--- area: "finance-wealth" category: finance companies_orgs: - OpenAI - 小鹏汽车 - Microsoft - 甲骨文 - 苹果 - Google - Nvidia - 特斯拉 - 摩根士丹利 - 英特尔 - 台积电 - 美联储 date: '2025-11-08' draft: true guest: '' insight: '' layout: post.njk media_books: - 《华尔街日报》 people: - Elon Musk - Sam Altman - Jensen Huang - David Sacks products_models: - ChatGPT - XLA - CUDA project: [] series: '' source: https://www.youtube.com/watch?v=HAhhW-EyFq4 speaker: 小翠時政財經 status: evergreen summary: 本期节目深入探讨了当前全球股市动态，特别关注AI板块的震荡与科技巨头在AI领域的战略布局。从小鹏汽车的机器人到OpenAI的融资困境，再到英伟达和台积电在AI军备竞赛中的核心地位，节目分析了AI泡沫的本质、破裂信号，并提供了散户的投资哲学。同时，也对中国和台湾的最新出口数据进行了宏观解读，揭示了全球供应链转移和地缘经济格局的变化。 tags: - ai-bubble - investment - market-trend - strategy - supply-chain-restructuring title: AI泡沫、科技巨头策略与市场展望：小翠时政财经深度解析 --- ### 市场回顾与AI板块表现 大家好，欢迎回到小翠时政财经。今天是美东时间2025年11月7日，欢迎收看我们今天的每日要闻节目。首先我们从A股开始讲起，11月7日A股震荡收跌，沪指跌0.25%，深成指跌0.36%，创业板指跌0.51%。盘面上个股也是跌多涨少，像机器人、量子科技、信创、AI应用等板块都是领跌，估计是受到美国这边对整个AI板块质疑的影响。 接着是港股，港股全天也是低迷，半导体芯片股、苹果概念股、生物医药股、汽车股全部走低。截至收盘，恒生指数跌0.9%，恒生科技指数跌1.8%。小鹏汽车逆势上涨，因为大家知道昨天它发布了一个机器人，一个美女机器人，窈窕还有胸，但小鹏汽车其实在美股涨得更好，昨天美股的小鹏汽车涨9%点几，今天早盘我看又跌了3%点几，估计是被马斯克打下来的。 ### 文泰科技与安世半导体事件解读 港股这边，我们有两个事情跟大家讲一下。第一个事情呢，就是文泰科技，还记得吗？就是安世半导体那个中国母公司。文泰科技昨天在收盘前5分钟被拉涨10%。原因是什么？原因是中文媒体在那炒作，前两天就在炒，我估计是文泰自己炒的，它自己就在放消息，说荷兰这边已经放行，或者关于安世半导体事件，荷兰和中国已经达成了某种协议，各种小作文满天飞。我估计它自己在拉自己的股价，它自己放出来的消息。昨天也有消息说和荷兰的经济部长卡雷曼斯（Karel van der Poel: 荷兰对外贸易与发展合作部长）表示欢迎中方会为安世中国工厂恢复供货提供便利的表态。鉴于我们同中方的会谈具有建设性，相信中国供应至欧洲和世界其他地区的芯片将在未来几天送达安世客户手中。 但实际上，荷兰如果不提供晶圆给中国工厂，中国工厂怎么生产？所以大家解读为“哦，你荷兰是不是要放行了？”其实这个事情，中国媒体都断章取义。因为这个卡雷曼斯他是政府的人，他说的那些话，你全文看完以后，你就发现他们真的只是截取了一部分。因为那个卡雷曼斯他否认荷兰政府参与了暂停安世半导体原CEO职务、托管相关股权的行为。他就把政府自己都摘出来，“我们不知道，都是企业自己干的。”然后坚称荷兰企业法庭启动的调查程序与荷兰政府引援的指令是完全分开的。荷兰企业法庭是基于自身的独立判断，有充分理由怀疑安世半导体存在不当的治理和商业行为。卡雷曼斯还称，荷兰早些时候已获悉中国关于安世中国实体的相关出口管制限制。那么从第一天起，荷兰就一直在与中国进行建设性的合作，以找到双方都能接受的解决方案。这不仅是为了确保安世半导体免受美国50%股权穿透规则的影响，也是为了应对现已停止的CEO和股东的行为。这些行为曾威胁到安世半导体的稳定性和连续性。对荷兰来说，重要的是让企业法院的诉讼程序不受政府干预的影响。 重点就在这里：荷兰安世仍然强调公司将继续全面遵守荷兰政府命令。