--- author: 小翠時政財經 date: '2026-02-12' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=nW54QHSc8xI speaker: 小翠時政財經 tags: - ai-impact - market-volatility - geopolitical-economy - consumer-spending - fiscal-policy title: AI浪潮下的全球市场：泡沫、分化与地缘博弈 summary: 本期节目深入分析了2026年2月12日全球主要股市动态及宏观经济趋势。A股与港股表现分化，AI大模型概念股如智普科技强势上涨并宣布涨价，揭示中国AI市场成本与定价策略的挑战。半导体与存储板块持续火热，但警示周期性风险。美国非农数据与消费两极分化，揭示K型经济特征。同时，节目探讨了AI对软件、房地产服务等行业的颠覆性影响。地缘政治方面，中欧贸易摩擦升级，中墨汽车产业布局及美加关税博弈，展现全球经济格局的复杂演变。 insight: '' draft: true series: '' category: ai-ml area: tech-engineering project: [] people: [] companies_orgs: - OpenAI - NVIDIA - SoftBank - Samsung Electronics - SK Hynix - Micron Technology - TSMC - ByteDance - McDonald's - Hermès - Goldman Sachs - Cloudflare - Shopify - Reddit - Kioxia - Anshi Semiconductor - BYD - Geely - Chery - Great Wall Motor - Nissan - Mercedes-Benz - US Federal Reserve - US Treasury products_models: - GLM - Pony Alpha - HBM4 media_books: [] status: evergreen --- 大家好，欢迎回到小翠时政财经。今天是东时间2026年2月12日，欢迎收看我们今天的每日要闻节目。 ### 中港股市分化：AI模型股领涨与概念炒作泡沫 首先来看A股市场，昨日截至收盘，沪指上涨0.05%，深成指上涨0.86%，创业板指上涨1.32%，整体表现尚可，至少未下跌。然而，港股市场则低开低走，表现较差，恒生指数盘中跌超1%，失守27000点，恒生科技指数跌超1.5%，大型科网股全线下跌，其中**联想**公布财报后跌超6%。 与此形成鲜明对比的是，**AI大模型股**表现强势，受中国新模型版本发布影响，如**智普**连续多日上涨，昨日一度暴涨超40%。然而，这种热潮背后也存在风险。例如，**商业航天板块**的个股**聚力索聚**，在开盘即遭遇巨额卖压，直接跌停。这只曾是商业航天概念大牛股，去年12月以来股价已翻两倍，总市值破百亿。公司突然发布公告，澄清近期关于其为“商业航天新龙头”、“火箭回收龙头”以及中标4.58亿海南火箭海上回收项目等“小作文”均为不实信息。这再次提醒投资者，中国股市中缺乏基本面支撑、全靠消息炒作的“妖股”一旦遭遇打压，投资者将难以逃脱。 此外，中国的**液冷服务器概念股**也随**英伟达**（NVIDIA: 全球领先的图形处理器和AI芯片制造商）液冷供应商业绩爆表而在A股走强。然而，中国市场与海外市场存在割裂，多数炒作仅是“外面热什么，拿进来炒一炒”，泡沫成分较大，投资者需警惕。 ### 智普科技：涨价策略与中国AI市场困境 **智普科技**作为港股**AI大模型**（Large Language Model: 基于海量文本训练的AI系统）第一股，昨日强势爆发，午后涨幅扩大至超过40%，收盘仍上涨28%。