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area: finance-wealth
category: stock-investment
companies_orgs:
- Berkshire Hathaway
- Oracle
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- Meta
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- Microsoft
- OpenAI
- Anthropic
- Nvidia
- AMD
- TSMC
- Costco
- Walmart
date: '2025-11-14'
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- Warren Buffett
- Donald Trump
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- ChatGPT
- GPU
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source: https://www.youtube.com/watch?v=ydXPYyH-zyc
speaker: 小翠時政財經
status: evergreen
summary: 本期节目深入分析了近期全球股市的剧烈波动，特别是美股“黑色星期四”的成因，包括美联储鹰派言论、经济数据缺失及科技股估值回调。节目揭示了AI泡沫背后科技巨头通过融资租赁隐藏负债的金融工程，以及英伟达在此格局中的独特优势。同时，也探讨了中国10月经济数据的疲软表现，以及税务部门对海外收入的严格征税。最后，主持人分享了穿越周期的指数定投策略，并强调了在当前市场环境下风险管理的重要性。
tags:
- ai-bubble
- china-economy
- finance
- global-market-volatility
title: 全球股市震荡：AI泡沫下的金融工程与中国经济挑战
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### 市场概览：A股、港股与日本股市表现

大家好，欢迎回到小翠时政财经。今天是美东时间2025年11月14日，我知道大家今天的心情一定都不太好，因为市场表现不佳。不过请放心，今天我一定会给大家带来透彻的分析。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">hello大家好<br>欢迎回到小翠时政财经<br>今天是美东时间2025年的11月14日啊<br>那我知道<br>大家今天的心情一定都不太好<br>因为要一起睡马路了<br>不过放心<br>今天我一定给大家按摩的透透的</p>
</details>

我们先简单回顾一下A股市场。截至收盘，**沪指**（Shanghai Composite Index: 上海证券交易所综合股价指数）下跌0.97%，失守4,000点；**深成指**（Shenzhen Component Index: 深圳证券交易所成分股价指数）下跌1.93%；**创业板指**（ChiNext Index: 深圳证券交易所创业板指数）下跌2.82%。板块方面，海南自贸区、燃气、医药商业、水产养殖等板块涨幅居前；而存储芯片、CPU、AI手机、贵金属等板块跌幅居前，这主要是受到美股科技板块调整的拖累，A股的科技板块也遭遇集体做空。此外，10月份的经济数据表现不佳，这部分我们将在宏观分析中详细阐述。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">OK我们先说a股啊<br>简单过一下a股<br>截至收盘<br>沪指跌0.97%<br>失守4,000点<br>深成指跌1.93%<br>创业板指跌2.82%<br>那么海南自贸区<br>燃气医药商业<br>水产养殖等板块涨幅居前<br>存储芯片CPU CPU<br>AI手机贵金属等板块跌幅居前<br>主要是受到美股科技板块调整的拖累<br>啊<br>那么a股的科技板块也遭遇集体做空<br>另外就是10月份的经济数据不太好<br>这个我们放到后面宏观部分去讲</p>
</details>

港股市场也未能幸免，三大指数集体下挫。**科指**（Hang Seng Tech Index: 恒生科技指数）尾盘一度大跌3.1%，最终收跌2.83%；**恒指**（Hang Seng Index: 恒生指数）收跌1.85%，再次失守27,000点。科网股普遍下跌，其中百度跌超7%，京东集团下跌6.03%，阿里巴巴下跌4.38%。创新药概念逆势上涨，小鹏汽车下跌6.8%，市场提前获利了结。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">好那个港股三大指数也是集体下挫<br>科指尾盘一度大跌到3.1%<br>最终收跌2.83%<br>恒指收跌1.85%<br>再次失守27,000点<br>科网股普跌<br>百度跌超7%<br>京东集团下跌6.03%<br>阿里巴巴下跌4.38%<br>创新药概念逆势上涨啊<br>小鹏汽车下跌6.8%<br>市场提前获利了结</p>
</details>

百度股价承压的原因有两方面：一方面是由于其前一日发布的**文心大模型5.0**（Ernie Bot 5.0: 百度开发的大型语言模型）未能给市场带来足够惊喜；另一方面，竞争对手阿里巴巴同期宣布计划全面改版其AI应用**通义**（Tongyi: 阿里巴巴开发的人工智能模型），以对标ChatGPT并吸引市场关注，这在一定程度上挤压了对百度的热度。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">那么百度股价为什么承压呢<br>一方面<br>是由于他前一日发布的文心大模型5.0<br>未能给市场带来足够惊喜<br>另一方面<br>竞争对手阿里巴巴同期宣布<br>计划全面改版其AI应用通易<br>以对标全GBT吸引市场关注<br>在一定程度上挤压了对百度的热搜</p>
</details>

全球股市普遍受到美股影响，但日本市场传来好消息。伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）已完成2,101亿日元的债券发行，合计约14亿美元，此次发行成本甚至低于上次。Warren Buffett打算增持五大日本上市公司股票，因此日本市场略有利好。此次Warren Buffett的债券发行非常成功，其价格仅比日元掉期中价高出48个基点，远低于上次的70个基点（3年期）。5年期发行利差也仅为64个基点，同样低于前次水平。以更低的成本购买日本股票，这表明Warren Buffett看好日本经济，持有这五大上市公司的股票将带来稳健的收益。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">OK好<br>那么呃全球股市都受到美股的影响<br>但是啊日本这边有一个好消息<br>就是伯克希尔哈撒韦<br>要已经完成2,101亿的日元的发展啊<br>大概合计14亿美元<br>那么比上一次的成本还更低了啊<br>然后巴菲特<br>打算加仓五大上市啊<br>因此日本这边有一点点有一些利好<br>那这次巴菲特发展哦<br>真的是赚死哦<br>他这个价格比这个日元掉期中价啊<br>只高出48个基点<br>远低于上一次的70个基点啊<br>这是3年期的<br>5年期发行<br>利差也就64个基点<br>也低于前次发行水平啊<br>越低<br>用更低的成本去买日本的股价股票啊<br>那对吧我们就看一下对吧<br>巴菲特投资一般都是方向<br>那说明他是看好日本经济啊<br>叫五大上市<br>这个股票你们拿在手里肯定稳稳的幸福OK好</p>
</details>

### 美股“黑色星期四”：下跌原因与科技巨头风险

接下来我们来谈谈美股。昨天是“黑色星期四”，市场跌幅惨重，我们今天必须好好分析一下美股。那么，昨天为何下跌呢？其实我昨天已经讲过三大因素：

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">那么接下来我们来说美股<br>美股昨天里黑色星期四啊<br>那跌很惨<br>我们今天也要把这个美股<br>好好来说一说<br>那么为什么昨天会跌呢<br>啊其实我我昨天讲过三大因素啊</p>
</details>

首先是**美联储**（Federal Reserve: 美国中央银行）的**鹰派**（hawkish: 倾向于收紧货币政策）言论。美联储不断释放关于12月降息的鹰派信号，导致市场对12月降息的定价概率已降至50%以下，而在此之前，几乎90%的市场参与者都认为会降息。降息预期降低后，股市自然回调，这是第一个因素。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">第一个就是美联储鸽派言论对不对<br>哎因为美联储现在对12月降息<br>要不停的放放鹰<br>我说错了<br>不停放鹰<br>导致现在市场定价<br>对于这个12月的降息概率已经低到50%<br>那几之前啊<br>几乎90%大家都认为是会降息啊<br>那降息预期降低以后<br>哎股市就回调这第一个</p>
</details>

其次是官方经济数据缺失。政府刚刚恢复运作，市场流动性也未能立即恢复，导致整个市场资金短缺。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">第二个因素就是官方经济数据缺失嘛<br>而且呢啊刚刚政府开门<br>那么流动性也没有马上恢复啊<br>所以整个市场就缺啊</p>
</details>

第三个原因是**杀估值**（valuation correction: 市场对高估值股票进行修正）。科技板块涨幅过高，市场对AI泡沫展开新一轮辩论，导致部分股票出现杀估值的情况。因此，市场开始避险，机构资金大量流入医疗保健和必需消费品行业。然而，我们必须对美股的杀估值行为有一个理性的看待，因为过去几年通常也会出现类似情况，但这一次的情况确实有所不同，我们需要仔细分析。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">第三个原因就是大家在杀估值啊<br>科技板块涨太高了<br>所以呢大家在啊<br>对这个AI泡沫进行新一轮的辩论<br>那么就会导致啊<br>有一些这个杀估值的情况出现<br>所以呢市场就开始避险啊<br>机构的资金啊<br>大量流入到医疗保健和必需消费品<br>行业啊啊<br>但是呢我们也要说实在<br>我们要对整个这个美股<br>进行这种啊杀估值的行为<br>有一个理性的看待<br>因为过去几年都<br>通常都会出现这种情况<br>然后这一次啊<br>真的是跟以前不一样啊<br>我们要好好来看一下</p>
</details>