这意味着尽管文泰科技对安世百分百控股，但截至目前，其对安世整体的管理运营权仍被冻结。明白吗？就政府出来说话，他有时候是顾及到两国邦交，他不会说很强硬的话，他就会推脱“哎，我们政府都不知道，都是企业干的，我们不知道。哎呀，我们企业有根据企业自己的法律去做事情，我们政府绝对是保持沟通的。”对吧，这个很正常的这种外交辞令，结果被中国炒成这样。所以我就说，有时候我们看新闻，一定要去外媒找一找人家到底说了什么话。你要是看中文的信息，它很容易断章取义。所以这个事情真的没有这么简单。所以我一直跟大家说，这个文泰科技基本面一塌糊涂，公司资产也都卖得差不多了。这种垃圾股千万不要去买，它现在给自己炒热度，估计也是想割一波韭菜，千万不要去追。 ### 美股科技巨头策略分析 接下来我们讲美股，你们都想讲美股，知道了美股跌得很惨了。但是我今天会给大家讲清楚为什么跌，以及这个跌到底要不要担心。昨天美股七巨头是领跌，英伟达三连跌，特斯拉跌3.5%。盘后股东大会通过马斯克万亿美元薪酬计划以后，股价稍微涨了2%，然后又转跌。微软七连跌，微软这OpenAI的大股东七连跌对吧。甲骨文回吐此前因巨额订单引发的全部涨幅。七巨头里面就苹果和谷歌是最稳的，股价几乎没有波动，要么就跌零点几，要么就涨零点几。 那么为什么？就很简单，因为他们离这个OpenAI的宇宙最远。苹果和谷歌前两天还达成联盟。那么苹果现在是一个什么态度？苹果大家去看它资本支出什么都很少，稳得不得了，现金一大堆。它就是很简单，它就觉得我设备生态什么都有，对吧，我干嘛要自己去搞AI砸钱？你们去搞好了，你们哪个大模型最后胜出，我跟你们合作嘛，我完全买得起，我就租你们的就好了，就是这么回事。明白吗？苹果的策略就是这样，所以它很稳。但是呢，它不会成为以后AI的垄断巨头，它是合作关系，因为它有生态嘛。手机它有它的苹果生态，它本身就有一个基础在。所以他就觉得我就不搞AI了吧，我就所有的饭都给我吃了也不行，我就给你们吃吧，这块蛋糕就分给你们吧，就这样子。所以呢，就是苹果现在看起来是七大巨头里面最稳的，就是这个道理。 另外呢，就是今天我看到摩根士丹利（Morgan Stanley，简称大摩）出来说看好苹果未来的机器人业务。因为他们认为，2040年如果苹果的人形机器人可以拿下9%的市场份额，那么它就可以带来1,330亿美元的年收入。他们把整个机器人市场做了一个规划，他们认为未来这个苹果能在机器人市场分到一杯羹。因为他们发现，苹果虽然不对外表态，其实偷偷地一直在研发这个机器人。因为苹果和机器人相关的专利申请数量激增，说明偷偷在研发，而且他们有开发一点小的什么手臂啊什么这种东西。所以他们认为，苹果将来会进驻到这个机器人这块市场。但我说实在，苹果汽车也没有造出来，所以我不是很看好它的这个机器人。我觉得它未来就是找人家合作，把自己的风险降到最低，“你东西好，你拿来给我用，对不对？你东西不好，那就算了。谁机器人造出来好，我接到我苹果生态也不是不可以。”就这样，我自己不造，我觉得完全有这种可能。所以呢，大摩的话听听就好了。 ### OpenAI公关危机与财务质疑 接下来我们就来讲这个OpenAI的公关危机事件。昨天最大的新闻，整个OpenAI宇宙都遭到质疑，甚至是昨天美股大跌的最重要的原因。那么我们要把这个事件讲清楚，甚至我们后面还要讲到到底这个OpenAI是不是一家一定会倒的公司。 首先我们讲一下OpenAI的公关危机为什么会发生。起因是《华尔街日报》发布了对OpenAI首席财务官（CFO: Chief Financial Officer）的采访。这个CFO就表示，他说我们短期内OpenAI是不会要首次公开募股（IPO: Initial Public Offering）的。但是我们希望多一些投行、联邦给我们担保1万亿，我们大概需要1万亿的钱。他就觉得“哎呀，要是联嗯对吧，你们能给我增加一个联合担保，那我们就对吧，我们就这个，我签下了1.4万亿的大订单就不愁钱了。”他就表达了这个意愿。 特朗普这边主管人工智能的David Sacks听到了这个话，他立刻就回应“你想得美，我们联邦是不会给你们担保的。你们这种公司要是不行了，你就倒下吧。大模型又不是只有你们一家ChatGPT了，你倒下了，别的别的别人也会有起来的。我们不可能为你担保的。”直接就说得很狠，很怼。那OpenAI的首席执行官萨姆·奥特曼（Sam Altman）立刻就慌了。奥特曼立刻就出来发文澄清，因为这个事情确实在美国民间会引起很大反应。因为大家知道，美国是一个资本主义国家，政府1万亿的担保这种事情如果发生，那真的是会动摇民意的。