--- author: 视野环球财经 date: '2026-02-21' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=6sGIpSt3noQ speaker: 视野环球财经 tags: - ai-investment - market-analysis - inflation-policy - data-centers - corporate-strategy title: 美股 AI 裂缝嘎吱作响：关税原地踏步，下周聚焦英伟达财报 summary: 本期节目分析了美股市场的最新动态，包括标普站上6900点及放量上涨。重点解读了最高法院驳回关税、总统川普回应新关税条款的进展，以及其对通胀和降息预期的影响。同时，深入剖析了AI领域出现的‘裂缝’：网络安全股受AI代码扫描功能冲击，数据中心投资面临融资困境（如蓝猫头鹰、Co-Web），以及OpenAI和英伟达大幅缩减AI资本支出计划，对甲骨文等供应商构成风险。节目指出，AI投资内循环显现‘小裂缝’，硬件公司相对稳定，服务公司不确定性增加，市场需提高警惕但无需恐慌，下周英伟达财报将是关键方向指引。 insight: '' draft: true series: '' category: ai-ml area: tech-engineering project: [] people: [] companies_orgs: - OpenAI - Nvidia - Oracle - Anthropic - Blue Owl - Co-Web products_models: [] media_books: [] status: evergreen --- 大家好，欢迎回到视野环球财经，我是 re。今天是美东时间2026年2月20日，周五晚上的7点05分。今天的四大指数是放量上涨，标普站上了6900点，多头在周末到来之前向前挤了半个身位，暂时占据了主动权。目前的资金流向对于整体的多头有利。不过这个点位今天是将将过线，而且今天出了一个意外的消息，就是关税，造成了今天市场中的一点点意外。 ### 关税风波与市场解读 我们首先来说一下关于关税这件事情。最高法院驳回了总统根据国际经济权利法案征收的关税。作为回应，川普总统表示，根据第一百二十二条实施10%的全球关税，这个条款的合法有效期是一百五十天。同时，美国还将对相关国家进行为期五个月，也就是一百五十天的第三零一条的调查。调查结束之后，美国将执行公平的第三零一条关税。与此同时，财政部长贝森特表示，根据目前的估计，使用一二二、二三二和三零一条款，关税将导致整个2026年的关税收入几乎不变。这意味着政府采取的措施会抵消因为现在不能使用IEEPA关税而造成的任何收入的损失。 大家可能看到今天这个消息比较乱，我总结一下这件事情目前的进展和后面的情况。这件事情其实和之前市场的预期的走势是几乎一致的：法院推翻关税，然后政府用新的关税条款替代弥补损失。至于退还已经收取的关税这件事情怎么处理呢？由于最高法院没有就赔偿退还以及进口商是否有权追回税款提供任何的指导，所以后面还会有更多的争端会转移到美国的国际贸易法院。那个时候，进口商就可以通过行政申诉或者是退税的诉讼，寻求追回退款。所以现在的这个主动权就在一些其他的公司手里，包括像沃尔玛、Costco这种企业，就是他们会不会去通过诉讼追回税款，还是说避免和政府交恶，就认赔，干脆就不要了。所以这个后面还有非常冗长的官司要打。 截止到今天为止，这个关税实际上的进展可以说是原地踏步，属于扯皮的事情，没完没了。但是，市场总体上还是把关税推翻解读为对市场的有限利好。这个利好在哪里呢？市场的逻辑是，关税如果不能实施，未来不能够继续征收，那么对于通胀可能是有利的。通胀下降呢，美联储的降息就是有利的，大概是这么一个有限的利好。但实际的结果由于追加了其他的条款和关税，目前并没有一个非常明确的结果。 这个呢是对目前的关税在今天对于市场的一些影响。市场其实总体上的反应在今天来看，总体走的还不错，特别是今天期权结算结合着起来，导致今天整体市场的成交量是摆脱了过去几天的低迷。