--- author: 投资TALK君 date: '2026-11-02' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=FKmW6uYBXp8 speaker: 投资TALK君 tags: - asset-allocation - semiconductor-cycle - market-rotation - portfolio-rebalancing - macro-economy title: 10月美股市场分歧与轮动、半导体周期演变及仓位调整回顾 summary: 回顾10月美股板块分歧与轮动，探讨当前半导体估值及长协订单对传统周期的影响。作者结合ECI等宏观数据与底层算力需求，阐述了个人止损整合仓位、聚焦高确信标的的操作逻辑，并展望了年底仓位布局与本周重点财报。 insight: '' draft: true series: '' category: investment-assets area: finance-wealth project: [] people: [] companies_orgs: - Amazon - Apple - Micron - Nvidia products_models: [] media_books: [] status: evergreen --- ### 10月市场回顾与板块剧烈轮动 各位观众大家好。又换了一个背景，为什么？在外面出差，所以周一周二不会有视频，最早的话周三为大家做一期视频，好吧。 所以我想借由今天的这期内容，我们一起回顾一下过去一周资产价格的走势，看一下半导体现在的一个估值，和大家聊一下整个半导体的一个周期；包括上一周五，上周五其实有一组非常重要的宏观数据，可能是今年下半年剩下的三个月里边最重要的一组数据——ECI（Employment Cost Index），所以我们一起去看一下上周五所公布的那一组数据，然后我们对于本周的一些宏观数据，还有本周发布财报的一些公司，快速地去做一个展望，好吗？那我就废话不多说，马上开始。在开始之前，大家记得留言、点赞加转发，让更多人可以看到我们这期内容。 我们先回顾一下，其实不单是回顾过去一周，主要是回顾10月份到现在为止资产价格的走势。我没有去做过回测，但是从我的印象里边，刚刚过去这个10月份，整个市场里边所出现的这个分歧应该是历史上非常大的一个分歧。 我们看一下，在刚刚过去的10月份，就是 QTD 这边倒数第二列：美债收益率出现非常大幅度的下跌，TLT 出现了反弹；标普500整个10月份的波动是并不大的，只下跌了0.9%；但同时我们看到纳指下跌了5.3%，道指是上涨了1.7%。最下面这边，前七大科技股下跌了将近5%（4.7%），而等权指数上涨了4.9%。也就是七大科技股和等权指数之间的这个回报差，整个10月份出现了10%的这个回报差。也有点类似于其实逆反了或者反转了整个9月份的这个走势——整个9月份是等权指数下跌的幅度非常的大，而前七大科技股相对是非常的强势，所以整个市场板块的轮动和波动非常的大。 反过来也是一样，10月份半导体下跌了17%，而9月份半导体是出现上涨；那9月份半导体的一个上涨，正好是因为前段时间半导体的一个相对弱势。另外，价值股板块必需品消费上涨了10.9%，能源13.9%，公共事业上涨了10%。相对来说，这些价值股板块一个月能够上涨10%，就和9月份一个月能够下跌10%是完全一样的一个概念。 市场的一个波动非常的大，板块的轮动非常的快。所以在这种情况下，除非我们对于板块的这个轮动有非常好的提前预判，不然的话我个人认为，就从自己个人这个角度去出发，保持一个相对比较平衡的仓位、自己能够接受的仓位就可以了。不可能我们每一个月都做到去预判下一个月的走势、下一个月的板块轮动，那是做不到的。 