首先，我们来看美股中杠杆最高的甲骨文公司（Oracle）。甲骨文的股票和债券遭遇双重打击，昨天又下跌4.2%，今天盘前继续下跌。过去一个月，其股价暴跌30%，是科技巨头中表现最差的。主要原因是其债务过高，甲骨文是目前唯一**自由现金流**（free cash flow: 企业在支付了所有运营费用和资本支出后所剩下的现金）为负的科技巨头，杠杆高达5倍。但我并不认为甲骨文会一蹶不振，因为它后续可能有一个利好因素：美版TikTok的最大美国股东是甲骨文，因此TikTok有可能帮助它一把。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">首先啊<br>我们看这个美股杠杆加最高的甲骨文<br>对吧我们就看啊<br>这个是风险最高的一只股票对不对<br>那甲骨文股债双杀啊<br>昨天又跌4.2%<br>今天盘前我看继续跌啊<br>继续跌它过去一个月<br>一个月股价是暴跌30%<br>科技巨头里面表现是最差的<br>主要原因就是它的债务实在是太高了<br>甲骨文是现在唯一自由现金流为负的<br>科技巨头啊<br>杠杆有5倍啊<br>但是我说实在<br>但也不认为<br>我不不是说甲骨文就一蹶不振啊<br>因为甲骨文后续啊<br>他可能还会有一个利好<br>是什么呢<br>就是TikTok<br>美版的TikTok<br>它是最大的这个美国<br>美国这个股东啊<br>所以有可能TikTok能救他一把的</p>
</details>

摩根士丹利（Morgan Stanley）今天发布了一份报告，再次重击了AI泡沫论。报告指出，谷歌（Google）、Meta、亚马逊（Amazon）、甲骨文（Oracle）、微软（Microsoft）这五大云厂商，正通过**融资租赁**（finance lease: 一种长期租赁协议，实质上等同于购买资产并分期付款）的方式隐藏负债。他们计划未来三年再融资租赁4,000亿美元。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">OK那么接下来我们说那个呃<br>今天啊这个摩德摩根斯<br>摩根斯丹利啊<br>他发了一部分报告<br>又给这个AI泡沫论啊<br>重拳一击啊<br>他提到呢<br>就是说五大云厂商啊<br>就用用这种融资租赁的方式啊<br>隐藏负债啊<br>比如说谷歌MET亚马逊<br>甲骨文微软啊<br>这五家这个云厂云厂商<br>他们未来三年<br>计划要再融资租赁4,000亿美元啊</p>
</details>

融资租赁的原理很简单：如果自己建设数据中心，需要投入大量资金甚至借债，这会使资产负债表看起来不佳。通过融资租赁，他们让第三方建设数据中心，然后自己长期租赁20年或30年，每月只需支付租金。这样一来，资产负债表显得干净，但实际上现金流却存在刚性支出。在业内看来，这是一种普遍的**表外负债**（off-balance sheet liabilities: 未在公司资产负债表上完全体现的债务）隐藏方式。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">那么融资租赁是怎么回事<br>其实融资租赁很简单<br>就本来你如果建个数据中心啊<br>你要自己花钱吗<br>自己借债<br>那对他们的资产负债<br>表就不太好<br>那他用这种融资租赁方式<br>就是让别人去建<br>建了我跟你租<br>我一租租你20年<br>租你30年<br>我每个每年<br>每个月只要付租金就行了<br>对吧那这样子的话<br>我的资产负债表就比较干净了<br>但是你的现金流啊<br>其实有一个刚性的支出啊<br>所以呢这个在同行看来<br>这个就是你隐藏债务的一种方式<br>这非常普遍的一种方式</p>
</details>

摩根士丹利计算了融资租赁对这五大云厂商现金流的拖累。未来三年，整个美股科技巨头的AI基建支出预计在2万亿到3万亿美元之间，其中4,000亿计划通过融资租赁方式进行。他们目前已签署3,880亿的长期租约，虽然设备尚未交付，但合同已签，租金已在支付中。其中，甲骨文的融资租赁额最高，达1,060亿；微软次之，也是1,060亿；亚马逊750亿；Meta 580亿；谷歌430亿。租赁期限各不相同，Meta的期限最长，达30年；甲骨文为15年。因此，甲骨文和Meta跌幅最狠，也反映出它们加杠杆最为激进，这从融资租赁数据中可见一斑。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">那么他们就要去计算啊<br>这个融资租赁到底对这个5大云厂啊<br>有多大的现金流拖累<br>首先呢<br>就是未来他们打算融资租赁啊<br>再融资租赁4,000亿<br>这样大家知道<br>未来三年啊<br>大概整个呃<br>估算啊哎<br>美股的这个呃<br>科技巨头的这个AI支<br>基建支出在2万亿到3万亿美元之间<br>两三万亿美元的话<br>其中有4,000亿啊<br>他们是打算用融资租赁方式<br>然而他们现在啊<br>已经签了3,880亿的这个长期租约啊<br>虽然设备还没有交付<br>但合同已经签了<br>所以他们现金流<br>他们的租金其实已经在付了<br>其中啊最厉害的<br>你看跌的最狠的谁<br>甲骨文甲骨文融资租赁1,060亿<br>微软第二名<br>融资租赁也是有1,060亿<br>亚马逊750亿啊<br>Mate 580亿谷歌430亿<br>期限各不相同啊<br>用期限最长的是Meta<br>Meta 1签签30年啊<br>甲骨文签15年啊<br>所以大家去看啊<br>为什么甲骨文和Meta跌得最狠<br>他们杠杆加得最凶啊<br>这个从融资租赁也能看出来</p>
</details>

融资租赁对科技巨头的资产负债表确实有好处，因为它属于表外负债。但它会拖累现金流。摩根士丹利认为，未来这么多强制性租金支出却没有计入当前的杠杆，这是一种风险。这意味着，原本我们认为他们会先烧自己的现金流，再烧资产负债表，但现在现金流烧的速度会降低，因为每年都有固定的支出。这再次引发了关于AI泡沫的讨论。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">那么融资租赁当然是有好处的啊<br>对那个科技巨头的这个资产负债表啊<br>是有好处的<br>对吧我说这<br>是表外的负债嘛<br>但是啊就是说呃<br>对你的现金流是有拖累的啊<br>所以呢摩根斯坦利就认为啊<br>你这么多未来要强制要付的租金啊<br>却没有计入现在的杠杆啊<br>所以这是一种风险啊<br>就是也就是说<br>本来我们觉得唉<br>他烧自己的现金流<br>烧完自己继续烧资产负债表<br>但是现在这个现金流<br>烧的速度就会降低了<br>对不对<br>因为每年都有一个固定的支出<br>在这里面啊<br>所以呢这里呢<br>又进行大概<br>又进行了一种关于AI泡沫的讨论呢</br></p>
</details>

### AI泡沫的金融工程与风险转嫁

关于AI泡沫和融资租赁，我给大家稍微解释一下。目前整个AI投资大概捆绑了五方利益：

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">这个AI泡沫自<br>呃租赁呃<br>这个融资租赁要怎么看啊<br>我给大家稍微理解一下<br>就是说现在整个AI<br>AI的这个投资<br>大概捆绑了五方的利益</p>
</details>

第一方是科技巨头和大型模型公司，如OpenAI、Anthropic等，他们是主要的投资商。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">第一方<br>就是我们说的这个科技巨头加模型<br>大模型公司<br>open AI这种<br>astropy这种啊<br>这个是第一方面<br>他们是大量的投资商对不对</p>
</details>

第二方是销售**GPU**（Graphics Processing Unit: 图形处理器，常用于AI计算）等算力硬件的厂商，如英伟达（Nvidia）、AMD，以及制造这些硬件的台积电（TSMC）。

<details>
<summary>View/Hide Original English</p>
<p class="english-text">第二是卖产资的<br>英伟达啊<br>AMD啊对吧<br>加上造产资的这个台积电啊<br>他们是第二方势力</p>
</details>

第三方是**私募股权基金**（private equity funds: 专门投资于非上市公司股权或进行杠杆收购的基金）。AI投资属于高风险融资，传统金融机构通常不会涉足，因此私募股权基金介入，他们的收益和风险也相对更高。私募股权基金的资金来源包括投资人、**养老金**（pension funds: 为退休人员提供收入的基金）和**主权基金**（sovereign wealth funds: 由国家政府拥有和管理的投资基金），最终穿透后，大部分仍是普通人的资金，加上机构的一些投资基金。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">第三方是私募性感基金啊<br>因为大家知道<br>像AI投资性的这种是属于高风险融资<br>银行基本上传统金融业都不会做的<br>所以呢就私募性感基金介入啊<br>他们的收益也会更高一点<br>风险也更高一点<br>好这是第三方资金<br>那么问题是<br>私募算利资金的钱是哪来<br>投资人加上一些什么<br>呃这个像养老金啊<br>像主权基金啊<br>都有啊都有大量的<br>这个其实最后穿透以后<br>还是大量的<br>这个普通人的钱<br>对吧加上机构的一些投<br>资基金在里面</p>
</details>

