--- author: 小翠時政財經 date: '2026-05-29' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=vuIs0RHzEGA speaker: 小翠時政財經 tags: - us-economy - midterm-election - ai-investment - semiconductor-industry - wealth-taxation title: 中国清算富裕阶层，AI驱动全球股市，川普概念股分析 summary: 本期节目分析了当前全球经济形势。美股因AI驱动及市场对中期选举的乐观预期而大涨，川普政策（减税、稳股市、压油价）对民生体感和选举的重要性。美联储的加息言论更多是市场引导和政治博弈。戴尔财报显示AI服务器需求强劲，但毛利率低。中国则面临富裕阶层资产清算，税务倒查十年。 insight: '' draft: true series: '' category: investment-assets area: finance-wealth project: [] people: - 唐纳德·川普 - 黄仁勋 - 埃隆·马斯克 - 杰夫·贝索斯 - 珍妮特·耶伦 - 杰罗姆·鲍威尔 companies_orgs: - 甲骨文 - 英伟达 - 美联储 - 美国财政部 - 台积电 - 华为 - 三星 - OpenAI - 谷歌 - 美光 - SK海力士 - 戴尔 - IBM - 蓝星起源 - 亚马逊 - 联想 - 富途 - 欧盟 - 彭博社 - SpaceX products_models: - GPU - HBM - Blackberry - Tim - Claude - GPT-4o - AI服务器 media_books: [] status: evergreen --- 大家好，欢迎回到小翠时政财经。今天是美东时间2026年5月29日。大家的留言我终于修复了，发现原因是我的电脑和YouTube（油管）都使用英文系统，导致留言被默认为翻译成英文。现在我必须把系统改为中文，虽然不习惯，但大家的留言功能已经恢复了。今天大家心情应该很好吧，股市涨得很好，我们的**甲骨文**（Oracle）已经涨到211美元。 ### 全球宏观经济：美伊消息与市场反应 昨天股市大涨，原因在于美国方面有媒体透露，美国和伊朗达成了一份60天的谅解备忘录，只等**唐纳德·川普**（Donald Trump: 第45任美国总统）签字。然而，白宫记者会上，**珍妮特·耶伦**（Janet Yellen: 美国财政部长，此处音译为“贝森特”）却否认了这一说法。她强调，川普设定了许多不可突破的“红线”，例如核问题、地区安全、航运自由等核心要求，他不会接受糟糕的协议。因此，媒体透露的备忘录内容并不准确。耶伦还强调，作为财政部长，她一直在对伊朗实施经济施压，并表示力度不会减弱。美国财政部的**外国资产控制办公室**（Office of Foreign Assets Control: OFAC）还将**波斯湾海峡管理局**（Persian Gulf Strait Authority: 伊朗自己设定的收费站）列入制裁名单。这表明，川普不可能为了达成协议而在核心条款上让步。 我更倾向于相信耶伦的说法。伊朗方面在消息公布后也出来辟谣，称西方媒体的报道不准确，备忘录内容有所更改，且未最终敲定。尽管这些消息自相矛盾，但股市却全面上涨，油价下跌，10年期美债收益率跌破4.5%。这似乎表明川普的“红线危机”得以解除。 ### 中期选举与通胀体感 我将跟大家简单讲解一下中期选举。许多人可能不了解美国的中期选举，有些媒体人也并未深入理解。但实际上，中期选举与民调和媒体报道关系不大，它集中在少数几个关键区域。今年川普喊出的中期选举口号是“**可负担的生活**”（Affordable Living: 指民众能够负担得起日常开销的经济状态），这个口号非常精准。因为能够“杀死”执政党的只有一个东西，那就是**通胀**（Inflation: 货币供应过多导致物价持续上涨，购买力下降）。