--- author: 视野环球财经 date: '2026-01-30' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=0aIxKpjVrgY speaker: 视野环球财经 tags: - stock-market-analysis - software-sector - ai-impact - investment-strategy - market-liquidity title: 美股软件板块暴跌解析：AI冲击下的市场逻辑与投资策略 summary: 美东时间1月29日，美股四大指数开盘跳水，软件板块遭受系统性抛售，微软、ServiceNow等权重股领跌。本期节目深入分析了市场暴跌的短期流动性与长期业绩预期逻辑，探讨了AI对不同软件个股的影响，并分享了个人在微软、INTU等持仓上的应对策略，同时对甲骨文、Adobe等股票进行了详细解读，强调独立思考与风险控制的重要性。 insight: '' draft: true series: '' category: investment-assets area: finance-wealth project: [] people: [] companies_orgs: - Microsoft - Meta - Apple - OpenAI - Oracle - ServiceNow - Adobe - Google - NVIDIA - Amazon - SoftBank - Kraft Heinz - UnitedHealth Group - Tesla - PayPal products_models: - IGV media_books: [] status: evergreen --- 大家好，欢迎回到视野环球财经，我是reino。现在是美东时间26年1月29号周四晚上的7点15分。今天的四大指数开盘就直接跳水，为什么暴跌呢？其实Meta的涨幅，还有微软的跌幅在盘前就已经出现。开盘这种无预警的直接暴跌，有的说是商品市场贵金属出了问题，有的说是原油价格意外突破，有的说是大额获利了结，但是其实都只是一些推测，也没有给出什么证据。所以大家要问我为什么会暴跌，我也暂时给不了大家什么答案。如果大家有其他的更细节线索以及证据，可以在评论区里留言。 今天的市场中午开始进行了反弹，收复了大多数的跌幅。尽管Meta的表现非常强劲，今天一口气涨了10%，但是很可惜，还是没有过739。在更大的市值权重——**微软**（Microsoft: 全球最大的软件公司之一）的暴跌砸盘下，今天的标普最终还是收跌。如果不是微软表现这么糟糕，其实今天标普搞不好还能收涨。另外，微软作为整个软件板块的龙头，它的暴跌也带领整个软件板块今天被系统性抛售。软件板块的ETF **IGV**（iShares Expanded Tech-Software Sector ETF: 追踪软件行业股票的指数基金），它的前十大权重股，除了Apple之外，全部阵亡，而且损失惨重。稍后我会跟踪一下软件个股的情况，因为其中也有我自己的一个持仓在里面。 好，咱们只简单说一下初请失业金数据，然后就来讲解个股。今天的初请失业金数据来到了20.9万，高于预期的20.5万。续请失业金这边从184.9万降到了182.7万，低于预期的186万。结合着裁员，还有之前的失业率来看，市场现在仍旧处于一个**低招聘、低解雇**（Low Hiring, Low Firing: 形容就业市场招聘和解雇活动均不活跃的状态）的环境水平。好，这个就是今天的数据，接下来咱们就直接讲个股。首先是Apple这边，今天我就不打算讲Apple，因为Apple的财报超出预期，但是比较平淡，等后面我再有空给大家更新。