第四方是**算力外包商**（compute power outsourcing providers: 购买算力设备并出租给其他公司以赚取差价的企业），例如我们之前提到的扣币（指代某类算力租赁公司）。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">那么第四个是算力的外包商啊<br>就像扣位我们讲过对吧<br>他是买了GB以后租给别人赚差价的嘛<br>啊他这是第四方势力</p>
</details>

第五方是养老基金、主权基金、保险资金等，他们通过信贷私募等方式将资金注入，参与到这场AI泡沫中。因此，AI投资的资金量捆绑了五方的利益。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">那么第五方式<br>就是我们说养老基金<br>主权基金<br>保险资金啊<br>就是他们通过啊信贷私募对吧<br>把钱注入给信贷私募方式<br>来参与这场AI泡沫<br>所以其实这个AI投资的这个资金量<br>捆绑的是五方的利益啊<br>我们我们这样理清楚了</p>
</details>

如果AI需求下滑，第一层受损的是算力外包商，例如扣币这样的公司，其股东可能会血本无归，因为他们依靠购买GPU后抵押贷款，再借钱建设数据中心并出租，盈利模式风险最高，杠杆也最高。

<details>
<summary>View/Hide Original Original English</summary>
<p class="english-text">所以如果AI需求下滑以后<br>第一层是谁先亏掉<br>我说过扣币嘛<br>对吧扣币是股东会血本无归<br>第一层对吧<br>因为它是这个<br>他是靠那个<br>靠这个买了GPU以后<br>然后去呃抵押贷款<br>然后借借出来钱再造数据中心<br>再出租啊<br>他的这个盈利是最最危险的<br>他杠杆价最高好<br>所以他是第第一层完蛋</p>
</details>

第二层受损的是私募债权人，即投资私募股权基金的这些人。如果AI需求下降，科技巨头的业务收缩，他们也将面临损失。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">那么第二层谁完蛋<br>就私募呃<br>私募债权人嘛<br>就投资私募的这些人<br>这些债权人哎<br>也完蛋对不对啊<br>那如果AI下的话<br>那哎呀科技巨头对不对啊<br>需求都下滑<br>都业务都收缩了啊<br>那他们就面临损失</p>
</details>

第三层才会影响到科技巨头们，但由于他们签署的是租赁合同，明面上几乎没有损失。大家明白，这就是他们认为科技巨头聪明之处：通过绑架更多人的利益，将AI泡沫的风险转嫁出去。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">那么第三层最后啊<br>才会影响到科技巨头们<br>但是啊因为他们是租赁合同<br>所以对他们啊<br>明面上几乎没有什么损失啊<br>大家明白<br>所以这个就是整个他们认为<br>科技巨头现在聪明的一点啊<br>他们就是通过绑架更多人的利益啊<br>来把这个AI的泡沫的风险转嫁出去啊</p>
</details>

因此，这一次的AI泡沫与2000年的**互联网泡沫**（dot-com bubble: 20世纪末互联网公司估值虚高导致的泡沫）和2008年的**杠杆泡沫**（leverage bubble: 因过度借贷和高杠杆投资导致的金融泡沫）都不同。2000年互联网泡沫完全是情绪泡沫，2008年是银行崩盘导致的杠杆泡沫。而这次AI泡沫，是全世界最聪明的科技巨头发起的一项金融工程，可以理解为“大技术押注大实验”。他们用这种**表外融资**（off-balance sheet financing: 不在资产负债表上显示债务的融资方式）的方式，将整个风险拆解并分散给每个人，分散到全世界。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">所以啊<br>这一次的AI泡沫跟2000年2008年都不一样<br>2,000年互联网是完全是情绪泡沫对吧<br>那两2008年是银行崩盘了<br>这个是杠杆泡沫对吧<br>而这一次AI泡沫<br>是全世界最聪明的科技巨头<br>发起的一项金融工程<br>大技术压住大实验<br>就你可以这么理解<br>他们用这种表外融资的方式<br>把整个风险拆碎塞的给我们每个人<br>真的是这样分散给全世界啊</p>
</details>

所以，如果AI泡沫破灭，我们所有人都会深陷其中。大家不要觉得这事与我们无关，它与我们每个人都息息相关。因为时代在发展，这些最聪明的科技巨头自然知道如何让自己收益最高、风险最低。通过这种方式，他们绑架了算力外包商、私募股权基金，并将养老金、保险金全部投入到这个大产业中。所以，所有人都深陷其中，这一点我们必须理解，它与以往任何一次泡沫都不同。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">所以如果AI泡沫破灭啊<br>我们所有人都深陷其中<br>大家明白啊<br>你不要觉得<br>这个事情跟我们没有关系啊<br>跟我们关系都是很大的<br>因为现在不一样<br>跟时代在发展对不对<br>你想这些科技的都最聪明<br>他们自然知道怎么样让自己收益最高<br>风险最低啊<br>所以通过这种方式啊<br>又绑又绑架了一些这个<br>这个就算你做外算<br>你外包商<br>又绑架了很多私募股权基金啊<br>然后加把这个养老金保险金全部啊<br>都投到了他们这个这个大产业当中啊<br>所以所有人都深陷其中啊<br>这个我们一定要理解<br>跟以前任何一次泡沫都是不一样的<br>明白吗啊</p>
</details>

但如果他们赌赢了，AI提升了生产率，私募股权基金也能赚钱，算力供应商也有钱赚，客户也不会倒下，投资人都有稳定收益，这是一场共赢。但如果他们赌输了，AI进展不如预期，算力需求大幅下滑，像扣币这样的公司倒下一大批，那么养老基金、私募股权基金和投资人都将受伤，而科技巨头们其实影响不大。大家明白了吗？因为他们签署的是租赁合同，没有资产，没有负债，都不在他们的报表内。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">但是如果他们赌赢了<br>那么AI提升了生产率对吧<br>私募基金也能赚钱<br>算力供应商他们也有钱赚对不对<br>客户也不会倒下<br>那么投资人都有稳定收益<br>是一场共赢<br>但是如果他们赌输了<br>AI进展不如预期<br>算力需求大幅下滑<br>像QB这样的公司倒下一大批对吧<br>那么养老基金<br>私募基金投资人都要受伤<br>而巨头们其实没啥影响<br>大家明白了<br>因为他签的是租赁<br>租赁合同对不对<br>我们讲过的没有<br>没有资产没有负债都不在他<br>的表内啊</p>
</details>

### 英伟达的独特优势与短期风险

所以，我们一定要了解这个AI泡沫是如何形成的。在这五方势力中，谁最稳呢？我们刚才说过，科技巨头、英伟达和AMD这些制造芯片的厂商、算力承包商、私募股权基金以及养老金等投资人，谁最稳？是不是英伟达最稳？

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">OK所以呢<br>就是整个这个这个AI泡沫什么形成<br>我们一定要了解<br>那么在这个五方势力当中啊<br>这个AI泡AI的这个这个大大盘里啊<br>这五方势力当中谁最稳<br>大家想一想<br>谁最稳我们刚才说过啊<br>科技巨头英伟达和这个AMD啊<br>这些造产子的对吧<br>然后算力承包商啊<br>然后那个私募基金<br>然后养老基金这些投资人<br>谁最稳是不是英伟达最稳啊</p>
</details>

因为融资租赁这种方式，科技巨头签署了15年、30年这种长期租赁合同，就像他们租了一个房子，而这个房子里要装什么？装GPU。所以，英伟达未来30年的需求都被锁定了。大家明白吗？只要科技巨头签署的是融资租赁合同，就意味着他们签署了一份不能违约的长期租约。他们既然已经租了数据中心，是不是要把GPU都填进去？因此，通过融资租赁，我们就能看到英伟达的需求被锁定了15年到30年，取决于合同期限。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">因为他真的醉了<br>为什么因为融资租赁这种方式<br>大家大家知道<br>科技巨头是签了15年30年这种长期租赁<br>这就像好像他们租了一个房子<br>那这个房子里面装什么<br>装GPU啊<br>所以<br>英伟达未来30年的需求都被锁定了<br>大家明白吗<br>只要呃这个<br>他们这个科技巨头<br>签的是融资租赁合同<br>那么就意味着<br>他们签了一份不能违约的长期租约<br>而他们已经租了这个数据中心<br>是不是要把GPU都填进去<br>所以啊呃<br>英伟达需求啊<br>一通过这个融资租赁<br>我们就能看到15年到30年<br>他们签了多久<br>他的需求就能确保多久<br>大家明白啊<br>所以你要看懂这个游戏规则<br>你就会发现整个融资租赁的玩法<br>最后获益的就是英伟达<br>因为他的需求全部被提前锁定了<br>哈这就是这么一个逻辑啊</p>
</details>