另一大模型概念公司**MiniMax**也大涨超10%，带动整个板块上扬。此轮上涨主要源于**智普**官宣此前备受关注的“**Pony Alpha**”神秘模型确系其新模型。 更值得关注的是，**智普**发布公告，对**GLM**（General Language Model: 智普科技开发的大语言模型系列）**Coding Plan**套餐价格体系进行结构性调整，取消首购优惠，保留按年订阅优惠，整体涨幅达30%以上。已订阅用户价格不变。产品能够涨价，说明其不缺需求，这无疑是利好消息。**智普**涨价的深层原因在于其上游供应商，如**优刻得**（UCloud: 提供云计算服务的厂商，在此语境中扮演GPU算力包工头角色）等云厂商，因基础设施成本上涨而提价，导致**智普**也需相应调整价格。 **智普**走的是本地化路线，手握大量政府、银行、央企国企订单。在当前**Agent**（Agent: 能够自主感知环境、做出决策并执行行动的AI实体）时代，大模型应用能够帮助企业或政府创造利润或降低成本，因此具备涨价空间。与海外市场不同，中国大模型公司此前多采用低价模式，如去年的“**DeepSeek时刻**”和今年的“**字节Seed Dance时刻**”，以应对购买力相对较弱的市场。然而，如今的**Agent**和**Coding**（Coding: 编写计算机程序代码）能力使大模型成为能为公司赚钱的工具，若继续低价模式，高昂的算力成本将难以承受。美国市场因规模效应能摊薄成本，而中国缺乏此效应，除非政府补贴算力成本，否则价格端将面临挑战。受**智普**带动，其供应链上下游公司如提供训练和推理算力的**首都在线**也上涨7%。**智普**已在港股上市，并谋求在A股上市，中国证监会官网已更新其IPO辅导进展，若能成功在A股上市，将进一步奠定其在大模型领域的地位。 ### 半导体与存储市场：华虹的低端崛起与存储周期的警示 **华虹半导体**在过去两年股价涨势迅猛，一年内上涨约两倍。然而，与美股同板块公司相比，中国科技股如芯片、大模型等在炒作中往往出现更高溢价，这在估值上显得不合理，因为亚洲市场估值通常低于美股。**华虹半导体**主要从事比**台积电**（TSMC: 全球最大的专业集成电路制造服务公司）更低端的产能，生产电子消费类芯片，尚无法涉足AI、计算通信等高端领域。 尽管如此，**华虹半导体**仅承接**台积电**“漏掉”的订单，也能获得可观利润。其第四季度销售收入达6.59亿美元，环比大涨22.4%，毛利率提升至13%。净利润3410万美元，实现扭亏为盈。一家刚刚扭亏为盈的公司，股价一年内上涨两倍，个人认为存在一定高估。财报亮点在于四季度产能利用率达到103.8%，主要生产8英寸和12英寸产线，其中81.8%的销售额来自中国市场，终端产品以电子消费品为主，占营收63.7%，且环比大涨。这表明**华虹半导体**与**台积电**的市场定位截然不同，前者专注于电子消费，后者则主导最领先的芯片技术。 近期，**字节跳动**（ByteDance: 中国互联网科技公司）的**C Dance**（指字节跳动旗下某款AI产品或服务，此处可能为口误，应为“Sora”或类似视频生成模型）火爆异常，甚至获得**埃隆·马斯克**（Elon Musk: 特斯拉、SpaceX和XAI的创始人）的点赞。马斯克感叹其发展之快，也侧面反映出其**XAI**（XAI: 马斯克旗下的人工智能公司）在视频生成领域可能尚未取得突破性进展。有朋友分享称，**C Dance**火爆到用户需排队使用，服务器容量被冲爆，显示出其产品的强大吸引力。 ### 亚洲股市估值与日本宏观经济动态 **MSCI亚太指数**（MSCI Asia Pacific Index: 衡量亚太地区股票市场表现的指数）连续第五个交易日上涨0.6%，创历史新高，今年以来累计上涨13%，创本世纪以来相对**标普500指数**（S&P 500 Index: 衡量美国大型股市场表现的指数）的最佳年度开局记录。同期**标普500指数**仅上涨1.4%，在全球92个指数中排名第69位。**韩国股市**以30%的涨幅领跑全球。目前**标普500指数**远期市盈率约22倍，而**MSCI亚太指数**远期市盈率约15倍。历史数据显示，亚股估值通常为美股的60%至75%，因此当前亚股估值处于正常水平，并非低估。这意味着其保持高速增长可能面临一定难度。 昨日，**日经225指数**（Nikkei 225: 日本股市主要指数）收跌0.02%，**日本东证指数**（TOPIX: 日本东京证券交易所的股票指数）收涨0.68%。**韩国首尔综指**（KOSPI: 韩国综合股价指数）收涨3.13%，**三星电子**（Samsung Electronics: 韩国跨国电子公司）大涨6.44%，创历史新高。日本**偿债收益率**近期集体下行，30年期、40年期、20年期国债收益率均有下降。美元走软，日元上涨，汇率处于153高位。这主要得益于日本首相**岸田文雄**（Kishida Fumio: 日本首相）在众议院重新选举后，对财政纪律的保证，市场恐慌溢价得以回吐，回归理性。然而，若未来财政再次出现收支不平衡，市场定价可能再次波动。 美日两国正敲定原先5500亿美元投资基金的首批三个项目，包括**软银**（SoftBank: 日本跨国综合企业集团）主导的数据中心基础设施项目、墨西哥湾深海原油码头项目和半导体合成钻石项目。这些项目一旦确定，资金将在45个工作日内启动，预计将带动美国GDP增长。 ### 软银重注OpenAI与存储板块的强劲复苏 **软银**公布的2025年第三财季财报显示，净利润约16亿美元，结束此前亏损状态。此业绩主要得益于**孙正义**（Masayoshi Son: 软银集团创始人兼首席执行官）重注**OpenAI**（OpenAI: 人工智能研究和部署公司），其估值持续上涨，为**软银**带来198亿美元的账面收益，几乎抵消了其他业务板块的波动。这解释了**软银**为何出售**英伟达**、**T-Mobile**（T-Mobile: 美国移动通信运营商）等股票，专注于押注**OpenAI**，持股比例已达11%。若**OpenAI**未来上市，估值和股价上涨将持续提升**软银**的收益。 日本内存制造商**铠侠**（Kioxia: 日本领先的存储器制造商）的业绩也表现亮眼，营业收入和净利润目标较分析师预测高出35%至60%。尽管三季度业绩稍逊预期，但受AI数据中心业务爆发推动，闪存市场已步入强劲复苏周期，供不应求，公司财务状况持续改善，资产负债率下降。**铠侠**今年全年指引也超出市场预期51%。公司股价过去一年飙升10倍，2026年以来更是翻倍。整个存储板块目前非常热门，行业逻辑正在被颠覆。然而，投资者仍需警惕周期性因素，一旦出现变化，需提前离场。目前预计存储板块仍有一到两年的行情，大公司资本支出依然强劲，但一旦资本支出下降，可能影响业绩。 昨日美股存储板块继续大涨。**OpenAI**、**三星电子**、**SK海力士**（SK Hynix: 韩国半导体制造商）正筹备3月份在韩国启动数据中心建设。**三星电子**已启动业界首款**HBM4**（High Bandwidth Memory 4: 第四代高带宽内存，用于高性能计算和AI）芯片量产，并已向客户交付商业产品，占据约30%的市场份额，**SK海力士**占据70%。此前受质疑的**美光科技**（Micron Technology: 美国半导体公司）管理层也表示，其**HBM4**已进入量产，进度好于预期并开始供货。