，所以這個會是Meta在美國以外最大的數據中心。所以你看資本支出還在繼續，那半導體就獲得了信心的加持，就這樣。 接下來我們看看馬斯克的xAI。馬斯克的xAI禮拜三的時候發了他的新模型Grok 4.5，但是這個新模型相當便宜，它的定價只有Anthropic的不到1/5。大家看看，打價格戰那絕對是馬斯克的優勢，對不對？他算力建得特別便宜，他自己算力成本是比較低的。馬斯克竟然可以把他的xAI成本打到跟中國的開源模型差不多，智譜的價格跟馬斯克的xAI差不多。中國大模型是不是很危險？大家發現了嗎？馬斯克加入價格戰以後，中國開源模型都不夠便宜了，對不對？Grok 4.5的定價每百萬輸入Token為2美元，輸出是6美元；Claude 3.7 Sonnet輸入是每百萬5美元，輸出是25美元。大家看看這個價格差距，馬斯克進入價格戰，說不定xAI可以重新崛起，這個大概會是比較好的一個消息。 這一次我們說過，像OpenAI、Claude、Gemini、xAI包括中國的一眾開源大模型集體打價格戰。按理說打價格戰以後對OpenAI的上市敘事其實是不利的，對不對？因為可能盈利的增速會下來。但是他今天有一個重大的利好，我告訴大家是什麼：全華爾街最保守的大型貸款機構、曾經兩度拒絕給OpenAI放貸的美國銀行，近期竟然向OpenAI提供了5.2億美元的信貸額度。 大家要知道，如果美銀敢給OpenAI放貸款，那麼美銀就認為OpenAI的上市之路暢通無阻，這個是絕對的。為什麼呢？他用這筆貸款換來他的承銷商資格，就是說他會在OpenAI上市的時候分到一杯羹。因此美銀的貸款背書基本上就為OpenAI上市掃清了最後一道障礙。連美銀都敢放貸款，就說明OpenAI上市是沒有問題的。大家要知道，這些貸款機構看到的東西那比我們強多了，我自己都放過貸款對不對？一家公司銀行敢給他放貸款，肯定是對他做過非常全面的調研，認為這家公司是沒有問題的。所以所有對於OpenAI的鬼故事，從美銀的這筆貸款基本上就已經證偽了，它絕對能夠上市。 目前OpenAI可用的信貸總規模突破50億美元。大家可以想一下，OpenAI目前在華爾街大概有9家銀行都給他貸款，而這9家銀行像什麼摩根大通、高盛、摩根士丹利，頂級投行全部都參與了；美銀是唯一一家缺席的，以前缺席，現在也跟上了。那麼這些大投行在OpenAI上市的時候全部都會分到一杯羹，所以他們已經形成了一個利益捆綁的共同體，就不可能讓OpenAI不上市，大家明白嗎？一旦上市他就不缺錢。所以這個事情對OpenAI來說是一個市場信心的提振，是一件好事情。所以我說他基本上就穩了，鬼故事基本上到今天也就結束了。 OpenAI禮拜三的時候還發行了全新的語音模型，我還沒用，但是我確實看到了。另外，OpenAI的旗艦模型GPT-5獲美國政府正式批准，本來是只給20家合作夥伴受限發佈，現在全面解禁，這個也是巨大的利好。可見OpenAI在川普這裡待遇就是好過Anthropic；Claude 3.5 Sonnet還是被閹割的對不對，而OpenAI全面解禁。那麼大家可以想象得到，在政治Buff這一塊上Anthropic落後了。OpenAI在川普這邊、在美國政府這邊得到的待遇以及審批上的放鬆，這可能會幫助他的護城河加深。而對Anthropic來說，他最強的就是他的模型能力，但是如果被政府的審查限制，那麼對他的護城河是一次很強的衝擊，這個確實是沒錯。