你想想看，科技巨头签署了这么多几十年的融资租赁租约，怎么可能让数据中心空着不装GPU呢？不装他们怎么赚钱？那不就纯烧钱，有什么意义？所以他们一定要把数据中心装满GPU。既然租了几十年，那需求是不是都已经提前规划进去了？因此，英伟达未来的需求我们都是可以看到的。这也是为什么之前有朋友说英伟达撑不了30年，我说英伟达可以撑30年，就是因为这些科技巨头签署了30年的长期租约，那么英伟达30年之内都不会倒闭，它的需求全部被提前锁定了。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">对吧你想去看<br>那科巨头签了这么多的融资租赁<br>几十年的租约<br>他怎么可能让里面空着呢<br>不装GPU呢<br>对不对不装他怎么赚钱啊<br>对不对那不就纯烧钱<br>有什么意义<br>所以他一定要把它装满<br>那GPU一定要装满<br>但租了几十年啊<br>那是不是需求全部都已经提前啊<br>给给给规划进去了啊<br>所以英伟达未来的需求<br>我们都是可以看到<br>这也是为什么之前有朋友呃出来说<br>那个觉得英伟达啊<br>撑不了30年<br>我说英伟达可以撑30年<br>为什么就是因为这一些科技巨头<br>签了30年的长期租约<br>那么英伟达 30年之内都不会倒闭啊<br>明白吗都不会倒闭<br>他的需求全部被提前锁定了好</p>
</details>

那么，大家知道英伟达真正的短期风险是什么吗？主要有两点：第一是电力不足。数据中心运营需要大量电力，如果电力不足，数据中心就无法运行。现在科技巨头想了什么办法呢？我们说过，一方面他们将比特币挖矿的电力资源转移过来；另一方面，他们出国寻找便宜的电力，到有便宜电力的地方建设数据中心，因为美国电力不够。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">那么<br>大家知道英伟达真正的风险是什么吗<br>英伟达其实短期之内<br>真正的风险是两点<br>第一电力不足啊<br>对吧电力不足嘛<br>数据中心运营不起来<br>那么电力不足<br>现在科巨头想什么办法呢<br>对吧我们说过了啊<br>方面他们把这个这个挖矿的比特币<br>这个电力都给他弄过来<br>第二方面他们出国对吧<br>哪里有便宜的电力<br>哪里去建数据中心啊<br>对不对他们全部出国去<br>去造数据中心<br>美国电力不够嘛<br>对不对第</p>
</details>

第二个风险是台积电的产能。英伟达无法获得足够的台积电产能，因为台积电的制造能力是有限的。虽然台积电现在已经在扩张，例如英伟达高管访问台湾后，台积电立刻扩产以满足需求，但其产能毕竟有限，只能生产这么多芯片。英伟达能分到多少芯片，这才是它的风险。然而，这些短期风险在我们看来其实都不算什么，因为它们与行业逻辑不相关。这等于是人类能力的极限，台积电已经是全球最顶尖的芯片制造工厂，如果它无法满足需求，这并非行业逻辑出现问题。

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<summary>View/Hide Original English</p>
<p class="english-text">第四那么第二个风险是什么<br>就是英伟达第二个风险是<br>台积电的产能<br>它抢不来那么多<br>因为台积电它能够做多少<br>产能它是有限<br>它现在已经在扩张了<br>你看那个英伟达跑了一趟台湾<br>台积电立刻就扩产是吧<br>因为无法满足需求啊<br>但是谭鑫焱毕竟是有限<br>他只能造这么多铲子出来<br>那因为他能分到多少铲子<br>这个才是他的风险<br>而这种短期的风险<br>在我们看来其实都不算什么啊<br>因为你你跟行业逻辑不相关啊对<br>吧这个是是人类能力的极限<br>等于说他台积电已经是最厉害<br>最厉害的造芯片的工厂了<br>他无法满足你<br>这个不是啊<br>不是我们所谓的<br>所谓的行业逻辑出现了问题啊</p>
</details>

因此，短期内英伟达面临的风险就这两个。而且对英伟达来说，由于这五方势力的结合，AI泡沫中的所有参与者都是先付钱给它，所以它的现金流是最好的。充足的现金流还可以用来赚钱，例如投资许多AI产业中的企业。它与那些科技巨头不同，不需要搞融资租赁，因为它卖的是芯片。所以，在整个AI泡沫中，防御能力最强的无疑是英伟达和台积电。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">所以短期内啊<br>英伟达所面临的风险就这两个<br>而且对英伟达来说<br>因为啊这五方势力的结合的<br>这个AI庞姆所有人都是先付钱给他<br>所以他的现金流是最好的<br>那么他有充足的现金流<br>他还可以靠这些现金流去赚钱<br>对不对<br>我们说养客户也是一种方式对吧<br>他投资了很多乱七八糟的企业<br>很多AI产业<br>对吧因为什么<br>现金流太多了<br>他没有任何的负债<br>那他跟这些科技巨头不一样<br>他不需要去搞融资租赁<br>他卖铲子啊<br>所以整个AI泡沫里面<br>防御能力最强的<br>是不是英伟达和太极点啊</p>
</details>

所以我要告诉大家，虽然这两天市场在下跌，但七巨头中，英伟达的支撑是最强的。英伟达目前跌至约182美元左右，但在176美元到184美元之间有很强的**支撑位**（support level: 股价在下跌过程中遇到买盘支撑，难以继续下跌的价格区域）。而且，它刚刚冲高不久，上方的**套牢盘**（trapped investors/overhead supply: 指在较高价格买入股票后，股价下跌导致被套牢的投资者所持有的股票）很少。因此，一旦出现反弹，英伟达上涨会很快，因为它上方没有套牢盘，就没有**抛压**（selling pressure: 市场上卖出股票的压力）。但如果一旦跌破支撑位，那就是**抄底**（bottom fishing: 在股价大幅下跌后买入，预期其将反弹）的机会。我认为一旦跌到176美元以下，我就可能会进场抄底，因为它的逻辑没有变，现金流非常好，只是杀估值，反弹也会很快。一旦整个市场叙事改变，大家情绪从悲观中恢复过来，股价就会立刻上涨。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">所以我就要跟大家讲了<br>虽然这两天在跌<br>但是我告诉大家<br>其实七巨头里面<br>你会去看啊<br>英伟达支撑是最强的<br>英伟达现在跌大概跌了182块左右<br>但是英伟达啊<br>有大概在176块到184块之间啊<br>有很强支撑位啊<br>而且你看啊<br>它这个刚刚冲上去不久<br>所以它上方的套牢盘也是很少的<br>对吧所以一旦如果出现反弹<br>因为大上涨是很快<br>因为它上方没有套牢盘<br>没有套牢盘就没有抛压嘛<br>对不对但是但是如果一旦跌破<br>那整个这个就是抄底的机会啊<br>可以这么大<br>大家去理解<br>我认为一旦跌到176块以下<br>我就可能会进场抄底了啊<br>因为因为它的逻辑是没有变<br>的我说过<br>因为它现金流水很好<br>它只是杀估值嘛<br>杀估值它反弹也是会很快的<br>明白一旦这个整个叙事啊变了啊<br>大家情绪啊从这种悲观中又又开始<br>对吧回复过来<br>立刻上涨</p>
</details>

### 七巨头分析与市场展望

我们来看看七巨头现在都面临什么情况，为什么大盘跌得这么狠呢？我们刚才说过Meta最近表现不佳，因为它杠杆加得最高，早就已经破位了，所以它拖累了大盘。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">那我们就来看看<br>7巨头现在都面临什么情况<br>为什么大盘跌这么狠呢<br>好我们去看那个刚才我们说过Meta<br>Meta是最不行哈<br>Meta最近也是不大行<br>因为它杠杆加最高<br>它早就已经破位了<br>对吧所以它拖累大盘</p>
</details>

特斯拉（Tesla）也跌得很惨，它的逻辑很简单：特斯拉的**流通股**（outstanding shares: 已发行并被投资者持有的股票数量）中40%多都是散户，所以它的**波动区间**（volatility range: 股价在一段时间内上下波动的范围）一向很大。它现在跌到400美元以下，很可能会跌到340美元。它的跌幅不能以平常股票的波动区间来看待，它的波动区间非常大，可能上面到400，下面到340，距离非常大，所以一跌可能就跌到300多美元。以前我为什么经常抄特斯拉，就是因为它波动特别大，做短线非常合适。但短期内，指望它拉动大盘上涨是不可能的，这两只股票都排除。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">那么特斯拉也跌很惨对吧<br>特斯拉的逻辑很简单<br>特斯拉啊<br>整个流通股40%多都是散户<br>所以它的波动区间一向是很大的<br>它现在跌到400块以下<br>它一一下可能会跌到340块<br>很有可能啊<br>就是就是<br>它的跌幅<br>你不能以平常的这种正常的股股市<br>呃就是股票的波动区间去看它<br>它的那个区间波动是很大的<br>但是不代表它的它的<br>它没有支撑位<br>它它的支撑位只是距离很大<br>距离很大的<br>可能上面到400<br>而下面到340<br>就是它距离非常大<br>所以它一跌可能就跌到300多<br>真的这样啊<br>所以以前我<br>为什么我以前也经常会抄特斯拉<br>就是因为特斯拉它的波动特别大<br>做短线其实非常合适的一只标的<br>我以前也玩过啊<br>所以呢它短期内啊<br>但是啊它拉大盘上涨是不可能<br>靠它不可能啊<br>这两只股票全部排除好</p>
</details>