这里的通胀并非我们日常看到的通胀数据，例如昨天的核心PC数据表现不错。这里的通胀是老百姓的“**体感**”（Personal Experience: 普通民众对物价上涨的直观感受），这种体感直接决定执政党能否继续执政。 体感是由“钱包人厚度”决定的。如果油价持续高企，菜价上涨，无论统计数据如何，执政党都会失去选票。因此，老百姓对物价的感受至关重要。川普因此采取了减税措施，并积极护盘股市，因为股市的**财富效应**（Wealth Effect: 资产价值上升促进消费和投资的经济现象）可以对冲通胀。此外，油价必然会下跌。这是因为，如果川普想赢得中期选举，他就不能忽视油价。 我一直强调，不要轻易去玩期货或炒油价，因为其中有很多政治考量和无法理解的手段，这些手段可以将油价压下来。中期选举的战场上，物价是关键因素。油价不可能永远在高位，预计到今年年底中期选举时，油价绝对不会停留在当前位置（已跌至100美元以下），因为他们一定会想办法让油价下降。 ### 美联储政策背后的市场与政治考量 美国4月份的**PC物价指数**（Personal Consumption Expenditures Price Index: 衡量消费领域通胀的关键指标）同比上涨3.8%，**核心PC物价指数**（Core PCE Price Index: 剔除食品和能源价格的核心通胀指标）为3.29%，低于预期。我曾指出，这种数据感官与老百姓的体感可能不同。资本市场可能为此买单，但老百姓不一定。 昨天出现一个有趣的现象：**美联储**（Federal Reserve: 美国中央银行）官员集体出来“放鹰”（Hawkish Stance: 倾向于通过提高利率来控制通胀的货币政策立场），表示要加息。这与中期选举也有关系。看待问题不能流于表面，深入了解美国的政治生态，就会明白有些事情并非非黑即白。 如果你深入学习过经济学，应该听过我之前讲的“美国不存在加息”的逻辑。我曾说美联储现在不能加息，因为通胀是外来的，由油价引起。这种**输入性通胀**（Imported Inflation: 因进口商品价格上涨引起的国内物价上涨）会导致需求下降。如果美联储此时加息，将进一步抑制需求，这在美联储的正常操作逻辑中是不及格的。所以，不可能真正加息，但这不妨碍他们出来“说”加息。 他们之所以这样做，是为了引导市场。如果美联储官员明确表示不加息，市场可能在当前的 FOMO 情绪下交易降息，这会将股市推得更高。股市上涨带来的财富效应会导致富人消费大涨，经济过热，可能产生更多需求。因此，美联储希望市场不要提前交易降息，他们认为市场当前过热，通胀略高。这是其影响市场、不符合经济学操作逻辑的技术考量。 其次是他们的政治立场。美联储官员并非圣人，他们也有自己的政治立场和党派利益。在沃什（Worsh，此处应指美联储理事）刚上任时，他们集体放鹰，大谈加息，就是为了给沃什施压。毕竟**杰罗姆·鲍威尔**（Jerome Powell: 美联储主席）现在还在位，这很正常。他们向沃什施压，当然是为了阻止川普在中期选举中拿下两院。目前民主党拿下参议院的可能性很小，众议院有一定可能性，但共和党也依然五五开。因此，此时所有出来助力的人都非常关键。 所以，不要用经济学的逻辑来看待美联储官员的表态。一方面他们有控制市场预期的考量，另一方面也存在政治斗争。不要把美联储想得太纯洁。 ### AI赋能美国经济与股市的韧性 尽管美联储官员发表鹰派言论，但股市并未因此下跌。这是因为公司的盈利能力非常强劲。这是川普上台后美国经济实实在在发生的变化。大家应该会发现，今年股价上涨基本上都是**AI**（Artificial Intelligence: 人工智能）带动的。目前美国经济增长率的75%都由AI贡献，AI相关公司的财报明确显示它们正在产生超额利润，为美国经济注入活力。这些事实是铁证如山，美联储几句话的口头干预无法打压大家的信心。 如果观察更详细的美国经济数据，会发现私营部门投资非常火热，制造业大项目激增，这正是在践行川普“**制造业回归美国**”（Reshoring Manufacturing: 将海外生产线迁回本国）的战略。