而很多时候我们其实可以做的是：比如说无论从短期、中期或者长期这个角度，我们一定会判断错的；那当我们判断错了，或者我们判断对了，接下去应该怎么去做？判断对了，接下去是不是应该去减仓？判断错了，接下去是不是应该去加仓或者减仓？那我觉得这才是比较重要。 稍后和大家分享一下，我在上一次和大家分享过我接下去仓位的一些布局，然后今天我做了一些更新，稍后和大家分享一下，包括我有换仓的一些行为。那这背后换仓的行为，它意义是什么？因为很多人看到比如说我把一两只个股卖掉了，就问我是不是对于这两只个股不看好或者怎么样，这其实背后有不同的一些想法在背后。 ### 半导体估值与传统周期的演变 好吧，我们先来看一下估值。那这张图是半导体的估值，截止到上周五的收盘，16.5倍前瞻市盈率，其实已经低于今年3月份的水平，已经慢慢地向上一年3月份的水平去靠拢了。 那讲到半导体的估值，我们来看一下半导体的周期，和大家稍微聊一下。通常我们聊半导体的一个周期，背后有一个概念叫做：当半导体个股或者它们整个指数 PE 在低位的时候，我们应该卖；高 PE 的时候我们应该买。为什么呢？这背后的一个核心逻辑是：当半导体的公司在非常赚钱的时候，他们的 EPS 体量非常的高，所以他们 PE 非常的低。当他们非常赚钱的时候，通常背后都会出现一个需求大于供给。那当需求大于供给的时候，这些半导体板块的公司赚完钱之后，他们马上进行扩产。而当他们开始进行扩产的时候，我们就会看到供给开始追上了这个需求。 现在我们看见整个供给端是不是短缺的？而当这些半导体开始进行扩产，需求如果说开始增速放缓，或者需求的增速没有供给端这一块的增速要快的话，那供给就会追上需求。当供给开始追上需求，甚至于需求开始慢慢地比供给要少的时候，那这些半导体板块公司就会看到一个毛利润的下降。毛利润的下降，甚至于会导致这些公司出现亏损，出现 GAAP 上面的亏损。当这些公司开始出现亏损，甚至于它的 EPS 出现负增长，且是非常大幅度的负增长的时候，通常这一类的标的，它的 PE 就会被推得非常的高。如此接下去就是一个周期。而当 PE 被推得非常的高，当它的毛利润开始下降的时候，那这些公司开始干嘛？开始降产能，开始慢慢地降产能，然后直到需求端再次比供给端要大的时候，然后这些公司又开始进行赚钱。所以这就是一个非常标准的半导体的周期。 那么，这一轮的周期是不是一样的？首先我们现在看到是一样的低 PE，在前面那张图里我们看到前瞻市盈率现在是在一个相当低的这个位置。然后我们看到了一些半导体的公司在进行扩产，几乎所有的半导体公司现在都在进行扩产，只是扩产速度的一个问题。 但是不一样的是，我们看到一部分的半导体公司，比如说像美光、像三星海力士，他们开始签一些 LTA，开始签一些长订单，这是以前在这一类公司身上所看不到的。那他们为什么要签长订单？为什么他们现在这个扩产是有序的扩产？他们自己也非常的害怕整个半导体是一个周期板块，所以这一类的公司试图去通过这些长订单来保住什么？来保住他们未来的毛利润率。 而市场其实一直在第三点这边，市场其实一直在找毛利润的一个反转点，或者毛利润什么时候见顶。因为市场通常认为见顶了之后就会下降嘛，任何公司都是一样的。其实两年之前市场就开始在寻找什么？寻找英伟达毛利润的一个转折点，但其实都没有看到。直到现在英伟达的毛利润保持在高位已经比较长的一段时间了。但是你可以看到中间很长一段时间，甚至英伟达横盘横了6个月、8个月都有，这段时间就是市场开始对于英伟达这个毛利润的反转点在开始提前定价。但是之后英伟达财报出来之后，去证伪了原本市场的这个猜测，所以前段时间的一两个月之前，英伟达才刚刚破了新高，但是这个破新高中间的这一段路程是非常艰难的。 美光也是一样。