接下来是谷歌，谷歌现在已经跌破278美元，也已破位，所以它也无法带动大盘反弹。微软（Microsoft）马上要跌破约494美元的支撑位，也快了。如果它也跌破，那大盘还要跌一阵子，就没有动力拉涨。这几只股票都没有希望。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">那么接下来谷歌<br>谷歌现谷歌现在已经跌破278块了啊<br>它也跌破<br>它的这个也破位了<br>所以它也无法带大盘反弹了啊<br>那微软微软马上要<br>跌破大概494块是它的支撑位啊<br>也跌破494也也快了啊<br>如果它也跌破啊<br>那大盘还要跌一阵子对吧<br>就没有动力拉涨啊<br>这几只股票都没有希望</p>
</details>

亚马逊（Amazon）和苹果（Apple）本来就比较稳健，不太可能大跌，也不太可能大幅上涨。它们今年表现一般，相对来说对AI没有那么激进。所以，指望这两只股票大幅拉涨也不太可能。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">那亚马逊和苹果本来就是稳稳的对吧<br>而不太可能大跌<br>也不太可能上涨对吧<br>他们其实也没有太好太太大的消息面<br>他们今年都长得一般般<br>只能说啊<br>离AI啊呃<br>相对来说啊<br>没有那么激进啊<br>所以这两只股票你要靠它大幅拉涨<br>呃也不太可能</p>
</details>

最后就只能靠英伟达了。大家明白吗？因为英伟达马上要发布财报，而且英伟达的支撑位在176美元左右，如果它不跌破176美元，大盘上涨就靠它。只有它马上出财报才能提振一下AI板块。但我认为，整个故事其实都是华尔街编的，华尔街在造势。我跟大家讲过，年底他们想要抢我们的筹码，所以他们要先杀一轮估值，然后再捡便宜的筹码。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">那最后靠谁<br>就靠英伟达<br>大家明白吗<br>因为英伟达马上出财报啊<br>最后因为而且因为大家支撑啊<br>如果不跌破176<br>大家去看<br>如果不跌破176<br>大盘上涨就靠它<br>只有它马上出财报能提振一下AI啊<br>但是我想整个故事啊<br>其实都是捧华尔街编的对不对<br>华尔街在造势<br>我跟大家讲过<br>年底他们想要抢我们的筹码嘛<br>所以他们要先杀一轮估值<br>然后再捡便宜的筹码</p>
</details>

最后，我认为，再怎么调整也不可能调整到英伟达财报之后了。英伟达财报应该是一个转机。所以，如果英伟达这次跌到176美元左右的位置，我可能会进去短线抄底。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">那最后啊<br>我觉得这个呃<br>就是时间啊<br>大家可以去看<br>基本上我认为啊<br>再怎么调整都不可能啊<br>调整到英伟达财报以后了<br>英伟达财报应该是一个转机啊<br>所以如果英伟达这次跌跌跌啊<br>如果跌到176左右位置<br>我可能会进去啊<br>短线抄底一下好</p>
</details>

台积电（TSMC）也是同样的道理，它的支撑位大概在260美元左右。短线很容易看，你把成交量曲线拉出来，让ChatGPT给你分析一下，它就会告诉你哪个价位的成交量很多，形成强支撑或弱支撑。因为一旦某个价位有很多买盘和成交量，就意味着如果跌下去大家会抄底；如果跌破，就会形成套牢盘。这是非常简单的逻辑。炒短线的人就看这些技术指标。我自己的目标是，如果台积电跌到260美元，我也会去短线抄底，因为我认为这种短期调整是上车的机会。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">那么台阶店也是一样的道理啊<br>台阶店它的支撑位大概在260左右啊<br>这个短线很很容易看<br>你把这个这个成交量啊<br>你把这个曲线拉出来对不对<br>你让chib给你分析一下<br>他就会告诉你啊<br>哪哪个价位的成交量很多<br>形成怎么强支撑弱支撑<br>他都会告诉你啊<br>因为一旦整个这个价位<br>要有很多很多的买盘啊<br>要有很多很多的成交量的话<br>那就意味着这<br>这个这个价位如果跌下去<br>大家就会抄<br>对吧如果跌破<br>就会形成这个呃<br>这个呃就就是套牢盘<br>对吧啊<br>这个非常简单的逻辑啊<br>这短线<br>炒短线的人就看这些技术东西<br>对吧是<br>我就是说如我自己的啊<br>我自己定的一个目标<br>大概台积电如果到260块<br>我也会去抄一下啊<br>短线我去抄一下<br>因为我我我认为啊<br>这种短短线调整是上车的机会啊<br>就是这样是上车点</p>
</details>

### 川普政策对股市的潜在影响

为什么说现在是上车点呢？我们来看看未来，给大家打打气。首先是流动性会慢慢恢复。现在我们看到美国政府刚刚恢复运作，财政资金也刚刚开始可以使用。美联储也刚刚结束缩表，整个流动资金和流动性都还在慢慢恢复当中，这是第一个积极因素。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">为什么对吧<br>我们来看看未来啊<br>对吧我们还是要展望一下未来<br>给大家按摩一下啊<br>一个是流动性啊<br>他是会慢慢恢复的<br>对吧<br>现在我们看到的是美国政府刚开门嘛<br>财政资金也对吧<br>也刚刚开始可以用了<br>对吧那么美联储也刚刚结束缩表<br>对不对整个流动资金啊<br>还在慢慢的恢复当中<br>流动性还在慢慢恢复当中<br>对吧这是第一个</p>
</details>

其次是经济数据。10月份的数据不佳，但11月份的数据总会出来吧？11月份的数据关系到12月是否降息。现在12月降息的定价已低于50%，如果11月份的通胀数据出来不错，那是不是就可以降息了？所以未来都可期。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">第二个经济数据<br>10月份没有<br>对不对那11月份数据总会有了吧<br>对不对那11月份的数据关系什么关系<br>12月降不降息啊<br>对不对你12月降息<br>现在定价定到50%以下了<br>那么11月份如果通胀数据出来哎<br>还不错呢<br>对不对<br>那是不是就可以就可以降息了啊<br>所以这个未来都可期啊<br>未来都可期</p>
</details>

另外还有一个比较大的事情，大家可能忘了，这个月底最快就会宣布美联储下一任主席是谁。这个人选将直接影响股市情绪。Donald Trump（川总）说什么都不重要了，因为美联储主席人选最快这个月底就会宣布，这个人大概率会执行Donald Trump的**宽松政策**（loose monetary policy: 降低利率、增加货币供应以刺激经济的政策），所以市场会给予积极评价。这是我个人的一点看法。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">另外还有一个比较大的事情是什么<br>大家可能忘了<br>这个月月底<br>最快美联储下一任主席是谁<br>就会宣布了<br>这个人是谁<br>直接影响<br>股市的情绪大家明白吗<br>啊那鲍威尔说什么都不不重要<br>不重要了啊<br>所以啊川普手里其实有很多牌<br>可以把股票拉上来啊<br>只是他正在做啊<br>或者有些事情他暂时不做<br>对不对啊<br>所以但是我们要看到啊<br>就是说美联储主席<br>最快这个月底他就会宣布人选<br>宣布的这个人<br>大概率啊<br>是执行咱川总的这个宽松政策的<br>对不对<br>所以市场会给予积极的评价啊<br>这个是我自己的一点观感</p>
</details>

第二是**财政大宽松**（major fiscal expansion: 政府通过增加支出或减税来刺激经济的政策）在路上。**大美丽法案**（Great Beauty Act: 指代美国一项重要的财政或经济刺激法案，具体内容需结合时事理解）也落地了，政府重新开门，至少到1月份之前，这些事情都是可以有序看到的。那么股市未来就还有上涨的动力。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">第二就是财政大宽松在路上说了<br>大美丽法案也落地了<br>对不对政府重新开门了<br>到至少到1月份之前吧<br>对不对啊<br>这些事情都是可以有序的看到的<br>那么股市未来就还有上涨的动力啊</p>
</details>

其实大家要注意到，Donald Trump最近为了民生，取消了很多关税，像咖啡、肉类等原先对巴西、南美等国家征收的重税现在都取消了。取消后，通胀就会变得温和，商品通胀会下来，美联储降息的压力就会减少。所以我跟大家说，整个未来都掌握在Donald Trump手中。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">其实大家要注意到啊<br>就川总啊<br>最近为了这个民生啊<br>取消了很多的关税<br>不好意思<br>取消了很多的关税啊<br>像什么咖啡啊<br>什么肉啊<br>这些个原先啊<br>就是呃对巴西啊<br>什么南美啊<br>这些国家都收了重税嘛<br>现在都取消啊<br>都取消取消以后啊<br>这个通胀就会变得温和<br>商品通胀会下来<br>大家明白<br>商品通胀会下来以后<br>美联储降降息的压力就会减少啊<br>所以我就跟大家说啊<br>就是整个未未来啊<br>全都掌握在咱们川总身手里啊</p>
</details>