你这是绑架整个联邦，绑架所有的公民。所以就不行，对不对？ 那么奥特曼出来发文澄清，他回应了三大误会，他认为的误会。首先他说：“哎呀，我们没有要让这个美国政府出钱出担保，我们绝对是相信市场经济逻辑的。我们企业做得不好，我们就倒，对不对？我们完全可以倒。”但这个一定要明确表态。他出来看来。那么第二个，他说我们之所以会谈到国家担保这种话题，我们只是为了让国家去做一些公共AI设施，搞点电力啊什么的，给我们搭一些这种公共平台，不是为我OpenAI一家服务的。他就说对吧，因为他说国家AI项目，国家是要有一个战略核心，未来国力竞争就是这块赛道。所以国家要制定一个国家战略，然后给我们提供一些公共的基础设施，这是他的一个。他说如果他们愿意的话，我们OpenAI可以介入进去，帮你一起造一下公共基础设施，但是没问题的。他是这个意思。 然后第三呢，他就回应那个他们到底钱的问题。因为大家知道，从微软的报表里我们能够推断出来，OpenAI现在一年营收100多亿，亏400多亿，然后还未来承诺了1.4万亿的投资。那钱去哪里找？对吧，那财务状况都能推算出来。所以他要把这个财务状况，对大家对他的这个质疑，要把它说清楚。 所以呢，我们就一个个来讲。第一，他就说那个不会让政府担保，这个刚才我们已经说过了。那么第二点，我们刚才也说过了，他说那个讨论和政府合作的话题嘛，就是他希望就是在美国建一个半导体和算力供应链的战略计划，让AI基础设施尽量在美国本土完成。这跟要补贴是不一样的。他说这是为了让AI的关键生产力可以留在美国境内，不要被别国控制。只有政府的力量才能应对某些不法分子利用人工智能协调大规模网络攻击，破坏关键基础设施什么的。所以这是企业和政府需要合作的方向，他是这么说的。 那么第三个最关键，我们就要聊这个OpenAI的钱从哪里来。他回答说：“我要怎么弄钱？很简单，我要么靠做业务赚钱，然后卖产品卖服务赚钱，要么就是融资，卖股权。”对不对？我们能想象企业不就这两种增加收入、弄钱的方式吗？好，那么第一种，这个钱我怎么从市场上去融？对不对？我可以发债，我可以卖股权，我可以准备上市。当然现在它不会上市，还有一两年时间，对不对？这个是融钱的一个渠道。那么第二个，他就给我们讲了一些他增加收入方面。因为他说现在我们确实对吧，今年大概170亿收入，钱确实好像赚得不多。但是呢，他说我们未来对吧，我们有计划的呀，等到过几年以后，我们这个营收就可能是上千亿了。为什么？我们有很多新产品，很多新产品。为什么？对吧，我们不仅做这个ChatGPT软件，我们还可以卖算力，卖算力这个重点。他要跟谷歌、微软、亚马逊竞争。现在自己算力囤了这么多，不是不够用，你还要拿出来卖嘛，对不对？ 开发新产品呢，他说比如说企业级的应用，这就是跟Salesforce（SLP: Sales Performance Management，此处可能指代企业级软件服务商）去竞争了，企业级应用，面向企业（ToB: Business to Business）的这一端。然后呢，就是还有什么新型消费设备，消费设备很简单，就像我们现在有的手机是消费设备，那他可能将来弄一个什么AI眼镜、耳机，就以后直接说ChatGPT在，就这样，类似于这样，就是随时跟你，那你肯定身上带着嘛，然后戒指手表，对不对？反正是设备，我想想应该估计是眼镜头套之类的东西。这个是一个消费设备，但我不知道他造不造出来了，他就这么画饼呗。然后接下来是机器人，然后机器人，这个也是正常，我们家说过，未来这个大模型应用的终点基本上就是机器人。那么接下来他还有说能进行科学发现的AI。总之我产品线我全线扩张，我就是要做一个这个大，我不是单单要做一个大模型软件公司，我是一个AI生态公司。他给我们画的饼就是这样，能不能落地大家自己去判断。反正他就告诉你两点嘛，一个我就要市场去融钱，第二个就是我要靠产品卖钱。那我等会会讲，这个到底靠不靠谱。 那么第四点，他又澄清，别人问他：“你们是不是太疯狂了？你就这么点实力，你砸了1.4万亿的钱出去搞投资，你是不是不靠谱？你花那么多钱造数据中心，有没有算力过剩？”对不对？是这么那。他就说：“唉，他说因为未来世界对AI的算力需求会远超现在，所以我们目光很长远，我们就是把这个超前的需求全都提前弄好。因为这个基础建设嘛，需要很长一段时间才能够造好。”就跟造高速公路是一样的，对不对？你不说今天造明天就可以用了，对不对？所以我得提前投。那这个意思，这个我们可以理解，对不对？那么就是算力到底是过剩还是不过剩？那短期内有些环节就可能会过剩的，对吧，大家的芯片现在更新是很快，但旧的芯片性能跟新的芯片差好远，对不对？