根据他们管理层所给的这个预期，在接下去的两个季度，毛利润会持续扩张，甚至于我认为可能会扩张到90%。但90%就是他们一个顶点了嘛？顶点之后能不能保持在90%，还是说可能会出现一定程度的下降，平衡的点是在80%至85%？我们得继续看下去。而我相信，当美光这类的标的，它的毛利润从90%降到85%或者86%的时候，那时候市场可能就会出现一定程度的恐慌，甚至于市场会提前去定价。其实市场现在就已经开始在慢慢定价。但是最终如果美光能够证明，他们通过这些长期的订单，通过短期之内市场还是有这个需求在那边，能够把毛利润保持在80%至85%之间的话，那就去慢慢地证伪市场认为整个半导体、整个存储这边是一个周期板块的逻辑了。但这需要一个时间去推演的。 在前段时间，在二季度结束的时候，我和大家分享过我和一家机构在交流的时候，他们仍然认为美光这类的标的它是一个周期股，但是这一轮的周期和以前不一样，这一轮的周期会比以前长很多。 ### AI底层需求、云厂商指引与周期预判 好吧，我们继续看下去。这背后的一个逻辑其实是底层的这个需求，就是市场现在没有办法去预测的是未来的这个需求，未来对于算力的这个需求，未来 AI 的落地，它就是一个非常大的不确定性在那边。 所以这背后的一个核心逻辑，其实是底层的这个需求。那谁是这些半导体公司的买家？大科技、AI labs 这些前沿公司。那客户能不能——到底未来的客户，比如说像云背后的一些买家、云背后的一些客户，这些客户未来能不能付得起这个钱？ 亚马逊在刚刚过去上一周所发布的财报里面给出了一个非常强的指引：27年和28年，AWS 这一块的同比增速两年都可以保证在40%以上；未来的5到10年营收能够达到1个 trillion（1万亿美金），现在的体量差不多1800亿、1900亿左右，就是在未来5到10年翻6倍。即使给出了那么强的指引的情况下，市场好像并不买账。那当然，这只是说明短期之内市场情绪面非常的低，然后很多的一些对冲基金他们在降杠杆。但是你别看对冲基金在降杠杆，对冲基金自己也是亏的，这段时间你新闻里面可以看到，因为对冲基金在降杠杆，很多对冲基金也承受了当天非常大幅度的一些下跌。 我们还是回到第七点这边。亚马逊给出了一个超长的一个指引，包括谷歌、包括微软都是一样。那接下去我们需要看的就是客户的一个广度。我们现在能够看到的是，的确云——比如说现在这几家大云里边，包括一些 neo cloud 里边，很多现在云的客户的确是 VC 所支持的一些 AI 公司；而一旦整个市场里边如果收紧的话，这些烧钱的公司确实是没有钱烧的。当这些烧钱的公司没有钱烧的时候，无论是星云也好，还是这些大云也好，他们未来这些客户的订单是的确有可能会出现问题的，对吧？ 所以我们需要赚钱的这些传统公司去补上。比如说你去看微软的财报，这个季度他们没有披露，但是在第二季度财报里面，他们所披露新签的这些云的订单都不是那些前沿的模型公司。所以那一季度财报里面的新订单所显示出来，整个 AI 这一块的落地它的范围在扩大，就是整个 AI 落地的广度和参与度在上升，这对于整个市场来说非常的重要。如果整个需求全部是集中在 VC 所支持的这些 AI 公司身上，那未来 VC 的资金一旦撤离的话，整个市场需求就没有了，那就完全复刻我这边第九点——完全复刻99年和00年一样的这种情况。 所以我们现在是在一个争议非常大的 AI 的机会或者泡沫里边，就看你从哪个角度去切入了。但前面我其实也聊了整个半导体的一个周期，那未来半导体周期本身是不是能够被证伪，基本上就是看美光，看未来 AI 这一块底层的一个需求。 我知道市场里边我们有一部分的参与者认为整个市场是聪明的，整个市场有可能能够提前去预判半导体的周期。这一轮的周期我可能不是那么的认同。如果说22年的话，市场的确22年是走对了，在22年的时候半导体的周期市场是提前去定价的。