因此，当前美国经济强劲，股市无视任何干预，包括战争都无法打垮股价。我曾说过，最终股价看的是公司的**基本面**（Fundamentals: 衡量公司内在价值的财务和非财务指标）。所以，公司盈利强劲，使得一切外部声音都成为噪音。这并非泡沫，而是公司真真实实在赚钱，而非“PPT公司”（指缺乏实际盈利能力，仅靠概念和演示文稿吸引投资的公司）。 因此，美联储的声音并未给市场制造太多压力，经济依然欣欣向荣。美国经济非常好，唯一的问题是当前**K型分化**（K-shaped Recovery: 经济复苏中不同群体或行业表现迥异，贫富差距拉大），即贫富两极分化。富人资产增长迅速，消费贡献更多。而穷人工薪阶层没有股票，资产增长停滞，加上AI取代了许多基础白领工作，导致这部分人阶级下滑。这是美国现实存在的问题，但从宏观整体数据来看，整体表现非常好。 因此，当前的股市交易完全是基于公司基本面。这一点恰好又帮助川普进行中期选举。大家可以我的这套中期选举理论来倒推未来半年的股市：在中期选举之前，股市不会崩盘。因为财富效应必须存在，通胀下降可能没那么快。油价回到80-90美元的位置已经相当不错。如果股市持续保持良好的财富效应，油价又能控制在80美元，那么民主党在中期选举中就没有机会。决定中期选举归属的是老百姓的体感，如果钱包人厚度一直在增加，大家会非常舒服。当然，通胀还需下降，川普还需撒钱发钱。他给儿童发放新生儿基金，戴尔（Dell）股价大涨，川普为戴尔“带货”，因为戴尔的老板为川普捐赠了数亿资金用于儿童基金。如果你想在中期选举前与川普建立关系，应该学戴尔的老板，在川普最关心的民生领域投资，例如给老百姓发钱，给贫困家庭的孩子和工薪阶层补贴。他甚至还给没有401K的工薪阶层补贴。这一切都是为了中期选举，他的口号“可负担的生活”非常精准。 ### 亚洲半导体产业链的AI红利 接下来我们说说亚股。日经225指数收涨2.5%，创历史新高；日本东证指数收涨1.4%；韩国首尔综指收涨3.6%，同样创历史新高。台股上涨2.51%，**台积电**（TSMC: 台湾积体电路制造股份有限公司）股价已突破2330点，达到2355点。形势一片大好。 日本方面，由于油价下滑，日本央行所面临的宏观经济压力有所缓解。自4月28日以来，日本已动用11.7万亿日元进行外汇干预，并增加了额外预算来补贴民众。**三星**（Samsung: 韩国跨国电子公司）今天也有好消息，他们向全球主要客户交付了**HBM**（High Bandwidth Memory: 高带宽内存）产品的样本，成为业内首家出货的厂商。三星今年的盈利预计将同比增长464%，非常强劲。这表明韩国、台湾、日本都吃到了上游产业的红利。台湾更是如此，其半导体产业出口约占经济的半壁江山，今年的出口增长率预计将达百分之几十。台湾在半导体供应链中的重要性，以及在这一轮AI产业红利中获益匪浅。 台积电业务发展高级副总裁张凯文表示，AI带来的电力需求激增，使得**能效**（Energy Efficiency: 在完成特定任务时，能源消耗量与产出之比）而非**算力**（Computational Power: 计算设备进行计算的速度和能力）成为制约未来计算机芯片发展的主要因素。这很有意思。目前的AI主线已进入多个阶段：最初是**英伟达**（NVIDIA: 美国GPU设计公司）的**GPU**（Graphics Processing Unit: 图形处理器）带动股价上涨；第二阶段是GPU的交付能力；第三阶段是数据中心供电问题；现在则进入第四阶段，即每瓦电能产生多少算力。每个阶段都在升级。 台积电的观点是，由于电力供应不足，现在最受关注的是每瓦电能产生多少算力。以前大家可能觉得多买GPU、建更多数据中心就可以，但后来发现电不够用。因此，当前必须提升效率，使用新芯片来提高每瓦电的算力效率。这利好英伟达、台积电以及HBM先进封装等追求效率的技术。英伟达的下一代Blackberry芯片预计会卖得特别好，正是因为电力受阻，反而促使大家更多地使用更先进的芯片。 