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author: Shijun Tang
date: '2026-03-05'
guest: ''
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source: https://www.youtube.com/watch?v=ECI4xuVAXso
speaker: Shijun Tang
tags:
  - stock-analysis
  - aerospace-industry
  - competitive-moat
  - financial-health
  - investment-strategy
title: GE Aerospace：价值分析与投资策略深度解析
summary: 本期视频深入分析了GE Aerospace（GE）的财务表现和投资价值。内容涵盖了其强劲的股价增长、商业与国防引擎业务的最新季度数据、高进入壁垒与切换成本构成的强大护城河、巨额积压订单带来的生产力挑战，以及公司健康的财务状况和较高的ROIC。分析师认为，GE是‘复利机器’，投资其是押注未来航空出行需求的策略，尽管当前股价已高，但仍是优秀投资标的。
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  - GE Aerospace
  - Rolls Royce
  - Pratt & Whitney
  - Boeing
  - Airbus
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  - GE engines
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今天这期视频，我们来谈谈**GE Aerospace**（股票代码GE）。GE的股价表现只能用“强劲”来形容。最近322天，股价已经暴涨了118.67%，妥妥地翻了2.2倍。GE Aerospace是唯一不会被AI“干翻”的公司么？为什么美股巨头们尸横遍野，而GE的股价却能逆势上涨呢？今天这期视频，我们就从专业会计角度，来详细分析GE Aerospace这家公司。

我持有**GE Aerospace**一晃也有260天了。老规矩，我的持仓直接上回报表现：持有260天下来，我的年化率为9.97%。其中，因为近期美元暴跌，外汇汇率上我损失了6.81%。而同一时间段，假如我持有的是美股**标普500大盘ETF**的话，我的年化率将会是4.9%。显然，我的GE仓位跑赢了大盘。

问题来了，GE的股价已经要飞上月球了，现在这个价位，还能买么？要回答这个问题，我们还是得从公司最新的财报着手来详细分析。

### GE的业务构成与市场地位
目前，经过两轮大型拆分后，GE旗下就剩下2个主要业务：一个是**商业飞机引擎业务**（含售后维修服务），另一个是**国防飞机引擎业务**（含给军方提供的技术服务支持）。

*   **商业引擎及服务业务**：最新季度营收为**9.5B**，同比增长**23.38%**，增长非常快。经营利润率为**24%**，利润率似乎也很高，占总营收**77.24%**，接近8成。这项业务高增长的背后，主要是被**维修和服务业务**拉起来的，因为Services业务增长了**31%**，而Equipment（卖引擎业务）只增长了**7%**。从图上可以肉眼可见看出，GE商用引擎这个核心业务增长很快。
*   **国防引擎业务**：最新季度营收为**2.8B**，同比增长**12%**。经营利润率为**8.9%**，这个利润率比前面商业业务的话就低很多了，只有高个位数。这个业务占总营收的**22.76%**。从图上可以看出，这项业务很稳，虽然不快，但总体趋势还是一路向上。

### 竞争格局与护城河分析
在分析了GE的股价表现和个人持仓情况后，我们进一步深入其业务构成和市场竞争格局，以评估其内在价值。

目前，航空引擎市场可以说是**3分天下**：**GE Aerospace**、**Rolls Royce**（劳斯莱斯）和**雷神集团**旗下的**Pratt & Whitney**。这三家已然形成了目前的**寡头垄断**局面。GE在**宽机体市场**中处于霸主地位，**波音**旗下飞机基本上都是使用GE的引擎。**劳斯莱斯**在**空客A350**上取得了独家地位。而**窄机体市场**是目前竞争比较激烈的市场，目前GE大概只占了五到六成。

再来，我来谈一谈GE的**护城河**。我认为GE的护城河是**全世界最强一档**，而且在最强一档的护城河中，它也是名列前茅。其中一点，光是航空引擎市场，几十年来就没有出现过新的挑战者，就足以说明这个市场的**进入壁垒**究竟是有多么高。进入壁垒也是我认为最强的护城河效应之一。