而且OpenAI新的GPT-5 API定價只有Claude的一半，所以Anthropic雖然目前業績非常好，但是它受的衝擊也不小，來勢洶洶，不僅有OpenAI競爭，Gemini也打價格戰，xAI也打價格戰，還有中國一眾大模型。所以法拉利的地位、法拉利的銷售量能不能保證？不知道。那我們到時候看10月份吧，Anthropic上市以後我們就會看到它的財報以及它的預期，好不好？當然我相信這家公司還是很強的，如果股價合理的話，如果整個財報我們看到以後數據合理，我們還是可以去買它，好不好？ ### 英偉達定價權與估值修復 英偉達終於開始被華爾街撿起來了。昨天華爾街兩大投行同步出手拯救英偉達。 首先是美銀。美銀在最新報告裡通過量化測算指出，目前市場嚴重低估了英偉達的定價權，幫英偉達緩解他的鬼故事擔憂。英偉達從Blackwell到Rubin架構，單機高帶寬內存HBM成本僅增加20萬至30萬美元，就說絕對值；而英偉達的單機架構定價卻大幅上調了200萬至300萬美元。所以他強大的這種成本轉嫁能力，足以確保其毛利率穩固在70%的中段。所以美銀的這個調研就徹底打消大家認為英偉達的毛利要保不住、市場利潤要被內存吃走的擔憂，這個鬼故事就宣告結束。 第二家大投行就是花旗。花旗進行了供應鏈調研，幫助英偉達證明他的產品延期是不存在的，就是之前SemiAnalysis那個小作文。花旗的供應鏈調研確認Rubin路線圖及NVLink的域均未改變，一切都是按照計劃進行，整個產業鏈都沒有延期的情況，而且CPU技術也已經投入生產。 而目前英偉達一直被鬼故事給困擾，遠期市盈率現在只有15.7倍。大家去看一下有多誇張，這是7年新低。大家要知道，標普500現在遠期市盈率都有21倍，而現在那些個大公司裡面遠期市盈率最低的就是英偉達，英偉達竟然只有15.7倍，27年的預期就15.7倍，真的是太誇張了。那麼接下來微軟18.7倍，Meta 16.3倍，甲骨文17.5倍，全部都低於標普500的21倍遠期市盈率。所以這些大公司全部都是被市場錯殺的，實際上就憑他們的能力，怎麼樣都得混到一個平均值21倍吧，對不對？所以華爾街投行開始為英偉達叫屈。 說實在，我一直說英偉達其實是一支很好的股票。為什麼它最近股價好像打壓得這麼厲害？實際上有兩個原因：一個是它市值太高對吧，拉漲需要太多錢；另外一個就是英偉達前幾年自己錢比較多，他回購得比較多，但是去年到現在為止確實沒有回購。為什麼沒有回購呢？是因為英偉達不停地去投資了。大家可以看到英偉達其實最近這一、一年多吧…… ### 英偉達股權投資、回購與技術動向 他其實買了很多公司的股份，對不對？他一共花出去650億美元，比如說OpenAI給投資了300億，埃斯羅比克投了100億，英特爾投了50億。雖然這些都是賺錢的，都賺錢的，都翻了不知道多少倍，他股權投資是賺了很多錢的，但是不得不說，他資本支出也支出了650億，對不對？那麼他2026年，他整個自由現金流也就是1,830億、1,870億，所以光投資這一塊，他花出去35%的現金，對不對？所以他才最近沒有時間、沒有精力來回購。但是目前老黃已經確保了，今年下半年會拿出50%的錢來回購的，對不對？而且明年我相信也不會有再多的這種股權投資，所以今年、明年老黃會有很多的錢來回購來護盤。所以這支股票作為養老股是非常穩健的，大家不用太擔心。 另外，還有一個技術上的好消息。