今天Apple不是重点，没有什么其他的动静，从前端估值上调整也不大。后面抽空，像什么比如明天，还有前面不是有几只个股没有讲吗，像什么阿斯迈什么的，等明天这种不是很忙碌的时候，再跟大家讲讲。 ### 股价走势的核心驱动因素：流动性与业绩预期 今天我想主要说一下整个的软件板块。首先我们看一下微软。微软今天实际上最多的时候在盘中一口气最多跌了12%，最后收盘的时候跌到了10%左右。这其实今天是一个比较糟糕的表现。我相信昨天在财报出来之后，大家没有想过它开盘继续被砸、被卖能跌那么深。 其实我前几天在节目里和大家聊过一个看法，左右股价走势的核心，这里先只说美股市场，特指美股市场有两点： 1. **短期走势：流动性**（Liquidity: 资金在市场中的流向和强度）。资金的走向强弱会影响短期股价的波动。资金去哪里炒、在哪里扎堆，哪里就热。比如像之前的核电、现在的存储，还有之前的太空概念。这个都属于比较热的，它就炒得快。如果资金从哪里逃跑，哪里就凉。比如最近我们看到连续被砸的软件整个板块就这样。这是我们说短期股价走势的表现，是由于资金的短期流向。 2. **长期走势：业绩预期**（Earnings Expectation: 对公司未来盈利能力的预期）。一只股票的长期走势取决于长期它的涨跌，是一个死亡螺旋式下降，还是会有一个触底横盘逐渐低点抬高、高点抬高、价值均值回归的过程，其实是它的业绩，或者说叫业绩预期，它影响长期的走向。 这一轮整个的软件板块，这个板块有很多的个股，包含特别多。其中有一部分由于长期的业绩担忧，比方说由于**AI**（Artificial Intelligence: 人工智能）的问题，觉得它的业绩或者护城河没有以前那么深了。它这边可能业绩增长出现了问题，属于对长期业绩担忧，它被卖掉，是可以理解的。但是有的长期业绩，它受到的AI冲击并没有那么严重，业绩也没有走差，比如我们说的微软。 微软昨天的财报，大家也看了，它也不算差吧？它除了Azure云增速不及预期小幅放缓，但它下个季度给的前瞻是不错的呀，没有什么太大问题，它根本就不算差，对不对？你总不能说微软也是受到AI冲击的受害者吧？这个逻辑不成立。无非就是我们之前讲过的，它的**前瞻估值水平**（Forward Valuation Level: 基于未来预测盈利的股票价格评估）太高了，炒得太多了。后面的增速没有办法提升，觉得价格高，大家就卖一波，去找暂时资金量更大、更热的一些股票，更热门的一些跑得更快，**Beta**（Beta: 衡量股票相对于市场波动的敏感度）更高，有可能会寻求到**超额的Alpha**（Alpha: 衡量投资组合跑赢市场基准的能力）的股票身上。无非就这么个逻辑，所以就被卖、被砸。 ### 软件板块个股深度剖析与市场异象 再比如还有一只股票，昨天我没讲，就是**ServiceNow**（ServiceNow: 提供企业级云计算服务的公司）。这只股票是昨天盘后的财报，它才叫一个惨。它的财报昨天是超出预期的季度业绩，而且发布了非常好的乐观的盈利预期，无非就是多了一个收购，但是它的股价今天也是跌得非常狠。最后勉强收跌接近10%。你说它怎么说理去？昨天很快就有三家机构给出了最新的评级，其中两家下调评级，一家把它的目标价从220下调到160，一家从155下调到115。还有一家上调评级，目标价给到了180。所以你说它的下跌，业绩上受到冲击吗？暂时没有。但远期你会说它的增速有放缓，有可能有估值下调。可以理解，但也不至于像现在这样吧？所以它也是属于比较惨的一个。 讲这个的原因是现在的情况。我们看到这里是把整个软件板块的**ETF**（Exchange Traded Fund: 交易所交易基金）的前十大持仓权重列出来，微软在上面最大的权重我没写。