**摩根士丹利**（Morgan Stanley: 美国跨国投资银行）研报指出，**SK海力士**和**美光科技**均能在今年向**英伟达**供货，并将**美光科技**目标价从350美元上调至450美元。这再次强调了存储板块的强劲势头，但周期性风险仍需高度关注。 ### 美国就业数据矛盾与K型消费分化 昨日美国非农数据爆冷，新增就业13万人，远超市场预期7万人，失业率降至4.3%。然而，此前公布的**ADP**（Automatic Data Processing: 美国自动数据处理公司，其发布的就业数据常被称为“小非农”）小非农数据仅增长2.2万人，显示出就业数据的矛盾。此外，白宫消息称联邦政府雇员人数已降至1966年以来最低水平，联邦政府雇员占劳动力比例也创历史新低，表明联邦系统仍在裁员。这使得非农数据存在一定水分，因为2025年全年新增就业数据被下修86.2万人，修正后去年每月平均新增就业仅5000人，统计误差巨大，已失去统计意义。 这种数据偏差可能导致美联储的宏观政策判断失准，引发对降息决策的质疑。然而，在AI时代，就业问题的重要性正在下降，AI替代劳动力可能导致失业率高企但GDP仍能增长的新经济模式。目前市场对降息预期进一步悲观，从6月推迟至7月。 美国消费市场呈现K型分化。**麦当劳**（McDonald's: 全球快餐连锁店）等廉价快餐店客流量下降，甚至推出“5块钱穷鬼套餐”，反映出工薪阶层和低收入人群消费能力不足。其他连锁炸鸡店如**Popeyes**（Popeyes: 美国炸鸡快餐连锁店）生意也普遍不佳。与此形成鲜明对比的是，**爱马仕**（Hermès: 法国奢侈品牌）第四季度营收增长9.8%，高于市场预期，其中美国市场销售增长12.1%，超出市场预期9%。这表明高收入人群消费未受影响，甚至消费更多。**高盛**（Goldman Sachs: 美国跨国投资银行）数据指出，美国电费上涨也是导致工薪阶层和低收入人群消费能力下降的原因。截至去年12月，电价上涨6.9%，自2022年以来年均上涨6.8%，远高于通胀数据，加剧了低收入家庭的经济负担。降低电费已迫在眉睫。 ### AI对软件及房地产服务业的冲击 昨日软件板块再次下跌，**IGV**（IGV: iShares Expanded Tech-Software Sector ETF，追踪软件行业的ETF）下跌2.5%。市场交易逻辑变得简单粗暴：确定性最高的上游（如AI芯片）持续上涨，而软件端因未来不确定性高而被抛售。 **房地产服务业**也受到AI冲击。在美国，房地产中介费通常较高，且行业劳动密集，大量信息差工作可被AI替代。例如，AI可为购房者提供比传统经纪人更全面、精准的周边环境、价格对比、投资价值分析报告，甚至揭示写字楼真实空置率等信息，从而消灭信息差。这意味着房地产公司配备的初级白领、分析员、助理等职位可能面临淘汰，从而降低运营成本，也可能导致中介服务费下降。因此，房地产服务板块受AI冲击是合理的。 目前，部分软件股可能被错杀，市场清醒后有望补涨；而另一些本身估值过高的股票则借此机会回归基本面。例如，**Cloudflare**（Cloudflare: 提供网络安全和内容分发网络服务的公司）昨日盘前上涨，但受软件板块整体下跌影响，涨幅回吐。游戏公司**Unity**（Unity: 游戏开发平台）大跌26%，尽管业绩不差，但指引略低于预期1%，成为“AI受害者”。这反映出游戏公司也感受到AI的冲击，尤其是一些制作不精良的游戏可能被AI轻易取代。 **AppLovin**（AppLovin: 移动应用营销平台）财报营收和利润超预期，但营收增速指引下降，表明其高成长性受限。**Shopify**（Shopify: 电子商务平台）财报表现良好并宣布股票回购，但股价从大涨到大跌，主要因其估值过高，市盈率高达百倍，借此机会挤掉泡沫。投资者可关注近期软件板块波动，寻找合适的入场机会。 ### 社交媒体Reddit的挑战与宏观地缘经济博弈 社交媒体平台**Reddit**（Reddit: 美国社交新闻聚合和讨论网站）的生存模式依赖广告费，内容质量是其核心。尽管其深度交流模式粘性高，对广告商有优势，但其平台意识形态过于“左倾”且极端，限制了市场扩张，导致用户增长速度趋于平缓，高速成长期结束。然而，其估值依然很高，发展前景已现瓶颈，股价不便宜，目前处于高估状态。过于极端的意识形态不利于社交平台发展，因此投资此类股票需谨慎。 **中国市场监管总局**发布《汽车行业价格行为合规指南》，明确规定汽车实际出厂价格不得低于生产成本，否则将面临法律风险。这标志着汽车行业“反内卷”运动的正式文件出台。**中国商务部**宣布，自2月13日起，对欧盟进口乳制品反补贴税从21.9%-42.7%降至11.7%-9.5%。此前高额关税引发中欧矛盾，法国甚至要求对中国征收30%关税。此次让步旨在缓解贸易摩擦，保护国内高端乳制品行业。 中欧贸易摩擦近期加剧，欧洲面临生存危机，希望振兴本土制造业。中国商品大量倾销欧洲，对本土产业造成巨大冲击。例如，**大众汽车**（Volkswagen: 德国汽车制造商）正考虑将**库普拉**（Cupra: 大众旗下高性能子品牌）品牌汽车生产从中国转回欧洲。欧盟委员会已接受**大众汽车**纯电动汽车出口的价格承诺，允许其安徽合资公司以最低进口价格向欧盟出口，避免反补贴税。欧洲国家希望减少对中国制造业的依赖，将部分工业搬回本土，以提升竞争力。德国甚至呼吁欧盟取消清洁能源目标，以促进本土制造业崛起。荷兰在**安世半导体**（Nexperia: 荷兰半导体制造商）事件中对中国态度强硬，荷兰法院下令调查**安世半导体**管理不善，并允许去年政府干预后接管公司的欧洲团队继续留任，将中国管理人员排除在外。这表明欧洲国家在关键产业上对中国保持警惕和底线。 ### 美中与美加关系：贸易休战、汽车布局与关税博弈 **《南华早报》**消息称，中美双方可能在韩国达成贸易休战协议，将关税暂停延长一年，以配合**唐纳德·川普**（Donald Trump: 美国前总统）和**习近平**（Xi Jinping: 中国国家主席）4月份的会面。**川普**预计3月31日抵达北京，停留三天。作为访问前的友好姿态，美国能源部长表示中国已购买美国政府出售的委内瑞拉石油，并在合法商业条件下，中国企业可参与南美合资企业开发。这表明美国在赚取中国资金的同时，仍保持对中国的防范。 中国企业一直未放弃进入北美市场，尤其在汽车行业。**路透社**报道，**比亚迪**（BYD: 中国电动汽车制造商）和**吉利**（Geely: 中国汽车制造商）等四家中国汽车制造商正竞购**日产**（Nissan: 日本汽车制造商）和**梅赛德斯-奔驰**（Mercedes-Benz: 德国豪华汽车品牌）在墨西哥的合资工厂。尽管墨西哥担忧得罪美国，但中国企业此举意在提前布局，待未来美国市场开放时能迅速进入，并可先拓展除美国外的北美及南美市场。 美加关系也出现微妙变化。美国和加拿大边境的尼亚加拉大瀑布十多年来首次结冰，似乎暗示两国关系“结冰”。美国众议院以219票赞成、211票反对通过阻止**川普**对加拿大征收关税的投票，但这仅是象征性表态，因**川普**拥有否决权，关税政策不会改变。**川普**近期频繁与加拿大谈判，旨在为中期选举筹集财政资金。今年1月份，美国关税收入大幅增长至300亿美元，本财年累计已达1240亿美元，比2025年翻了3倍。关税收入的增加使美国1月份财政赤字预算降至950亿美元，比去年下降约26%。**川普**通过征收关税和拉拢投资，为财政部储备资金，以补贴美国民众，降低生活成本，如电费、物价等，尤其针对中产阶级、工薪阶层和低收入人群。这些群体虽然不至于赤贫，但生活水平较前两年有所下降，需要政府补贴以缓解经济压力。 今天的分享就到这里，感谢大家的收看，我们明天再见，拜拜。