所以你短期内有些环节它可能会过剩，但是中长期这个算力仍然是不足的，所以基建仍在这个起步阶段。 ### AI泡沫的本质与判断信号 我们聊完萨姆·奥特曼的澄清，我们再聊两个新闻，一个聊一下英伟达、谷歌，然后聊一下特斯拉。聊完他们所有，因为他们都跟AI相关，然后我们再来总结AI到底有没有泡沫。 首先我们聊一下谷歌挑战英伟达的一件事情，就谷歌推出了它的新一代AI芯片。那谷歌说呢，这个新的芯片比上一代快4倍，功耗也更低，那一次性地连接更多芯片一起工作。那么X Corp是大大客户嘛，已经下了上百万颗芯片的订单。然后大家开始说：“哎呦，这是冲着英伟达去。”大家知道，自研芯片这个故事已经讲了很久，一直要冲击英伟达。那么我们就简单讲一下，它是不是真的会冲击英伟达？它跟英伟达区别是什么？一个呢，就是谷歌它是专门为它这个大模型设计的，就是说它只能去跑这个大模型。但是英伟达的图形处理器（GPU: Graphics Processing Unit）大家什么东西都能用，什么AI图片、视频、游戏什么都能用，它这是通用型的，一个是专用型的，这两个不一样。 第二个呢，就是它的架构也是不一样的。它这个谷歌自研的芯片，它是跟它谷歌自己的生态一体化的，对吧，你全部要配合谷歌的数据中心才能用。但是英伟达它是独立的，随便买去接谁都能用，万能。然后那个软件也是一样，它必须要用谷歌自己的这个XLA框架才能适配。但是英伟达的CUDA生态是最强的，什么AI框架都支持，大家知道对不对？价格当然更低了，更便宜。但当然要比英伟达便宜了，对吧，一个是万能的。那英伟达的功耗嘛，更高一点，然后呢那个价格也更贵。那适合的人群就是像那个谷歌的芯片，它就是只对几个客户使用，因为大家说过嘛，它是专门给大模型做的，所以你要长期使用谷歌云的超大客户，基本上就Salesforce给到。所以呢，它整体来说，你说它自研芯片它能干掉英伟达，那绝对不能干掉，对吧，我们刚才说过了，不能干掉，因为它是一个小众的一个产品。这个自研芯片的故事一直讲，你通用大模型，通用型GPU你已经不可能是有人能够挑战英伟达了，这个我们应该有这个共识。那么自研芯片对英伟达造成最大冲击是什么呢？就是有可能可以逼他降价，对不对？你看市场蛋糕就这么大嘛，有些本来都是要用英伟达，现在自研芯片可以抢走一部分市场的话，那英伟达可能就要降价。但是我告诉大家，英伟达绝对也早就把这个东西想好了，他也不会降价。我后面会讲。 接下来我们讲这个特斯拉。特斯拉昨天马斯克通过了万亿薪酬，超过75%的股东同意，同意比我想象的这个支持率还高一点。所以我相信大部分投资人都是理性的，不管马斯克的这个对赌协议是1万亿还是10万亿，100万亿都投。为什么？因为是共赢双赢的关系，对不对？马斯克拿到1万亿薪酬，那市值要涨多少倍？大家都能赚到钱。所以这绝对是一个正常的投资人会做出“Yes”的选择。那么这个薪酬包呢，就分12批次发放了，就其实马斯克之前也是这样，对不对？你完成一项，再给你1%奖励，最后你拿到12%的股份，价值1万亿，就是这样子。但有些目标真的是看起来是很难完成的，但是马斯克有信心，那我们也要对他有信心。 那么特斯拉马斯克昨天就表态说，未来特斯拉就是一家人工智能和机器人巨头。你看人家车只是第一步，对不对？卖特斯拉汽车只是第一步。马斯克还宣布了一个大消息，他计划跟特斯拉自己开一个超大型的AI芯片工厂，考虑与英特尔开展合作。大家看国有企业的优势这里面就发生了，所有人只要有能够帮到他的地方，一定要帮到他。所以英特尔股价又涨了。对不对？我一直说，就是有国有企业光环，唯一一家独生子，这个地位真的是不一样。是吧，美国唯一一家芯片工厂，那怎么办呢？对吧，必须扶持。所以他总不缺有人来捧他，对不对？ 聊完我们以上三家公司的相关新闻以后呢，我们就要来总结到底AI有没有泡沫，以及我们要观察什么信号来判断AI泡沫是否已经破灭。首先我问大家一个问题，你们觉得这些科技巨头现在拼命烧钱搞AI，他们是傻子吗？他们为什么不怕泡沫破灭？所以这个泡沫的概念是什么？我们整天说AI有泡沫，有泡沫，什么互联网泡沫，我们到底有没有理解过泡沫是具体怎么发生，又是怎么影响每一家企业、哪个行业、上游、中游、下游，都是什么反应？我们都没有系统地去了解过，对不对？ 那我们接下来就要讲讲，其实现在他们投资AI，就像我们修高速公路是一样的。我刚才说过了，你修高速公路，你先要砸钱修，修好以后慢慢收这个过路费就行了，对吧？那么现在的AI，大家都可以把它想象成是一条高速公路。这条高速公路呢，是全世界未来所有人每天都必须要走的一条路。