他剛剛和這個LangChain在2026年7月8號推出了一個新的企業級Agent藍圖，主打就是開放、可治理、可審計、可自己部署。那麼過去企業的這個AI Agent有一個很大的問題，就是安全的調用工具、處理公司的數據、留下這些審計記錄，怎麼樣安全地去操作。那麼這一塊呢，就是英偉達目前在解決這個難題。這個新的工具出現以後，能夠讓公司的推理成本從大概43美元壓到4.48美元，差不多能夠便宜10倍。當然這個數字是英偉達自己的測評數據，最後還要看真實的企業落地效果。所以英偉達目前確實是一家非常全面的AI應用生態公司，它不單單是賣GPU，它各方面的技術其實都還在發展，是一家非常不錯的、可以用來養老的公司，我一直是這麼覺得。 OK，再加上又有好消息，說中國又要買英偉達H200。唉，這個消息呢我就隨便聽聽，明天又說不買了，我們已經習慣了，反正股價也沒有記進去，所以大家看看就好，好不好？ ### 英特爾挑戰HBM與XBN專利 好，那麼接下來還有一個消息是關於英特爾的。大家知道現在AI內存很貴嘛，對不對？HBM真的是又貴又買不到貨，而這種稀缺性必然會導致別人想繞過它，對不對？那現在誰來繞過它呢？當然先是英特爾。英特爾目前想要挑戰HBM，自己搞一套更便宜的新方案，名字也起好，叫XBN。 為什麼他要繞過它？剛才我已經講過了。那麼現在來說呢，HBM它為什麼貴呢？它是貴在它的封裝非常複雜，對吧？需要用硅中介層把GPU和一層層堆起來的內存連在一起，所以成本很高，產能也非常容易卡住。那麼英特爾的新專利思路呢，就是不要搞這麼複雜，改用一個叫UCIe的這種芯片之間的高速連接方式，再配合新的後端DRAM結構，把封裝成本壓下來，同時提高帶寬和容量。 當然這個目前它還是處於專利階段，這個東西現在還是專利，還不可能量產，真正量產他自己說是大概2030年，2030年。但是說實在的，也沒有那麼好做，對吧？因為人家HBM現在的這個生態是相當的完整，對吧？你這種芯片設計、封裝、軟件供應鏈它都已經適配好了，你不是拿出一個概念就能推翻的。但是不得不說呢，有一個市場規律，就是當一個產品它貴到誇張、貴到離譜，以及根本就拿不到貨的時候，不得不逼別人去想辦法繞過它，這個就是物極必反。所以我說過，存儲雖然很好，但是它不存在年年翻4倍的可能，對不對？它的漲價是有一定的極限，你把別人逼得太狠了，別人就可能繞過你。人都是這樣的，逼到絕境就會去創新。所以沒有什麼東西是永遠不可被顛覆的，科技公司嘛，重在什麼？重在顛覆，對不對？不然創新是怎麼來的呢？所以就是給大家稍微講一下。 ### 星巴克自研軟件與軟件板塊 OK好，那麼今天軟件又有鬼故事。軟件的鬼故事呢來自於星巴克。7月9號，彭博獲得一份內部演示文稿，說星巴克正在加速推進內部軟件的自研，希望借助AI提升開發效率，並逐步替代他們之前一直長期採購的商業軟件，包括微軟的，包括IBM的，包括甲骨文的終端系統，所以軟件又遭遇利空。 那麼推動星巴克要自研軟件的最直接原因，就是他要壓縮成本。大家知道最近幾年星巴克的運營其實非常糟糕，公司是一塌糊塗的，剛剛還換過CEO，對不對？目前公司每年軟件支出是4億美元，所以他想要把這部分錢給省下來。另外公司還有高達20億美元的成本削減計劃，當然是全方面的，包括裁員、削減各個部門、自斷雙臂，那麼希望把軟件成本4億壓下來。 但是目前這個只是一個計劃，不一定會成功，因為自研軟件沒有那麼好做。如果那麼好做，對吧，為什麼我們沒有看到別人去做呢？對啊，這些軟件公司的財報還賺得這麼好呢？