从第二名PLTR开始，这里面有9个股票。大家看一下，整个板块都出现了大幅下跌的情况。整个板块都是受到了连带冲击。其中有一些权重股确实出现了估值下调、风险增加，那么机构下调评级可以理解，所以它开始减配板块，导致整个板块的个股，不管你业绩好坏，都出现了一起跌的情况。 其实这个鬼故事是从哪里开始讲起的？从**Oracle**（甲骨文: 大型数据库软件及企业应用公司）开始讲起的。Oracle是属于在整个软件板块中权重比较大的股票，而且之前涨得也很多。但是由于OpenAI这边和它有一个大量的未履约合同，在未来的几年，市场怕它无法兑现，所以对它的经营上产生了一些担忧，认为它会不会有违约，特别是它发了那么多债，有没有违约的风险？所以我们之前也讲过，像Oracle的**信用违约互换**（Credit Default Swap: 一种金融衍生品，用于对冲信用风险）的担保涨得越来越高，所以它确确实实是市场认为它有风险，给了它大幅的下调，属于经营层面的。好，那么它一权重又这么大，整个板块大家往它一减配，就导致整个板块都跟着一块受牵连。 大家又要问了，Apple它不也是这个板块的吗？其实你发现没有，Apple在这一轮整个软件板块的下跌过程中，它的损失没有那么严重。而且你从叙事上来看，Apple是这一轮AI的受益者，它不是那些传统软件板块认为是受害者的AI冲击对象。Apple是受益者。所以为什么它的表现相对要好一些？但仍旧跌了一轮，今天没跌而已，仅此。所以这就是整个软件板块的逻辑，为什么跌成这个样子。 ### 投资决策：AI冲击下的板块选择与风险管理 现在你既然知道了逻辑，那就好办了。你知道现在是由于短期资金跑掉，然后砸下来的。但其中有一些个股有问题，有一些个股没问题。后面怎么思考？你就要做一个选择： 1. 你认为AI颠覆了所有的软件行业，那么你这个板块就压根别玩，离得远远的，你就完了。你说这个板块彻底完蛋了，没希望了，AI直接就全部干翻了。这是第一种。 2. 如果你认为AI只是冲击部分软件个股，有的像被资金集体流出减配后**错杀**（Oversold: 股价因非基本面因素过度下跌），那就选择等它们价值回归。这是两种完全不同的看法，对吧？比如我的看法就是后者，所以我选的是这个板块里有两只股票，都是我的一个持仓，一个是微软，一个是**INTU**（Intuit: 提供财务和税务软件及服务的公司）。 好，那接下来咱们就一碗水端平，虽然我只持有这前十大软件的两只个股，但是我知道其他8只股票有很多朋友依旧持有。我把这几个大的软件都给大家过一下，看一下目前是一个什么样的情况。 首先我们来讲一下整个软件板块的走势。目前整个软件板块是一个很明显的空头趋势。空头趋势之前在这一轮下跌，我们讲过一次，它预计在90点这个地方我改过一次。之前是91.4，今天更新到94.1这个位置，现在以今天的为准。90.9到94.1，这是第一个强支撑。看一看它这个地方能不能够形成**止跌**（Bottoming Out: 股价下跌停止并开始企稳的迹象）。所以在上方这个地方当时破位了之后，大家问能不能直接去做软件板块？我说等一等，你要等下方等一个止跌再说，不要那么着急。现在跌到这个位置了，今天有没有止跌形态？没有。但是还是那句话，下方是连续的强支撑，我并不认为整个软件板块会像之前这种走势一直往下走下去。因为你再走下去，其中很多的好公司，它的价格就便宜得过于离谱了，我相信机构不会放过这个机会。因为这种走势如果你说整个业绩确确实实是往下走，那没话说。 但我们看到的财报，昨天看到的微软也好，ServiceNow也好，你看它们的财报是出现了大幅的下滑吗？就跟我们以前讲过Google，大家还记得吗？市场在讲鬼故事，Google失去搜索份额了，Google要被OpenAI颠覆了。