所以它的那个收费，它将来一定是可以收到的，不存在有别的选择，就这么回事。所以科技巨头们为什么要拼？就是谁熬下来了，谁未来就可以稳稳地收过路费，收割全世界。这是一个可以看到的预期，那你要看到这个预期，你才会去做这个事业，对不对？ 另外呢，就是第二点，AI的模型越大，算力越强，它不是这种线性起的算力增强，它是指数级的。就说你砸10倍的钱，模型可能变聪明100倍。所以一旦你落后了，你就永远追不上。所以为什么他们砸钱，拼命地砸，卖光家底也要砸，就是因为不能落后。这是一种指数级的增长，对不对？这个我们也要知道，这个也是事实，对不对？所以他们这些科技巨头在做什么？他们在竞争一个赢者通吃的游戏。未来AI行业不可能有几十家巨头的，我们基本上现在就看出来了。那有谁？亚马逊、谷歌、OpenAI，对吧，就那么几家。特斯拉，对不对？就那么几家。为什么？只有他们有能力砸得起这个钱，对不对？这个也是事实。所以其他的都不可能出来了，这我们讲过了。所以就是他们现在哪怕短期亏，也要熬死竞争对手，把这个市场熬出来，就是这样。 我们要是去看这些科技巨头的财报，你就会发现他们确实被AI资本支出拖累了现金流，对不对？你会发现的，都是这样。现金流下来，但是家底是很厚的，对吧？我们一方面他们传统业务还会每年给你贡献现金，还在赚钱，这块还在赚钱。第二块我支出支出，我原先积累的这个现金流有那么多，慢慢慢慢慢慢降下来，我也能熬很久，对不对？然后我烧完现金流了，对不对？我接着去干什么？我去贷款，我去融资啊，我的资产负债表还可以烧的，对不对？科技巨头，哪怕是Meta现在被大家那个看到财报并不好，你看它一发债，大量的人要买它的债。为什么？就是因为他们融资能力、市场号召力很强了，它的资产负债表还能烧，大家明白吗？就这么回事。所以你会发现，现阶段不过是起步罢了，现金流都还没有烧光呢，你去看看对不对？除了甲骨文，为什么甲骨文跌得最狠？甲骨文的杠杆最高，而其他公司杠杆很温和。说实在他们资产负债表还能烧很久。这就是科技巨头家底之厚，这个我们都是要客观地去看待，看进去。家底很厚，很稳。那么今年才烧第一年资本支出，明年后年接着烧，照样烧不愁烧，就是这样。明年后年，整个资本市场融资规模大家预期，全部都是从AI这里来。这些科技大巨头不停地发债融资，真的就是这么回事。大家都已经有预期，华尔街早就已经做过测算了，所以他明年后年接着烧，今年才是第一年，就是这么回事。 那么我们接下来就要判断，那什么时候泡沫会破了呢？第一，我们会发现AI模型越来越贵，但是效果越来越差。就你发现那个ChatGPT收费越来越贵，但是更新越来越差。这是第一个非常危险的信号，就说明它不行了，撑不住了。第二呢，就数据中心的使用率下降了，GPU大量闲置了。这要是发现算力过剩，对不对？这个也是危险，产能过剩了嘛，对不对？好。第三个，企业用AI既省不了钱也赚不到钱。就是我们发现企业明明花了钱接入了这个AI技术，但是我发现它的利润没有改善，它也不能替代人工，也不能裁员。这个时候又是泡沫的信号。那么第四个什么？资本开始撤退了，融资变得困难。哎，就是我刚才说Meta一发债，好多好多人要买它的债。我们突然发现明年Meta又发债，没人买，价格很高，融资成本变得巨贵。那就完蛋。对不对？这个我们都能看得到。那第五个是什么？电力和监管限制扩张了，政府不支持了。哎，本来政府说我们不停地给你们搞电力支持，搞基础建设，对吧，我给你解解放，我给你审批流程加快。现在不都是这么表态的吗？也这么做的吗？对吧？然后接下来突然间政府这样说：“啊，从此以后我们不建电力了，电力审批收紧了。”那就完蛋了。你要出现这么多信号，你才能够判断，不是说什么时候泡沫破了。这些信号都要出现。所以我们现在根本就没有看到，你说现在泡沫就破了，这是不可能，真的不可能。 ### 英伟达在AI竞赛中的角色与策略 我我就这么跟大家说好了，我告诉大家一个最直接的方法，你就看英伟达，你看英伟达什么时候没钱了，就完蛋。为什么？我给大家讲讲英伟达在这场泡沫当中为什么是最后的赢家。我一直说英伟达为什么我看好他，就是因为只要科技巨头还在烧钱，那么英伟达就躺赢。对不对？他是卖铲子的，我说了科技巨头拼命烧钱不就是为了跟他买铲子吗？对不对？所以你看黄仁勋每天在干什么？他全世界到处跑，鼓动别人搞AI。为什么？就是因为对别人来说AI是泡沫，对英伟达来说没有泡沫。泡沫破了，我照样铲子可以卖。大家明白啊？所以英伟达是一家有下限的公司。 我大家想象一下好，未来泡沫破了，很多AI企业全部倒下，剩下几家巨头还在，对不对？那泡沫破了不就是这样吗？几家巨头还在。