当时我记得非常清楚，连苏妈都低估了当时22年半导体周期的底部到底在哪里，当时苏妈是过于乐观了。我记得非常清楚，当年22年一季度、二季度的时候，苏妈对于整个半导体这一块的放缓完全是低估了。但这一轮我认为是在所有人的认知以外的，所以我认为整个市场是在摸着石头过河，所以我并不认为在美股市场里面这些参与者提前去杀跌 PE 就是为了去杀跌未来 EPS 的增速，我并不认为整个市场有能够提前看到3个月或者6个月之后 AI 需求的能力。 为什么我并不认为市场能够看到呢？就很简单，从2023年以来，整个 AI 这一块的落地一直在 surprise 这一个市场。没有人能够想到在上一年——我记得非常清楚，在上一年25年8月份和11月份我在做线下的时候，当时根本就没有人去聊 Anthropic 这家公司。当时我记得非常清楚，我聊过老黄在第二季度还是第三季度财报会议里面的时候，他聊到他认为在26年的时候，所有的 AI 公司全部加在一起营收可以比25年再翻10倍。我记得当时说，在那个阶段老黄能够给出这样的一个指引是没办法去想象的。你说2个 billion 翻十倍是20个 billion，20个 billion 再翻十倍，26年是200个 billion 的营收，谁能够在25年的时候就能够做出这样的一个展望？市场里面根本就没有人能够猜到 Anthropic 这个落地那么的好。 所以我们站在26年，基本上还有两个月就要过去了，200个 billion 的营收，我们到达27年能不能去到1个 trillion 甚至1个 trillion 以上？你认为现在市场去杀跌这一部分的资金，对于27年的这个需求真的有那么强的把握在那边吗？那我个人并不认为市场有这个前瞻性在那边，是吧？ 所以我鼓励大家，包括我自己是不断验证：从大科技的财报去听，从星云的财报去看，从 SpaceX 的财报去看；马上 Anthropic 上市之后，可以从 Anthropic 的落地、从他们的财报里面去看到。另外在这个基础上，其实有一些实时的数据我们可以去追踪的，比如说短期之内 GPU 短租的价格，未来 GPU 三个月、六个月、一年之后的 forward curve、远期的价格，我们都可以去关注。站在当下，无论是 A 芯片、H 芯片还是 B 芯片，背后的需求仍然是非常的强劲，所以看不到任何需求放缓的信号。 ### 宏观数据与仓位整合逻辑 OK，然后我们稍微聊一下宏观，和大家分享一下接下去仓位的一些布局。 首先宏观数据，上一周我说最重要的一组数据是 ECI（Employment Cost Index），这组数据非常的好：市场预期是0.8，彭博他们的预期是0.9，最后这一组数据出来是0.8。那0.8和上一个季度去做对比，上一个季度是0.9，还出现了一定程度的放缓。如果能够维持在0.9和0.8之间的话，是一个非常好的信号。我说过，因为在21年，当时能够开启22年加息周期非常重要的一组数据、让美联储完全 pivot 的一组数据就是 ECI，就是在11月份所公布第三季度这组 ECI 数据。而刚刚所公布的9月份或者第三季度这一组 ECI 数据是非常的好。 好吧，那本周——本周五因为我们进入11月份了嘛，所以本周五还会有大非农数据。大非农数据本身我个人还是这个看法，包括上个月的数据也是一样。上个月数据最后出来，我记得对于市场好像影响是不大的。这一个数据我仍然是这样的看法，我并不认为大非农数据短期之内的那一天本身可能会造成一定的影响，但是不会影响到美联储的一些决策，因为现在基本上美联储决策的判断点全部是在通胀——CPI、PCE、PPI 身上，好吗？ OK，然后对于仓位做一下更新。左边是我现在截止到周五的仓位，我这边就不多做展开，大家可以去看一下。我在 X 上我也有聊过，我对于仓位做了一个整合。 