而且由于站上了6900点之后，我们看到VIX指数这边是回撤到了19，相对来讲已经从20开始高位有所回撤。目前这个对于大盘的继续向上的发展肯定是有好处的，就是资金层面。从对冲角度来讲，目前是放松了一些。 ### 经济数据：通胀承压，增长疲软 接下来我想讲几个经济数据，然后主要讲一讲关于这个AI裂缝，为什么标题上写着“嘎吱作响”。今天连续出了好几个相关的消息，需要引起大家的注意。我们把今天的一些经济数据先过一下。 首先是美国的12月PCE。这个PCE是环比上涨了0.4%，这个高于之前的前值的0.2%，也高于预期的0.3%。这个就导致整个总体的年同比是跑到了2.9%，这个是高于前值的2.8%。因为美联储比较关注的首选的核心PCE，这个也表现得比较强，环比上涨0.4%，高于之前的0.3%。另外，在同比方面这个也涨得比较多，从2.8%上升到了3%，超过了预期的2.9%。所以通胀这边给美联储的，如果通过数据来参考，那么美联储的降息面临更多的挑战。所以这一块对于降息来讲肯定不是利好。 但是另一方面，美国的四季度的GDP对于降息来讲，它是利好。因为这个GDP比较疲软，季度的GDP只增长了1.4%，远低于3%的预期，也远低于前值的4.4%。当然这个下行还是有一些原因的，主要是由于政府停摆。根据美国经济分析局的估计，政府停摆使得第四季度的实际GDP减少了差不多1%。如果我们算上这个影响，那实际上的GDP是2.4%，也是低于3%的一个预期，也大幅低于前值的4.4%。所以四季度的GDP目前增长看起来这个数据并不好。 还有一个是来自于美国的2月份的密歇根大学消费者信心指数。这个指数从56.4上升到了56.6，低于预期的57.3。那么在通胀的预期方面，一年期和五年期都和预期相比有所下滑。这个一年期的通胀是3.4%，低于预期的3.5%。那么五年期的通胀预期是3.3%，低于预期的3.4%。 好，这个就是今天的几个经济数据。 ### AI 威胁网络安全：代码扫描新纪元 接下来和大家重点讲和AI相关的今天几个消息。首先是今天大家可能看到有一些网络安全股票跌得比较狠，比方说**CrowdStrike**，它今天一口气跌了差不多是8个点。本来你看其他的今天的软件股票有的多有的少，并不是普涨。什么原因呢？今天网络安全股票被单独拎出来，被AI“爆锤”。今天的**Anthropic**，它在它最新的Cloud AI模型中引入了一项新的安全功能。公司表示说，这款新工具可以扫描代码库中的安全漏洞，并且建议针对性的软件补丁提供人工审核。他们说，现在是网络安全的关键时期，鉴于人工智能模型在发现长期隐藏的漏洞和安全问题方面已经变得如此有效，我们预计在不久的将来，全球很大一部分的代码都会由人工智能进行扫描。所以受到这个消息的影响，很多的网络安全股票今天都跌得比较多，比方说**CRWD**，比方说**ZS**等等，还有其他的和网络监管、审查、监控方面的一些业务有关的股票也跌得比较多，比方说像**Datadog (DDOG)**，今天也跌了4个点。 好，那么这个是我们看到的今天单独被拎出来“爆锤”的网络安全类的股票。 ### 数据中心融资困境：AI 基础设施承压 第二个是和数据中心有关的。这就还得要讲一讲最近出镜率比较高的**蓝猫头鹰 (Blue Owl)**。那么**蓝猫头鹰**这家私募，它今天有两个消息都导致它今天继续下跌，同时还连带着带了一些，比方说这个**Co-Web**这边也是今天跌得比较的狠。最主要的呢是第一个，之前咱们不是讲过，它准备要出售自己旗下的三家BDC公司的相关的一些资产嘛，定价是99.7美分。但是现在有消息说，有收购兴趣的公司希望在此基础上再折价20%到35%。这个基本上就是“趁火打劫”了，对吧？所以呢一口气又跌了这么多。 第二个，**蓝猫头鹰**投资的一家数据中心，目前遇到了贷款的困难，它没有获得在宾州的一个数据中心40亿美元的贷款。如果拿不到贷款，它就需要按照合同要用自有资金去投资。这个就会进一步吸干它的现金流，造成现金压力，有可能会导致他们进一步去卖股票，增加相关板块的压力。 