另外，大家知道前两天Donald Trump不是邀请了所有华尔街大佬进白宫喝茶吗？一般情况下，大家可以联想一下上一次Donald Trump请科技巨头们进去喝茶，喝完茶以后一个个都出来宣布投资计划。那这次请华尔街进去喝茶，这些精英大佬们出来以后，会不会也宣布投资计划呢？会的。所以大家放心，整个美股上涨的逻辑仍然没有变。我们说过，美股底层看流动性，看财政货币是否双宽松。如果财政货币双宽松，那么任何一次大跌都是上车的机会。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">另外大家知道两前两天啊<br>呃川普不是邀请了所有的华尔街<br>这些个大佬啊<br>进白宫喝茶<br>哈哈哈进白宫喝茶啊<br>那么一般情况下啊<br>大家可以联系一下上一次啊<br>川总请科技巨头们进去喝茶啊<br>喝完茶以后<br>一个个都出来宣布投资计划<br>对不对那这次请华尔街进去喝茶<br>那么华尔街这些精英啊<br>这些大佬们出来以后<br>会不会也宣布投资计划吗<br>会的啊会的<br>所以大家放心啊<br>整个美股啊<br>上涨的逻辑仍然没有变<br>我们说过了<br>美股底层看流动性啊<br>看财政货币是否双宽松啊<br>如果或财政货币双宽松<br>那么任何一次大跌都是上涨<br>都是上车的机会啊</p>
</details>

短期内如何把握上车机会呢？我刚才给大家讲过，你就把成交量曲线图拉出来，问ChatGPT，让它给你分析在哪个价格波段有最多的买盘，你就会知道这个位置会有一个强支撑。如果跌破了，那么这里就形成了套牢盘；如果没跌破，那这里会有强大的买盘，可能让它反弹。这些我们都能看到，所以你自己选一个你觉得合理的位置，就可以进去。短期内这种杀估值其实是好事，会淘汰掉一些原先投机属性太高的股票，最后留下来的就是精英中的精英，抗跌的东西。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">然后短期内<br>你要看怎么样<br>呃看这个上车机会<br>我刚才给大家讲过<br>你就把这个成交量<br>这个曲线图拉出来<br>你就位给切GBT<br>你让他给你分析啊<br>在哪个价格波段<br>对吧有最多的买盘<br>然后你就会知道<br>这个位置会有一个强支撑<br>如果跌破了<br>那么这里就形成了套牢盘<br>对不对啊<br>就是这样<br>如果没跌破<br>那这里会有强强大的买盘<br>可能让它反弹啊<br>对不对啊<br>这个我们都能看到<br>所以你自己选一个<br>你觉得啊合理的位置<br>你就可以进去啊<br>对吧呃<br>短期内啊<br>这种<br>呃估杀杀估值<br>其实是好事<br>短期内杀估值真的是一件好事啊<br>会淘汰掉一些原先投机啊<br>投机属性太高的股票<br>那么最后留下来的啊<br>就是精英中的精英<br>对不对抗跌的东西</p>
</details>

### 中国经济数据疲软与税务新政

接下来我们来聊一下宏观经济，特别是中国10月份的经济数据，整体表现偏弱。昨天我给大家讲了央行的财报，他们忽悠皇上说未来M2要下滑，贷款要减少，这些事情都给皇上编了个谎言圆过去。但是，数据糟糕，经济基本面差，是藏不住的。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">好那么接下来啊<br>我们再来呃<br>聊一下这个宏观啊<br>宏观今天这个<br>讲讲中国10月份的经济数据啊<br>整个经济数据是很偏弱的啊<br>昨天我<br>我给大家讲了这个央行的这个财报了<br>对吧忽悠咱皇上把<br>这个哎<br>未来这个M2要下滑呀<br>贷款要减少啊<br>这个事情啊<br>都给咱皇上编了个谎给圆过去啊<br>但是啊数据糟糕啊<br>就是就是<br>数据糟糕<br>经济基本面差<br>藏也是藏不住的</p>
</details>

例如，10月份**社零总额**（total retail sales of consumer goods: 社会消费品零售总额，反映消费市场景气度）同比增长只有2.9%。我们注意到，中国结束**以旧换新**（trade-in program: 鼓励消费者用旧产品换购新产品的补贴政策）后，整个家电销量减少了14.6%，建筑装潢减少8.3%，汽车减少6.6%。一旦没有了以旧换新的资金投入，你就会发现整个消费立刻现出原形，因为以旧换新是透支未来的消费。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">对吧<br>像10月份社零总额同比增长只有2.9%啊<br>这我们就注意到<br>中国结束以旧换新以后啊<br>整个家电这个减少了14.6%的销量啊<br>啊谢谢这位朋友<br>谢谢这位朋友<br>然后建筑装潢啊<br>减少8.3% 汽车减少6.6%啊<br>嗯对吧<br>一旦没有了<br>以旧换新的这个资金的投入<br>你就会发现<br>整个消费啊<br>立刻现出原形<br>因为以旧换新是透支未来的消费嘛<br>对吧我们大家说过了啊</p>
</details>

此外，固定投资和房地产的降幅全部扩大，这说明现在基建也很缺钱。大家还记得吗？中国现在不是投入了5,000亿让政策性银行去支撑基建吗？其实就是因为10月份公共事业、交通运输、邮政仓储、水利环境、公共设施管理业投资全部同比下滑，趋势是两位数下滑，最多跌20%。没有钱搞基建，所以紧急拨了5,000亿，这些都能从数据上看出来。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">另外像固定投资和房地产<br>降幅全部都扩大啊<br>这就说明啊<br>就是说现在基建也很缺钱啊<br>大家还记得吗<br>呃中国现在不是砸了5,000亿<br>这个让政策性银行砸了5,000亿<br>去支撑基建吗<br>其实就是因为要十十月份啊<br>像公共事业啊<br>交运邮储仓储<br>邮政仓储啊<br>水利环境啊<br>公共设施管理业投资全部同比下滑<br>趋势两位数下滑<br>最多跌20%<br>没有钱搞基建<br>所以紧急拨了5,000亿啊<br>这个都能从数据上看出来的</p>
</details>

还有就是**反内卷**（anti-involution: 中国政府为遏制过度竞争和资源浪费而采取的政策）的副作用正在显现。自从开始反内卷以后，制造业就不投资了。你不让我降价营销，我为什么要投资呢？我的东西都卖不出去了。自从反内卷以后，整个制造业投资增速就全部消失，所有行业全部下滑。所以，如果政府不出来出资搞这种国营的投资项目，基本上就没有投资了。这说明共产党的所有政策都比较短视，我们就能发现很多经济上产生的副作用，这也是没办法，他们就是只看眼前利益。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">还有就是反内卷的副作用啊<br>正在显现啊<br>自从开始反内卷以后<br>制造业就不投资了对吧<br>你不让我那个降价营销啊<br>对吧我为什么要投资呢<br>对吧我我<br>我价格我东西都卖不出去了对吧<br>不能啊自从反内卷以后啊<br>整个制造业投资增速就全部消失<br>所有行业全部下滑<br>所以如果政府不出来出资搞<br>这种国营的投资项目<br>基本上就没有了<br>哎这个投资就没有了<br>所以这个所有的政策<br>共产党政策都比较短视啊<br>我们就能发现<br>在很多这个经济上产生的副作用啊<br>这个也是没办法<br>他们就是只看眼前利益啊<br>就是这样</p>
</details>

另外，这两天国内媒体大量报道，中国税务部门正利用大数据查询大家的海外收入。我看到有一些观众留言说，自己在北京，一共就几千美元的美股，这么少金额都被打电话要求补交20%的税，还被罚了滞纳金。也就是说，你在海外的所有投资收益，包括你的利息、股息、美股收入，全部都要交税。他们是通过大数据来查的。前阵子，我记得我观察到有很多观众留言，说亚马逊把数据传给中国，让跨境电商要收税。这个事情其实我很早以前就说过，所以我一直很奇怪为什么总有观众问电商收税的事。其实这个事情很早以前就已经爆出来了，那么小的跨境运营商基本上都会消失，就是这么一回事。这个很早以前其实就已经爆出来了。