所以自研看起來好像，有AI以後我就可以不需要再依賴這些東西，但實際上可能你自己還需要很多維護成本、人力成本、運營成本，對不對？而這些東西軟件公司本來是幫你包走了的，所以不見得你自己能夠做好。那麼很多公司其實不去搞這一塊呢，是因為原先很多數據都已經放在這軟件公司了，對吧？你再拿回不方便，而且自己還要新增加一個團隊，很多公司就覺得沒有必要進行這方面的冒險。但是星巴克是沒有辦法，它現在是公司運營出現很大問題的一家公司，所以它並不能代表所有公司都會往這條路上去走。那用來製造軟件板塊的鬼故事嘛，當然是夠了，OK，我跟大家講一下。 ### A股行情、兆易創新與長鑫科技 好，那麼最後我們來講中國的消息。7月9號A股午後強勢拉升，三大指數大幅走高，滬指終於又回到4,000點上方，創業板暴漲超4%，科創50狂飆8%。港股截至收盤呢，是恆指跌0.7%，恆科指漲0.01%，馬馬虎虎。 盤面上半導體板塊領漲，像兆易創新，哇，漲超21%。這家公司為什麼漲呢？是因為它的業績非常強。7月9號晚間，公司公佈上半年的業績預告，營收115億，同比增長177%；歸母淨利潤69億，同比暴漲了1,099%；扣非淨利潤是48.5億，同比增長791%。另外它還持有長鑫科技1.8%的股權，所以這家公司咣咣猛漲。主要還是因為一它是內存這個板塊，它有這塊業務；另外它還有長鑫科技的股權，長鑫馬上上市，對不對？這家公司年內漲幅已經兩倍，超過兩倍，近20個交易日漲幅37.99%，所以這家公司漲還是有一定基本面的吧。 那麼大家注意，長鑫科技7月16號就要打新了。根據公司此前披露的業績預告，也是相當的炸裂。2026上半年預計實現營收是1,100億到1,200億之間，那麼同比增長是600%多，很誇張；歸母淨利潤同比增長2,500%，25倍，太誇張太誇張，確實非常誇張。那長鑫科技之所以好，當然是因為內存這個賽道真的非常好，而且它甚至還拿到蘋果訂單，對不對？所以這家公司目前產能是根本就不夠，還要大量的資本支出去擴產，它的業績都是真實的。另外它還是國家隊賽道，對不對？所以這家公司一上市，馬上衝到2萬億、3萬億市值都是有可能的，都是有可能，確實非常好。 至於大家要怎麼炒就不知道了，就不知道。但是炒得太高以後你們也要小心，因為在A股沒有說一家公司能夠永遠上漲，該割的時候還是要割的，對不對？所以你看看吧，看看對不對？你說要是剛剛上市1萬億，1萬億絕對是可以買的，2萬、3萬了再看看，好不好？但這家公司確實還不錯，在A股裡面少數幾家可以炒的股票。 ### 大模型板塊與阿里巴巴 好，那麼智譜就要說一下。智譜這家公司剛剛配售了，那為什麼它要配售呢？當然是因為現在不配售以後怎麼辦？配售就是因為現在股價還處在高位嘛，對不對？所以智譜剛剛配售。今年智譜上市以來已經漲了15倍，相當不錯。 但是MiniMax就不怎麼樣了。大家發現MiniMax昨天很厲害，我看MiniMax最多漲到1,300多塊吧，現在大概只剩300塊。所以中國大模型股應該就是氣數到頭了，最後還能炒DeepSeek，因為它在A股上市，A股跟港股的待遇是不一樣。而且像智譜和MiniMax，估計還要回到A股去上市的。所以就是說，我覺得目前為止中國能炒的兩只新股，一隻就是長鑫科技，一隻是DeepSeek，這兩只還能炒炒，其他的就算了吧，其他就算了吧。 那麼那個阿里老樹開花，老樹開花昨天有漲，就是因為花旗上調了阿里二季度的營收和利潤預測，它馬上也要出財報。