记者询问**黄仁勋**（Jensen Huang: 英伟达创始人兼CEO）如何看待**华为**（Huawei: 中国科技公司）的技术，以及是否对台积电构成威胁。黄仁勋表示，华为的这项技术台积电在十年前就已经布局和应用。这番话颇不给华为面子。黄仁勋在不同场合发言的技巧可见一斑：在台湾时不发表对中国有利的言论，在中国时也不发表对中国不利的言论，见人说人话，见鬼说鬼话。 ### 美股板块轮动与川普效应 接下来我们说说美股。昨天美国三大股指又创新高。一个有趣的现象是**SARS板块**（Software as a Service Sector: 软件即服务行业）昨天表现出色。这并非仅仅因为几家软件公司财报好，而是资本市场在修正自己的预期。年初时，软件板块曾被无脑抛售，当时我们就认为这种做法是不对的。现在，上游的机会越来越少，股价已炒得很高，市场需要寻找其他相对便宜的标的。软件板块中，数据安全等领域涌现出一些优质公司，例如CRWD、PANW、CSFTNT等，它们在过去两个月表现出色，CRWD甚至翻倍。市场开始接受有些软件公司不会被取代，例如**微软**（Microsoft）、甲骨文、**IBM**（International Business Machines Corporation）等龙头企业。 昨天还有一个消息，关于无人机。川普的“**国家资本主义**”（State Capitalism: 政府在经济中扮演重要角色，通过国有企业或产业政策引导经济发展）策略常常带动某个板块上涨。川普的“三件套”：**英特尔**（Intel）、戴尔、IBM。英特尔已大幅上涨，戴尔也拉升了两轮。我开玩笑说，下一个会是IBM吗？当前美国许多财经大V感叹：“炒股票还得跟着川总，跟着川总有肉吃！”川普的号召力使得他被视为“股神”，紧跟他的投资策略，可以获得收益。 川普为何又为无人机“带货”？无人机赛道每隔一段时间就会被炒作一番。据悉，川普希望通过**五角大楼**（The Pentagon: 美国国防部所在地）的战略资本办公室资助美国无人机制造商。这与美国制造业回归、本土化战略息息相关，未来这些产品肯定会在美国本土制造。目前美国民用无人机市场表现平平，但军用无人机一直很强劲。大疆已被美国制裁，这一背景下，本土无人机产业将获得发展。虽然有些小型无人机公司被炒高，但对于军工赛道，我个人更关注POTR这类大盘股。 ### 太空竞赛与科技巨头估值博弈 **SpaceX**（太空探索技术公司）的**埃隆·马斯克**（Elon Musk: SpaceX创始人兼CEO）可能听到了我们的心声，彭博社报道他可能愿意降低IPO估值，从2万亿美元降至1.8万亿美元，但这个价格依然很高。这表明在当前阶段（路演前的调研阶段），基金经理们可能告诉他估值太高，二级市场难以承接。在商业中，有时一开始要价低一些，慢慢再拉高价格，效果反而更好，也能让二级市场投资者分一杯羹。 我个人不会购买**SpaceX**，因为美国IPO市场已今非昔比。以前科技巨头上市时股价便宜，现在一级市场已将利润吃饱，二级市场投资者常被“割韭菜”。近年来，美国IPO一上市往往达到“上世纪巅峰”，然后一路下跌，除非后续业务发展良好，股价才能回弹。SpaceX也可能面临同样的情况。 但SpaceX昨天有一个利好消息：竞争对手**蓝色起源**（Blue Origin: 杰夫·贝索斯创立的太空公司）在火箭发射时发生爆炸，发射台和地面设施全部炸毁，预计今年所有发射计划都将取消。这是**亚马逊**（Amazon）投资27亿美元的卫星星座建设计划，损失严重。对于SpaceX来说，这是个好消息，因为竞争对手出现了重大失误。**NASA**（National Aeronautics and Space Administration: 美国国家航空航天局）刚给了蓝色起源4.68亿美元的合同，现在一切都要重建，耗费巨资。 接下来我们谈谈**Anthropic**（人工智能安全研究公司，此处音译为“SRP”）。马斯克都降低了高昂的头颅，但Anthropic还在“割韭菜”。