我整合卖出了一些标的： - 首先，**NUGT** 我是止损了，因为黄金的价格跌破了4000了嘛，周五的时候跌破了4000，我是止损； - 然后，**BE** 我是离场了； - 然后，**NOK** 我也离场了。 通常来说，我和大家稍微解释下，通常来说当市场出现比较大幅度下跌的时候，因为整体仓位出现比较大幅度下跌，我会对于自己整体的仓位去做一个整合，因为持有的个股太多了。 整合的目的不是要去降贝塔或者去加贝塔。比如说我把 NOK 给止损，NOK 本身诺基亚它的贝塔是比较低的（0.7），那理论上来说我把它去掉之后，其实在一个加贝塔的过程。所以整合的目的不是要去降贝塔，整合的目的是把仓位集中到自己 conviction 比较高的这些标的身上，好吗？ 那我降掉了三个仓位之后，然后我加了三个仓位： - 第一个是我加了**高通**，高通加了一点仓位； - 另外一个是我加了 **VST**，VST 现在是5%，高通是将近7%； - 剩下的一些仓位，我全部扔到了 **QQQM**，也就是纳指的 ETF，差不多也是7%的仓位。 所以我现在——我这边忘了更新了，并没有更新出来。整合完之后，关注的公司相对会少一些，会减少自己的一些精力，可以花更多的时间在自己的持仓上面。这其实前段时间我也和大家聊过，我一直想对于自己的仓位去进行一定程度的整合，因为持仓我觉得过多了，不够集中。所以正好借由过去这一周市场的波动，我去做了一定程度的整合。整合完之后 conviction 更加的高，持仓更加的集中，如果接下去下跌我可以去应对，接下去反弹的话我也可以去接受。 ### 年底板块目标与换仓原则 然后我们看右边这块，那就是我对于年底之前不同 theme、不同板块的展望，稍微做了一些调整： 比如说我把硬件和缺电加在一起了。因为本身半导体板块、硬件板块、缺电，前者上涨后者也上涨，前者下跌后者也下跌，它们其实整个市场交易的逻辑也是一样的，只是有些标的可能贝塔会高一些，有些标的贝塔可能会低一些，所以我把硬件和缺电是加在一起了。现在的仓位18%不到一些，年底的仓位目标是20%。 大科技我这边是黄色的，我现在所秀的大科技是亚马逊和特斯拉，加在一起是15.2%，我的目标是7%。所以对于亚马逊我会继续进行减仓，特斯拉有机会的话我会选择进行加仓。我的期待其实这7%的大科技可能全部是集中在特斯拉身上，就看市场给不给这个机会了。 国防板块年底是14%，现在是15.3%，主要里面是包括了 GE 和 EVTL 这两个标的。国防板块本身其实在过去一个月、10月份还好，出现了一些反弹，还不错。但还是因为10月份油价还是上涨的，某种程度因为油价的上涨承受了一部分压力。但整个板块本身我认为它是在一个比较长周期里面，油价保持在高位我认为只是短暂的，未来油价一定会下跌。所以对于这些标的来说，宏观的不确定性、宏观的逆风如果可以去掉的话，那市场会再次回到这些公司的基本面上面。 然后，其实我是觉得整个27年应该把很多的焦点放在 AI 应用上面，所以我这边改了一下：AI 应用医疗、AI 应用软件、AI 应用和 Agent。 医疗板块我现在是只有3.6%的仓位，目标是17%。这一个百分比我稍微做了一些调整，稍微往下降了一些。我思考了很久到底从哪个板块抽出来，因为我要增加医疗板块，我必须要从其他的一些板块给抽出来，所以我上一次好像是19%吧，我思考了很长时间，重新调整为 AI 应用医疗17%。 稳定币我也下调了1%到7%左右。其实 Robinhood 再继续往下跌的话，我觉得这个标的真的非常的吸引人。我上次第一次加仓点是在78还是76吧，我忘了，但如果再次回到那个价位的话，我还是愿意加仓。但是如果再加仓的话，那仓位哪里来？所以到时候再去看吧，永远它都是一个 risk-reward。 对，讲到这个，比如说很多人问我：为什么你要去卖亚马逊然后去买谷歌？