好，那么英伟达是不是以前卖1万、2万个客户，而现在我卖4个客户，但是这4个客户买的量会变得更大。明白吗？所以英伟达是有下限的。他无非就是现在卖1万个客户、10万个客户、100万个客户，我以后卖4个客户，但是照样还要找他买铲子。所以他的下限就是未来我只服务几个大客户，你可以这么去理解。这是最差最差的情况。但是英伟达绝对不会接受他自己未来有这样的命运的。所以英伟达的聪明之处在哪里？老黄真的很聪明。因为他知道他自己面临这两个风险：一个是客户太集中，你叫我以后只能卖给谷歌、Meta、OpenAI的时候，那他们要是自研芯片了呢？他要是不用我的了呢？那我不是完蛋。客户太集中，绝对是公司面临的一大风险，对不对？好，这是他要解决的第一个毛问题。第二个泡沫破灭以后，很多小企业都倒了，那我这些订单毕竟也损失了，对不对？好，这是英伟达面临第二个风险。 那他要怎么对冲这些风险呢？你看黄仁勋最近在干什么？他投资好多人，他投资很多很多客户。为什么？养客户。比如说他现在找到一家企业A，他说我投资你多少股份。好，你这个新闻一放出去，你这个股价立刻大涨，对不对？立刻大涨以后你不就有有了融资了吗？有融资来买我的铲子呀，我钱又拿回来了。然后我接着去找下一家公司，再扶持一个新客户。大家明白吗？他就是这么干。他就说你们这些AI企业倒下没关系，你一边倒我一边养。你倒10家，我培养出新的10家来。而且对我英伟达的现金流没有任何压力。为什么？对不对？我投给你的钱，你反手又买我的铲子，我的钱又回来了。所以我说为什么你去泡沫没有破灭，就看英伟达那个现金流有没有问题。对不对？他投出去的钱，如果别人不买他的铲子，他才可能会会会亏钱，对不对？如果他投出去，别人最后都是来买他铲子，那对他的现金流有什么压力呢？你看他的销量现在有多好，不对啊。所以我们要理性地去看待这些问题，这就是黄仁勋想出来的对冲策略。所以你看他为什么到处鼓动别人，到处搞跟人跟人家去喝酒，对不对？总是惦记着中国，就是因为他要自己的客户越来越多，他要不停地养新客户。他会一直做到他的宇宙。之前我在群里给大家发过他所投资的那个宇宙，那个客户有多少，他还在继续投资，就这么回事。就这么回事。但这些人都是因为他的白手套，是不是我钱给你，你买我的芯片，我钱又回来了。空手套白狼。所以我说英伟达这家公司稳得不得了，就是这么回事。因为他这就他就像一台估值发动机，只要他还有这种号召力，对不对？只要AI这个叙事还在，那么所有的钱投出去，他都能回来。所以他最有钱。 那么接下来我们要说英伟达宇宙里的头牌是谁？OpenAI呀。对不对？OpenAI是英伟达哪怕自己倾家荡产也会给他钱的这么一家公司。为什么？头牌效应。如果OpenAI倒了，最大的客户，最最红的网红，最有号召力的产品形象代言人没有了。所以我说为什么OpenAI我不我不担心他没钱，我不担心他上不了市。因为他是英伟达的头牌。所以只要OpenAI缺钱，没有钱英伟达一定给钱，一定给钱。真的，让他的这个宇宙一直存在。因为如果OpenAI完蛋了，那英伟达自己也要折损一半，对不对？最大的客户没有了，整个AI宇宙都受到挑战，他就不能再养小客户了。大家明白吗？这资本游戏就玩不下去了。所以大家去看，什么时候OpenAI完蛋，你看什么时候英伟达完蛋就行了。只要英伟达还有钱，倾家荡产也会去投帮助OpenAI。大家明白吗？一定要让它活下去。OpenAI不会这么轻易倒下。这这就是我说的为什么OpenAI他的思路也很明显，我随便签订单，什么1.4万亿、2.4万亿的那些大科技公司都被我绑在贼船上了，不是啊，就是这么回事。所以他的那个ChatGPT一定要做得好。除非他的ChatGPT真的已经不行了，那我相信公司也是换CEO换开发团队，不会放弃倒闭。哎，那明白，因为毕竟他还有一定的这个领先优势在的。如果发现发展前景出现了问题，立刻换团队。而对这个英伟达来说，他如果要放弃OpenAI，他必须培养下一个头牌。下一个头牌是谁？X.AI？打个问号。对不对？如果他找不到下一个头牌，他就一定要在OpenAI这棵树上绑死。这就是我认为整个AI叙事的逻辑，大家要看穿这个逻辑。以后你就会发现，什么AI泡沫，当然有泡沫，但是这个事情是怎么玩的，对不对？这个谁冲在泡沫的最前里面当炮灰？当然是小公司。所以为什么我一直不买OpenAI和这个因为拿他们扶持起来的那些个小公司，我从来不买他们的股票。为什么？因为我知道他们只是白手套，他们根本就呃，在未来是有可能倒下的。然而最后活下来的就是几个大模型、科技巨头，以及卖铲子的英伟达。当然背后还有还有造铲子的台积电。所以这就是我一直跟大家说，AI防御股就是英伟达和台积电。