昨天我是给大家已经看了，目前在全美在截止到去年的二季度之后的私募敞口较大的几个行业板块：第一个是软件加科技，20%到23%；第二个是医疗保健，10%到12%；金融服务，8%到11%；制造，5%到8%；消费品，5%到8%。所以呢，如果他们的资金现金流依旧不好，那么又要去履行合同，那怎么办？那没有办法，那可能还要继续出售资产，这个就会被动继续增加抛压。这个和基本面没有关系，因为他没钱，他没钱呢，那就必须要去履行合约，就要想办法搞钱。如果贷款贷不到，那就只能卖资产。 好，这是我们说这是目前我们对于板块的影响。 第二个是我们可以看到今天这个**Co-Web**这边是一口气跌了8个点，也是受到了这个融资失败的担心。由于它刚才**蓝猫头鹰**要投的这个数据中心，就是由**Co-Web**入驻的。那么现在有一位负责大型数据中心交易安排债务的高管是告诉媒体说，机构之所以不愿意贷款，是因为对信用评级不佳的人工智能公司的大量风险敞口越来越谨慎。根据标普和穆迪的评级，那么**Co-Web**的信用评级目前是B-或者B+，是属于垃圾级。由于它是快速扩张，背负了巨额的债务，导致它的信用违约互换已经达到了历史最高水平。所以**蓝猫头鹰**要借钱去投资**Co-Web**，那么现在呢，被贷款机构给拒绝了，这个也是为什么它下跌最主要的原因。市场在担心什么？担心未来会不会有更多的贷款机构以信用不佳为由，拒绝为他的项目提供融资。尽管现在只有一家拒绝，但未来会不会演变成一个风潮？这就是为什么下跌。所以，在下个星期财报发布之前，它就已经开始今天受到了一些消息面的影响。 好，至于它的这个财报，包括技术面，包括其他的呢，我这里就不给大家多做解读了。因为她上市不足一年，所有上市不足一年的公司都没有办法提供技术面，还有这个基本面的相关的数据。 ### AI 投资内循环：裂缝显现与策略调整 然后还有一个呢，今天我们可以看到包括像**甲骨文 (Oracle)**。这个昨天还是有钱到手，**OpenAI**要融资，对吧？1000亿本来对它是好消息，结果今天呢转头就跌了5个点，又发生什么了？那是因为**OpenAI**可能要“跳票”了，要“跳”什么票呢？对于数据中心的资本支出要“跳票”。 根据CNBC的报道，**OpenAI**是告知投资者，他的目标是到2030年，投入差不多是6000亿美元。我不知道大家还记不记得之前Sam Altman是怎么说的，说要投资1.4万亿美元。2030年。同时，现在的预计是到2030年总收入会超过2800亿，这个是还比较不错的。支出计划将与收入增长挂钩，这是非常重要的一个转变。没有之前承诺的那么多少了8000亿，同时未来支出多少，要看看收入怎么样。他不能够直接把钱花超了，最后又借不到钱怎么办，对吧？所以这是从公司经营策略上一个很必要的调整，没毛病。但毛病呢就出在了**甲骨文**身上，是不是瑟瑟发抖啊？**OpenAI**大幅缩减支出，那么合同中的3000亿真的能收回来吗？哦，**甲骨文**借了这么多的债，你现在说支出比原少，原来减少了8000亿，你说他会不会瑟瑟发抖，他会不会害怕？所以这个呢就是非常重要的一个信息上的转变。 另外呀，不仅**OpenAI**对于未来的支出跳票了，**英伟达 (Nvidia)**对**OpenAI**的投资也跳票了。这个跳票呢，虽然没有合同的约定，以前只是口头约定要投给他1000亿，但现在呢确定了**OpenAI**像**英伟达**，像**OpenAI**的，这个不是有1000亿的融资嘛，会投资接近300亿，这个是比之前的口头约定的一千亿的投资计划要低得多。 那么问题就来了，大家还记得这一轮AI供应商融资内循环开始的时候吗？大家都是在承诺加大投入，所以呢内循环这个圈儿是越来越大。我们当时看到的图表上，几十家公司形成了非常复杂的环套环、圈套圈。随着现在AI投入越来越大，包括我们看到大的科技股的现金流也在逐渐的消耗。其实这些身处其中的公司也逐渐的意识到，AI目前处于一个非常大的投资阶段，但是直接收益暂时又跟不上投入。也就是说，AI的收益是滞后的，它会存在一些不确定性。有可能成功，非常的厉害，最后你赢家通吃，大的把小的全吃掉；也有可能你在军备竞赛中被拖垮了，你没有成功。所以这里面是有风险的。所以现在呢，大家都开始调整，在花钱上稍微谨慎一点。