你是不是不看好亚马逊了？我仍然看好亚马逊，但同时我也看好谷歌。我要去换仓过去的话，从我个人角度，我以前和大家分享过，卖出一个标的有几个标准或者有几个条件： 1. 基本面变糟糕了，我们可以去卖； 2. 有更好的 risk-reward。不代表你前面这个标的基本面变糟糕了，而是另外一个标的可以去替代你现在所持有的这个标的。比如说从我的个人视角，我认为谷歌现在的 risk-reward 比亚马逊要好，所以换仓本身是我们可以去卖出的一个理由； 3. 估值本身过高了。你觉得它太贵了，单纯因为太贵了所以你可以卖出一个标的。比如说我把苹果卖了，然后苹果就卖飞了，但我认为它估值高。 比如说像现在，马上苹果在下周一要发布财报，我仍然认为苹果现在的估值是贵的。就在上周我们看到了 PC 端这一块的放缓比行业里面从业者的预期要差，那主要是因为 Memory 价格的上涨。同时也是一样，因为 Memory 价格的上涨，其实 iPhone 的销售也受到影响，而且 iPhone 在现在的这个季度和下一个季度，它的出货量都会受到供应链这边的一些挤压，其实都会出现一定程度的一些问题。但是过去这段时间苹果相当的强，为什么？因为整个市场在避险，苹果成为了一个避风港，苹果自己本身现金流非常的充足。 从市场交易出来的一个逻辑线我们也可以看到：如果你又想布局科技股，然后又想非常保守的话，那就是苹果呗。但是苹果现在的估值非常的贵，所以你愿不愿意这么去做？明显市场交易的逻辑就是苹果是一个避风港，和它的估值本身可能没有太大的关系，这是短期之内市场所交易的逻辑。但从投资者这个角度去看，当这个标的估值在高位的时候，你要去避风港的话你有其他的一些选择，可能有其他相对没有那么贵的一些标的；而苹果自己本身估值贵就是贵。所以从我个人角度，如果我真的要去避风港、要去降贝塔的话，那我绝对不会去选苹果。虽然我知道市场可能把苹果当做一个避风港，但是估值在高位本身就是一个风险。因为今天它交易的逻辑是苹果是一个避风港，未来也许这个逻辑可以反转，逻辑本身是会变的。 聊回目标仓位这块： - AI 应用医疗：17% - 稳定币：从8%降到了7% - AI 应用软件：我也稍微往下降了一些，17%。现在我 AI 应用软件里边，微软和 Adobe 这两个加一起是18%了，所以这一块暂时不会去动 - AI 应用 Agent：目标16%，现在是14.4%，所以还会有一些加仓的空间 - 现金：2% - 交易：0% 我个人在未来两个月的时间（11月份和12月份），会对于自己的仓位去进行一定程度的调整。然后在医疗板块这一块，我不会去看 biotech，biotech 我自己不专业，而且我认为 biotech 波动非常的大；主要是看整个 AI 对于医疗板块（比如说供应链、其他方面）有没有效率上的抬升，对于基本面本身、对 EPS 增速、对于 operating margin 这一块有没有帮助，主要去寻找这一类的公司，去看一些自己能够看得懂的公司。当我看到了一些标的或者准备买入之前，我会和大家分享的。 ### 本周重点财报前瞻 最后我们一起来看一下本周将要发布财报的一些公司。 首先周一盘后会有**苹果**、**Palantir** 和 **AEHR**。后面那个 AEHR 是 testing 嘛，在过去一个月社交媒体上被聊得比较多，但是一样和半导体板块出现了非常大幅度的下跌。下跌完之后很多标的其实是会出现一些机会的。包括很多人在问我，说 CRWD 你上次说要在30个 P/S 以下再去考虑这个标的，现在已经回到了30个以下了，现在可能估值才26、27，那为什么你没有买？我说因为所有的标的现在都在下跌，我自己的仓位也在下跌，这时候你要去和自己现有的一些持仓去做对比、去做一个 risk-reward，或者你要考虑一下现在是不是去加贝塔的时候，这是我们需要去思考的。