本轮融资已达到650亿美元，融资后估值升至9650亿美元，已超过**OpenAI**（人工智能研究实验室）的8520亿美元估值。有趣的是，此次融资的跟投方包括**谷歌**（Google）、美光、三星、**SK海力士**（SK Hynix）。这些公司投资Anthropic，是为了多卖存储，多签合同。大家都开始学英伟达，培养自己的“包工头”。 Anthropic的9650亿美元估值确实很高。尽管其年化收益已达500亿美元，但其**市销率**（Price-to-Sales Ratio: 衡量公司股价相对于其营收的估值指标）高达18-19倍，仍显昂贵。此外，OpenAI一直在推行长期合同以绑定企业客户，但我目前未看到Anthropic有同步跟进。这可能表明其算力成本无法与OpenAI抗衡，否则它一定会跟进。长期合同的诱惑力非常大，因为可以发挥算力优势，绑定更多企业客户。因此，我不太看好Anthropic以万亿市值上市。我更看好OpenAI，如果其估值是8500亿美元，我就会购买。我认为OpenAI在大模型方面并不比Anthropic差，并且看好其长期合约模式。 Anthropic在上周四发布了新模型。我个人没有使用**Claude**（Anthropic推出的大语言模型），所以无法评价。有使用过的朋友可以分享一下使用体验。我目前更常用OpenAI的模型。 ### 戴尔AI服务器业务深度解析 我们来看看**戴尔科技**（Dell Technologies: 跨国计算机科技公司）的财报。戴尔的财报数据非常亮眼，但股价上涨40%可能有些过高，其中至少20%的涨幅是川普“带货”效应所致。 戴尔科技营收438亿美元，同比增长88%，超出了预期的357亿美元。调整后每股收益4.86美元，同比增长214%。营收和利润都非常出色。它主要销售AI服务器，一个季度销售了161亿美元，较去年同期的19亿美元增长757%。当季AI订单总量达244亿美元，截至季度末，积压订单有513亿美元。戴尔的首席运营官在电话会议上表示，公司目前拥有超过5000家AI服务器客户。由于业绩良好，公司上调了2027财年AI服务器全年收入预期至600亿美元，同比增长144%。全年营收中值上调至1670亿美元，同比增长50%。CEO表示，这说明AI机遇没有任何放缓的迹象。 戴尔的AI服务器之所以如此强劲，主要是因为当前需求巨大。戴尔的**毛利率**（Gross Profit Margin: 衡量公司销售收入减去销售成本后利润率的指标）其实不高，它是一个**跑量业务**（Volume Business: 依靠大量销售而非高利润率来获得盈利的商业模式），因为它对英伟达没有议价能力，GPU价格昂贵且波动。因此，虽然需求旺盛导致业绩亮眼，但我认为这种业绩持续性存疑。我个人不太喜欢戴尔。 从戴尔的财报中，我看到了整个行业的一些情况。戴尔的AI服务器是**数据中心**（Data Center: 集中放置计算机设备和存储设备的场所）建设的第二个阶段所需。第一个阶段是台积电生产英伟达芯片；第二个阶段是服务器组装和交付；第三个阶段是数据中心建成；第四阶段是接入电力。戴尔数据中心交付如此之快，超预期大幅交付，也表明数据中心建设正在加速。这说明甲骨文等“包工头”的财报一定会很好。尽管存在“电不够用”的鬼故事，但数据中心整体上仍在加速建造。 马斯克建造的数据中心成本最低。从戴尔财报，我们可以看到行业前景。川普的“带货”能力非常强。以前的美国“股神”是佩洛西，但她的今年收益可能不如我们频道会员。因为我是紧跟川普购买股票，而川普概念股的业绩遥遥领先。佩洛西的持仓基本集中在“七巨头”，但今年七巨头的表现并不出色。这可能是因为佩洛西已无法获得内幕交易消息，而内幕交易的来源现在都在川普。所以“白宫股神”已退位。 ### 中国经济动态与财富清算 接下来我们说说中国。中国A股昨天高开低走，又开始了。中国的**联想**（Lenovo: 中国跨国科技公司）是戴尔的“平替”（替代品），股价也上涨，业绩相当不错，昨天涨了20%。这是近期中国股市中表现较好的股票之一。另一只被炒得很厉害的股票是智普（Zhipu），但我提醒大家不要在高位接盘，因为7月份有一批原始股将解禁，目前可能是在造势。