这就是我的逻辑，对吧，你们看看有没有道理。然后整个把这个AI趋势给你们讲一讲。 ### 投资策略与宏观经济展望 讲完这个AI趋势，那接下来就要说什么？到底这两天股票跌要不要抄底？当然要抄底呀，怎么能不抄底呢？傻不傻？还记得我在我跟大家讲过什么？今年年底机构的持仓不够了，散户持仓太多了。那么机构一定要制造一些利空来抢夺我们手里的筹码。所以为什么我教大家不要加杠杆？因为加杠杆你就是送筹码给机构，你爆仓他捡走，带血的筹码最香。所以炒股票一定要有积累丰富的经验以后，你才能看到整个市场的这种运行逻辑。对吧，机构永远在抢我们手里的筹码。而我们怎么样能让自己永远不被洗出去？不要加杠杆，记住我这句话。 大家去看一下巴菲特现在手里有多少现金？3,000多亿吧，他能买下多少科技巨头了？对不对？他在等什么？他就在等一次抄底的机会。明白吗？所以一定不要加杠杆，不要被洗出去。而我们真我们每个人每个月都是有收入的，我说的是正常，不是那种职业炒股的。我们每个月有收入，我们要做理财规划呢。我们不可能像巴菲特一样，我囤着几千亿，我慢慢去找抄底的机会。我们的投资逻辑跟他们是不一样的，跟机构是不一样。散户有散户的生存哲学，而你们要记住，散户的生存哲学就是两个字：复利（Compound Interest: 利滚利）。定期投资（定投: Dollar-Cost Averaging）就是这样。一定保证自己不要被任何一次大跌洗出去，那你就能获得最终的胜利。我就跟大家讲过，美股长牛的逻辑在于美联储永远会为流动性兜底。好，这个故事是怎么来的？整个逻辑是怎么样？我在这个礼拜的会员节目里给大家讲，好不好？把整个逻辑给你讲清楚，你就永远能安心地睡觉，去投美股，相信我没有错的。 那么接下来我们来聊这个宏观。宏观第一个消息，就是这个中国的10月份出口意外下滑，下降了1.1%，预期是上涨3.2%。出口为什么会超预期下降，录得今年3月以来首次负增长呢？重要的信号出现了。第一个信号，欧洲市场出现了问题。10月份中国对欧盟的出口增速只剩下0.9%。大家记得吗？9月份多少？14.2%。前面每个月都10%左右至少都有的。突然之间为什么10月份出现只剩0.9%？那说明人家欧盟关门了嘛，对不对？很明显的信号。我之前有讲过，中欧关系出现转折了。我好一两个月前我就说过，他们之间肯定会出现问题。因为你大量的倾销到人家欧洲去，人家受不了，对吧？所以现在欧洲市场下来。 另外呢，像非洲、拉丁美洲这些增速也下降，像东南亚都下来。为什么要抢出口转销？这个生意没有了。就是你看这个9月份的时候，像非洲、拉丁美洲增速多少？56.4%、15.2%。而现在下来只剩10%，一个只剩2%。对不对？本身你说为什么那边会高一点？一是中国在那边培养市场嘛，对吧？第二是什么？中转嘛，哎呀，都是从中国这进来就卖到美国的，对吧？那现在这个生意也没得做，没得做就说明下来了，对不对？ 那么这边呢，什么产品出口下降呢？主要是劳动密集型产品，像服装、鞋包、鞋靴这些产品大幅下滑，全部是负的，-16%、-27%、-5.7%、-21%。为什么？家具也不行，家具9月份是正的，到9-10月份-12.7%。为什么？这些东西供应链全部迁出去了，对吧？大家可以想象得到，做一些纺织品、家具这些东西，东南亚随便做做，正好不需要在中国做。所以出口就没有了，说明供应链已经完成了一部分转移，这个大家可以理解。所以你就会发现，现在我们从中国的这个出口数据能发现，一，他在扶持像非洲、什么南美洲、什么这些个稍微贫困落后的地区，扶持他们的这个内需，快去市场，就不够没有没有效果。主要还是给给美国做中转。对吧？那么第二呢，就是供应链转移出中国的这个趋势仍然继续。否则的话，我们不会看到劳动密集型产品，因为这些技术加工都是很初级的嘛，对不对？是最容易转移的。他们大量的消失，说明这个进程一直持续，就这么回事。 跟中国相反，台湾却好得不得了。台湾10月份出口618亿美元，同比激增49.7%，创近15年以来最大增幅，连续第24个月正增长。哎呀，太可怕了。贸易顺差225.8亿美元。为什么？就是我说了AI军备竞赛。我们刚才讲了整个AI故事，我说了谁最不慌？台积电啊。那所以台湾就是这一轮中美AI竞赛以及整个人类AI科技革命最大的受益方，就是这么回事。所以台湾经济未来可期。今年GDP估计会涨到7%，6%，因为三季度是录得7.64%。太夸张了，一个发达经济体哦，GDP还能到6-7哦，多可怕多可怕。是不是中国才多少？哎，这回东升西降了，对吧？东是台湾。所以我就说，只要AI这个泡沫不破，台湾永远都是受益方。但是如果泡沫破了，那台湾经济可能会受到影响。