这一轮由**OpenAI**开始，那么现在呢**OpenAI**率先对未来的支出计划进行一个大幅调整。 大家知道这个圈子一般是这样，如果这个圈子大家都是“拱”着一起，你比如说你们说你去哪个非常刺激的游乐项目，这个超级厉害的过山车，或者有人找刺激寻找这种鬼屋，对吧？这个的开始呢，大家一起说：“哎，你不怕我也不怕”，对吧？“我们一起去，都不怕”。结果半路上有个人，“嗷呜”一声，怕怂怂他先跑了，你说剩下的人是不是也怂？也会怕。所以那如果有人开始怂了，那么内循环这条大船相当于已经是出现了轻微的裂缝。但目前呢还只是小裂缝，它还能修修补补坚持到岸。如果后面是破了个大洞，那就要沉船了，那就不是说小裂缝的问题，那咱们就真得需要注意了。 ### 市场展望：警惕风险，静待方向 总结一下。总的来说，目前人工智能硬件相关的主题和公司，如果是现金流比较好的，比如像**英伟达**，比如说像**台积电**，对吧？而且债务负担也比较少的公司，目前相对来讲会稳定一些，也安全一些。但是呢，人工智能服务相关的主题，就是不管是威胁被颠覆的软件，还是准备颠覆传统行业的AI服务，自己其实都是不确定性较强的领域。因为现在特别是AI自己，在发展过程中，它也需要大量的投入。它能不能坚持到最后，也就是搞不搞得到钱嘛。能搞到钱就能坚持下去，搞到钱，还要技术领先才行。所以呢，后面的AI相关的投资主题可能会越来越分散，越来越难，稳定性也越来越差。 那么至于整个的股市，咱们说会不会“成也AI，崩也AI”，那么咱们后面就只能持续追踪。近期是出现了小裂缝，咱们呢暂时只是提高警惕，还达不到那种要恐慌的程度。因为毕竟现在这一轮大科技尽管没涨，但实际上从很多的行业上资金呢没有走，他们还是在别的行业上，对吧？还在其他的一些什么工业呀、材料呀、必需品呀这些上面，他们还在资金留着呢，没有彻底的逃亡，没有大跑。而且今天标普也站上了6900点，从资金流向上，从Gamma挤压本身上来讲，这是有好处的，对于多头是有利的，而且今天还放量了。所以裂缝看到了，咱们先别说直接要不要跳船，哎，等等啊，稍微等一等，但是要提高警惕了。 后面呢再加上现在关税这么一搞，后面且得折腾了，很多事情，那估计更加的混乱。所以大家准备好啊，咱们在2026年开年就讲过，2026年注定是波澜壮阔的一年。那么这一年呢请大家系好安全带啊，这一年不是那种需要特别激进的年份啊，因为现在大盘也很诡异啊，它就在这里涨不动，它也跌不动。那么市场到底在想什么呢？后面有什么大的东西在推动呢？咱们慢慢跟，后面的节目，每天都会和大家跟踪市场的一些最新动态。 好，那么到了周末呢和大家预告一下会员节目。这周会员节目把上个星期没有讲的一些重要公司的财报，还有这个星期的重要公司的财报数据和大家进行一个更新。然后呢，到了这个周日的时候，仍旧会去更新re.no答疑的这个社区帖子。如果你加入了答疑级别，大家到社区里边找一个带有QA图片和日期的帖子，有问题每天提问，那么我都会抽空回答。周末的时候会积压一些，一般周末的时候我通常都在最后一天比较晚的时候才会回答。 好，这个呢就是咱们今天节目的全部内容。这个星期没想到周五还出了一个关税这么热闹的事儿啊。那现在呢，这个总统应该很生气啊，很生气呢。下个星期呢就有很多事儿，很多事儿呢，咱们就以不变应万变吧，慢慢等，下个星期估计热闹了。下个星期还有**英伟达**的财报，对吧？非常重要的，也是整个市场的一个重要的指向吧。特别是大家最近横了这么久啊几个月了，这一段，差不多从去年七月份到现在这一段，从中间打过一次200以上，然后一直横在这个区间没动过。所以看看**英伟达**下个星期能不能给一点方向出来。 总体今天的表现是不错的啊。今天因为实际上总体的收盘的位置是比较靠上的，而且今天也放量了，整体从盘中来看还可以。缺哪儿呢？就缺它，要是能够盘中收到高点就好了，收到盘中的高点上方。那今天是一个非常强的走势。尾盘的时候怂了一点了，尾盘的时候没有发力，特别最后15分钟横在那没动。这个呢代表市场还是有一点点犹豫。 好，那这个呢就是咱们今天节目的全部内容。非常感谢大家持续不断的点赞、评论和转发。那我们今天到这儿，祝大家周末愉快，下个星期的同一时间不见不散。