不是说它跌到30以下跌下来之后我马上就会去买，你需要和自己现在所持有的持仓去做一个对比。但单拿这个标的拿出来，你问我这个标的现在值不值得去开仓，我认为是值得的。 讲回周一发布财报：苹果在周一盘后。我周一周二没有办法做视频的，因为在外面出差，但是我有时间的话我会在 X 上和大家做更新、稍微做一些分享。苹果，然后 Palantir 主要是偏软件这边的，AEHR 是在测试这边的。 周二盘前会有 **Shopify** 和 **Fiverr**。Shopify 最近这段时间走得比较好，主要是 Muse 出来之后，Shopify 可能成为未来智能体需要去接的一家电商，这是现在市场在 run 的故事线。但是短期之内对于他们的 bottom、对于他们 EPS 基本面应该不会出现非常大的影响，因为本身 Muse 起来的速度其实还没有那么快，大家也会注意到成本。 周二盘后会有 **AMD**。关注 AMD 基本上看一下是不是会出现和英特尔一样的情况。还有 **Arista**，也是在硬件这块。**Booking.com** 也需要去看一下，看 Booking 和看 Shopify 背后的意义是一样的，看一下智能体的落地对于 Booking 这类的公司会不会产生一定程度的影响。 周三盘前有 **Uber**。Uber 和 Booking 也是一样，它们就是平台嘛。Uber 和 Booking 又稍微有一些不一样：Uber 本身是一个 demand aggregator；而 Booking 本身手里的一些货源（比如酒店），智能体自己是可以直接去联系的。但是 Uber 有些不一样，Uber 手下有很多 delivery driver，这些配送员你个人是没有办法联系得到的。所以 Uber 作为一个平台本身和 Booking 还是有一些些不一样，但这两家公司市场交易的一个逻辑点就是可能会受到智能体的影响。Uber 可能会受到自动驾驶的影响，所以它可能还会有另外一层逻辑在背后。还有 **Datadog**。 周三盘前还会有一些价值板块的公司，麦当劳、**CVS**（看一下 AI 对于 CVS 这类公司的效率、logistics 上面有没有帮助），周三盘前还会有 **Circle**，周三盘后会有**高盛**。周三我会给大家做视频的，所以周三的视频我应该可以把周三发布财报的一些公司基本上 cover 一下。周三我还会在 App 上有一个会员的直播，我提醒一下。 周四盘前有 **Unity**（这家公司最近这段时间我在看的）、**CAH**（Cardinal Health，这家公司我近期也在看）。周四盘后有 **Lumentum**，这段时间也是刚刚要被收购嘛，看一下是不是会有收购的消息出来，但是根据股价的走势去看，似乎收购消息的概率可能不是那么高，对吧？然后 **AAOI** 也是一样在光这边。**NET**（Cloudflare）这段时间也走得非常的好，我记得上一个季度财报会议里边基本上获得了——现在整个 AI search 和整个 AI 的流量已经超过了人们的流量和点击率，我相信这个季度财报对于这组数据还会有一个更新。**Atlassian** 软件板块过去段时间也走得非常的好。 所以这一周还是有很多公司本身可以去关注：和智能体相关的、和硬件相关的；苹果和避险相关的；然后还有软件板块 Palantir、Atlassian；包括 Unity 还有一些医疗板块的公司也是和 AI 相关的。所以这个季度还是有很多公司值得去聊的。我有时间的话周一周二会在 X 上和大家分享，然后周三的话我会回归。当然了，也许周一的晚上我会给大家一个 surprise 也不一定，就看我的时间，因为在外面出差嘛。 好嘛，那今天这期内容就到这边，我们下期见。