你现在没过半年时间，大家会说Google把OpenAI打趴下了。这就是讲故事，故事就是故事，但是业绩证明它是什么样的，就什么样。所以大家就知道这个板块它是有底的。这是我们认为你认为这个板块有底的情况下，你如果认为这个板块被AI颠覆完了，业绩全部都走完了，那你就干脆别信。我这里指的是你认为AI不会完全颠覆所有的软件板块，因为很多的软件公司自己也有AI，它也在逐渐地追赶，无非就是速度快慢的问题。 这是IGV的情况。这个地方首先看90.1到94.1能不能形成有效的止跌。然后这个地方如果还是止跌不了，继续往下看，因为下方都是连续强支撑。 ### 重点个股分析：微软、PLTR、甲骨文与CRM 第二个，我们再挨着权重的这个大小，直接往下排的讲。微软这边昨天讲完了，不知道大家还需不需要再讲一下，估计还有很多朋友会问。这个价格标在这里，397、428，之前涨上去很多，我们还说那怎么办，涨上去了，没买，可惜。那今天回到430了，你买了吗？你觉得可惜吗？还是觉得风险变大了？那你自己思考一下。所以回头比方说又跌破397了，或者又涨到400、500以上了，你又可能有不同的考量。你在当下做选择，当下做选择，不要回过头去，然后说当时我应该做什么、没应该做什么。你的计划是提前做好的，不是之后的。 这是微软，给大家看一下位置，我都标在这里。然后再来讲这个**PLTR**（Palantir Technologies: 提供大数据分析软件和服务的公司）。PLTR的情况，它是属于什么？属于高估的。因为我们原来讲过，它是受AI的一个受益者，但是它高得太多了，所以它是一个纯估值问题，没有什么别的问题，纯估值问题。这个股票如果没有下跌，那市场才会觉得不可思议，对不对？但是它的合同又比较多，业绩又连续好几个季度不断地上调，跟之前的**NVIDIA**（英伟达: 全球领先的GPU制造商及AI计算公司）一样，这就是它强的地方，更强。现在也面临着整个软件板块被系统性抛售，它照样顶不住，就这个原因。只不过单独没有杀它而已。现在是整个板块下跌，它也没跑了。所以就这么个情况，高肯定是高，它的情况主要问题是高，不是说它的业绩有什么毛病，是太高了，估值市价和估值相比太高了，走得太超前了。 Oracle的问题我们讲过很多次了，它主要就是因为和OpenAI的合同担忧，导致现在市场对它说你这个还能不能经营？OpenAI如果最后没有给你付钱，你可怎么办？你拿什么去还债？这个就是它最大的问题。如果OpenAI那边最近不是在谈融资嘛，包括要找**Amazon**（亚马逊: 跨国科技与电商巨头），可能要融500亿，**SoftBank**（软银: 跨国综合企业集团）那边可能还会追加几百亿，加起来要寻求1000亿的投资。这就是OpenAI如果能活下去、能够上市，那对于Oracle那就有救了。特别是OpenAI这边大家要密切注意它的上市信息，因为最新看到的消息是它正在聘请相关的专业人员帮助它去上市。但是OpenAI上市最大的阻碍是**Elon Musk**（埃隆·马斯克: 特斯拉、SpaceX等公司创始人）。我们讲过这个问题，今天就不重复了。 好，这是Oracle的情况，没有变化。159到178，今天最低好危险，跌到161，继续破位之后，后面真的就是无底洞了，那就很可怕了。Oracle这边大家还是选择**用脚投票**（Voting with Your Feet: 用实际行动表达不满或支持），选择不信。今天Oracle是一个比较明确的止跌形态，但是有效性排后，排序上比较靠后。为什么？因为它收了近期的低点。那么这种情况中性对待，不要随便**抄底**（Buying the Dip: 在资产价格下跌时买入，预期其反弹）。 ### 个人持仓与风险控制：INTU、Adobe、PNW、CRWD 然后是其他的几个，**CRM**（Salesforce: 领先的客户关系管理软件公司）。