同时，GE的护城河还具有极高的**切换成本**。可能你还有所不知，**机翼上的商业引擎营收**，其实60%-70%都是售后维修服务营收，真正卖引擎的反而是小头。所以啊，我经常戏称，GE卖出去的每一台引擎都是飞在天上的**一台一台ATM自动提款机**。这恰恰又体现了GE它引擎切换成本非常高的特点。已经购买了机翼的引擎，就代表着你签署了长期的维修合同，这些合同一般都是十几年。所以啊，**造出来的飞机要想更换飞机引擎，几乎不可能**。换引擎的成本，你还不如直接造一台新的飞机。这就是典型的**巴菲特**最喜欢的“卖剃须刀，真正赚钱的是卖刀片”这个生意。正是这一特点，也是进一步巩固了GE难以被逾越的护城河。

另外一点，我认为投资人值得注意的是，最新的会议记录中也提到，目前机翼的**backlog**（积压订单）已经排到了**190B**，而最新机翼一整年的总营收也才**42B**。换句话说，机翼生的积压的订单已经相当于公司**5年营收的总和**。目前对GE来说，根本就不用谈竞争，也不用谈护城河。**如何提高生产力**其实才是当下管理层急需解决的问题。说实话，这个问题不管对于哪家公司而言，虽然是一个挑战，但是是一个非常甜蜜的问题。试想一下，哪家公司不喜欢自己的客户拿着钞票等着你发货呢？

### 财务健康与投资评分
在深入了解了GE的业务、市场地位和竞争优势后，接下来我们将审视其财务健康状况和作者的投资评估体系。

这是公司最新财报的一页概览。公司财务还算健康。**现金+1年FCF**是借款的0.89倍。最新**ROIC**为**19.97%**，ROIC表现不错。营收刷新新高，经营利润较上个季度稍微有些缩水，不过呢，经营利润率为**22.41%**，利润率还是很高的。最新**POI**为**33.93**，最新**Price to FCF**为**44.30**。公司**R&D**开支差不多占OCF的**18.51%**。

这是公司1年下来的现金分析：**88.45%**的钱公司直接用于股份回购，股息派发占OCF的**17.01%**，资本支出**CAPEX**占OCF的**14.91%**。

这是公司经营现金近些年来的表现。虽然具有一定的周期性，但是总体来说，体量是越来越大。最新季度也是刷新历史新高。

这是公司**品质分**打分情况。最新季度GE在我的打分体系中可以打到**80.50分**。假如你想了解我具体是怎么衡量这个打分体系的每一个指标的话，你可以看一下右上角这个视频。说实话，80.50分是一台妥妥的**复利机器**打分，主观分我给得很高。护城河我给的是**全世界第一梯队打分**（14.5分）。回报可预测性和定价能力我也给的很高（各给了9.5分）。这可以说是天花板的打分了。毕竟啊，GE现在受限的是生产力，而不是竞争。

客观分上来看，流通股只能得**1分**。GE股份回购的速度似乎不是很快，不过最近几个季度股份回购的力度是越来越大了。再来就是营收增长率**CAGR**这项上只能得**0分**。我们来看一下这张图，乍一看上去，似乎五年前GE的营收比现在要高的多得多。只不过，这是GE在拆分前的数据，那个时候GE医疗和能源业务还没拆出去，3个业务加起来的营收的确是很高。所以这个项目随着时间的推移，得分会慢慢变高。除开这几个项目之外，公司其他客观的得分只能说是用优秀来形容。

### 投资论点与总结
基于以上对GE Aerospace的深入分析，我们可以提炼出其核心投资价值和潜在风险。

总的来说吧，GE是我最好的Idea之一。在我看来，投资GE，我其实就是押注未来10年内，人们仍然会乘坐飞机出行。在我看来，这概率其实是很大的。现在GE唯一的问题就是，市场似乎也开始越来越看好它了，它的股价也是一路水涨船高，似乎也一直没有给我提供很好的加仓机会。

好了，以上就是这期的全部内容了。假如你对美股**标普全球**感兴趣的话，千万不要错过这个视频。感谢您收看，祝你们投资顺利。我们下次见！