对吧？但是说实在，对台积电都没啥影响，反正照样涨价，该涨价涨价，订单都做不过来，对不对？所以我说最终你要踩AI这个赛道，最稳是干什么？最稳买谁？买台积电。最稳就是买台积电跟英伟达上游企业。至于英伟达、OpenAI他们投的那些个小公司，一会做这个软件，一会做那个，炒这个热点，市盈率（PE: Price-to-Earnings Ratio）都特别高，炒特别夸张。这种公司都不要去投，都经不起市场的洗洗礼，是不是？就是这么回事。 今天就跟大家分享这么多，有什么要问的吗？东亚东南亚不错，什么不错？是出口吗？好像我看越南的这个出口也下来了，也下来了。美股泡沫大要崩盘？我什么时候说过美股泡沫大要崩盘？哦，泡沫当然是有泡沫的啦，但是我说了不会眼前不会崩的，因为那个科技大公司还烧得起现金流，对吧？英伟达实力还非常雄厚，还在培养新客户，我都跟你讲过这个逻辑了，对不对？但未来是一定会崩的，但是这个崩跟我们没有太大的关系的。因为未来AI一定会剩下大概好几家巨头，对吧？那不影响英伟达继续卖铲子，不影响台积电继续收费，就是这样。继续代工，不影响。为什么11月开始财报好还是坏都肯定暴跌？我说过暴跌是一种蓄势的需要，因为你估值太高了，你前期涨得太高，大家回归一下理性，这是为了下一次更好的出发，就是这样的。你今年都涨了多少了，是吧？炒作啊，哎，怎么说呢？如果一路向上不回头，那很快就破了。如果偶尔回回头，那能多炒一段时间，牛市的逻辑一直都是这样的。 哦，卖辉达看跌期权（POS: Put Option Selling）是吧？这个是有门槛的。一般人是不能，就是说你有一大笔钱，你想买英伟达，那你又怕它会跌那怎么办？你就卖看跌期权。那卖看跌期权就意味着，如果它涨了，你收租。如果它跌了，你把你的现金去买这个股票。这是这是一种相对来说比较理性，一次性大笔资金入去，入场的时候会采用的一种策略，非常非常初级的期权策略，可以自己了解一下，但是不是什么新手都可以玩的。你说不是崩，是竞争优胜劣汰，也可以这么理解。但是对股市来说，很多小企业确实会崩掉。所以大科技大龙头依然会存在，但小企业会崩掉。任何一次科技进步、科技竞赛都是这种结果。所以我们要理性地看待到底泡沫是什么，崩是什么，对不对？英伟达的底大概在哪里？我这个我真的估不准，真的估不准。你要觉得他5万亿市值，好像确实很高的样子，对吧？但是我都觉得他他会去10万亿。所以你说他的底在哪里？我真不说不准。它回调到多少？我真不说不准。但我觉得不可能再回调到今年4月份的价格，对吧？没有人看到这么的任会任由英伟达跌到这么这么低。大家都忍不住早就去抄底了，对吧？小盘股直接腰斩，建议加仓。那我有小盘股我一向不买的，所以我没法给你建议。我也不知道你买的到底是什么股，对不对？在我看来，我一直跟大家说是吧，主要布局交易所交易基金（ETF: Exchange Traded Fund），然后买一些龙头股，是吧？然后这就很稳了。你非要去炒一些小盘股、概念股，那就火中取栗。像我这样的人，我就不喜欢这种风格，所以我没法给你这种建议。你如果像我一样投资，稳是很稳的了，但是你要赚大钱是赚不到的了，是稳稳的幸福。 政府继续关门，何时才能开门？我我猜一到两个礼拜就会开了，虽然现在有说一些狠话，谈不拢，但是我觉得撑不了太久。毕竟你要向现实低头，是吧？还是会开。而且最近大家看，特朗普其实最近有向国内转移，他前段时间嘛，一直在国际上各种调停。现在他开始说什么国内的牛肉太贵了，我们要降一降，对不对？哎呀，那个药品价格再降一降，他开始往民生福利这一块去倾注更多的精力。那这是一个好事情，对不对？那这样子的话呢，就是可能跟民主党之间就能达成一定的协议，因为他们之间的矛盾不就在于这个医药那个那个支出嘛，对不对？福利支出嘛，医保上嘛。反正大家都让一步嘛，先把政府开门再说了，对不对？政府停摆会一直跌吗？你放心，它政府停摆如果真的时间很长，美联储会提早开始放水的。它不会让市场流动性极度紧张。只有开门，政府才能放水，股市才能回到牛市。当然开门是一大利好，但是呢，这段时间有一些利空，进行调整也不见得不是给大家提供一个上车的机会吗？那你们也要把握住机会。当然我说都是我个人的建议，不构成投资建议哦，我保密一下，不然又被骂死对不对？你们炒短线，真的看我的节目可能会比较受伤，因为我是一个长线囤股族。但是如果你建立正确的投资观念，你一定会认同我的这种投资理念。因为我是一个非常稳健的投资人，稳健主要是稳健，延迟满足，就是这样。好吧，那12月美联储会降息的，绝对会降息的，放心吧。好，那我们下礼拜再见啦，礼拜五啦，祝大家周末愉快，拜拜。