CRM的情况，我个人认为，但是这仅是我个人的观点，它确实是受到AI冲击，对业务对业绩产生了影响的。它必须要利用自己的AI工具加快追赶，并且在财报中给出它的AI工具能够给它带来更大的营收增长。只有这样，它才能够挽回现在市场的不信任。你说它的价格算很高吗？价格并不高。那为什么还在被杀？就这个原因，由于远期增长，担心它继续下调，这是CRM有一个担忧的问题。 另外说一下我的一个持仓。INTU我的持仓状况目前是4%的一个持仓，588.9的一个持仓成本。目前是浮亏了10多个点。但我现在还有一半的仓位还没有加。我说一下它的情况。这只股票我也讲过我个人的逻辑。我个人看好它是因为财税类的股票，不大会被AI直接取代，而且INTU自己有财税AI辅助的软件，他们也正在做。所以这是我认为财税类股票它有粘性，就是这个公司这个软件，它对于中小企业来讲还是有粘性的。所以这是我持有它以及看好它未来会走**均值回归**（Mean Reversion: 资产价格或收益率趋向于其长期平均水平的趋势），会走上行的一个理由。如果你认为它已经不行了，它也是受AI冲击，未来大家都AI报税了，没有人会用财税软件了，那没问题，你就赶紧快刀斩乱麻，该怎么样怎么样。我个人给大家做一点点的更新。484到568，我还有4%的仓位没有加，等更强的止跌形态。今天不是止跌形态，没有加仓。那么如果这个情况后面继续恶化，包括软件板块继续被甩卖，跌破了484，还没有止跌形态怎么办？没有止跌形态，就压根不买，一直跌到它有止跌形态为止才买，就这么简单。然后尽量把成本控制在500附近，把整个的总的持仓成本500多、510、520控制在这个附近。问题就不大了，因为这无非就是多拿半年的问题。所以这是我的一个看法。还是那句话，大家都是成年人了，判断自己做判断，自己对自己的仓位负责。你不能买了**UNH**（UnitedHealth Group: 医疗健康管理公司），最后UNH跌了，你说怪**巴菲特**（Warren Buffett: 著名投资家）。你不能看到**凯茜·伍德**（Cathie Wood: 方舟投资CEO）买了**Tesla**（特斯拉: 电动汽车及能源公司），Tesla去年跌了，你又怪她。你不能说买了**NVIDIA**，最后NVIDIA跌了，你又怪**克拉默**（Jim Cramer: 财经评论员），他砸了盘。你不能都去怪别人，自己多思考一下**独立思考**（Independent Thinking: 不盲从，独立分析判断事物的能力），因为每个人都有自己对于**仓位控制**（Position Sizing: 管理投资组合中每项资产的规模）的理解，对于成本理解，以及对一支个股的远期前景的理解，还有就是一个持有周期长短的理解。有的朋友是买了以后马上要赚钱，不赚钱不行，赚少了也不行。那有的朋友呢，你像我这种属于**左侧交易**（Left-Side Trading: 在下跌趋势中逐步建仓，或在上涨趋势中逐步减仓）。我的左侧什么时候比方说，什么时候会止损呢？它业绩如果确实没得救了，就跟之前的**PayPal**（贝宝: 在线支付平台）一样。PayPal我不是止损了吗？那就该砍就砍呗，业绩没救了你还等什么呢？你的长线逻辑都不存在了，就不用等了。所以就是那么个逻辑，所以请大家自己多多的独立思考，多多的控制风险，仓位的目的就是让你的**容错空间**（Margin for Error: 投资中允许出现偏差的范围）变多，容错率变大。 ### 其他软件个股分析：Apple、Adobe、PNW、CRWD 好，接下来讲Apple。Apple的情况就是目前是569的价格。刚才讲过，它是在整个AI的叙事里边，还是属于受益的，尽管也是软件相关，但是它属于受益的股票。