那麼花旗認為呢，就是雲業務，阿里這塊需求推動還是蠻厲害的，所以它會大漲45%，原先預測是40%漲幅，所以又提升了5%。但是花旗還是把阿里巴巴的目標價下調到192美元，港股目標價下調到191，為什麼呢？是因為它的整個電商收入這塊板塊不行，也就是說只有AI這個板塊好，消費板塊不行，所以電商這一塊會拖累它的股價，大家可以看一下吧。 ### 中國車企期中考與銷量承壓 好，接下來我們說說這個汽車。我今天翻面做了。今年已經過半了嘛，對不對？那期中考試，結果中國所有的汽車公司全部不及格。在主流車企中，大部分企業年中目標完成率都在30%到40%，那按理說，對吧，你應該要完成50%，對不對？都過半了，結果沒有。 特別是比亞迪，比亞迪上半年銷售180.85萬輛車，但是它的全年目標是500萬到550萬輛，所以它的完成率只有32.9%到36.2%。這還是建立在海外訂單，就海外這個車輛還是賣得很好、不停地上漲，國內需求下滑得太嚴重，下滑得太嚴重。所以大家可以看一下，今年我記得一季度的時候比亞迪的淨利潤是下跌50%吧，對不對？二季度也不會好看的，也不會好看的，完全靠海外市場。但是現在歐洲也開始要禁止中國的電動車，給它上一些門檻，所以到底你在海外這塊利潤和銷量能夠持續保證多少，能不能對衝國內的這個銷量下滑？目前看來是不能對衝的，對不對？看這個目標就不行了。 像中國的車企，它必須要保持這個銷量的大漲，因為它成本壓得很低嘛，對不對？它是薄利多銷、搶市場做規模的。所以你的規模如果上不去，那麼多的貸款、現金流就要出現危機，對不對？所以中國的車企估計還得倒下一大部分呢，撐不了幾年的，如果以這種銷量下滑的速度，對不對？這個大家都可以理解，國內跟國外是不一樣，他們利潤非常薄，所以必須要擴大市場，以價換量，對不對？ ### 央行貨幣政策例會與宏觀數據 OK，那麼接下來我們再來看看，央行有最新的貨幣政策例會，那麼這裡面有出現兩個信號跟大家說一下，央行的貨幣政策，中國的。 那麼首先呢，央行繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，加強對擴內需、科創中小微企業領域的金融支持。另外他這邊提到，中國的經濟面臨的是什麼風險呢？一個是供強需弱，第二個結構分化，第三個外部衝擊，這個是央行給出的明確的中國經濟的危險信號。那麼很明顯，央行也承認供強需弱，也就是說提振內需是個偽命題。第二結構分化，結構分化什麼意思？就是說傳統板塊都不行，目前只有AI，就AI，就是這個意思。所以這都是央行肯定的中國存在的問題。包括外部衝擊，外部衝擊就不用說了，對吧？ 所以大家要明白，目前整個中國的，包括政策端、包括貨幣端、財政，他們目前都是只專注於一個宏大敘事，就是AI科技，其他的傳統行業都是不可能也沒有精力去救助。為什麼？資源不夠，就是這樣。所以我才說，整個AI現在能炒的股票不多，但是精準踩中的，一定要是一AI板塊，二國家隊，第三有真實的業績訂單。因此像DeepSeek跟長鑫這兩家公司確實符合這兩個條件，那為數不多A股還能炒炒的股票，也就這兩只，好不好？ 好，最後是中國的CPI數據。6月份這個CPI環比下降0.3%，同比上漲1%；那麼扣除能源和食品的核心CPI同比上漲1%，還可以；那PPI環比下降3%，但同比上漲4.1%。為什麼PPI上漲得這麼厲害？其實很簡單，就是什麼？就是存儲漲價了。