其流通股很少，一点点资金就能拉高股价。原始股解禁时可能会抛售一部分，大家要小心被砸盘。 此外，**国家集成电路投资基金**（National Integrated Circuit Industry Investment Fund: 中国政府设立的半导体产业投资基金）继续减持半导体股份，包括沪硅产业和德邦科技，中芯国际也被减持。这表明“大基金”目前正在获利了结，这并非好事。必须有人接盘，而这通常是散户。如果散户不接盘，A股将自由落体。目前，国家队在A股的持仓估计在半壁江山以上，散户已很少。因此，千万不要去接盘。 拼多多最近消息不太好，财报表现不佳。**欧盟**（European Union: 欧洲政治经济联盟）在5月28日对拼多多的海外品牌**Temu**（拼多多旗下跨境电商平台）处以2亿欧元罚款，理由是非法商品销售。这很正常，近期欧盟与中国的关系不佳，双方互相指责。我看到央视“玉渊潭天”的发言人批评欧盟对中国进行贸易制裁，指责其“过剩产能倾销”问题。 最后我们来看**彭博社**（Bloomberg: 跨国传媒公司）的一篇报道。彭博社称，中国正在对中国人的境外资产展开数十年来最大规模的打击行动，这主要是因为中国政府的财政缺口太大。除了股票，他们还将系统性地打击富裕阶层，清查离岸信托、IPO、股权转让等所有海外收益，并**倒查十年**（Look Back Ten Years: 追溯至十年前的财务交易进行审查），一直查到2018年以前。此外，针对外资机构退出时的资本利得税，原先是10%，现在要提高到25%，全部补交并罚款。 彭博社报道称，多位知情人士透露，北京、上海、广州三地的税务稽查已追溯至10年前，稽查对象是拥有3000万美元以上存款的**高净值人群**（High-Net-Worth Individuals: 拥有大量可投资资产的个人）。这些人大多拥有海外护照，但回国生活，并依赖离岸信托管理资产。中国政府认为这是逃税行为，因此他们将被征收高达20%的投资收益税，并面临罚款。 这实际上是政府“没钱了”。以前中国人觉得只要钱放在海外，在中国享受中国的生活服务和舒适环境，语言习惯也没关系，反正有外国护照、离岸公司、离岸信托、海外账户，与中国税务系统是分开的。但现在中国政府表示，以前不查不代表现在不查。如果你在中国居住，即使有外国护照，你也是中国税务居民，你在海外的钱也要向中国交税。这次行动非常严重，预计所有拥有3000万美元以上的富豪都将被“割一刀”，征收20%的投资收益税，还要罚款，倒查十年。 富途（Futu）昨天公布的财报也反映了一些情况。富途被罚款18.5亿港元，导致其净利润同比下滑61%。根据富途的数据，其海外市场主要是马来西亚和香港。香港的客户基本上都是从内地过去的，所以富途服务的实际仍是中国人。香港目前管理的离岸资产有2.9万亿美元，其中六成资金来自内地。想象一下，这些钱如果全部被排查、收税、补税10年，金额将有多么巨大。 ### 投资策略与市场洞察 观众提问环节： * **关于现金储备**: 每个人的情况不同，需根据风险偏好决定。但炒个股的朋友一定要有现金，以便在“黑天鹅事件”发生时抄底。 * **AI赛道投资**: 目前应聚焦AI赛道，AI刚刚起步。年轻人要炒AI才能实现财富自由。上游炒作差不多后，应关注中下游。 * **甲骨文股价**: 甲骨文已突破200美元，财报前不会大跌，不会回到200美元以下。 * **中下游推荐**: 推荐甲骨文、微软、POT等优质公司。下游公司大部分还在一级市场，中游的“包工头”如亚马逊、谷歌等值得关注。 * **虚拟货币**: 我不炒币。 * **AMD进场时机**: AMD股价已超过500美元，现在并非进场好时机。上游股票都太贵，要等回调，不要盲目抄底。 * **投资心态**: 炒股票必须自己对公司有了解。完全依赖他人判断，即便短期获利也无法坚定持有。不能懒于学习，否则迟早亏光。 * **追高策略**: 我个人不追高，总是在股价被打到地板上时买入。 今天就分享到这里。今天是周五，晚上9点会有会员直播。周末愉快！