那么受益的股票，但是困扰它的是什么？困扰它的包括做空报告，包括前瞻估值水平过高、前瞻PE水平过高以及增速现在预期非常高，一旦预期达不到，那就比较危险。所以这只股票大家自行考量，我没有什么好的买点。Apple我个人觉得它这种属于事情很多，千头万绪的，我个人就没什么把握。 **Adobe**（Adobe: 创意软件和数字营销解决方案公司）。Adobe是非常明显的受到了AI冲击的股票。因为它这个行业问题，AI一出来又是视频、又是图像、又是剪辑，那对它的冲击肯定是最大的呀。所以它之前想收购Figma，收购完了以后当时又不通过，后来Figma自己独立上市。结果你看现在怎么样，自己也不行，也没起来，因为它现在没有办法盈利，现在没有办法证明自己那个模式是完全可行的。但是很多这种AI公司自己还没赚钱，但它不耽误捅Adobe的刀子呀，你不赚钱，他不赚钱，有100家这种小公司都不赚钱，你的份额抢一点，他的份额抢一点，那Adobe不就是像被蚂蚁围着咬嘛。其实就这么个逻辑，它是真的担忧它的业绩下滑。当然Adobe自己也有AI工具，看看它AI工具什么时候能够扳回一城。都希望这些大型公司，它们能够像Google一样，真正用实力说话，用业绩说话，这个是最好的。好，这是Adobe。它的情况是235到262才是比较关键的。现在是279到310。今天也是盘中被买回来，但是收得不太好，仍旧以观望为主吧。整个软件板块不要那么着急去抢。因为IGV这边很明显还没有止跌形态，所以要等一等，多等一下，等到它企稳了、横盘了，你再去慢慢布局都来得及。不用抢，你想让它马上飞快地反弹，冲上去，都被砸成这样了，这么多地方都是强压力，你让它怎么一下就走得强呢？走不强。 然后是下一只**PNW**（Palo Alto Networks: 网络安全解决方案公司）。它的情况比较明显的是，和之前的微软以及PLTR一样，属于高估，它是属于高估被杀的。所以它被杀，纯粹是估值问题，也不是别的问题，估值问题。好吧，所以这只股票现在是27年7月的上线，才172，以40倍来算，而且增速是20%。所以这种情况下确实是比较高的。这是它的最大问题。那么166到175今天也非常的危险，跌到了171，非常非常危险，也是命悬一线。因为跌破之后，下方的支撑力度都非常非常弱了，极弱，都不太强，只有两个中等支撑，最强的支撑要跑到125的下方，所以它是有高估风险的股票。 还有一个**CRWD**（CrowdStrike: 云安全技术公司），今天也是大跌5%。什么情况呢？它高得不像样子。基于50倍，你看它都多少钱？237，7年1月，现在价格多少？400块，440块。所以你说它这种情况还好，强的是哪里？之前的支撑力度都比较强，之前的筹码比较稳固，一步一步爬上来的，没有说暴涨之后就没有下跌的。它的情况是涨完回撤横盘，涨完回撤横盘接着涨，所以它的情况技术面上会稍微好一点。很多人都是获利盘在它身上，因为获利的比较多了，所以也是在观望砸的，没有那么狠。就是从总的下跌幅度上砸的没那么狠。今天跌得还比较多，跌了5个点。 好，然后是**ServiceNow**（ServiceNow: 再次提及，这里应该指代NOW，与前面的ServiceNow一致）。它的情况是我们刚才讲过是属于业绩还不错，但是它确实也是受到AI的冲击和困扰的股票。它和CRM是有点类似的，就是受到困扰，市场处于信与不信之间。所以这个估值是正好踩在前瞻估值的下方一点点，就是等着它释放利好。有利好，那就能起来，没有利好，跌破了一些关键位置，就接着慢慢地缓慢下滑，不过它的情况相对技术面也会比较稳固一点。122到下方的82块钱，大概这40块钱都是比较强的支撑力度。所以应该是能够在下方122的下方，相对来讲是能够寻求到止跌的情况的。