就是上游的供應鏈，中國在發展科技嘛，所以它自己的供應鏈上游漲價非常厲害，大家去看一下統計局給的這個細分數據就能看出來。所以結構分化就在於中國以後也只有AI，也只有科技板塊。但是這個東西最終會過剩到什麼程度，中國市場能不能承接這麼大的投資，不知道，但是肯定會過剩，跟新能源汽車一樣。現在新能源汽車不像個抹布一樣被蛋黃扔開了嗎？對不對？他還提嗎？那不提了，為什麼？滿眼滿心都是AI科技，就是這樣。 ### 互動問答：半導體、回購與個股討論 OK，今天就跟大家分享這麼多，大家有什麼要問的嗎？ SK海力士每股定價149美元是吧？149美元跟禮拜四的價格差多少？我現在算不出來，你們大家可以算一下，我到時候節後再看看再說一下，好不好？定價是不是高了還是低了，你們幫我算一下。 韓國股市還要跌多少才能有反彈解套的機會？如果你買的是兩倍槓桿、3倍槓桿，那我可能說你可能解套遙遙無期，你解套遙遙無期。但是正股的話不用擔心，為什麼呢？因為我跟大家說過，其實你在上游半導體，你套在正股一點都不用擔心。為什麼？他們只是前陣子股價漲得太厲害，但他們的業績追趕也很快，對吧？我跟你講過，如果你買的上游半導體的股票，它只是把未來兩年的計價都給吃進去，那它業績慢慢慢慢追趕股價，總有一天還會追上，追到2年後去的，所以你最多套兩年嘛，對不對？所以套是套不住的，套是套不住的，不可能永遠漲不回來。只不過就是買在一個高位，那你可以把成本壓下來一點，那解套的時間又會更短一些。但是你買的兩倍、3倍槓桿ETF真的可能回不來，這個沒辦法，這個你一旦跌下去以後，你正股回來了你也回不來，對吧？你要慢慢慢慢等，等很久很久，這個機會成本就比較高。所以如果是正股，大家不用怕，但是是槓桿的話確實很危險。 溢價韓國是3%啊？那定價很低耶，只有3%，真的很低耶，定價這麼低啊。我記得台積電大概每股的溢價10%左右，10%是比較合理。我昨天看到有機構在那裡喊，說SK海力士每股的溢價至少要30%、50%，我就瘋了吧，簡直瘋了吧？台積電只有10%，3%的溢價是偏低的，甚至第一天應該還是會漲的。 老黃啥時候能搶回最賺錢公司的寶座？只要他把他1,000多億的現金流不停地去買自家的股票就可以了。他今年投資了很多股票、很多公司嘛，那我相信明年應該不會再有這麼多的股權投資啦，對吧？今年下半年他會把50%的現金流都分給我們嘛，對吧？不是回購就是發紅利嘛。那這麼賺錢的公司你怕他什麼？明年他只要股權投資不投資，那1,000多億的錢咣咣咣咣都分給我們、都是回購，你還擔心股價不漲嗎？對不對？相當穩健了。只要公司能賺錢、有利潤，你就不用擔心股價不漲，因為他光給你分紅就夠你。看台積電就行，他今天就算股價不漲，他每年也會給你穩穩的分紅，對不對？那你還擔心什麼呢？你不就可以把它當理財產品來買嗎？所以我們有時候買一些那種比較穩健的大公司，為什麼呢？就是因為他們真的很會賺錢，每年就給你分分紅，你也已經賺了很多了，對不對？ 那前幾年我為什麼那麼喜歡買蘋果？就是因為它實在是太會回購、太會分紅了，那錢又賺得那麼穩，所以這是一家好公司。台積電也是一樣的，你把它當養老沒什麼問題，台積電、英偉達這種公司都可以要。只不過最近像微軟、Meta、谷歌，他們都是咣咣砸錢嘛，所以沒有錢回購、沒有錢分紅嘛，對吧？所以大家才把它股價打下來，很多人就不想要買這種股票。但是等它把這一輪投資都收回來，它又會開始回購、又會開始分紅，這種大公司你擔心它什麼呢，對不對？