<details>
<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">另外啊这两天啊<br>国内媒体大量报道出来<br>就是说呃<br>中国税务部门啊<br>利用大数据查大家的海外收入<br>那我看到有一些观众留言啊<br>说自己在北京啊<br>一共就几千美股啊<br>大概只有几千美金的这种啊<br>美股啊这么少金额<br>都被打电话要求补交20%的税<br>还被罚了滞纳金啊啊<br>就说你在海外的所有投资收益<br>包括你的利息股息啊<br>美股的这个收入啊<br>全部都要交税他<br>们是用通通过大数据<br>那前阵子<br>我记得我观察到有很多观众留言嘛<br>就说哎<br>这个亚马逊把数据这个传给中国<br>让那个跨境电商要要收税这个事啊<br>这个事其实我很早以前就说过<br>所以我一直很奇怪<br>为什么屏幕里总是有观众问什么啊<br>电商收税的事<br>其实这个事情很早以前我就说过了<br>亚马逊把这个数据传给中国人<br>呃对这个跨境电商收税啊<br>那么小的这个<br>呃跨境这个运营商啊<br>基本上都会消失啊<br>就是这么一回事啊<br>这个很早以前其实就已经爆出来了</p>
</details>

这也非常符合中国共产党做事风格，因为他们缺钱，所以现在真的是苍蝇蚊子腿都不能放过，要跟大家收税。你在海外炒股，以及在亚马逊上做跨境电商，在他们看来性质是一样的，你就是在海外赚了钱，却没有给中国交税，所以他们一定会把这个税给你收上来。但是之前官媒说我们不会收滞纳金，也不会按每一笔美股收益收税，但现在看来是在撒谎，因为他们确实收了滞纳金，而且是在北京。我今天看到一个北京的观众说，在北京他就被收了滞纳金，被罚款，一共才几千美金的股票，能交多少税？这点钱都不放过，直接打电话，所以逃不掉。如果大家真的在美股有赚钱，不如主动去交税，否则要被罚的。如果你金额很大的话，那可能他们就把你当大户吃掉了，所以很危险。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">那这个<br>也也是非常符合中国共产党做事风格<br>因为他们缺钱嘛<br>所以现在真的是苍蝇蚊子腿啊<br>都不能放过<br>对吧要跟大家收税啊<br>那你在海外嗯炒股啊<br>然后跟那个在<br>在这个亚马逊上做跨境电商<br>在他们看来性质是一样的对吧<br>你就在海外赚了钱<br>你却没有给中国交税<br>所以他们一定会把这个税给你收上啊<br>但是呢之前啊<br>官媒说哎<br>我们不会收滞纳金的<br>都记得吗<br>啊我我们那个呃<br>只是对吧<br>也不会按每一笔每股收益啊<br>就给你收税啊<br>但是现在看来在撒谎<br>因为他们确实收了滞纳金<br>而且是在北京<br>我今天看到一个北京的观众说<br>在北京啊<br>他就被收滞纳金啊<br>被罚款一共才几千美金的股票<br>能交多少税<br>对不对啊<br>这点钱都不放过啊<br>打直接打电话啊<br>所以逃不掉啊<br>如果大家真的在美股有有有有赚钱<br>不如主动去交税啊<br>否则要被罚的啊<br>如果你金额<br>很大的话那可能啊<br>他们就把你当大户吃掉了啊<br>啊所以很危险OK</p>
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### 稳健投资策略与风险管理

大家有什么别的要问的吗？我看一下。美国绿卡会不会被查？那要看你是不是在中国境内。你如果符合他的收税标准，你有绿卡也没用。如果你在中国境内还有收入，有产业，还居住在中国境内，那肯定是要被收税的，你只要有**税务居民**（tax resident: 依据税法规定，负有无限纳税义务的个人或实体）身份是要被收的。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">好嗯<br>大家有有有别的要问的吗<br>我看一下<br>美国绿卡会不会被查<br>那个要看你是不是在中国境内啊<br>你如果符合他的这个收税标准<br>你有绿卡也没用啊<br>对不对<br>你如果在中国境内还有收入啊<br>有产业啊还居住在中国境内啊<br>那肯定是要要被要被收税的啊<br>你只要有有这个税<br>税收身份是要被收的</p>
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个人资产90%用来买比特币，拿到退休风险大吗？当然大了。比特币毕竟是高风险资产，你个人资产全部用来买比特币，这也太激进了。核电的指数ETF怎么样？说实在，盘子太小了，我觉得差别不太大，跟你买个股。黄金不是最近还可以吗？黄金基本上长线看涨，我说过短期的波动，一会儿涨到3,900，一会儿涨到4,200，没有什么意义。它长线看涨，我的仓位5%都在黄金。我虽然建仓稍微早一点，但黄金我也不会做短线，只是做一个**资产配置**（asset allocation: 将投资资金分配到不同资产类别以平衡风险和收益的过程），风险对冲。如果大家到了一定年纪以后，开始正确管理自己的资产配置方案，那么黄金是少不了的。我跟大家说，一个人未来财富管理的成功，积累财富，80%其实就是靠资产配置，大概10%靠运气。真的靠运气，生在什么时代很重要。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">个人资产90%用来买比特币<br>拿到退休风险大吗<br>当然大了<br>你你怎么比特币毕竟是高风险资产<br>你你个人资产全部用来买比特币<br>你这也太激进了啊<br>核电的指数是吗<br>ETF是吗嗯<br>盘子太小了<br>说实在盘子太小了<br>我觉得差别不太大<br>跟你买个股啊<br>黄金不是最近还可以啊<br>黄金基本上长线看涨<br>我说过短期的波动啊<br>一一会儿涨涨跌到3,900一会儿涨到4,200<br>什么没有没有什么意义啊<br>它长线看涨<br>我的仓位5%都在黄金啊<br>我虽然建仓稍微要早一点<br>但是这个黄金我也是不会去做短线的<br>对吧就是做一个呃资产配置啊<br>风险对冲啊<br>如果大家的这个到了一定年纪以后<br>开始正正正确管理自己的资产配置啊<br>方案那么你黄金少加进去的啊<br>我跟大家说一个人啊<br>嗯未来这个财富管理的成功啊<br>积累财富啊<br>80%其实就是靠这个资产配置啊<br>大概10%啊靠运气<br>哈哈哈<br>真的靠运气<br>生在什么时代很重要很重要OK</p>
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听说有户口就可以收税？不是的，不是有户口就可以收。是你在不在中国。我本来快撑不住，听完又有信心了。美股你永远不要担心它下跌，它下跌调整基本上都是上车机会。如果你已经在车上了，那也没关系，心态放平，迟早会涨回来的，就是这样，不用担心。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">听说有户口就可以收<br>不是的不是有户<br>口就可以收<br>就是你在不在中国<br>我本来快撑不住<br>听完又有信心了啊<br>美股啊永永远你不要担心它下跌啊<br>它下跌调整啊<br>基本上都是上车机会<br>如果你已经在车上了<br>那也没关系<br>心态放平啊<br>迟早会涨回来的<br>就是这样<br>不用担心<br>不用担心</p>
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我是怎么分析资料的？我不是讲过了吗，我主要就是把各大平台我经常看的，然后我会让ChatGPT帮我整理出来。然后有一些信息呢，我会让ChatGPT帮我分析一下，主要让他来反驳我。我会提出一个观点，让他反驳，然后我看看他的反驳有没有道理。他没道理我就删掉，就算有道理，我就再进行一下思考，就这样。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">啊我是怎么分析资料<br>是吗那我我主<br>我不是讲过了吗<br>我主要就是把各大平台我经常看的<br>然后我会让这个check GPD帮我整理出来<br>然后有一些信息呢<br>我会让check GPD帮我呃分析一下<br>主要让他来反驳我<br>哈<br>我会提出一个观点<br>让他反驳<br>然后我看看他的反驳有没有道理<br>他没道理我就删掉<br>哎就算有道理<br>我就再进行一下思考就这样</p>
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不在中国境内，但是在中国有房产也算吗？不是，你如果在中国只是有房产，不算税务居民。税务居民是指你在中国大概一年要住到半年这样，然后你在中国是有收入，有生意，这种才算税务居民。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">不在中国境内<br>但是在中国有房产也算<br>不是你如果在中国只是有房产<br>不算这个税务居民<br>税务居民<br>他是<br>你在中国大概一年要住到半年这样<br>然后你在中国是有收入啊<br>有只有生意啊<br>这种算税务居民<br>hmm</p>
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英特尔跌得好凶？是啊，都跌的啦，一样的，他们整个都是AI板块的，所以跌是没关系的，跌没关系。理财分析我其实没怎么用Gemini，我没有付费，但是我是付费的ChatGPT用户。而且呢，我说实在的，理财分析ChatGPT不好用，真的不好用。至于Gemini，我觉得也不会好用的。理财分析还是要靠自己，ChatGPT一塌糊涂的，而且他很多东西都是照搬教科书的方案。