因为我并不认为它的业绩有糟糕到那种程度，尽管收购是消耗了一些现金，但从业绩增长上，包括给的前瞻上还是相当不错的。无非就是这个前瞻估值在我看到这三家，有两家就刚才不是讲过，有两家下调它的评级嘛？其中有一家谈到了它的下调理由是整个软件板块估值下调，所以它也下调了NOW，所以这是它下调的理由。 ### 市场风险与长期投资展望 这个就是目前整个软件板块，还有一些大型的个股大家比较关心的，今天也比较惨的一些个股信息。那么其实有的时候投资就是这样，特别是做长线投资来讲，短期的劣势总会遇到，我们不能说每一只股票最后都是开开心心离开的。中间可能有挫折、有痛苦，那都比较常见，对吧？你看我做节目给大家做了几年以来，那也有**止损**（Stop-Loss: 为限制损失而预设的交易平仓点），也有离场的，也有开始比较逆风，最后又涨得比较好的。那最终归根到底就是取决于这个逻辑，就是看待这只股票的逻辑是不是正确的。如果这个逻辑确实一直没变，那它就有回去的那天。如果这个逻辑确实在后面发生了改变，已经真的是走差了，这个逻辑不适用了，那该认输就认输，该**投降**（Capitulate: 投资者在亏损达到难以忍受的程度时，被迫卖出止损）。你比如像巴菲特，他在**Kraft Heinz**（卡夫亨氏: 知名食品公司）上，该止损就止损，该出局就出局，该亏损就亏损，那无非就是这样。那他投了那么久，拿了那么久，也照样最终结果不太好。所以投资我们看的是总的仓位，就是你把你的整个仓位看成是一个整体，有盈有亏，有的阶段赢，有的阶段亏，有的还会一直亏，有的一直亏呢，那说明有问题，有问题呢，那最后业绩出问题了，该砍就砍呗。 所以这个就是今天带给大家的关于这个市场的一些内容的更新和解读。今天的市场，刚才讲我们说开盘的时候是比较怪的，非常怪。这一轮下来，我们再观察观察，包括在贵金属黄金白银那边也出现了比较怪的走势。我们看一看到底是哪里出了问题。回头我也会尽力去查找一些数据，看看能不能找到市场的一些比较紧张的因素。 从整个大盘的情况来看，现在如果我们说大盘的系统性抛售，最大的风险其实就是来自于**CTA**（Commodity Trading Advisors: 大宗商品交易顾问，这里指代其量化交易策略）的系统抛售，因为他们的美股是接近满仓了，他们的仓位已经快接近历史高位百分之百了，没有什么仓位可以做了。所以如果市场上上涨的过程中，他们的推动力是非常小的。但是只要下跌跌得足够多，一档一档往下跌，他们的砸盘效果是非常厉害的。这是他们一个系统性的情况。不光是在标普，包括在美股，包括在黄金，包括在原油都一样，CTA那边的，特别是黄金的仓位也非常大。那这个情况就会导致如果黄金掉头，如果原油掉头，那同样它们该砸的时候是系统性砸盘。因为它们属于**量化交易**（Quantitative Trading: 利用数学模型和算法进行交易），量化属于策略性，它不是说判断多空，也不是追涨杀跌，它也不是看单一市场。所以这个情况跟大家也讲一讲，大家要注意，后面其实要么就不跌。不跌呢，它也买不了什么。要是大跌呢，你就会推动跌得越来越多。那么跌到什么时候是合理的？我们以前讲过，今天这个时间不够了，就不重复。后面等整个二季度的财报披露完毕之后，我们再给大家去做全新的四季度财报披露完之后，给大家做全新的标普的这个点位的更新，合理范围在多少。之前给大家更新过的，上一次在公共视频节目里边聊到的是在6100到7300，是26年可以交易的，属于27年6到12个月的前瞻点位。就是6000到7300点，低于6000属于低估，高于7300属于高估，指的是在26年这个自然年时间里边交易27年的前瞻点位，根据业绩测算。 好，这个就是咱们今天节目的全部内容，非常感谢大家持续不断的点赞、评论、转发。那我们今天到这儿，咱们就明天的同一时间不见不散。