所以這些公司都是可以買的，都是可以買的。 對啊，如果你只買S&P 500也不錯啊，每年10%，但是很多朋友不是看不上嘛，對吧？看不上嘛那就炒個股，但炒個股就大起大落，就會要有心理的波動，對吧？所以有時候碰到一些極端事件，那你有可能就是要考驗你的心理承受能力，就是這樣。 康寧買了5萬美金？康寧好股票，康寧真的是一家好公司，你不用擔心這家公司有問題，它老牌好大企業，沒問題的。還有老黃的投資，人家公司業績好著呢，基本面沒有問題的公司都無所謂的。 為啥賺錢就會開始回購？那它錢本身就應該分給股東啊，對吧？為什麼不回購，對不對？你讓它錢花去哪裡？公司嘛就是這樣子，對吧？每年就是要分紅的呀，不分紅就回購，對不對？這是股東應得的權利啊。 173買的？173很好了，這個價格跟老黃的入場價差不多了。 邁威爾？邁威爾昨天我記得跌到220了吧，這個價格很香，220很香可以買的。之前我都說過，其實260以下其實挺好的，這個價格其實買一點邁威爾也挺好的。老黃入股的這些公司都是好公司，他的股權收益其實已經相當高了。老黃入股這些公司，你們其實買一點都不要緊，他買的這些公司都還不錯的。 櫻桃要是再調調，想買櫻桃？對，櫻桃我覺得80塊吧，我自己感覺，80塊吧，因為確實還是真的挺貴的。那我給他的目標價是200塊，所以你想想80塊嘛，還有1.5倍，對不對？ 韓國股市爆掉的時候，能判斷什麼時候到底嗎？這個我不是跟你說過，你判斷韓國股市的槓桿出清的情況就看波動。它的波動如果還是這樣一天五六個點，大盤這種波動說明槓桿根本就沒有出清；什麼時候波動不太動了，那說明槓桿差不多。另外就是韓國官方他會給你宣佈的，還有你就去看看其他的那些個投行給你找來的那些個槓桿數據，你去看槓桿ETF現在有多少量。其實已經有散戶開始跑了，已經開始跑了，我昨天還看到韓國昨天散戶應該是淨賣出。所以有一些人如果已經開始跑了、心態崩了，那就可能會有這種踩踏效應出現。最怕就是散戶還有錢，散戶還不肯屈服，對吧，還要去借、還要去抄底，那這樣子的話那就比較可怕了，比較可怕，說明爆得還不夠徹底，對不對？那一旦開始散戶心態崩、開始跑，那就基本上就差不多要踩踏一圈，對吧？那槓桿也就被動出清了，就是這樣。 如果12月底英特爾還繼續？當然不是啊，每一份財報更新以後它的價格就不一樣，所以英特爾二季度財報出來以後，到時候我們要再觀察這個80塊。因為每一次財報更新，公司的基本面都會有所提升，對不對？所以我們的價格要跟著它每一份財報走，我現在給的80塊是基於上一份財報。 我小翠沒建倉康寧嗎？康寧價格太高。我這個人買股票一向是要非常非常便宜，所有人都把它打到地板上的時候，所以它還沒有進入我的這個誘人的價格區間，所以我沒有買。我買股票的邏輯就是這樣，就永遠要買地板價，這就是我很貪心的地方。所以我的個股非常少，因為這種機會很難找。但是很多朋友你們不用學我，因為我買個股是玩票嘛。我跟你說，我們家大部分錢都是ETF，所以我作為玩票的性質，我買到買不到我無所謂的，所以我這種心態就能夠容忍買不到。你要像我這樣玩，你才能夠像我一樣去找一些特別好的機會。我基本上股票都是買在地板價的，那基本上是不太可能虧錢的。 好吧，那今天就跟大家分享這麼多，時間差不多。今天有世界杯可以看到，有法國隊可以看到，現在比賽已經沒剩幾場了，大家盡情地享受好不好？明天我們再見，今天已經是禮拜四，祝大家生活愉快、操盤愉快、看球愉快。大家記得幫我點贊哦，歡迎加入我們的會員，拜拜！