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<p class="english-text">英特尔跌好凶<br>是吧哎<br>都跌的啦<br>一样的啊<br>他们整个都是AI板块的<br>所以跌是没关系的啊<br>跌没关系<br>呃理财分析啊<br>我其实没怎么用jemini<br>我没有付费<br>但是我是付费的check GPT用户<br>而且呢我说实在的<br>理财分析<br>check GPT不好用<br>真的不好用哎<br>至于Jimmy<br>我觉得也不会好用的<br>理财分析还是要靠自己啊<br>那个拆Jimmy一塌糊涂的<br>而且他很多东西啊<br>都是照搬教科书的这种方案</p>
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就比如说昨天就有一个观众在群里面问我，他说我现在有五六万美金，打算**定投**（dollar-cost averaging: 定期定额投资，通过分批买入来平摊成本和风险），投资期限多少。ChatGPT给他的投资方案在我看来就一塌糊涂。就是这样，他很多时候是照搬教科书，或者是照搬网上他自己能找到的信息，但其实跟我们实际情况，在我们自己操作经验积累下来的经验是完全不一样的。所以，你们不要完全去听ChatGPT的理财投资，还是要自己根据自己的实际情况去安排。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">就比如说昨天就有一个观众啊在<br>群里面问我啊<br>他说我现在有五六万美金啊啊<br>然后我打算定投啊<br>投资期限多少<br>然后XGB给他的这个投资方案<br>在我看来就一塌糊涂<br>就是这样啊<br>就是他很多时候是照搬教科书啊<br>或者是照搬到网上<br>他自己能找到心<br>但其实跟我们实际情况啊<br>在我们自己操作经验呃<br>积累下来的这个经验<br>是完全不一样的啊<br>所以<br>你们不要完全去听Chegg的理财投资啊<br>还是要呃自己根据自己的实际情况啊<br>去这个安排</p>
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还要考虑到我们现在处于哪个周期，因为ChatGPT它很死板的，它不会去分析，比如说我们现在是处于货币宽松期，还是货币紧张的高利高息阶段，还是低息阶段。在这个阶段美股应该是大概一个怎样的走势，那么在这个阶段我要怎么布局，它不会去考虑这些。它按教科书告诉你，你就告诉它我要定投，它就告诉你你每个月定投百分之多少的钱，这些东西它都不结合实际情况。大家明白吗？它完全是个照搬教科书，你照搬教科书的东西，你不用去问它了，它不会给你提供太有用的价值。我们自己投资这么多年，我们自己就有经验，如果我现在有笔钱，我要怎么做？我怎么进去？那现在是什么周期？我这个钱就应该要抓紧进去，还是等一等？这个东西它都不能给你判断的，它不行，它智能在我看来还很弱智。自己的经验就是这样。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">还有要考虑到<br>就是说现在我们处于哪个周期<br>因为TGB它很死板的啦<br>他不会去分析<br>比如说我们现在是处于货币宽松期啊<br>还是货币紧张紧张的高利高息阶段<br>还短低息阶段<br>这个阶段<br>美股应该是大概是一个怎么样的走势<br>那么在这个阶段我要怎么布局<br>他不会去考虑这些<br>他按教科书告诉你<br>就你告诉他啊<br>我要定投他就告诉啊<br>你每那你每个月定投啊<br>百分之多少的钱<br>什么百分之多少钱怎么样啊<br>这些东西他都不结合实际情况了<br>大家明白吗<br>他完全是个照搬教科书<br>你照搬教科书的东西<br>你不用去问他了啊<br>他不会给你提供太有用的价值啊<br>对吧那我们自己投资这么多年<br>我们自己就有经验<br>如果我现在有笔钱<br>我要怎么做对吧<br>我怎么进去<br>那现在是什么周期对吧<br>我这个钱就应该要抓紧进去<br>还是等一等对吧<br>这个这个东西他都不能给你判断的啊<br>他不行<br>他智能上在我在我看来还很弱<br>智那自己的经验就是这样OK</p>
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如果入金没有CRS税务协议，其他公司按理说是不会查到。但是共产党它会用一种胁迫的手段，或者用一些地下比较灰色的手段，去要求人家给你这个数据，那也有可能会给的。大家明白吗？也有可能会给的。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">好那好<br>那我们呃如果入金没有CS税务协议<br>其他公司啊<br>按理说是不会查到<br>但是共产党他会用一种胁迫的手段<br>或者用一些地下比较灰色的手段啊<br>去要求人家给你这个数据<br>那也有可能会给的<br>大家明白吗<br>啊也有可能会给的</p>
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谷歌长线有前途吗？这些都有前途，大科技公司都有前途，包括Meta甚至都有前途，因为它的主营业务基本上还是稳健的。只要它不折腾了，这些公司都能回来的。但是呢，就是瞎折腾，那最后可能CEO下台，被换掉。开玩笑，大科技公司都不用担心，不用担心。只是看什么时候你的资金要进场，你可能要挑一个时点，那你可能要观察一下最近是处于什么一个阶段。那你挑一个大跌的时候，跌到哪个位置的时候，你自己短期做一下判断，入场以后你就放在那就行，不要天天去看，不要短线进进出出，容易踏空，真的。

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<summary>View/Hide Original English</p>
<p class="english-text">Google长线有前途吗<br>这些都有前途啊<br>大科技公司都有钱<br>包括Meta甚至都有前途啊<br>因为它的呃主营业务啊<br>它基本上还是稳稳的啊<br>只要它不折腾了<br>这些公司都能回来的对吧<br>但是呢就是瞎折腾哈<br>那最后可能啊CEO下台哈<br>被换掉啊<br>开玩笑啊啊<br>大科技公司啊<br>都不用担心<br>不用担心<br>只是看什么时候啊<br>嗯你什么时候<br>你的就是说你的这个嗯<br>资金啊<br>什么时候要进场<br>你可能要挑一个时点<br>那你可能我要观察一下啊<br>最近是处于什么一个阶段<br>那你挑一个大跌的时候啊<br>跌到哪个位置的时候<br>对吧那你自己短期做一下判断<br>入场以后你就你就放在那就行<br>不要天天去看啊<br>不要短线进进出出啊<br>容易踏空真的</p>
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一定要给够提示词，因为我自己不太喜欢ChatGPT给我分析这个，因为我觉得我自己分析的挺好的，所以我不需要它借助它给我分析，所以我确实使用的经验不足。那大家如果有使用ChatGPT分析理财规划的经验，可以互相分享一下，因为我自己不太需要这方面的帮助，所以我用得比较少。大家可以在群里面分享一下，也帮助一下其他的朋友，比如说提供哪些关键词，自己调整调整。我可能不太会用这个东西。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">好一定要给够提示词啊<br>因为我自己不太喜喜欢跳JBD<br>给我分析这个<br>因为我觉得我自己分析的挺好的<br>所以我不需要他借助他给我这个呃<br>分析啊<br>所以我确实使用的经验不足啊<br>那大家如果有这个使用财经BT分析<br>理财规划的经验啊<br>可以互相分享一下啊<br>因为我我自己不太需要这方面的帮助<br>所以我用的比<br>较少啊uh<br>now uh大家可以在群里面分享一下啊<br>也帮助一下其他的朋友<br>比如说提供哪些关键词啊<br>哎自己调整调整啊<br>我可能不太去会用这个东西</p>
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如果不想交税是不是只能买不能卖？对，是这样子的。一旦你获利了结，有了盈利以后，那这个盈利部分是要交税的。我们群里有会员群，也有公开的电报群。如果大家想要进到群里讨论的话，我每期节目下方都有这个电报群的地址。如果是会员朋友，你进了这个电报群以后，你可以找管理员把你拉进我们的会员群，我们会员群里面每天都会有一些信息分享，欢迎大家进去。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">如果不想交税是不是啊<br>只能买不能卖<br>对是这样子的<br>一旦你获利了结<br>有了盈利以后<br>那这个盈利部分是要交税对不对<br>啊我们群里有我<br>我们有会员群啊<br>也有也有公开的这个电报群啊<br>如果大家想要进到群里讨论的话哎<br>我每期节目下方<br>都有这个电报群的地址<br>如果是会员朋友<br>你进了这个电报群以后<br>你可以找管理员<br>把你拉进我们的会员群啊<br>我们会员群里面<br>每天都会有一些信息有分享啊<br>啊欢迎大家进去</p>
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好，那我们今天就先聊到这里，下礼拜再见好不好？大家不要担心礼拜五会睡不着觉，让大家知道所有的人，全世界的人都陪着你一起跌。你想，我又不是最惨的那个，大不了大家一起睡马路。人都是靠这种比较心理活着，大家一起亏钱有什么关系呢？大家一起回调有什么关系呢？好不好？好，那我们下礼拜再见，拜拜。

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<summary>View/Hide Original English</summary>
<p class="english-text">好那我们今天就先聊到这里<br>下礼拜再见好不好<br>大家不要担心礼拜五会啊<br>睡不着觉啊<br>让大家知道所有的人<br>全世界的人都陪着你一起跌啊<br>你想我又不是最惨的那个对不对<br>大不了大家一起睡马路<br>人都是靠这种比较心理活着对不对<br>大家一起亏钱有什么关系呢<br>大家一起回调有什么关系呢<br>对不对好不好<br>好那我们下礼拜再见<br>bye</p>
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